Elo-syyskuun kaupat, markkinariskillä verojen siirto tulevaisuuteen ja täydennyksiä 8000 eurolla

Nyt kun ollaan jo käännytty loppuvuodelle ja Q4:lle, niin verothan ne äkkiä tulee mieleen. Olen tänä vuonna poikkeuksellisesti myynyt hieman voitolla olevia positioita, joista on muodostunut luovutusvoittoja. Näiden kattamiseksi päädyin myymään Fortumin, Puuilon ja Nokian Renkaiden laskeneita osakkeita. Ehkä tuo on pieni aliarviointi, kunnon turpasauna niistä on tullut ja siitä lisää alla. Sitä ennen kuitenkin elo-syyskuun kauppojen yhteenveto:

• 12.8.2022 Myynti, Swedish Match 80kpl @ 107 SEK + 73,00 SEK kulut
• 31.8.2022 Spin-off, Alleima 40kpl
• 5.9.2022 Osto, Fortum 200kpl @ 9,25€ + 7€ kulut
• 5.9.2022 Osto, Nokian Renkaat 150kpl @ 10,15€ + 7€ kulut
• 5.9.2022 Osto, Puuilo 500kpl @ 4,44€ + 7€ kulut
• 6.9.2022 Myynti, Alleima 40kpl @ 37,8 SEK + 107,07 SEK kulut
• 6.9.2022 Myynti, Fortum 200kpl @ 9,81€ + 7€ kulut 
• 6.9.2022 Myynti, Nokian Renkaat 150kpl @ 10,11€ + 7€ kulut
• 6.9.2022 Myynti, Puuilo 500kpl @ 4,4621€ + 7€ kulut
• 22.9.2022 Osto, Bufab 100kpl @ 207 SEK + 108,75 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Svenska Handelsbanken 90kpl @ 95,5 SEK + 76,4 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Sandvik 100kpl @ 150,9 SEK + 76,39 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Skyworks Solutions 5kpl @ $93,47 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Air Products & Chemicals 2kpl @ $233,88 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Intercontinental Exchange 14kpl @ $92,5 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, A.O. Smith 22kpl @ $49,64 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, 3M 6kpl @ $112,64 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Moodys 4kpl @ $252,00 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Nike 24kpl @ $83,5 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Becton Dickinson 6kpl @ $224 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Rockwell Automation 6kpl @ $216,5 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Stryker 3kpl @ $204,58 +$3,5 kulut

Huom. en ole alkanut päivätreidaajaksi tai mitenkään muuttanut strategiaani buy-n-holdista, mutta tällä kertaa kuitti on vaan pidempi kuin itse ruokalista.

Fortum, Puuilo ja Nokian Renkaat - Pahin kaikista

Olen kirjoittanut aiemminkin sekä Fortumin että Nokian Renkaiden venäjäriskeistä, mutta vasta sodan sytyttyä perkasin ne vähän tarkemmin läpi. Osakekurssit ottivat melko rankalla kädellä osumaa, kun riskit realisoituivat.

Fortumin osakekurssi oli vuosi sitten 28 euroa ja syyskuun pahimmassa pudotuksessa lukemat olivat alle 8,9 euron tasolla. Pudotusta kertyi pahimmillaan 68% ja nykyiselläkin 13,9 euron kurssilla Fortum kurssi on puolittunut.

Nokian Renkaiden osakekurssi oli vuosi sitten 35 euroa ja alimmillaan osake kävi kurkistamassa alta kympin. Pudotusta kertyi pahimmillaan 73% ja nykyiselläkin 11 euron kurssilla TYRES on tippunut 69%.

Toteutin molempien kanssa treidit, joilla sain laillisesti siirrettyä verotusta tulevaisuuteen. Pidin position koon samana, sillä en uskaltanut ostaa lisää enkä toisaalta nähnyt järkeväksi myydä. Fortumin hankintahintani oli 13,3 euroa ja myin ne 9,8 eurolla. Takaisinoston suoritin 9,25 eurolla. TYRES:n hankintahinta oli 21,1 euroa ja myynti sekä takaisinosto tapahtui 10,2 euron tasolta. Jos olisin luopunut osakkeista huippukurssein, käteistä olisi tullut ennen veroja 10800 euroa. Nyt saman position arvo on vain 4400 euroa.

Puuilon osalta tein samanlaisen veroveivauksen. Hankintahinta oli 7,5 euroa ja myin sekä takaisinostin Puuilon 4,5 euron tasolta. Puuiloon ei osunut venäjäriski, mutta nousevat korot ja korkea inflaatio vetävät kuluttajien ostavoiman viemäristä alas. Tämä vaikuttaa negatiivisesti potentiaaliseen kasvuun ja liiketoiminnan kannattavuuteen. Puuilosta olen kirjoittanut ensimmäisen oston yhteydessä.

Swedish Match (SWMA) ja Alleima (ALLEI)

SWMA on ollut pitkään seurantalistallani ja Q1/2022 tuloksen jälkeen tarkastelin keissiä uudestaan. Otin hieman konservatiivisuutta pois kasvunäkymistä huomioimalla paremmin ZYN:n kasvunäkymät USA:ssa, johon havahduin osaria lukiessa. Yhtäkkiä osake vaikuttikin edulliselta ja lisäksi sharevillestä bongasin huhut mahdollisesta ostotarjouksesta. Ostin 280 osaketta huhtikuussa kahdessa erässä noin 75 kruunun tasolta. Ei kestänyt kuin kuukausi, niin Philip Morris (PM) julkaisi ostotarjouksen 106 kruunun hinnalla. Koska sijoitan lähtökohtaisesti hyvin pitkäjänteisesti, niin en halunnut myydä koko positiota vaan odottaa parempaa tarjousta tai mahdollisesti pitää SWMA:n salkussani jos ostotarjous kariintuisi. Myin vajaa kolmasosan kuitenkin 107 kruunun hinnalla, koska lyhyen aikavälin arvon nousu oli syöty. Oma arvioni fair valuesta oli tällöin noin 85 kruunua. Ihan tässä viikon sisällä parempi 116 kruunun korotettu tarjous tuli ja salkussani on edelleen 200 SWMA:n osaketta.

Alleima tuli salkkuuni spinoffina Sandvikista, kun SAND sylki ulos heikoimman kannattavan segmentin eli erikoisterästä valmistavan Sandvik Materials Technologyn. Jos katsotaan EBIT-marginaalia ja ROCE:a, niin syy Alleiman myyntiin (ml. spinoffiin) löytyy nopeasti:

Alleima EBIT 10,3% ja ROCE 11,3%

Mining EBIT 19,9% ja ROCE 31,2%

Rock processing EBIT 16,5% ja ROCE 28,7%

Machining EBIT 22% ja ROCE 21,6%

Jakosuhdekin on nyt selvillä. 94,8% alkuperäisestä hankintahinnasta menee Sandvikille ja 5,2% Alleimalle. Itse ostin Sandvikia 200kpl 167,5 kruunulla eli total 33 500 SEK. Sain spinoffina 40kpl Alleimaa, joiden hankintahinta yhteensä on 0,052x33500 = 1742 SEK. Alleiman osakekohtaiseksi hankintahinnaksi tulee siis 43,55 SEK. Tästä kirjautuu vähän tappiota luovutuksiin.

Uudet positiot (BUFAB, NKE, BDX, ROK)

Bufab on ruotsin Fastenal eli logistiikkayritys, joka myy ja jakelee muttereita, pultteja, ruuveja ja muita nippeleitä. Alunperin Bufab tuli vastaan Jukka Oksaharjun blogissa joskus 2014. Siihen aikaan olin monesti peesaamassa sitä ja tätä, mutta toisaalta siirtymässä itsenäiseen päätöksen tekoon periaatteisiini nojaten. Skippasin Bufabin 60 kruunun tasolla, koska yritys oli selkeästi heikompi kuin Fastenal. Katsoin vielä uudestaan tilannetta 2018 paikkeilla 90 kruunun tasolla, jolloin totesin saman ja ajavana voimana oli silloin enemmän parhaisiin keskittäminen kuin laadukkaisiin hajauttaminen. Viimeistään venäjäriskien realisoituminen Fortumissa ja Nokian Renkaissa avasi mieleni yrityskohtaisen riskin hallintaan, jonka jälkeen olen pyrkinyt hajauttamaan enemmän kuin aiemmin. Bufab ehti toki kiriä kannattavuuttaan ja kasvaa aivan järkyttävää vauhtia. Osakekurssi alkoikin jo nelosella ja perässä oli pari nollaa. Unohdin Bufabin taas, mutta sharevillestä bongasin Gadus nimimerkin ostaneen Bufabia reilu 200 kruunulla ja kiinnostuin taas.

Tänään aamulla tuli viimeisin osari ja onhan se aika murhaavaa katsottavaa näinä epävarmuuden aikoina. Liikevaihto ja EPS kasvoivat 50% vuoden takaiseen nähden. Tilaukset eivät aivan pysyneet kyydissä ja order intake kasvoi vain 40% q3/2021 verrattuna. 12kk liukuva EPS on nyt yli 15 kruunua.

Ostohinnan 207 kruunua antaa P/E-luvuksi kohtuulliset 13,3. Oma fair value arvioni on vajaa 300 kruunua. Bufabilla on velkaa ihan reilusti (net debt on 3,4x EBITDA), mutta hyvä kannattavuus ja matalat korot vie interest coverage lukemat sopivalle reilu 10 tasolle. Velkataso on lisäksi pysynyt pitkään vakaana (2-3,9x EBITDA), joten strategian mukaisella ja tavoitteellisella toteutuksella mennään. Harkitsen pieniä lisäpanostuksia mahdollisuuksien mukaan, mutta toistaiseksi olen tyytyväinen noin 2000 euron positioon.

Uskon, että Bufab pystyy parantamaan kannattavuuttaan edelleen ja tiristämään oman pääoman tuottoa ylöspäin ottamatta kuitenkaan lisää velkaa. Markkina on pirstaloitunut ja Bufab konsolidoi markkinaa ostelemalla pienempiä pois sekä kasvamalla orgaanisesti. Yritysostoja on tehty noin 2 vuodessa ja liikevaihto on tosiaan kasvanut räjähdysmäisesti samaan aikaan. Vuonna 2016 liikevaihtoa tuli reilu 2 miljardia kruunua ja nyt hätyytellään jo lähes nelinkertaista 8 miljardin kruunun lukemaa. Seuraavina vuosina on tulossa enemmän integrointia, velan pois maksua ja parannuksia kassavirtaan. Nämä pitäisi näkyä ehkä hienoisena kasvun hyytymisenä, mutta toisaalta kannattavuuden parantumisena.

