Huh huh, menipä tammikuu nopeasti ja nyt olen aloittelemassa jo haasteeni 10. viikkoa. Tammikuu meni loppupeleissä melko hyvin, mutta helmikuuksi riittää kirittävää.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 4 (25.1.-31.1.2016):
Ruokaostokset 31,82€
Bussikortti 0€
Netti 0€
Spotify 0€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 0€
Vakuutukset 0€
Muut kulut 12,87€
Muut tulot 0€
Yhteensä 44,69€
Viikkobudjettini
on 103,8€/vko, joten alle jäätiin reilusti. Ruokakuluja tuli jonkin verran ja ne pysyivät budjetoidussa. Viikolla ei
ollut netti- tai sähkökuluja eikä bussikorttia pitänyt ladata. Spotifyn kuukausimaksukin osui kuukauden 3. viikolle. Muita tulojakaan ei ollut tällä viikolla. Viime viikolle ei tullut maksuun työpaikkaruokailua tai vakuutuksia. Nämä kulut esiintyvät
vain kerran kuussa.
Muut kulut
olivat tähän astisista viikoista matalimmat eli vieläkin matalemmat kuin viime viikolla. Ekaa kertaa ne jäivät selvästi alle budjetoidun
(17€/vko). Viikonloppu oli taloudenhoito viikonloppu, oli pyykin pesua, parvekkeen siivoamista ja sen sellaista. Olin leffaan menossa, mutta lauantainen kuntosalilla käynti vei niin pahasti mehut, että en jaksanut. Tuo reilu 12 euron summa meni saunajuomiin eli muutamaan tölkkiin olutta ja 2-packkiin kokista. This is how its done, wuhuu! Helmikuussa tulee olemaan ainakin muutamia synttäriäjuhlia, joihin hankittaviin lahjoihin menee väkisinkin jonkin verran rahaa, mutta katotaan miten käy.
Muuta:
HeiaHeian käyttöä on jatkettu ja olen välttynyt sairastumiselta. KOP KOP KOP! Nyt on hyvä draivi ollut päällä ja olen pari täysin ehjää viikkoa saanut tehdä tällä rytmillä:
Ma säbä
Ti punttis
Ke futsal/koris/säbä
To lepopäivä
Pe säbä
La punttis
Su futsal/koris/säbä
Jälleen meni huutonetistä kamaa kaupaksi. Tammikuussa olen yhteensä myynyt tavaraa 105 eurolla, jotka tulen merkitsemään kuukausikohtaiseen laskelmaani. Vielä olisi jäljellä ainakin noin 200 euron arvosta tavaraa ja tilpehööriä.
Osakesalkku:
Heiluntaa on jälleen viime viikolla riittänyt. STRA romahti alle 50 dollarin, kun samalla alalla toimiva DeVry Education Group kertoi, että heitä aletaan tutkimaan liittovaltion kauppakomission (Federal Trade Commission) toimesta. Strayerin osake palautui kuitenkin seuraavana päivänä lähes 7 %:n nousulla. Myös muut osakkeet ovat heiluneet voimakkaasti Kiinasta kantautuvien tietojen mukaan ylös alas.
En tehnyt viime viikolla toimeksiantoja enkä saanut osinkoja. Viime viikolla tuli Koneen Q4 tulos, joka oli mielestäni hyvä. Firma on paremmassa kunnossa kuin koskaan. Osinkoehdotus oli 1,4 euroa vaikka rahkeita riittäisi isompaankin. Tästä onkin jo esitetty spekulaatioita, että mihin Kone rahojaan hautoo. Pyrin käymään läpi Koneen tuloksen ja kirjoittaa siitä hieman joko tänne blogiin tai sharevilleen.
Tekstejä osakesijoittamisesta ja tarinoita henkilökohtaisen talouden hoitamisesta. Blogissani ei ole mainoksia eikä affiliate linkkejä. En saa mitään kompensaatiota blogini pitämisestä. Tavoitteeni kirjoittaessa on selventää omia ajatuksia ja saada palautettu lukijoilta, jotta voin kehittyä ja tehdä asiat paremmin jatkossa.
maanantai 1. helmikuuta 2016
tiistai 26. tammikuuta 2016
Viikkoraportti #8 (3/2016)
Viime viikolla oli kyllä kylmä. Taisi olla jopa niin kylmä, että ei paljon tullu käytyä kaupassa. Tänään aamulla töihin mennessä satoikin sitten vettä ja lumi on alkanut sulamaan kovaa vauhtia. Viime viikko oli toistaiseksi paras viikkoni tässä haasteessa.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 3 (18.1.-24.1.2016):
Ruokaostokset 0€
Bussikortti 20€
Netti 0€
Spotify 9,99€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 0€
Vakuutukset 0€
Muut kulut 19,4€
Muut tulot 7,6€
Yhteensä 41,79€
Viikkobudjettini on 103,8€/vko, joten alle jäätiin reilusti. Ruokakulut kohdistuivat viime viikon sunnuntaille, kuten raportissa #7 sanoin. Viikolla ei ollut netti- tai sähkökuluja, mutta bussikorttia piti ladata 20 eurolla ja spotifyn kuukausimaksu osui tälle viikolle. Muut tulot sisälsivät kavereiden velan maksuja.