Niken olen valinnut seurantalistalleni kahdesta syystä. Ensimmäinen syy on hyvä ja tasainen kannattavuus, jota tukee vahva markkina-asema. Tiedän myös omasta kokemuksesta kuinka hulluna ihmiset ovat kenkiin. Toinen syy on Niken erinomainen asema jakelun järjestämisessä, sillä heidän oman nettikaupan kautta tilattaessa marginaali pysyy talossa eikä siitä tarvitse antaa siivuja sinne ja tänne.

Cut the middle man sanoivat jo huumekauppiaat aikanaan.

Niken nettikaupan osuus koko liikevaihdosta (Nike brändi) oli 42% vuoden 2022 tuloksen perusteella. Parempien katteiden lisäksi tämä sitouttaa asiakkaita sekä mahdollistaa uniikkien tai premium tuotteiden myynnin ja esittelyn sekä paremman asiakaskokemuksen kaikkinensa. Niken liikevaihto on vajaa 50 miljardia, joka kasvaa edelleen ihan kivaa vauhtia. Nettomarginaali yli 10%. Tase ei enää nettovelaton, mutta aika lähellä. Harvoissa isoissa jenkkiyrityksissä on näin hyvää tasetta, mitä arvostan suuresti, joten tämä on ns. harvinaista herkkua.

Lähitulevaisuudessa voi olla haasteena inventaarin hallinta ja kuluttajien heikko ostovoima, mutta toisaalta osakekurssi on tullut myös alas 50% noin 180 dollarista 90 dollariin. Koronakuopassa missasin Niken alta 70 dollarin käteisen puutteen takia, mutta nyt osakkeen noin 15% rommi yhtenä päivänä laittoi minut kerta heitolla ostolaidalle. Oma fair value arvioni Nikestä on noin 91 dollaria, joten ei tässä hirveällä turvamarginaalilla vielä mennä. Hankittu positio on kuitenkin normaalia aloituspositiota suurempi, koska koen Niken normaalia laadukkaammaksi. Lisäksi olen halukas kasvattamaan positiota ehkä 50%, kunhan turvamarginaalia löytyy lisää.

Becton Dickinson on ehkä borderline pintapuolisesti katsottuna, mutta tarkemmalla perehtymisellä plussia on enemmän kuin negatiivisia ja lisäksi terveydenhoitosektori oli omaan makuun liian matalalla painolla Medtronicin myynnin jälkeen. Tällä hetkellä hajautukseni jopa healt care sektorin sisällä on hyvä: Stryker toimittaa laitteita, Novo on biotechhi, Gildi perinteisempi lääkkeen valmistaja ja nyt BDX hoitaa instrumentit ja tarvikkeet. Tästä ehkä käy myös ilmi kiinnostukseni BDX:ää kohtaan, sillä tuotearsenaalissa on neuloja, pulloja, pipettejä, mittareita, annostelijoita, laajempia lääkityksen hallinta järjestelmiä ja paljon muuta.

Näillä tuotteilla on se etu, että niitä tarvitaan jatkuvasti, ne eivät ole herkkiä suhdanteille ja useiden tuotteiden marginaalit on loistavia koska tuotteen yksikköhinta on lähes mitätön. Uskon, että tämä näkyy hyvänä ja vakaana kannattavuutena. Historiallisesti tämä näkyy siten, että BDX on onnistunut korottamaan osinkoaan 50 vuotta putkeen ja kuuluu harvaan ja valittuun osinkokuninkaiden joukkoon puolen vuosisadan korotusputkella.

BDX:n kannattavuus on ollut hyvä ja tasainen, mutta yritysostot ovat tehneet tulosjulkkarit vaikeasti tulkittavaksi. BDX osti C.R. Bardin (BCR) pörssistä 24 miljardilla vuonna 2017 ja Care Fusionin reilu 12 miljardilla vuonna 2015. Näitä ennen NpM oli tasaisesti 14-18% tasolla ja ROE 20-25% tuntumassa. Ostojen jälkeen virallisesti raportoitu nettoliikevoitto on supistunut selvästi tuoden NpM:n ja ROE:n alle 10% tasolle tai jopa lähelle nollaa. Tämä näkyy myös siten, että GAAP EPS on noin puolet adjusted EPS:stä. Tässä on siis pakko sanoa kuten FBI etsivät tutkiessaan Walter "Heisenberg" Whiteä eli follow the money. Vuosina 2009-2015 vapaa kassavirta pysytteli miljardin taalan tasolla, mutta 2016 alkaen se lähti voimakkaaseen kasvuun yritysostojen ansiosta ja viime vuona oli jo 3,5 miljardia. P/E-luku on siis GAAP EPS:llä laskettaessa harhaanjohtavan korkea, mutta adjusted EPS-ohjeistusta (11,3 dollaria) käyttäessä P/E luku asettuu 224 dollarin ostokurssillani noin 20 tuntumaan. Oma fair value arvioni on noin 240 dollaria. Ostettu potti on pieni aloituspositio ja olen valmis tuplaamaan BDX position, jos hinta laskisi markkinan mukana lisää.

Sama homma näkyy taseen puolella tai ainakin interest coveragea arvioitaessa. Yritysostoista tuli velkaa melko paljon, jota toki lyhennellään ja on laskenut nyt noin 20 miljardista alle 15 miljardin. Samaan aikaan debt to equity on laskenut turvallisen kuuloiselle 0,5 tasolle. Vuoden 2022 ekan 9kk perusteella interest coverage on 6, mutta ottaen huomioon adjustmentit, niin päästään yli turvallisen kympin tason. 

Rockwell Automation on teollisuusautomaation toimittaja, jonka historia nykyisessä muodossaan alkoi käytännössä 2001 kun firma jakautui kahtia. Tämän jälkeen yritys on kasvanut orgaanisesti ja yritysostoin. Toisaalta fokusta on myös haettu divestoinneilla ja liikevaihto kasvanut parin prosentin luokkaa vuodesta 2007. Kannattavuus on parantunut fokuksen tarkentumisen myötä. ROK:n tuotepaketti on laaja ja sieltä löytyy mm. sähköpuolen ohjauslaitteita, moottoreita, kytkimiä, katkaisijoita ja automaatiopuolen rautaa, softa-alustaa, diagnostiikka, seuranta järjestelmiä, käyttöliittymiä, I/O-portteja, sovittimia ja kabinetteja.

Periaatteessa kaikkea mitä teollisuuden erinäiset tuotantolaitokset tai voimalaitokset tarvitsevat ns. älykkäällä puolella. Jonkinlainen megatrendi tässä on taustalla tukemassa, sillä tuotannosta halutaan tehokasta, älykästä ja vähin resurssein hallittavaa. Vuonna 2021 teollisuusautomaatio markkina oli kooltaan noin 200 miljardia ja sen ennustetaan kasvavan yli 400 miljardiin vuoteen 2030 mennessä.

ROK kokee toki melko voimakasta kilpailua tämän takia. On Siemensiä, Honeywelliä, Danaheria, Emersonia, Valmettia ja ABB:tä kirittämässä vauhtia. ROK on tietyllä tapaa kuitenkin puhtain automaatio betsi, sillä monet kilpailijat tekevät myös paljon muuta. Tietyillä osa-alueilla kilpailijat ovat ROK:a parempia, mutta ROK on kasvanut sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta markkinaa nopeammin viimeisen 5 vuoden aikana. Toisaalta kannattavuuden ja marginaalien osalta vikat 5 vuotta ovat olleet haastavat, mutta vuosi 2021 oli selvästi markkinaa parempi. Yksi kilpailuetu, joka toki monilla muillakin kilpailijoilla on korkeat vaihtokustannukset. 

Rockwell toimii hajautetusti eri alan asiakkaiden kanssa. Suurin on 20% osuudella ruoka- ja juomateollisuus, joiden jälkeen tulee 10% osuuksilla autoteollisuus ja öljyteollisuus. Pitkällä aikavälillä hyvä hajautus on mielestäni loistava asia vaikkakin näinä energiakriisin aikoina kysyntä voi olla erityisen vahvaa öljy- ja kaasuteollisuudessa, mikä sitten sataa kilpailijoille enemmän. ROK:n kolme raportointi segmenttiä ovat fiksut laitteet, softa ja elinkaaripalvelut. Fiksut laitteet ovat suurin segmentti ja kannattavuus (operating margin) on noin 20% tasoa. Softa on kakkosena, mutta kasvanee nopeiten siihen tehtävien tietoisten panostusten ansiosta ja sen kannattavuus on myös loistava 30% marginaalilla. Elinkaaripalvelut on pienin ja heikoiten kannattavin vain noin 10% marginaalilla.

Jos verrataan vaikka vuotta 2018 ja 2021 keskenään, niin liikevaihto on kasvanut 6,7 miljardista 7 miljardiin. Fiksut laitteet segmentti 3,26B -> 3,33B, softa 1,79B -> 1,95B elinkaaripalvelut 1,61B -> 1,74B. Marginaalit ovat pysyneet käytännössä muuttumattomina. Fiksuihin laitteisiin ei olla tehty yhtään yritysostoa viime vuosina, mutta softapuolella yritysostojen puolelle lähes joka kvartaali ja vaikutus on ollut esim. tänä vuonna enemmän kuin orgaanisen kasvun merkitys.

Jokatapauksessa kannattavuus on ollut vakaa ja hyvä. Nettomarginaali keskimäärin noin 11% ja ROE n. 45%. Vapaa kassavirta on ollut noin 1,1x suhteessa EPS:iin. Tase on myös kelpo kunnossa: debt to equity alle 1 ja interest coverage reilusti yli 10.

Fair value arvioni ROK:sta on noin 221 dollaria, joten pienellä turvamarginaalilla hankin vain pienen aloitusposition 216 dollarilla. Olen valmis tuplaamaan omistukseni kunhan hinta on oikea.

Lisäykset (SHB-A, SAND, SWKS, AOS, APD, ICE, MMM, MCO, SYK)

Tässä onkin pitkä lista pureskeltavaa. Olen muutamista yrityksistä kirjoittanut jo aiemmin, mutta joistakin puuttuu syvempi tarkastelu liiketoimintaan. Tarkoituksenani on kirjoittaa niistä erilliset blogipostaukset, joka helpottaa omaa kirjanpitoa ja jatkosuunnitelmien tekoa. Kun yksittäinen yritys on käsitelty yhdessä tekstissä, niin voin palata siihen helposti taulukoistani ja lisäksi voin myöhemmin siirtää sen helpommin kiinteäksi yrityssivuksi.

Tässä kuitenkin hyvin lyhyt perustelu lisäyksille.

SHB on salkkuni ainut pankki ja näin olen ajatellut myös jatkaa, sillä pankkien osalta en luota hajautukseen vaan ainoastaan mielestäni parhaaseen. Korot ovat nousseet laajasti, mutta se ei ole juuri vaikuttanut pankkien osakekursseihin vielä. Halusin panostaa lisää SHB:hen tietynlaisena hedgenä koron nousua vastaan. Fair value arvioni on 117 kruunua. Nyt positio on valmis ja ehkä jopa liian suuri kun paino salkussani on 3,5% ja vajaa 5000 euroa.

Tuutasin Sandvikiin Alleimasta vapautuneet varat and then some. Tase check, kannattavuus hyvä ja vakaa, terät ja muut kulutustuotteet tarjoavat jatkuvaa liikevaihtoa, johto asiallinen ja vielä kruunukin oli heikko. Fair value arvioni on 188 kruunua. Sandvik positio on valmis nykyisellä 3,6% painolla ja vajaa 5000 euron potilla.

Sandvikista kirjoitin lyhyesti myös aiemmin samalla arpoen A.O. Smithin olevan parhaiten piilotettu osinkoaristokraatti ja 3M:n olevan heikossa tilanteessa, mutta ei kuollut.

AOS:ään tein pienen lisäyksen ja olen edelleen valmis kasvattamaan positiota. Fair value arvioni on 66 dollaria tästä vesikattilavalmistajasta. Jos haluaa tutustua tarkemmin AOS:ään, niin suosittelen tätä linkkiä.

3M:stä on ristiriitaisimmat tunnelmat, mutta uskon että 3M tulee split-offeista, spin-offeista ja lakijutuista takaisin vahvempana ja suoraviivaisempana kuin ikinä. Kun healt care segmentti spinnataan ulos, niin siinä on taas ihmettelemistä miten toimia. Uskon, että osinkoa ainakin lasketaan spin-offin yhteydessä segmentin suuruudesta johtuen. Oma fair value arvioni 3M:sta 185 dollaria miinus lakijuttujen 33 miljardin riski eli n. 130 dollaria.

Skyworksin osalta päädyin mielestäni täysin kohtuuttoman osakekurssilaskun jälkeen lisäämään sitä vaikka tavoitteenani oli hajautus yrityskohtaisen riskin hallitsemiseksi. Kun kurssi oli 200 dollaria, niin SWKS paino alkoi nousta lähes 10000 euroon, joka olisi vaatinut toimenpiteitä. Nyt kurssin ollessa vajaa 90 dollaria homma on kuitenkin eri. Appleen liittyvä riski on tiedostettava, mutta SWKS:n arvo on mielestäni yli 100 dollaria jopa ilman Apple liikevaihtoa. Hyvin pieni lisäys, mutta liian otollinen riski-tuottosuhde, joten oli pakko ottaa vähän lisää heikomman hajautuksen kustannuksella. Fair value arvioni on 208 dollaria.

ICE on pörssioperaattori, jonka suurimmat riskit liittyvät yritysostoihin ja johdon päätöksiin. Tästä kirjoitin viimeksi huhtikuussa kun tein lisäyksiä ilman turvamarginaalia jopa 128 dollarin hinnalla.

Eihän siinä hyvin käynyt kun kurssi droppasi alta huntin. No pakkohan sitä oli lisää ostaa koska "if you like it at 130, you love it at 90". Fair value arvioni ICE:stä on 147 dollaria.

APD:sta olen kirjoittanut hieman tarkemman pätkän ja uskon, että viime vuosien suuret investoinnit alkavat kantaa hedelmää lähivuosina niiden valmistuessa.

Oma fair value arvioni on 248 dollaria ja olen valmis panostamaan Air productsin monopolimaiseen liiketoimintaan reilusti enemmänkin. Hinnan vaan pitää olla oikea ja mielellään myös sisältää turvamarginaalia ennen suurempia panostuksia.

Moodysin analytiikka ja luottoluokitusbisnestä teki mieli lisätä, koska markkina-asema on erittäin vahva ja salkussani ei ole hirveästi voimakkaan kasvun yrityksiä. Moodys on mukana yllä olevan linkin pohdinnoissa. Viimeisin osari kertoi karua kieltä lainamarkkinoiden hyytymisestä ja liikevaihto kääntyi jopa selvään 16% laskuun. Luottoluokitus business heikkeni 36%, mutta analytiikkapuoli kasvoi 14%. Eipä se kurssi tähän juuri enää reagoinut vaan heikot näkymät luottoluokituspuolella oli jo hinnassa sisällä. Oma fair value arvioni on n. 350 dollaria ja positio alkaa olemaan valmis.

Stryker tuli salkkuuni koronadropin alkuvaiheilla hyvin pienen aloitusposition kautta. Halusin panostaa hieman lisää, koska medtronin myynti laski terveydenhoidon alipainoon. Stryker valmistaa kirurgisia laitteita, robotteja ja keinoniveliä. Olen valmis lisäämään painoa jos hinta on sopiva. Fair value arvioni on n. 217 dollaria. Viime kirjoitukseni Strykeristä on parin vuoden takaata.

Yhteenveto

Kyllä on kauppaa tullut tehtyä ihan urakalla. Odotan aika hiljaista loppuvuotta osakesalkussani, mutta toisaalta markkinan syöksyessä olen valmis panostamaan lisää. Vahva dollari antaa oman haasteensa ja olenkin alkanut pohtimaan mitä kohteita olisi tarjolla Pohjoismaissa. Tämä auttaa myös paremman hajautuksen sekä osinkotulo tavoitteeni saavuttamisessa. Osakesalkku on rikkonut uusia ennätyksiä lokakuun aikana viikottain markkinoiden palautuessa ja dollarin vahvistuessa. Toki syyskuussa tehdyt talletukset auttavat myös asiaa.

Olen pyrkinyt panostamaan laatuun ja ottamaan tietoisia riskejä sekä parantamaan erityisesti yrityskohtaista hajautusta. Tällä hetkellä omassa salkussani teollisuus on selvässä ylipainossa ja teknologia selvässä alipainossa. Katselin juuri Microsoftin, Metan, Amazonin, Googlen, Teslan ja Netflixin osakekursseja. Kaikki ovat laskeneet yli 30% YTD. Kerrankin on ollut hyötyä siitä, että salkussa ei ole näitä jättiteknoja ollut. Ne hetket ovat olleet harvassa viimeisen 10 vuoden aikana.

Osingon korotuksia on tippunut tasaiseen tahtiin viimeisimpänä Visan 20% korotus. Loppuvuodelle on vielä kourallinen jäljellä. Ensi vuonna saattaa olla mielenkiintoista katsoa pohjoismaiden yritysten osinkoehdotuksia ja erityisesti Fortumin ja Nokian Renkaiden suunnitelmia. Nyt on kuitenkin intensiivinen tulosjulkkari kausi menossa, joten keskitytään siihen ensin. Yllättävän vahvaa suoriutumista ollut monella salkkuyrityksellä. Lisäksi olen erityisen tyytyväinen ollut siihen näin korkojen noustessa, että olen panostanut vähävelkaisiin yrityksiin.

Riding the storm! Viimeisimpänä linkki ajankohtaiseen "sotamusiikkiin", joka jää Bayraktar sanalla soimaan korvaan kuin korvaan.

Uusi työpaikka, how cool is that?

Olen usein kertonut ohimennen, että nykyinen työpaikkani on projektiluontoinen ja sisältää työn jatkumisen osalta normaalia vakkariduunia enemmän riskejä. Nyt nämä riskit realisoitui ja uuden työpaikan löytäminen tuli prioriteetiksi yksi. Alla olevan kuvauksen paremmin ymmärtämiseksi hain vaativia insinööri-/asiantuntijatehtäviä reilu 10 vuoden työkokemuksella.

Tein yhteensä ehkä noin 30 työhakemusta, joista ehkä noin 20 tosissaan ja loput vähän sinne päin. Työhakemusten tekemistä helpotti, että päivitin aluksi CV:ni to the perfection. Tein oman alan CV:n sekä toisen yleisemmän CV:n, jota käytin toisille aloille hakuun. CV:n valmisteluun meni aikaa yhteensä arviolta 8-12 tuntia. Suurin haaste oli saada CV kuvailevaksi, mutta samaan aikaan tiivistetyksi. Pyrin siihen, että en pelkästään listaa ydinosaamista, taitoja ja kompetensseja vaan lisäksi kerroin kuinka hyvin pystyn taitoa käyttämään ja miten sitä voin soveltaa. Lisäksi muut taidot kohtaan listasin avainsanoja, mutta 2 sivun CV:stäni jäi pois kyllä vapaa-ajan harrastukset ja muu nice-to-know.

Osaan hakemuksista panostin selvästi enemmän kuin toisiin. Tietyt positiot tunnistin haastavaksi ja ylipäätään haun vaikeaksi. Niitä oli onneksi vain muutama, mutta niiden hakemusten tekoon meni helposti pari päivää per hakemus. Motivaatiokirjeen kirjoittaminen oli mielenkiintoista ja vei minut pienelle itsetutkiskelun retkelle. Lisäksi pyrin hakemuksen muissa liitteissä käymään läpi työpaikkailmoituksessa mainitut vaatimukset, joihin esitin miten täytän vaatimuksen ja lisäsin myös esimerkin työkokemuksestani. Motivaatiokirjettä käytin osittain kuten CV:tä eli copy-pastella mentiin välillä vaihtaen vain muutamia avainsanoja, otsikon ja firman nimen mille hakemus oli kohdistettu.