Viime viikolle ei tullut maksuun työpaikkaruokailua tai vakuutuksia. Nämä kulut esiintyvät vain kerran kuussa.
Muut kulut olivat tähän astisista viikoista matalimmat ja hyvin lähellä budjetoitua (17€/vko). Onnistuin tässä siten, että perjantai meni ihan kotosalla ja lauantaina kun kävin katsomassa Helsinki Seagulssin kolmatta tappiota, niin maksoin liikunta- ja kulttuuriseteleillä. Pelin jälkeen toki piti mennä muutamalle keskustaan. Kahdesta oluesta köyhdyin 19,4€. Muiden kulujen osalta pitää seuraavat viikot suunnitella tähän tapaan, niin hyvä tulee! Kuten viime raportissa sanoin, niin budjetti on tiukka, mutta mielestäni vietin oikein mukavan viikonlopun ja pysyin hyvin lähellä budjettiani.
Muuta:
Viime viikolla kytkin Google Fit sovelluksen päälle ja HeiaHeiaan. Arkisin tuli askeleita noin 4000-4500 kpl, mutta viikonloppuna yli 10000. Tämä on loistava aktiivisuusmittari ja tulen käyttämään sitä jatkossakin.
Kuten sanoin, niin huuto nettiiin tuli laitettua tavaraa myyntiin. Viime viikolla kaupaksi menikin jo 70€:n edestä tavaraa. Merkitsin nämä kuukausikohtaisiin muut tulot kohtaan.
Osakesalkku:
Viime viikolla ostin IBM:n osakkeita ennen osavuosikatsausta 16 kpl hintaan $129,98 plus kulut 15€. Osarin jälkeen osakkeita olisi saanut alimmillaan jopa $118 hinnalla. Kirjoitin IBM:n Q4 tuloksesta erillisen tekstinkin, joka oli samalla 100. blogimerkintäni. Olen aktivoitunut myös sharevillessä viime aikoina ja kommentoinut mm. Fastenalia, IBM:ää ja Strayeria. Tällä hetkellä KORS ja STRA näyttävät IBM:n ja Fortumin lisäksi erittäin mielenkiintoisesti hinnoitelluilta. Fortumiin ja IBM:ään olen kuitenkin tehnyt lisäykset nyt. Seuraavana vuorossa olisi STRA ja KORS. En tiedä millä pääomalla ostot voin toteuttaa ja ehkä pääsen vain seuraamaan sivusta, mikä voi olla ihan hyväkin ratkaisu. Olen varautunut yhteen ostoon siten, että dollaritilini saldo on +$1900 (ja eurotilini on -2600€).
Viime viikolla tuli yksi osinkokin, joka oli Medtronicin maksama kvartaaliosinko 12*$0,38 = $4,56. Tämä on siitä tosiaan poikkeuksellinen osinko, että ennakon pidätys on 20 %, koska nordnetin kautta omistaja katsotaan ruotsalaiseksi. Medtronicin kotipaikka on Irlanti Covidien oston jälkeen, mistä ylimääräinien 5 %-yksikköä pitäisi periä takaisin. Kyseessä on kuitenkin alle dollarin kokonaisumma, joten vaivaa ei kannata nähdä. Korkeintaan mielenkiinnosta voisi papereita alkaa lähettelemään.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 3 (18.1.-24.1.2016):
Ruokaostokset 0€
Bussikortti 20€
Netti 0€
Spotify 9,99€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 0€
Vakuutukset 0€
Muut kulut 19,4€
Muut tulot 7,6€
Yhteensä 41,79€
Viikkobudjettini on 103,8€/vko, joten alle jäätiin reilusti. Ruokakulut kohdistuivat viime viikon sunnuntaille, kuten raportissa #7 sanoin. Viikolla ei ollut netti- tai sähkökuluja, mutta bussikorttia piti ladata 20 eurolla ja spotifyn kuukausimaksu osui tälle viikolle. Muut tulot sisälsivät kavereiden velan maksuja.
Viime viikolle ei tullut maksuun työpaikkaruokailua tai vakuutuksia. Nämä kulut esiintyvät vain kerran kuussa.
Muut kulut olivat tähän astisista viikoista matalimmat ja hyvin lähellä budjetoitua (17€/vko). Onnistuin tässä siten, että perjantai meni ihan kotosalla ja lauantaina kun kävin katsomassa Helsinki Seagulssin kolmatta tappiota, niin maksoin liikunta- ja kulttuuriseteleillä. Pelin jälkeen toki piti mennä muutamalle keskustaan. Kahdesta oluesta köyhdyin 19,4€. Muiden kulujen osalta pitää seuraavat viikot suunnitella tähän tapaan, niin hyvä tulee! Kuten viime raportissa sanoin, niin budjetti on tiukka, mutta mielestäni vietin oikein mukavan viikonlopun ja pysyin hyvin lähellä budjettiani.
Muuta:
Viime viikolla kytkin Google Fit sovelluksen päälle ja HeiaHeiaan. Arkisin tuli askeleita noin 4000-4500 kpl, mutta viikonloppuna yli 10000. Tämä on loistava aktiivisuusmittari ja tulen käyttämään sitä jatkossakin.
Kuten sanoin, niin huuto nettiiin tuli laitettua tavaraa myyntiin. Viime viikolla kaupaksi menikin jo 70€:n edestä tavaraa. Merkitsin nämä kuukausikohtaisiin muut tulot kohtaan.