Useissa haku jäi roikkumaan tyhjän päälle, enkä ole vieläkään saanut vastausta kaikkiin hakemuksiin, joista osan lähetin jo touko-kesäkuussa. Linkedinin perusteella tämä on melko yleistä ja paljon kritisoitu osa nykyistä rekrytointikulttuuria. Toisaalta tällä tavoin pystyy tunnistamaan myös ne firmat, joissa en edes halua työskennellä. Kesä oli muutenkin melko hiljaista, mutta elokuun loppupuolella alkoi tapahtua. Yhden viikon aikana kävin jopa neljässä eri haastattelussa.

Alla listaa erikoisimmista tapahtumista tai muita havaintoja:

- Yhteen firmaan hain ns. kahdesti, joista eka pesti meni sivu suun ja toista tarjottiin pöydän alta. Jälkimmäinen haastattelu kesti yli 2 tuntia ja loppu tuloksena oli, että päättivät jatkaa toisen hakijan kanssa koska olin liian pätevä ja tarjotut tehtävät olisivat olleet kuulemma liian kesyjä. Ok, selvä, sama käsitys ei itselleni jäänyt tästä 2 tunnin piinapenkistä.

- Yhden tehtävän osalta pääsin jatkohaastatteluun, mutta käytännössä heti sen jälkeen tuli ilmoitus rekrytoinnin keskeytyksestä. Vähän start-up tyyppinen firma, joten ehkä se selittää ja nyt kun katsoo, niin niillä ei ole yhtään hakua auki.

- Rekrytointifirmoja on erilaisia, mutta mistään niistä ei ollut mitään apua eivätkä ne pystyneet tarjoamaan mitään konkreettista. Lähinnä varmaan keräävät paljon muka potentiaalisia hakijoita, joilla pyrkivät asiakkailleen heidän tarpeellisuuden ja paremmuuden. Heidän kanssa käydyt keskustelut olivat myös hyvin opintapuolisia ja itseään toistavia. Eli aikaa saatiin kulumaan kyllä joku 40min teamsin välityksellä, mutta samat asiat olisi voinut käydä läpi noin 10 minuutissa.

- Ulkomaan tehtäviin hakiessa on hyvä selvittää järkevä palkkapyyntö tai jättää kohta tyhjäksi. Laitoin yhteen hakuun selvästi liian korkean palkkapyynnön (124 000€/v), josta tuli heti seuraavana aamuna viestiä että kiitos ei kiitos.

- Haastatteluissa on todella hyvä sauma selvittää, että sopiiko työpaikka, -kulttuuri ja -ilmapiiri itselle, joten se kannattaa ehdottomasti hyödyntää kysymällä. Näin kävi esimerkiksi ekassa haastattelussani, jonka perusteella en olisi paikkaa edes halunnut.

- Jotta aiotte neuvotella palkasta, niin varmista neuvottelun osapuolen olevan kykenevä päättämään asiasta. Jos HR ei ole paikalla, niin pyydä numeroa, jonne voit soittaa ja keskustella lisää eduista ja palkitsemistavoista. Rekrytoiva esimies ei kuitenkaan muista kaikkea tai muistaa väärin.

- Älä tee soveltuvuusarviota illalla vaan varaa siihen riittävästi aikaa päivällä kun olet virkeä. Itse varasin liian vähän aikaa illalla ja olin tekemässä vielä varttia vaille 1 yöllä viimeistä tehtävää. Ei mennyt mielestäni kovin hyvin, kun aivot oli aika muusia pitkän päivän ja parin tunnin pällikoeputken jälkeen.

- Linkedinin julkinen open-to-work julkaisu tavoittaa nopeasti todella monta ihmistä network-effektin ansiosta. Vaikka omassa linkedinissä on n. 400 yhteyttä, niin oma julkaisuni tavoitti jopa yli 5000 ihmistä. Kannattaa hyödyntää myös ilmainen linkedin premium kokeilujakso työnhaun yhteydessä ja voit mm. katsoa kuka profiiliasi on käynyt tutkimassa.

Sitten vielä yhteenvetoa työnhakuprosessista.

Tein siis reilu 30 hakemusta, joista vastauksen sain 24 paikasta. Kaksi ulkomaan tehtävien hakemusta on vielä vetämässä.  joissa oli jo etukäteen tiedossa erittäin pitkä rekrytointiprosessi. 3 paikkaa hylkäsin jo alustavien keskustelujen/sähköpostien perusteella. 8 paikkaan tuli kutsu haastatteluun ja loput 13 paikkaa meni ensi kättelyssä sivusuun. 3 paikasta kutsuttiin toiseen haastatteluun, joista toisessa oli myös 3. osapuolen järjestämät soveltuvuusarviot. Molemmista tuli myös työtarjous. Lisäksi työtä tarjottiin yhdestä paikasta ensimmäisen haastattelun perusteella. Kävin siis 8 eri tehtävään haastattelussa, joista sain kouraani 3 työtarjousta.

Kolmesta saamastani tarjouksesta olin heti melko tyytyväinen ainakin tehtävien ja yrityskulttuurin osalta kahteen, mutta yksi oli alanvaihto ja jostain syystä tarjosivat vain määräaikaista sopimusta. Tämän päädyin skippaamaan, koska halusin jotain varmempaa ja pitkäjänteisempää. Pöydälle jäi siis kaksi ihan kelpo pestiä, joista toinen oli oman alan homma käytännössä ilman mitään etuja ja toinen oli alan vaihto lähes aiempaa työpaikkaa vastaavilla eduilla. Melko nopeasti myös huomasin, että palkassa joutuisin tulemaan vastaan. Tämä oli toisaalta odotettavissa etukäteen, sillä tiesin yli 6000 euron kuukausipalkkani olevan vaikeasti biitattavissa.

Lopulta homma meni käytännössä siten, että soitin pyytämääni HR-tädin numeroon ja tarkoituksena oli jutella eduista. Keskustelun lopuksi hän kysyi kuitenkin myös palkasta ja sanoin, että olen esittänyt toiveeni (5750€/kk) ja rekrytoiva esimies ehdotuksensa (5150€/kk). Yhtäkkiä sainkin kuulla, että minut kovasti haluaisivat ja varmasti löytyisi joku kompromissi. No tässähän tuli oiva sauma minulle vetää vielä lyhyt hissipuhe ja voitelut. Lopputulemana oli, että sovimme palkaksi 250 euroa alle toiveeni eli 5500 €/kk. Koska tässä paikassa oli myös paremmat edut ja toinen firma ei pystynyt edes tarjoamaan kuin 5100€/kk, niin homma alkoi näyttää selkeältä.

Mieltä vaivannut epävarmuus ja stressi työnhausta on tulossa päätökseensä vihdoin. Kyllä tuntui hyvältä saada allekirjoitettu työsopimus kouraan kaiken jälkeen. Tämä työnvaihto ruljanssi ja mahdollinen työttömyys oli myös yksi syy miksi olen säästänyt alkuvuonna käteistä tilille. Inflaation jyllätessä osan käteisestä sijoitinkin jo syyskuussa kun tarjouksia alkoi olemaan useita pöydällä.

Zemppiä kaikille työpaikan vaihtajille ja hakijoille. Työmarkkinat on Suomessa tällä hetkellä hyvät ja hommia on paljon tarjolla. Keep on going ja hakemuksia vaan sisään. Älkää lannistuko vaikka vastauksia ei kuulu tai tulee vaan Unfortunately sanalla alkavia viestejä. Ennemmin tai myöhemmin joku pesti nappaa kun pitää vaan silmät auki ja muutenkin pysyy avoimena uusille ehkä jopa hieman erikoisille mahdollisuuksille.

Heinäkuun treidit: Novo Nordisk ja Sandvik sekä STRA, AOS, MMM, MO

Heinäkuussakin tuli tehtyä melko paljon kauppaa. Tein muutamia kevennyksiä suuriin positioihin riskienhallintamielessä ja täydensin pienempiä positioita. Yksi uusikin kohde mahtui mukaan ja se oli ruotsalainen Sandvik AB. Alla yhteenveto heinäkuun kaupoista:

• Osto 4.7. SAND 200kpl @ 167,50 SEK + 75,37 SEK kulu
• Osto 13.7. AOS 8kpl @ $55,25 + $3,5 kulu
• Osto 13.7. MMM 8kpl @ $129 + $3,5 kulu
• Osto 13.7. MO 10kpl @ $42,18 + $3,5 kulu
• Myynti 13.7. NOVO-B 16kpl @ 803,6 DKK + 74,41 DKK kulu
• Myynti 13.7. STRA 22kpl @ $66,9 + $3,5 kulu

Katsotaan vielä yrityskohtaisesti mitä kaikkea sitä päässä liikkui kun osto- ja myyntinappuloita painelin.

Novo Nordisk (NOVO-B)

Olen ostanut aiemmin muutamaan otteeseen tätä Tanskan insuliinituottajaa Novo Nordiskia.  Viimeisimmän oston yhteydessä koronavuoden joulukuussa kirjoitin hieman pidemmän katsauksen Novon liiketoimintaan. Pidän Novosta korkean oman pääoman tuoton, vakaan ja korkean kannattavuuden sekä erinomaisen taseen ansiosta. Lisäksi koen markkina-aseman vahvaksi ja kilpailuedut merkittäviksi, jotka takaavat menestyksen diabetes markkinalla, jonka kaiken lisäksi ennustetaan kasvavan noin 6% vuodessa. Tästä kaikesta huolimatta kevensin hieman Novoa tavoitellen parempaa hajautusta ja pienempää riskiä korkeisiin arvostuskertoimiin liittyen.

Novo on tietyllä tapaa one trick pony eli kaikki tulos syntyy diabeteksen hoitoon liittyvistä lääkkeistä. Jos diabetes pystyttäisiin parantamaan, niin Novolla olisi ikävät ajat edessä. Tämän takia siis hieman hajautusta, varsinkin kun hyvin kurssikehityksen takia Novo positio oli päässyt nousemaan jo lähes 10% tasolle. Oma fair value arvioni Novosta on 610 DKK, joten reilu 800 DKK myyntihinta näytti yli 30% yliarvostusta. Tämän voi ehkä päätellä myös myyntihinnan mukaan lasketusta eteenpäin katsovasta P/E-luvusta, joka oli noin 35 hujakoilla. Salkkuun jäi 60 kpl Novo Nordiskin osakkeita, jotka ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 5,2% salkustani.