Osakesalkku:
Viime viikolla ostin IBM:n osakkeita ennen osavuosikatsausta 16 kpl hintaan $129,98 plus kulut 15€. Osarin jälkeen osakkeita olisi saanut alimmillaan jopa $118 hinnalla. Kirjoitin IBM:n Q4 tuloksesta erillisen tekstinkin, joka oli samalla 100. blogimerkintäni. Olen aktivoitunut myös sharevillessä viime aikoina ja kommentoinut mm. Fastenalia, IBM:ää ja Strayeria. Tällä hetkellä KORS ja STRA näyttävät IBM:n ja Fortumin lisäksi erittäin mielenkiintoisesti hinnoitelluilta. Fortumiin ja IBM:ään olen kuitenkin tehnyt lisäykset nyt. Seuraavana vuorossa olisi STRA ja KORS. En tiedä millä pääomalla ostot voin toteuttaa ja ehkä pääsen vain seuraamaan sivusta, mikä voi olla ihan hyväkin ratkaisu. Olen varautunut yhteen ostoon siten, että dollaritilini saldo on +$1900 (ja eurotilini on -2600€).
Viime viikolla tuli yksi osinkokin, joka oli Medtronicin maksama kvartaaliosinko 12*$0,38 = $4,56. Tämä on siitä tosiaan poikkeuksellinen osinko, että ennakon pidätys on 20 %, koska nordnetin kautta omistaja katsotaan ruotsalaiseksi. Medtronicin kotipaikka on Irlanti Covidien oston jälkeen, mistä ylimääräinien 5 %-yksikköä pitäisi periä takaisin. Kyseessä on kuitenkin alle dollarin kokonaisumma, joten vaivaa ei kannata nähdä. Korkeintaan mielenkiinnosta voisi papereita alkaa lähettelemään.
perjantai 22. tammikuuta 2016
IBM:n tulos (ja 100. blogimerkintäni)
IBM julkaisi Q4:n ja siten myös koko vuoden 2015 tuloksensa tiistaina 19.1. markkinoiden suljettua. IBM:n liikevaihto on jo pitkään ollut laskussa ja uudet kasvavat ns. strategic imperatives toiminnot eivät ole pystyneet korvaamaan vielä IBM:n muita laskevia bisneksiä. Tässä tekstissä käyn läpi Q4 tuloksen ja katson hieman miten IBM on arvostettu tällä hetkellä. Kvartaali on melko lyhyt tarkastelujakso yrityksen toiminnassa ja varsinkin pitkäjänteisen sijoittajan silmissä. Tästä syystä keskitän tarkasteluni koko vuoden tulokseen.
IBM:n Q4:
Liikevaihto 81,7$B (-12% tai -1% säädettynä valuuttakursseilla)
Nettoliikevoitto 14,7$B (-12%)
EPS $14,92 (-10%)
FCF 13,1$B (+5,6%)
Muuta: Tilauskirja oli 121$B kauden lopussa, strategic imperatives liikevaihto 28,9$B (+17% tai +26% säädettynä valuuttakursseilla), pilvibisneksen liikevaihto 10,2$B (+57% tai +43% säädettynä valuuttakursseilla), bisnesanalytiikan liikevaihto 17,9$B (+7% tai +16% säädettynä valuuttakursseilla), mobiilibisneksen liikevaihto yli kolminkertaistui, osinkoja maksettiin 4,9$B ja omia osakkeita ostettiin takaisin 4,6$B, EPS-ennuste vuodelle 2016 > $13,5.
Wooah, kaiken näköstä on tapahtumassa. Valuuttakurssit iskivät kovaa dollarin vahvistumisen myötä ja tämä näkyi voimakkaasti liikevaihdossa ja tuloksessa. Todellisilla luvuilla on vaan väliä, mutta valuuttakurssilla säädetyt luvut on ilmoitettu, jotta sijoittajat näkevät mikä vaikutus valuuttakurssilla on ollut ja miten muut asiat ovat vaikuttaneet lukuihin. Tuloshan oli huono, mutta odotettua parempi. Ohjeistus ensi vuodelle oli kuitenkin huono ja merkittävästi huonompi kuin odotettu (konsensus ennuste 2016 EPS oli $15).
Katsotaan hieman kassavirtaa ja tasetta, jotka ovat IBM:n osalta hyvin tärkeitä. Operatiivinen kassavirta oli 16,9 miljardia, josta capex oli 3,8 miljardia. Jäljelle jäävää vapaata kassavirtaa käytettiin firmojen ostoihin 3,3, miljardia, osinkoihin 4,9 miljardia ja omien osakkeiden ostoihin 4,6 miljardia. Mielestäni tämä vaikuttaa ihan järkevältä ja tasapainoiselta pääoman allokoinnilta varsinkin kun vilkaisee vielä vähä velkaista tasetta. Vuoden lopulla käteistä oli 8,2 miljardia ja velkaa 12,7 miljardia. IBM:n tasetta katsottessa on tärkeää huomioida global finance (GF) toiminto erikseen. Tuo edellä mainittu velka 12,7 miljardia on operatiivisten toimintojen velka. GF toiminto on vähän niin kuin pankki, joka rahoittaa asiakkaiden hankintoja tietenkin hyödyntämällä velkaa. Tähän ei olisi mitään järkeä sitoa omaa pääomaa, koska marginaali on hyvin pieni. IBM:n kokonaisvelka GF mukaan luettuna oli lähes 40$B, josta noin 27$B on GF toiminnolla. GF velan suhde pääomaan oli 7.3:1. Tätä voi verrata pankkien lukemiin: Nordea 6,8:1 ja Svenska Handelsbanken 9,8:1. Vastaavanlainen rahoitustoiminto on myös muilla suurilla yrityksillä, kuten Deere, Catepillar ja General Electric (osa toiminnosta myyty jo esim. Wells Fargolle).