Strategic Education (STRA)

Tämä on ainut salkkuni yritys, josta on kiinteä sivu blogissani. Niitä piti tehdä useampikin, mutta välillä nämä blogihommat jää vain vaiheeseen. Osakekurssin laskun myötä olen lisäillyt STRA:ta ehkä hieman turhan suurella antaumuksella, joten salkkuun oli jo kertynyt 100 osakkeen positio. Koska kurssi ollut viime aikoina mollivoittoinen, niin tappiotahan näistä Lynxin puolella tehdyistä lisäyksistä on tullut. Myynnin avulla otin FIFO-meiningillä tappioita verotukseen ja sain STRA:n painon sopivammalle tasolle. Oma fair value arvioni STRA osakkeesta on tällä hetkellä vain noin 83 dollarin paikkeilla, kun vielä jonkin aikaa sitten se pyöri 130 dollarin paikkeilla. Salkkuun jäi 78 kpl STRA:n osakkeita, jotka ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 4,2% salkustani.

Altria (MO)

Tämä pikku täydennys Marlboro-yhtiöön oli tälleen jälkikäteen mietittynä melko päätön. Ostin 10 kpl lisää, koska halusin tasan 100 osakkeen position. Rakensin alunperin big MO positioni 2019-2020 aikana, ostellen 37-46 dollarin hintavälillä. Viimeisinkin osto meni samalle välillä. Fair value arvioni Altriasta on tällä hetkellä noin 55 dollaria eli pientä aliarvostusta saattaa olla ilmassa. 

Olen kirjoittanut Altriasta hieman syvemmin 2020, jolloin pystymään perustelemaan itselleni yritykseen sijoittamisen pitkän aikavälin trendistä huolimatta. Vaikka tupakan kysyntä kappalemäärällä mitattuna laskee, niin Altria on kyennyt kasvattamaan liikevaihtoaan nostamalla hintoja. Kun Altrian kappalemääräinen kysyntä laski 5,1%, niin liikevaihto laski vain 0,9%. Tässä nähdään brändin vahvuus eli kysyntää riittää ja hintoja pystytään nostamaan

Salkussa olevat 100 kpl Altriaa ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 3,5% salkustani.

Sandvik (STO:SAND), A.O. Smith (AOS) ja 3M (MMM)

Näistä en tälläkään kertaa kerro laajemmin (vaikka näin uhosinkin viime tekstissä 3M:n ja AOS:n osalta), sillä aika vaan rientää ja ostin kaikkia kolmea lisää myös Syyskuun puolella. Näistä lisää siis myöhemmin, sillä lupaan lokakuun aikana zempata ja tuoda ajatukseni paperille kaikkien näidenkin yritysten osalta.

Tässä kuitenkin lyhyesti jotain ajatuksia.

Sandvik on ennen kaikkea maailman johtava työstökoneiden kääntöterien toimittaja. Globaali markkinaosuus on jotain reilu 50% pahimman kilpailijan ollessa Iscar, joka on Warren Buffetin Berkshire Hathawayn omistuksessa. Sandvik kasvaa orgaanisesti ja yritysostoin, joita tehdään useita vuodessa. Sandvik on siis ruotsin metalliteollisuuden helmi, jolla on Alleiman spinoffin jälkeen muutamia tasavahvoja segmenttejä vähän samaan tyyliin kuin 3M:llä tai Illinois Toolworksillä (FY2021 luvut):

Material segment (Alleima) EBIT margin 10,3% and ROCE 11,3%

Mining EBIT 19,9% and ROCE 31,2%

Rock processing EBIT 16,5% and ROCE 28,7%

Machining EBIT 22% and ROCE 21,6%

A.O. Smith on about 150 vuotta sitten perustettu vedenlämmitys ja puhdistuslaitteiden valmistaja. AOS toimii globaalisti, mutta Pohjois-Amerikka ja Kiina ovat merkittävimmät markkina-alueet, joissa AOS on myös selkeä markkinajohtaja. USA:ssa myynnistä puolet menee tukkukauppana ja toinen puoli jälleenmyyjien kautta suoraan kuluttajille. Tykkään liiketoiminnan toistuvuudesta, sillä vedenlämmityslaitteita pitää uusia säännöllisesti n. 10 vuoden välein. USA:ssa liikevaihto muodostuu noin 90% osuudella nimenomaan korvaamisista ja vain pieni osaa tulee uusista kohteista. Jos sulla on hyvin toiminut AOS:n laite käyny vanhaksi, niin otatko uuden saman brändin hyväksi koetun tuotteen vai vaihdatko johonkin "halvempaan"? Aivan, eli otat saman, niin kuin kaikki muutkin. AOS:lta on siis käytännön mahdotonta voittaa markkinaosuutta kun pohjalla on erittäin laaja asennettujen laitteiden verkko. Lisäksi AOS on jatkuvasti voittanut markkinaosuuksia Kiinassa, joten AOS tekee asioita oikein vaikka korvausinvestoinnit eivät olisikaan ajava voima. AOS on varmaankin yksi parhaiten piilossa oleva osinkoaristokraatti.

3M on tällä hetkellä jossain 9 vuoden pohjissa? Okei, kovaa kasvua ei ole tiedossa jatkossakaan, mutta lähinna vakaata tuottoa odottelen. Toisaalta lähivuodet voivat olla erittäin ruman näköiset riippuen miten oikeudenkäynnit etenevät ikuisuuskemikaaliem (PFAS) ja kuulosuojaimien osalta. 3M:lla on kuitenkin neljä tasavahvaa segmenttiä, joiden liikevaihdot ovat 6 ja 13 miljardin välillä. Erityisen hienoksi tämän tekee se, että kaikki ovat lähes yhtä kannattavia (operating) marginaalien ollessa reilu 20% tasolla. Luotan yrityksen vahvaan ja innovaatioihin panostavaan yrityskulttuuriin. Työntekijät voivat käyttää 15% työajasta omiin projekteihin. Lisäksi liikevaihdosta laitetaan merkittävä siivu tutkimukseen ja tuotekehitykseen. Tämä näkyy siinä, että yrityksellä on vahvoja brändejä kuluttajapuolella kuten Post-it muistilaput ja Scotch teippi ja yli 100000 globaalia patenttia.

ps. 3M:n food safety puoli spinnattiin ulos ja yhdistettiin Neogeniin.

Yhteenveto

Pari kevennystä ja muutamia lisäyksiä. Lisää hajautusta, parempaa riskien hallintaa ja kohdennettuja panostuksia tuttuihin ja turvallisiin kohteisiin. 

Heinäkuun helteistä on jo aikaa, mutta välillä sijoittaminen on todella hidasta touhua. Nyt täytyy kyllä myöntää, että kirjoittaminen juoksee pahasti jälkijunassa. Tälleen vasta lokakuun korvalla räntäsateen rapistessa peltikattoon kirjoittelen tekemisistäni heinäkuussa, jolloin pystyi olemaan vielä shortsit ja t-paita päällä takapihalla klo 23 jälkeen. Lupaan lokakuun aikana zempata ja tuoda ajatuksiani paperille enemmän ja lyhyemmällä viivellä.

Nettovarallisuus ylitti 200 000 euroa

Kirjoitin 3 vuotta sitten, miten ensimmäisen 100 000 euron saavuttaminen oli syvältä. Nyt noin 3,5 vuotta myöhemmin nettovarallisuuslaskelma antaa tuplat eli 200 000 euroa on lasissa.

Joskus vuoden 2012 aikana havahduin siihen, että rahaa tulee tilille enemmän kuin sitä pystyy käyttämään. Aloin pitämään kirjaa nettovarallisuudesta vuodesta 2012 alusta alkaen, jolloin nettovarallisuuteni oli noin 13 000 euroa negatiivinen opintolainoista johtuen. Vuoden 2013 alussa olin säästänyt itseni takaisin alkupisteeseen. Ensimmäisen 100k€ saavuttamiseen meni 6 vuotta ja 2,5 kuukautta, sillä 100k€ rikkoutui 15.2.2019. Kuten odotin, niin toisen satakilosen saavuttaminen pitäisi olla helpompaa tai ainakin nopeampaa ja niinhän se olikin. Eilen 3.8.2022 eli 3 vuotta ja 5,5 kuukautta ensimmäisen milestonen saavuttamisen jälkeen voin ihmetellä toisia pyöreitä. Menisikö kolmanteen sitten taas noin reilu puolet ajasta eli 300k€ on lasissa kesäkuussa 2024?

Tuskin, mutta kaikkea voi tapahtua.

Käytännössä nettovarallisuuden positiivinen kehitys johtuu osakesalkun hyvästä kehityksestä, sijoitusasunnon vuokraamisesta sekä nousujohteisista ansiotuloista. Kaikissa näissä odotan tapahtuvan muutoksia heikompaan, joten ehkä ollaan nyt vaan tyytyväisiä eikä toivota liikaa tulevalta. Pääasia on, että perheen turvallisuus on varmalla pohjalla.

Tällä hetkellä nettovarallisuuteni koostuu pääosin osakesalkusta (118,4k€), sijoitusasunnosta (50,9k€) ja erinäisistä likvideista varoista kuten käteisestä erilaisilla tileillä (31,1k€). Alla lyhyesti mitä näissä tarkemmin on.

Osakesalkku

Käteinen on käytännössä nollilla (vaikkakin hieman superluottoa menee), mutta muutoksia on tulossa sillä Philip Morris on tehnyt ostotarjouksen Swedish Matchista. Tällä hetkellä eteenpäin katsova osinkotuotto on bruttona 3100€ vuodessa ja nettona 190€ kuukaudessa. Osakesalkkuni muita tietoja on saatavilla Salkkusivulla, joka on päivitetty huhtikuun lopulla viimeksi.