Yksi suuri huolen aihe näyttää olleen laskeva liikevaihto Software (SW) segmentissä, joka tuo leijonan osan IBM:n liikevoitosta. Mielestäni tämä johti ylireagointiin, sillä SW:n liikevaihto koostuu kahdesta osasta: toistuva liikevaihto ja kertaluonteinen liikevaihto. Näistä tärkeämpi eli toistuva liikevaihto on yli 70 % koko SW segmentin liikevaihdosta. Vaikka SW segmentin liikevaihto laski viime vuoden Q4:een nähden 6 %, niin toistuva liikevaihto kasvoi viime vuoden Q4:een nähden. Koko SW segmentin liikevaihdon lasku johtui siis yksittäisten toimitusten vähentymisestä, kun asiakkaat hyödynsivät IBM:n tarjoamaa joustavaa tapaa ostaa ja käyttää palveluja sekä tuotteita. Tämä johtaa pitkällä aikavälillä asiakkaiden sitoutumiseen ja toistuvan liikevaihdon edelleen kasvamiseen. En olisi siis tästä juuri huolissaan.
Entä sitten vuosi 2016? Osakekohtaisesta tuloksesta ohjeistettiin vähintään $13,5, jossa on huomioitu 1,3$B valuuttamuunnoksista johtuvia vähennyksiä. Summasta noin 75 % on arvioitu johtuvan kassavirtojen suojausvoittojen (hedging gains) vähenemisestä. Vapaa kassavirta tulee seuraamaan hyvin tarkasti tulosta siten, että sen on arvioitu olevan 11 - 12$B vuonna 2016. Vuoden lopussa IBM:n osakkeita oli 970,11 miljoonaa, joille kaikille pitää maksaa osinkoa 4*$1,3=$5,2, joka on yhteensä 5,045$B. Oletetaan, että osinkosummaa kasvatetaan 10%, jolloin osinkoihin menee ensi vuonna 5,55$B. Jos omien osakkeiden ostoon käytetään yhtä paljon kuin tänä vuonna eli 4,6$B, niin vapaasta kassavirrasta jää jäljelle 11-5,55-4,6=0,85$B. Tällä summalla ei paljon enää teknologiaa, dataa tai yrityksiä osteta. Vuonna 2015 yritysten ostoihin käytettiin 3,3 miljardia ja sillä saatiin 14 yritystä. Tästä johtuen uskon, että ensi vuosien osinkoa tullaan korottamaan melko maltillisesti, jopa alle 10 %. Eihän se kovin pahalta kuulosta, mutta tämä on huomattavasti vähemmän kuin mihin viime vuosina on totuttu (kvartaaliosingon kasvatus 2014 ja 2015 $0,95->$1,1->$1,3 = 15,7%+18,2%). Uskon kuitenkin, että osinkoa nostetaan jatkossakin ja nyt kun kurssi on tullut alas, niin efektiivinen osinkotuotto on kohonnut yli 4 %:n.
Entäpä sitten IBM:n arvostus? Itse en täysin ymmärrä IBM:n matalaa arvostusta. Otetaan pohjaksi IBM:n selvästi kasvava osa stategic imperatives (SI), jonka liikevaihto vuonna 2015 oli 28,9$B ja se kasvoi +17% tai +26% säädettynä valuuttakursseilla. Vuonna 2014 SI:n liikevaihto kasvoi 16 % ja vuonna 2013 kasvua kertyi 17 %. Jos tämä olisi itsenäinen firma, niin miten 17 % vauhdilla kasvava 29 miljardin liikevaihto arvostettaisiin?
Tarkastellaan tätä esimerkin kautta, johon olen valinnut IT-alalla toimivia yrityksiä, joiden liikevaihto on kasvanut 15-20 % p.a. viimeisen viiden vuoden aikana:
Näiden firmojen keskimääräinen liikevaihdon kasvu on ollut 17,86% p.a. ja keskimääräinen p/s-luku on 4.54. P/S-arvostukseen vaikuttaa tottakai myös nettoliikevoittomarginaali, joka on näiden firmojen osalta keskimäärin 15,12% (ttm). Vertailufirmojen liikevaihdon kasvu vastaa IBM:n SI:n kasvua (17 % vuonna 2015). Lisäksi nettoliikevoittomarginaali on linjassa koko IBM:n kanssa (18% vuonna 2015) Tällöin myös P/S-arvostus pitäisi olla samaa luokkaa eli noin 4.54. Tällä arvostuksella IBM:n SI:n arvoksi tulisi 131 miljardia.
Toki SI toiminto ei voi toimia itsenäisenä firmana, sillä toiminto on sidoksissa käytännön kaikkeen mitä IBM tekee. Nykyisellä 123 dollarin osakekurssilla IBM:n markkina-arvoksi tulee
119 miljardia. Tämä on alle SI:n arvon eli toisin sanoen kaikki muut toiminnot tulevat kaupan päälle. Jos muut toiminnot arvostettaisiin konservatiivisesti P/S=1 kertoimella, niin muiden toimintojen arvo olisi 51,2 miljardia. Koko IBM yhteensä siis 182,2 miljardia, joka vastaa arvoa 187,8 dollaria per osake. IBM näyttää siis selvästi aliarvostetulle.
Oma ostohinta: $154,86, jolle P/E = 10,38, forward-P/E = 11,47 ja osinkotuotto = 3,36 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 0,0 % 1-2v, terminal g = 2 %) = $132,59
DDM-arvo (g = 10,2%, puolet 10v keskiarvosta) = $288,89
Nykyhinnalla @ $123 markkinoiden odottama EPS kasvu 1,1% ja osingon kasvu 7,77%. Tai vaihtoehtoisesti markkinoiden käyttämä tuottovaatimus 12,75 % DCF:lle ja 14,43 % DDM:lle. IBM näyttää hieman alihinnoitellulta tai räikeästi alihinnoitellulta.
DCF:llä tarkoitan diskontattujen kassavirtojen arvostusmenetelmää ja DDM:llä diskontattujen osinkojen arvostusmenetelmää. Nämä ovat toki hyvin yksinkertaisia malleja ja lähtöoletusten pienikin muutos aiheuttaa merkittävän heilahduksen osakkeen lasketussa arvossa.
ps. tämä oli sadas julkaistu blogitekstini. Wuuhuu! Alla hieman tilastoja 100. kirjoituksen juhlistamiseksi:
Julkaisuvauhti keskimäärin 3 tekstiä per kk
Sivun katselut viime kuussa 5 312 kertaa
Sivun katselujen koko historia 73 940 kertaa
Sivun katselut keskimäärin 2240 kertaa per kk
Mainostulot yhteensä (AdSense) 25,44€ LOL, ei tässä tuntipalkoille pääse eikä onneks tarttekaan :D
IBM:n Q4:
Liikevaihto 81,7$B (-12% tai -1% säädettynä valuuttakursseilla)
Nettoliikevoitto 14,7$B (-12%)
EPS $14,92 (-10%)
FCF 13,1$B (+5,6%)
Muuta: Tilauskirja oli 121$B kauden lopussa, strategic imperatives liikevaihto 28,9$B (+17% tai +26% säädettynä valuuttakursseilla), pilvibisneksen liikevaihto 10,2$B (+57% tai +43% säädettynä valuuttakursseilla), bisnesanalytiikan liikevaihto 17,9$B (+7% tai +16% säädettynä valuuttakursseilla), mobiilibisneksen liikevaihto yli kolminkertaistui, osinkoja maksettiin 4,9$B ja omia osakkeita ostettiin takaisin 4,6$B, EPS-ennuste vuodelle 2016 > $13,5.
Wooah, kaiken näköstä on tapahtumassa. Valuuttakurssit iskivät kovaa dollarin vahvistumisen myötä ja tämä näkyi voimakkaasti liikevaihdossa ja tuloksessa. Todellisilla luvuilla on vaan väliä, mutta valuuttakurssilla säädetyt luvut on ilmoitettu, jotta sijoittajat näkevät mikä vaikutus valuuttakurssilla on ollut ja miten muut asiat ovat vaikuttaneet lukuihin. Tuloshan oli huono, mutta odotettua parempi. Ohjeistus ensi vuodelle oli kuitenkin huono ja merkittävästi huonompi kuin odotettu (konsensus ennuste 2016 EPS oli $15).
Katsotaan hieman kassavirtaa ja tasetta, jotka ovat IBM:n osalta hyvin tärkeitä. Operatiivinen kassavirta oli 16,9 miljardia, josta capex oli 3,8 miljardia. Jäljelle jäävää vapaata kassavirtaa käytettiin firmojen ostoihin 3,3, miljardia, osinkoihin 4,9 miljardia ja omien osakkeiden ostoihin 4,6 miljardia. Mielestäni tämä vaikuttaa ihan järkevältä ja tasapainoiselta pääoman allokoinnilta varsinkin kun vilkaisee vielä vähä velkaista tasetta. Vuoden lopulla käteistä oli 8,2 miljardia ja velkaa 12,7 miljardia. IBM:n tasetta katsottessa on tärkeää huomioida global finance (GF) toiminto erikseen. Tuo edellä mainittu velka 12,7 miljardia on operatiivisten toimintojen velka. GF toiminto on vähän niin kuin pankki, joka rahoittaa asiakkaiden hankintoja tietenkin hyödyntämällä velkaa. Tähän ei olisi mitään järkeä sitoa omaa pääomaa, koska marginaali on hyvin pieni. IBM:n kokonaisvelka GF mukaan luettuna oli lähes 40$B, josta noin 27$B on GF toiminnolla. GF velan suhde pääomaan oli 7.3:1. Tätä voi verrata pankkien lukemiin: Nordea 6,8:1 ja Svenska Handelsbanken 9,8:1. Vastaavanlainen rahoitustoiminto on myös muilla suurilla yrityksillä, kuten Deere, Catepillar ja General Electric (osa toiminnosta myyty jo esim. Wells Fargolle).