Sijoitusasunto

Arvostan sijoitusasunnon alkuperäisellä hankintahinnalla. Ostin 2015 yksiön pääkaupunkiseudulta 143 000 eurolla, josta on tällä hetkellä taloyhtiölainaa jäljellä 50k€ ja omaa lainaa 42k€. Omaa pääomaa on siis 51k€. Kerroin jatkosuunnitelmistani sijoitusasunnon suhteen kun arvioin viimeksi sijoitusstrategiaani.

Käteinen

Tällä hetkellä tilanne on hyvin erikoinen henkilökohtaisesti ja myös globaalisti. Ukrainan sota, nousevat korot, inflaatio, nälänhätä, sähkösääntely ja mitä kaikkea. Olen koittanut varautua epävarmuuden kasvuun säästämällä toistaiseksi tylysti vaan sukan varteen eli pankkitilille. Luultavasti toimin näin kunnes sijoitusasunto on myyty, jolloin riskit laskevat. Lisäksi omassa taloudessa on hyvin epävarmat ajat edessä, joten better safe than sorry.

31k€ käteispotistani noin 2k€ on varsin epälikvidiä, 11k€ on kiinni autossani ja loput 18k€ on erittäin hyvin liikuteltavissa erilaisilla tileillä. On säästötiliä, vuokratiliä, verotiliä, ruokatiliä, smartumin omalompakkoa ja niin edelleen.

Yhteenveto

Kuva kertoo enemmän kuin tuhat sanaa!

Kun eilen illalla tätä kirjoittelin, niin kajosin yhteen parhaimpiin inflaatiosuojauksiin mitä olin hankkinut. Nimittäin vuoden alussa ostettuihin viskeihin, joiden hinnat ovat nousseet ja saatavuus heikentynyt vuoden aikana. 200k€ nettovarallisuuden ylittämistä juhlistin pienellä lasilla Ardbegin Uigeadailia. Skol, kippis, prost ja cheers!

Huhtikuun kaupat: Swedish Match ja Nokian Renkaat sekä SHB-A, MDT, MMM, ICE, AOS

Tässä tekstissä käyn läpi alkuvuoden osakekaupat ja uudet yritykset, joihin sijoitin. Vaikka tekstin kirjoitan vasta nyt loppuun, niin kaupat tein jo Huhtikuussa. Täydensin jo salkussani olevia 3M:ää, Intercontinental Exchangea ja Svenska Handelsbankenia. Lisäksi uusina positioina salkkuuni ostin Swedish Matchin ja A.O. Smithin osakkeita. Luovuin Medtronicista ja palasin normaali painoon Nokian Renkaiden kanssa.

• Osto 6.4. ICE 8kpl @ $128,58 + $3,5 kulu
• Osto 6.4. 3M 4kpl @ $147,76 + $3,5 kulu
• Osto 6.4. SWMA 160kpl @ 73,78 SEK + 71,95 SEK kulu
• Myynti 12.4. MDT 18kpl @ $111,40 + $3,5 kulu
• Osto 13.4. AOS 30kpl @ $64,70 + $3,5 kulu
• Myynti 26.4. MDT 12kpl @ $108,60 + $16,00 kulu
• Myynti 26.4. TYRES 60kpl @ 12,41€ + 7€ kulu
• Osto 26.4. SWMA 120kpl @ 76,50 SEK + 72,94 SEK kulu
• Osto 26.4. SHB-A 75kpl @ 94,58 SEK + 72,94 SEK kulu

Huhtikuun alun ostojen jälkeen käteispositio meni itseasiassa hieman negatiiviseksi Nordnetin puolella SWMA:n oston koosta johtuen. Eli superluoton 0,995% korolla meni pari satkua vipua parin viikon ajan ennen loppukuun kauppoja. Yksi asia mitä ihmettelin SWMA:n ja SHB:n ostoissa oli kaupankäyntikulu, joka oli 7€ (n. 72 SEK) eikä normaali 10€. Katsoin myös hinnastoa ja siellä komeilee minimipalkkiona edelleen 10€.

Sovitaanko, ettei kerrota tästä kenellekkään?

OK, mennään asiaan.

Nokian Renkaat

TYRES oli veromyynti siinä perinteisessä mielessä. Ostin sodan alettua 60kpl lisää aiemman 150kpl kaveriksi ja myin nyt saman verran. Tämän kaupan tappioilla kuitataan suuri osa MDT:n luovutusvoitoista.

Swedish Match (SWMA)

Swedish Match valmistaa ja myy nuuskaa, nikotiinipusseja, sikareita, tulitikkuja. Erityisen vahva SWMA on USA:ssa nikotiinipusseissa, joka on kasvava markkina. SWMA:n markkinaosuus on yli 60% myyden noin 200M purkkia vuodessa Q1:n vauhdilla laskittaessa ja myynti on kasvanut noin 35% vuodessa.

Näillä näkymin SWMA:n tarina näyttää kuitenkin päättyvän ainakin itsenäisenä pörssiyhtiönä, sillä Philip Morris (PM) on ilmoittanut olevansa halukas ostamaan SWMA:n 106 kruunun osakekohtaisella hinnalla.

FY2022 EPS konsensus ennuste on SEK 4,27 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,86 kruunua vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 88% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella SWMA:n fair value arvioni on noin 82 - 92 SEK riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon (9,1 SEK per osake), niin velaton fair value on SEK 77,8.

Vajaa 76 kruunulla ostettu positio antaa pienen turvamarginaalin, mutta PM:n tekemän ostoilmoituksen jälkeen tällä ei oikeen ole väliä. Osake nousi huhujen jälkeen nopeasti yli 90 kruunun ja treidaa nyt reilu 105 kruunun tasolla hyvin lähellä ostotarjousta. Jään SWMA:n kanssa odottelemaan kilpailevaa tarjousta tai lunastusta, sillä yritystä haluaisin omistaa kävi miten kävi. Jos tulee kilpaileva tarjous tai ostohintaa korottava tarjous, niin silloin myyn osan ja loput sitten joskus kauppojen sulkeutuessa.

Svenska Handelsbanken (SHB-A)

Svenska Handelsbanken on ruotsalainen pankki, jolla on toimintaa pohjoismaissa ja UK:ssa. Tällä hetkellä pienimmät toiminnot Suomessa ja Tanskassa ovat ilmoitettu myytäviksi. Olen kirjoittanut SHB:stä viimeksi 2019, jolloin kävin lyhyesti tunnuslukuja läpi. SHB:stä löytyy kuitenkin niin paljon tietoa sekä liiketoiminnan osalta että kilpailutilanteesta että en lähde itse sitä avaamaan. Jokaiselle kiinnostuneelle suosittelen lukemaan Phoebus blogia:

Pankkien sakot ja vakavaraisuus 06/2018

SHB:n johto vaihtuu 03/2019

SHB sulkee konttoreita 10/2020

SHB vetäytyy suomesta ja INDU-A osakeosingot 10/2021

OP:n tuotto-osuudet ja juttua SHB:stä 4/2022

FY2022 EPS konsensus ennuste on SEK 9,6 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 5,00 kruunua vuodessa. 10% tuottovaatimuksella SHB-A:n fair value arvioni on noin 108 - 126 SEK riippuen mallista (DDM/DCF). Keskiarvona fair value on siis SEK 117,3.

Osto 95 kruunulla antaa ihan mukavan turvamarginaalin ja lisäksi korkojen nousu pitäisi tukea tuloskehitystä. Vielä SHB:n osakekurssi ei ole kyllä siihen reagoinut mitenkään.

Intercontinental Exchange (ICE)

ICE tuli ensimmäisen kerran salkkuuni 2020 keväällä pari vuotta sitten, kun vaihdoin Betssonista mielestäni laadukkaampiin yrityksiin. Kirjoitin ICE:stä tarkemmin kesäkuussa 2020, jolloin yhteenveto oli tämä:

“Mielestäni ICE sopii kaikin puolin hyvin strategiaani ja salkkuuni. Vaikka kilpailu on melko veristä, niin ICE:n uniikit palvelut ja vahva markkina-asema edesauttavat kilpailua uusia toimijoita vastaan. Alalle liittyy myös paljon regulaatiota, mikä nostaa alalle tulo kynnystä.”

Käydään läpi nyt vain suurimmat tapahtumat viimeisen parin vuoden ajalta ja katsotaan miten liiketoiminta on kehittynyt.

Vuonna 2019 ICE:n liikevaihto oli 6,55 miljardia dollaria, jolla tehtiin 1,93 miljardia nettovoittoa ja 2,35 miljardia vapaata kassavirtaa. Vuonna 2021 liikevaihto oli 7,15 miljardia, nettovoitto 2,91 miljardia (adjusted, GAAP 4,06 miljardia dollaria) ja vapaa kassavirta 2,82 miljardia dollaria. Viimeiset kaksi vuotta kasvu vauhti on ollut liikevaihdon, nettotuloksen ja vapaan kassavirran osalta 4,5%, 22,8% ja 9,6%. Liikevaihdon kasvu näyttää hyytyneen edelleen suhteessa historiaan, mutta kannattavuuden kasvu on pitänyt nettotuloksen kunnon kasvussa.

Taseen puolella on tapahtunut hieman muutoksia, sillä ICE on sekaantunut mm. seuraaviin yritysjärjestelyihin:

• ICE osti Ellie Maen 11 miljardilla dollarilla syyskuussa 2020. Hinta oli mielestäni melko suolainen, sillä Ellie Maen liikevaihto oli vain noin $240 miljoonaa vuodessa. Ellie Mae konsolidoitiin osaksi Mortgage Technology segmenttiä, jonka v/v kasvu oli 137%, joten ehkä siitä hyvä tulee.
• ICE myi 1,4% osuuden Coinbasesta (COIN) reilu 1,2 miljardilla huhtikuussa 2021. 
• ICE myi 9,85% osuuden suomalaisillekin tutusta Euroclearistä reilu 800 miljoonalla dollarilla lokakuussa 2021. Ehkä vähän halvalla meni.
• ICE:n launchaama Bakkt Holdings vietiin pörssiin VPC Impact Acquisition Holdings SPAC:n kautta lokakuussa 2021. Tästä tuli 1,4 miljardia. ICE omistaa edelleen 68% BKKT tikkerillä treidaavasta firmasta.

Vuoden 2021 lopulla käteistä oli 607 miljoonaa, lyhytaikaista velkaa 1,52 miljardia ja pitkäaikaista velkaa 12,40 miljardia. Vuoden 2019 lopulla käteistä oli 841 miljoonaa, lyhytaikaista velkaa 2,57 miljardia ja pitkäaikaista velkaa vain 5,25 miljardia. Velka on siis tuplaantunut parissa vuodessa ja syykin löytyy yltä. Korkokulut vuonna 2021 oli 423 miljoonaa, jonka voi suhteuttaa 3,45 miljardin EBIT-tulokseen ja laskea interest coveragen, joka on ihan kelvollinen 8,2.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $5,62 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,52 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 108% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella ICE:n fair value arvioni on noin $144 - $150 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon ($21,9 per osake), niin velaton fair value on 125 dollaria.

Osto reilulla 128 dollarilla ei juuri turvamarginaalia anna, mutta olen pitkään halunnut panostaa tähän lisää. Jälkikäteen on helppo sanoa, että osta aina turvamarginaalin kanssa, sillä osakekurssi tällä hetkellä (13.7.) on n. 95 dollaria.

3M (MMM)

Olen kirjoittanut viimeksi 3M:sta 2018, jossa käytännössä kävin vain historiallisen liiketoiminnan kehityksen ja arvostuksen läpi. Käyn läpi 3M:n tarkemmin seuraavassa tekstissä, sillä päädyin kuin päädyinkin vielä täydentämään positiotani Heinäkuussa.

Katsotaan kuitenkin arvostus lyhyesti.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $10,7 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 5,96 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 101% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella MMM:n fair value arvioni on noin $192 - $229 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon ($21,9 per osake, joka on tismalleen sama kuin ICE:llä), niin velaton fair value on 189 dollaria.

Ostohinnan ollessa vajaa 150 dollaria saan sopivasti myös turvamarginaalia ottaen huomioon esimerkiksi menossa olevat oikeusjutut sekä niistä aiheutuvat kulut ja epävarmuudet.

A.O. Smith (AOS)

En ole aiemmin kirjoittanut AOS:stä vaikka yritys on ollut seurantalistallani jo vuosia. Lyhyesti sanottuna, AOS valmistaa ja markkinoi erilaisia veden lämmityskattiloita, boilereita tankkeja ja muita vedenkäsittelytuotteita. AOS on osinkoaristokraatti ja kuten 3M tulen käymään AOS:n tarkemmin läpi seuraavassa tekstissä, sillä tein uuden täydennyksen Heinäkuussa.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $3,52 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,12 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 96% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella AOS:n fair value arvioni on noin $65 - $67 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan nettokäteinen huomioon ($1,6 per osake), niin velaton fair value on 67,5 dollaria.

Hieman alle 65 dollarin ostohinta ei turvamarginaalia anna, mutta firman laadukkuudesta olen valmis maksamaan varsinkin aloituspositiota tehdessä.

Medtronic (MDT)

Medtronic oli puhtaasti veromyynti, mutta ei siinä perinteisessä mielessä, sillä pienellä voitolla meni. Tämä myynti liittyi osinkojen verotukseen, sillä MDT:n kotipaikka on Irlanti ja pikkasen liikaa menee veroja osingoista. Olen tästä kirjoittanut useasti aiemminkin, mutta alla lyhyesti:

Nordnetissa MDT:stä meni 20% lähdevero vaikka verosopimuksen mukaan pitäisi mennä 0%. Lynxissä meni sitten 25%, kun ekat osingot saapuivat. Tämän lisäksi kotosuomessa peritään 25,5% verosopimuksen mukaisesti. Ensin myin 18kpl positioni Lynxin puolelta, jonka osinkovero olisi ollut jatkossa 50,5%. Tämä on liikaa vaikkakin absoluuttisesti euroissa merkitys on aika pieni. Nordnetin position jouduin miettimään hetken, kun siitä positiosta tuli reilusti luovutusvoittoja (n. +150%). Toisaalta tappioita ei tarvitse kaukaata etsiä, kun salkussa on myös Nokian Renkaita.

Yhteenveto

Huhtikuussa tuli tehtyä rutkasti kauppaa, mutta sitten hiljeni. Samalla hiljeni myös blogi normaalista 2 tekstiä kuussa tahdista. Työrintamalla on sattunut ja tapahtunut, josta myöhemmin lisää. Halusin kuitenkin nyt kirjoittaa muistiin ajatuksiani kaupoista, jotta voi sitten 5 vuoden päästä taas ihmetellä että mitä hel*ettiä sitä on tullut tehtyä.

SWMA:n ostot olivat ainakin kohtuullisen hyvin ajoitettuja, mutta olisin kyllä mieluusti omistanut Swedish Matchia seuraavat 20 vuottakin. ICE:n lisäys meni ilman turvamarginaalia ja ehkä siitä voisi jotain oppia kun kurssi on oston jälkeen laskenut noin 30%, Jatketaan tarinaa heinäkuun treideistä seuraavassa tekstissä, jossa paneudun tarkemmin myös AOS:n ja 3M:n liiketoimintaan.

Hyvää kesän jatkoa!

FyysikonOsingot 2.0: uusi sijoitusstrategia

Olen päättänyt tehdä melko radikaaleja muutoksia sijoitusstrategiaani. Tässä tekstissä kerron uuden strategiani pääkohdista ja tulevista toimista, joilla muutoksen toteutan. Muutos tulee johtamaan melko suuren pääoman uudelleen allokointiin.

Farewell Freedom Apartment eli exit sijoitusasunnosta

Kipuiluni sijoitusasunnon kanssa tulee päätökseensä. Tällä hetkellä asunto on vuokrattuna määräaikaisella sopimuksella kesään 2023 asti. Myyn sijoitusasuntoni sopimuksen päätyttyä, mutta pistän sen aluille jo toki ennen sopimuksen päättymistä. Myynnillä saan hajautuksen paremmaksi, velkavivun pois ja riskit matalammiksi sekä hallittavimmiksi. Lisäksi:

• Ei tarvitse enää osallistua taloyhtiön hallitustyöskentelyyn, mikä voi välillä ja ilmeisen usein olla melko uskomatonta sekoilua. Ylityöllistetty puolivajaa isännöitsijä yrittää hoitaa asioita yhdessä hyväntekeväisyyttä tekevän puoliksi pakotetun amatöörihallituksen kanssa, kuulostaako hyvältä? Ei ja saamani kokemus on, että pienillä taloyhtiöillä riittää kyllä haasteita jatkossakin edellä mainitusta johtuen.
• Ei tarvitse etsiä vuokralaista kerran vuoteen kahteen ja kysellä itsestään selvyyksiä vuokramaksukyvystä tai taustoista. Okei, onhan se ollut todella opettavaista, mutta toisaalta melko surullista. Monella tuntuu olevan asunnon löytäminen erittäin vaikeaa ja muutenkin elämä on potkinut päähän tavalla tai toisella. Silti ihmettelen useiden asunnonhakijoiden perustaitoja ja käyttäytymistä. Ei osata kirjoittaa, ei vastata puhelimeen, eikä vastata tarkentaviin (edes numeroituihin) kysymyksiin jos niitä on enemmän kuin yksi. Päällimmäisenä tulee joka kerta fiilis, että mitä tässä yritetään salata.
• Ei tarvitse murehtia asunnon kunnosta, laskea vesimaksun tasauksia tai pitää kirjanpitoa verottajalle. Ei tarvitse tyhjän kuukauden aikana käydä kiinnittelemässä listoja uudelleen tai fiksailla laminaattia/saumoja tai muita pieniä kauneusvirheitä, jotka edellinen vuokralainen on asuntoon jättänyt.

Olen ostanut sijoitusasunnon alunperin itselleni omaksi asunnoksi vuonna 2016. Kyseessä oli uudiskohde omalla tontilla pääkaupunkiseudulla, mistä nappasin pienen parvekkeellisen yksiön maksamalla asunnosta 143 000€. Muutin asunnosta reilu kahden vuoden asumisen jälkeen pois, joten potentiaalisesta myyntivoitosta ei mene veroa.  Asunnon myyntihetkellä omaa lainaa pitäisi olla jäljellä noin 40 400€ ja taloyhtiölainaa 47 300€. Vuoden vaihteessa kun selvittelin välittäjiltä asunnon mahdollista myyntihintaa, niin arvaukset olivat 150 000€ ja 170 000€ välissä. Yksi välittäjä sanoi, että yli 6800€/m2 ei voi saada, mikä mahtuu mukaan arvauksiin. Blokin hintavahti antaa tällä hetkellä 4/2022 arvioksi 162 000€ vaihteluvälin ollessa 151 000€ ja 170 000€. Oikotien taloyhtiösivujen mukaan taloyhtiöstä on viimeksi myyty vastaava yksiö vuonna 2018 hintapyynnöllä 148 000€.

Oman arvioni mukaan odotan myyntihinnan olevan noin 156 000€, joka olisi 9,1% korkeampi kuin ostohintani 7 vuotta aikaisemmin. Jokatapauksessa lainan ollessa alle 90 000€ pääomaa tulee sijoitettavaksi muualle reilusti jopa noin 70 000€. Siitä kuitenkin lisää alla.

Jos sijoittaja ostaisi asunnon, niin vuokratuottolaskelma voisi näyttää karkeasti tältä:

• Vuokra 680€/kk (alueella pyynnit välillä 640€/kk - 740€/kk)
• Hoitovastike 103€/kk
• Rahoitusvastike 271€/kk
• Verotettava tulo 306€/kk
• Vero (30%) 92€/kk
• Nettovuokratuotto (taloyhtiölaina huomioiden) 454€/kk eli 3,5% suhteessa velattomaan hintaan
• Bruttovuokratuotto (ilman velkaa) 577€/kk eli 4,5% suhteessa velattomaan hintaan

Ei se nyt kovin houkutteleva hinnoittelu omaan makuun ole. Uskonkin, että potentiaalinen asunnonostaja hankkisi asunnon omaan käyttöönsä. Tämä täytyy pitää mielessä, kun asuntoa lähtee markkinoimaan.