Yksi suuri huolen aihe näyttää olleen laskeva liikevaihto Software (SW) segmentissä, joka tuo leijonan osan IBM:n liikevoitosta. Mielestäni tämä johti ylireagointiin, sillä SW:n liikevaihto koostuu kahdesta osasta: toistuva liikevaihto ja kertaluonteinen liikevaihto. Näistä tärkeämpi eli toistuva liikevaihto on yli 70 % koko SW segmentin liikevaihdosta. Vaikka SW segmentin liikevaihto laski viime vuoden Q4:een nähden 6 %, niin toistuva liikevaihto kasvoi viime vuoden Q4:een nähden. Koko SW segmentin liikevaihdon lasku johtui siis yksittäisten toimitusten vähentymisestä, kun asiakkaat hyödynsivät IBM:n tarjoamaa joustavaa tapaa ostaa ja käyttää palveluja sekä tuotteita. Tämä johtaa pitkällä aikavälillä asiakkaiden sitoutumiseen ja toistuvan liikevaihdon edelleen kasvamiseen. En olisi siis tästä juuri huolissaan.
Entä sitten vuosi 2016? Osakekohtaisesta tuloksesta ohjeistettiin vähintään $13,5, jossa on huomioitu 1,3$B valuuttamuunnoksista johtuvia vähennyksiä. Summasta noin 75 % on arvioitu johtuvan kassavirtojen suojausvoittojen (hedging gains) vähenemisestä. Vapaa kassavirta tulee seuraamaan hyvin tarkasti tulosta siten, että sen on arvioitu olevan 11 - 12$B vuonna 2016. Vuoden lopussa IBM:n osakkeita oli 970,11 miljoonaa, joille kaikille pitää maksaa osinkoa 4*$1,3=$5,2, joka on yhteensä 5,045$B. Oletetaan, että osinkosummaa kasvatetaan 10%, jolloin osinkoihin menee ensi vuonna 5,55$B. Jos omien osakkeiden ostoon käytetään yhtä paljon kuin tänä vuonna eli 4,6$B, niin vapaasta kassavirrasta jää jäljelle 11-5,55-4,6=0,85$B. Tällä summalla ei paljon enää teknologiaa, dataa tai yrityksiä osteta. Vuonna 2015 yritysten ostoihin käytettiin 3,3 miljardia ja sillä saatiin 14 yritystä. Tästä johtuen uskon, että ensi vuosien osinkoa tullaan korottamaan melko maltillisesti, jopa alle 10 %. Eihän se kovin pahalta kuulosta, mutta tämä on huomattavasti vähemmän kuin mihin viime vuosina on totuttu (kvartaaliosingon kasvatus 2014 ja 2015 $0,95->$1,1->$1,3 = 15,7%+18,2%). Uskon kuitenkin, että osinkoa nostetaan jatkossakin ja nyt kun kurssi on tullut alas, niin efektiivinen osinkotuotto on kohonnut yli 4 %:n.
Entäpä sitten IBM:n arvostus? Itse en täysin ymmärrä IBM:n matalaa arvostusta. Otetaan pohjaksi IBM:n selvästi kasvava osa stategic imperatives (SI), jonka liikevaihto vuonna 2015 oli 28,9$B ja se kasvoi +17% tai +26% säädettynä valuuttakursseilla. Vuonna 2014 SI:n liikevaihto kasvoi 16 % ja vuonna 2013 kasvua kertyi 17 %. Jos tämä olisi itsenäinen firma, niin miten 17 % vauhdilla kasvava 29 miljardin liikevaihto arvostettaisiin?
Tarkastellaan tätä esimerkin kautta, johon olen valinnut IT-alalla toimivia yrityksiä, joiden liikevaihto on kasvanut 15-20 % p.a. viimeisen viiden vuoden aikana:
- Alphapetin (Googlen) liikevaihto on kasvanut 22% p.a. ja p/s=6.81
- Red Hatin liikevaihto on kasvanut 19% p.a. ja p/s=6.63
- Akamai Technologyn liikevaihto on kasvanut 20% p.a. ja p/s=4.12
- Expedian liikevahto on kasvanut 16% p.a. ja p/s=2.5
- Ebayn liikevaihto on kasvanut 15% p.a. ja p/s=2.76
- Informatican liikevaihto on kasvanut 16% p.a. ja p/s=4.77
Näiden firmojen keskimääräinen liikevaihdon kasvu on ollut 17,86% p.a. ja keskimääräinen p/s-luku on 4.54. P/S-arvostukseen vaikuttaa tottakai myös nettoliikevoittomarginaali, joka on näiden firmojen osalta keskimäärin 15,12% (ttm). Vertailufirmojen liikevaihdon kasvu vastaa IBM:n SI:n kasvua (17 % vuonna 2015). Lisäksi nettoliikevoittomarginaali on linjassa koko IBM:n kanssa (18% vuonna 2015) Tällöin myös P/S-arvostus pitäisi olla samaa luokkaa eli noin 4.54. Tällä arvostuksella IBM:n SI:n arvoksi tulisi 131 miljardia.
Toki SI toiminto ei voi toimia itsenäisenä firmana, sillä toiminto on sidoksissa käytännön kaikkeen mitä IBM tekee. Nykyisellä 123 dollarin osakekurssilla IBM:n markkina-arvoksi tulee
119 miljardia. Tämä on alle SI:n arvon eli toisin sanoen kaikki muut toiminnot tulevat kaupan päälle. Jos muut toiminnot arvostettaisiin konservatiivisesti P/S=1 kertoimella, niin muiden toimintojen arvo olisi 51,2 miljardia. Koko IBM yhteensä siis 182,2 miljardia, joka vastaa arvoa 187,8 dollaria per osake. IBM näyttää siis selvästi aliarvostetulle.
Oma ostohinta: $154,86, jolle P/E = 10,38, forward-P/E = 11,47 ja osinkotuotto = 3,36 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 0,0 % 1-2v, terminal g = 2 %) = $132,59
DDM-arvo (g = 10,2%, puolet 10v keskiarvosta) = $288,89
Nykyhinnalla @ $123 markkinoiden odottama EPS kasvu 1,1% ja osingon kasvu 7,77%. Tai vaihtoehtoisesti markkinoiden käyttämä tuottovaatimus 12,75 % DCF:lle ja 14,43 % DDM:lle. IBM näyttää hieman alihinnoitellulta tai räikeästi alihinnoitellulta.
DCF:llä tarkoitan diskontattujen kassavirtojen arvostusmenetelmää ja DDM:llä diskontattujen osinkojen arvostusmenetelmää. Nämä ovat toki hyvin yksinkertaisia malleja ja lähtöoletusten pienikin muutos aiheuttaa merkittävän heilahduksen osakkeen lasketussa arvossa.
ps. tämä oli sadas julkaistu blogitekstini. Wuuhuu! Alla hieman tilastoja 100. kirjoituksen juhlistamiseksi:
Julkaisuvauhti keskimäärin 3 tekstiä per kk
Sivun katselut viime kuussa 5 312 kertaa
Sivun katselujen koko historia 73 940 kertaa
Sivun katselut keskimäärin 2240 kertaa per kk
Mainostulot yhteensä (AdSense) 25,44€ LOL, ei tässä tuntipalkoille pääse eikä onneks tarttekaan :D
tiistai 19. tammikuuta 2016
Aikataulua tulosjulkistuksiin ja Fastenalin tulos
Kerään tähän ajankohdat, jolloin salkussani olevat yhtiöt
julkaisevat tuloksensa. Kellon ajat on ilmoitettu Suomen ajassa. Käytän tätä muistilistana osavuosikatsauksen lukemiseen. Yksi
salkussani olevista ehtikin jo julkaista 15.1. tuloksensa ja se oli Fastenal, jonka tuloksen käyn läpi pääpuolin alla:
Liikevaihto M$3869 (+ 3,6 %)
Nettoliikevoitto M$516 (+ 4,5 %)
ESP $1,77 (+ 6,0 %)
Osinko $1,2 (+ 7,14 %)
Muuta: Viimeisellä kvartaalilla liikevaihto ja tulos laski kaasu-
ja öljyalalla toimivien asiakkaiden heikon kysynnän vuoksi. Fast Solutions
automaattien määrä kasvoi 18,5 % vuodessa. Viime kvartaaleilla (2014 ja 2015) on otettu
velkaa, jolla on rahoitettu osakkeiden takaisin ostoja yhteensä noin 2,7 %
osakekannasta.
Oma ostohinta: $43,035, jolle P/E = 24,31 ja osinkotuotto = 2,79 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 6,0 % 1-10v, terminal g = 2 %) = $23,65
DDM-arvo (g = 7,14 %) = $24,69
Nykyhinnalla @ $37,7 markkinoiden odottama EPS kasvu 12,8% ja osingon kasvu 8,82%. Tai vaihtoehtoisesti tuottovaatimus 8,45 % DCF:lle ja 10,32 % DDM:lle.
Muut julkaisevat ihan lähiaikoina seuraavan aikataulun
mukaisesti:
19.1.2016 klo 23:00 IBM Q4
28.1.2016 klo 12:30 Kone Q4
1.2.2016 klo 23:00 Aflac Q4
2.2.2016 klo 23:05 Gilead Sciences Q4
3.2.2016 klo 9:00 Fortum Q4
3.2.2016 klo 16:30 Michael Kors Q3
4.2.2016 klo 16:30 Strayer Education Q4
5.2.2016 klo 8:00 Nokian Renkaat Q4
9.2.2016 klo 9:00 Tikkurila Q4
18.2.2016 klo 14:00 Wal-Mart Stores Q4
1.3.2016 klo 16:30 Medtronic Q3
Kaikilla muilla paitsi Korsilla ja Medtronicilla tulee koko
vuosi täyteen eli julkaisu on kvartaali Q4. KORS sekä MDT julkaisevat Q3:n ja
niillä vuosi päättyy vasta myöhemmin. Pyrin käymään salkkuyhtiöideni tulokset
läpi lyhyestä blogissani tai sharevillessä, kunhan niitä alkaa tippumaan.