Kun asuntoa vertaa kulujen puolesta vastaavaan vuokra-asuntoon, niin laskelma näyttää ensiasunnon ostajan (omarahoitus 10%) silmin tältä:

• Lyhennys 25v laina-ajalla 468€/kk
• Lainan korko (oletus 1,2% korko) 140€/kk
• Hoitavastike 103€/kk
• Kulut yhteensä 711€/kk

Asuminen vastaavassa vuokra-asunnossa maksaisi siis about saman verran. Tässä kuitenkin porkkanana, että asumiskuluista menisi "omaan taskuun" 468€/kk ja varsinaisia kuluja olisi vain 243€/kk. Korot ovat kuitenkin nousussa tällä hetkellä ja korkokulut voisivat olla paljon suuremmat tulevaisuudessa.

Osakesalkku eli Freedom Fund

Sijoitusasunnosta vapautuvan pääoman allokoisin uudelleen sijoittamalla sen osakkeisiin. Kuten edellä esitin, niin asunnosta vapautuvan pääoman suuruus olisi noin 60 000€ - 80 000€. Ihan merkittävän kokoinen potti. Erityisesti jos sitä vertaa nykyiseen osakesalkkuuni, jonka arvo on n. 115 000€. Sijoitettavaksi tulisi siis noin 60% nykyisestä salkustani ja salkun käteispositio kasvaisi kerta rysäyksellä vajaa 40% hujakoille.

Näin suuren käteisposition sijoittaminen ei ole helppoa. En pystynyt sijoittamaan kerralla edes vajaa 10 000 euron suuruista pottia koronadropissa vaan päädyin ajalliseen hajauttamiseen. Olen ajatellut, että tällä kertaa menisin hieman hybridimallilla eli sijoittaisin merkittävän osuuden heti ja loput ajallisesti hajauttaen.

Salkun koko olisi yhteensä noin 185 000€, mutta entä ne passiiviset osinkotulot? Katsotaan mitä salkku tuottaisi nettona käteistä tilille erilaisilla efektiivisillä osinkotuottoprosenteilla:

Keskimääräinen yield	2.00%	2.50%	3.00%	3.50%	4.00%	4.50%	5.00%
Osingot vuodessa	3,700€	4,625€	5,550€	6,475€	7,400€	8,325€	9,250€
Nettona vuodessa	2,757€	3,446€	4,135€	4,824€	5,513€	6,202€	6,891€
Nettona per kk	230€	287€	345€	402€	459€	517€	574€

Jotta pääsisin tavoitteeseeni (400€/kk nettona), niin minun pitäisi saada osakesalkkuni keskimääräinen osinkotuotto-% nostettua tasolle 3,5% nykyisestä 2,5 %:sta. Tämän saavuttamiseksi minun on pakko painottaa korkean efektiivisen osinkotuoton kohteita.

Myydessäni sijoitusasunnon portfoliostani poistuu käytännössä kokonaan kiinteistöt, joten REIT:t tulevat varmaksi osaksi osakesalkkuani. Olen REIT:jä jo tutkinut ja mielestäni valikoimalla pelkästään parhaimmat päältä pystyn helposti rakentamaan niistä silti jopa noin 30 000€ suuruisen position.

Lisäksi asunnon myynti tarkoittaa myös sitä, että portfoliosta lähtee velkavipu. En ole ikinä oikeen pitänyt velalla sijoittamisesta sen sisältämien epäsymmetristen riskien vuoksi. Suurella velkamäärällä oddsit kaiken menettämiselle on olemassa, joka ei mielestäni korvaa siitä potentiaalisesti saatavaa (pientä) lisätuottoa. Haluan kuitenkin säilyttää vivuttamisen mahdollisuuden ja olenkin nostanut Nordnetin salkkuni luottolimiitin aiemmasta 10 000 eurosta 50 000 euroon. Jotta näin suuren vivun käyttäminen olisi mielekästä, niin vakuuksien pitää olla kunnossa. Tämän olen ajatellut hoitavani siten, että siirtäisin kaikki sijoitukset samaan paikkaan eli Nordnettiin. Lynx salkussani on 22 positiota ja yhden position siirto maksaa 5 euroa, joten tästä syntyisi kustannuksia 110€. Lisäksi ostohinnat ja muut yritystapahtumat pitäisi arkistoida pitkälle tulevaisuuteen verottajaa varten. Jokatapauksessa järjestely mahdollistaisi osakesalkun vivuttamisen seuraavasti:

• Nettoarvo 185 000€,
• Velkavipu 50 000€ eli 22% bruttoarvosta,
• Bruttoarvo 235 000€.

Osakesijoitusstrategiani pysyisi hajautuksen osalta hyvin samanlaisena kuin tälläkin hetkellä. Haluan, että salkussani olevat yritykset saavat liikevaihdon ympäri maapalloa osaltaan taaten maantieteellisen hajautuksen. Koronakriisi viimeistään opetti, että liiketoiminta-alueiden välillä on syytä olla myös hyvä hajautus. Jos salkun yritykset olisivat koostuneet pelkästään matkailualasta, niin ei hyvä olisi heilunut. Pandemia ja nyt myös sota Ukrainassa ovat muistutuksia myös yrityskohtaisen riskin hallitsemisesta. Esimerkiksi case Nokian Renkaat, jonka henkilöautonrenkaiden tuotannosta oli 82% Venäjällä. Tätä yritysten välistä hajautusta olen siis parantamassa seuraavilla kriteereillä:

• Yksittäinen positio on alle 10% salkustani ja alle 15% netto-osinkotuloistani
• Suuren riskikeskittymän yritykset saavat olla salkussani vain matalalla 2% - 5% painolla

Esimerkkeinä voisi suurista riskikeskittymistä Nokian Renkaiden lisäksi antaa vaikka Skyworksin ja Novo Nordiskin:

• Skyworks suunnittelee ja tuottaa erilaisia puolijohdekomponentteja esim. älypuhelimiin ja Applen osuus Skyworksin liikevaihdosta on n. 60%. Jos Apple jatkaa vertikaalista integroitumista (esim. M1 chippi) ja alkaa suunnitelemaan sekä tuottamaan näitä connectivity chippejä itse, niin Skyworksin hyvä tulevaisuus jää pelkästään haaveeksi taivaalle. Linkki asiaan liittyvään uutiseen.
• Novo Nordisk tekee lääkkeitä lähinnä diabetekseen, josta tulee noin 85% liikevaihdosta. Jos diabeteksen pystyisi parantamaan, niin yritys käytännössä kuolisi. Jos 2-tyypin diabeteksen pystyisi hoitamaan ilman lääkkeitä, niin ei sekään kovin kivalta näyttäisi Novon kannalta vaikkakin olisi erittäin hieno juttu ihmiskunnalle ja monille diabeteksestä kärsiville. Linkki asiaan liittyvään uutiseen.

Yhteenveto

En koita keksiä pyörää uudestaan, mutta muutos on niin suuri, että kyllä tätä versioksi 2.0 voi sanoa. Jatkossa aion ryhtyä puhtaaksi osakesijoittajaksi ja keskittyä yhä enemmän riskien hajauttamiseen osakesalkun sisällä. Yritysvalinnat ja käyttämäni arvostusmallit pysyvät hyvin samanlaisina kuin aiemmin vaikka niihin olenkin tehnyt pieniä muutoksia.

SHB:n osinkona jakaman INDU:n verotus?

Nyt kun esitäytetyn veroilmoituksen korjaaminen on ajankohtaista, niin tässä käyn vielä läpi miten olen ymmärtänyt osakeosingon verotuksen.

Omistan 335 Svenska Handelsbankenin A osaketta, joiden perusteella minulle jaettiin viime vuonna 5,153846 Industrivärdenin A osaketta. Näitä jaettiin siten, että jokaista 65 omistaamasi SHB:tä kohden sait yhden INDU:n.

Ensinnäkin SHB:ltä saamien INDU osakkeiden hankintahinnan on määrännyt ruotsin veroviranomainen ja se on 278,4 SEK. Tämä on esillä mm. SHB:n sivuilla täällä. Lisäksi täällä on Ruotsin veroviranomaisen päätelmä siitä, että kyseessä on verotettava tapahtuma.

Kun katsoo Nordnetin tapahtumista ja laskelmista, niin INDU:t ovat irronneet 22.10.2021, jolloin salkkuun tuli edellä mainitut 5,15 osaketta INDU:a. Ennakonpidätystä tai lähdeveroa ei mennyt. 1.11.2021 murto-osat 0,15 kpl on lunastettu ja tilalle on tullut käteistä. Nordnet näyttää lunastushinnaksi 282,97 SEK per osake. Lisäksi olen myynyt salkkuun jääneet 5kpl myöhemmin vuoden 2022 puolella hintaan 284 SEK. Tässä on siis kolme eri tapahtumaa:

1. Osakkeiden saaminen, joka lasketaan osingoksi
2. Murto-osien lunastus, joka lasketaan luovutukseksi
3. Kokonaisten myynti, joka on myös luovutus.

Katsotaan ensin kohta 1 eli osakeosinko. Tästä löytyy verottajan sivuilta tietoa nimellä "In natura -osingot". Siellä mainitaan myös varainsiirtoverosta, johon palaan myöhemmin. Lisäksi toiselta sivulta löytyy tarkemmat ohjeet osakeosingon verotukseen. Näiden perusteella on mielestäni selvää, että kohta 1 tulee käsitellä ja ilmoittaa osinkotulona siten, että osingon suuruus on 278,4 SEK/kpl * 5,153846 kpl = 1434,83 SEK. Koska tästä ei mennyt lähdeveroa, niin Suomen verottaja perii tästä 25,5% veron.

Kohta 2 ja murto-osien lunastus pitää käsitellä luovutusvoittona tässä tapauksessa, sillä lunastushinta (282,97 SEK) on suurempi kuin hankintahinta (278,4 SEK). Tämän ilmoitin viime vuoden verotuksessa luovutusvoittona. Ihan mitätön tapahtuma absoluuttisesti euroissa mitattuna, mutta koitetaan nyt laittaa oikein.

Kohta 3 ja kokonaisten myynti onkin ihan peruskauraa, mutta olennaista on oikean hankintahinnan käyttäminen. Nämä tulen ilmoittamaan luovutusvoittona tämän vuoden verotuksessa.