maanantai 18. tammikuuta 2016
Viikkoraportti #7 (2/2016)
Tammikuu etenee ja nyt alkaa töissäkin jo pääsemään rytmiin. Loppiaisen molemmin puolin olleet kevyemmät ei niin tapahtumarikkaat työpäivät ovat enää kuvitelmia. Tässä viime viikon raportti, joka on jo haasteeni seitsemäs raportti.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 2 (11.1.-17.1.2016):
Ruokaostokset 48,1€
Bussikortti 0€
Netti 0€
Spotify 0€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 105,4€
Vakuutukset 12,82€
Muut kulut 87,55€
Muut tulot 8,6€
Yhteensä 245,57€
Viikkobudjettini on 103,8€/vko, joten yli mentiin. Ruokakulut olivat kohtuulliset ja ennen sunnuntaina kaupassa käyntiä ne olivat noin 20€, joten viime viikolla tuli ostettua paljon ruokaa tällekin viikolle. Viikolla ei ollut bussikortti-, netti-, spotify- tai sähkökuluja. Muut tulot sisälsivät kavereiden velan maksuja.
Viime viikolle osui myös palkkapäivä, jonka yhteydessä tulee maksuun työpaikkaruokalassa syödyt lounaat ja vakuutukset. Nämä kulut esiintyvät vain kerran kuussa, joten ne nostavat tämän viikon kokonaiskuluja verrattuna keskimääräiseen budjettiin.
Muut kulut olivat jälleen selvästi yli budjetoidun. Kävin perjantaina afterworkeillä, jossa oli mahdollisuus nähdä vanhoja työkavereita, jotka ovat jo vaihtaneet firmaa. Siihen meni noin 24€. Lauantaina kävin elokuvissa katsomassa Tarantinon uuden pätkän Hatefull Eight. Sanotaanko näin, että uskomattoman pienellä saa ihmiset viihtymään 3 tuntia. Maksoin leffalipun kulttuuriseteleillä, mutta elokuvan jälkipuinti kaveriporukalla ja vähän purtavaa teki yhteensä noin 24€. Näiden lisäksi muut kulut sisältävät viime vuoden harrastusmaksuja 40€. Lasku oli kokonaisuudessan 140€, mutta laitoin siitä 100€ kuukausikuluihin ns. muut menot kohtaan. Jos olisin laittanut koko 140€ tähän, niin se olisi vääristänyt merkittävästi kuluseurantaani.
Ilman harrastemaksua muut kulut olisivat olleet 48€, joka on hyvin linjassa viime viikon kanssa. Olen asettanut budjetin todella tiukalle, sillä olen asettanut 73€/kk eli noin 17€/vko muiden kulujen budjetiksi. Tässä olen miettinyt, että tuon saavuttaminen vaatii oikeasti jo todella paljon ja en ole ihan varma onko minusta siihen. Muutenkin en välttämättä näe, että hommassa on järkeä, jos kulujen kiristäminen alkaa rajoittamaan merkittävästi sitä mitä voin tehdä. Ensi viikolla on aina mahdollisuus parantaa.
Muuta:
Urheilut on jatkunut tiheään ja viime viikollakin tuli pelattu 3 kertaa säbää, kerran korista ja kerran futsalia. Perjantaina olin myös 20min puntilla säbän jälkeen. Sitä punttista pitää edelleen lisätä.
Aktivoiduin jälleen huutonetissä ja pistin tavaraa myyntiin. Katsoin juuri arkistojani, että olen vuosien 2014 ja 2015 aikana myynyt yhteensä reilu 700 eurolla tavaraa. Tällä hetkellä myynnissä olevien tavaroiden pyyntihinnat ovat yhteensä noin 350€. Vielä kun niistä pääsisi eroon, niin hyvä.
Osakesalkku:
Myin salkustani Technopoliksen koko position, mikä oli yksi ensimmäisistä sijoituksistani vuodelta 2012. Olen harkinnut jo pitkään siitä luopumista mm. seuraavista syistä: toimii kiinteistöalalla, ei kilpailuetua, matala ROE vaikka korkea velkavipu, vaatii kasvuun investointeja/osakeanteja, maksaa kasvutavoitteista huolimatta osinkoa. Mielestäni TPS1V on tällä hetkellä aliarvostettu noin 30 %, mutta niin on moni muukin salkkuuni jäävä. Odotan kuitenkin volatiliteetin jatkuvan markkinoilla ja uskon saavani huomattavasti laadukkaampia yrityksiä yhtä edulliseen hintaan lähitulevaisuudessa.
Tehcnopolista oli salkussani 300 kappaletta, jotka olin hankkinut seuraavasti:
28.5.2012 ostin 400 kpl hintaan 3,40€, jonka päälle tuli kulut 6,36€
4.12.2012 myin 200 kpl hintaan 3,66€, jonka päälle tuli kulut 3€
10.12.2013 merkitsin 80 kpl uusia osakkeita hintaan 3,29€, annista ei kuluja (irtoamispäivä 7.11.)
3.9.2015 ostin 20 kpl hintaan 3,63€, jonka päälle tuli kulut 1€
Keskihankintahintani oli siis (200*3,4+6,36/2+80*3,29+20*3,63+1)/300 = 3,3999€/kpl. Tämä on siitä hyvä laskuharjoitus, sillä verottajalle ei mene tiedot oikein koska olen vaihtanut välittäjää tässä välissä.
Technopolis maksoi kohtuullisesti osinkoja omistukseni aikana:
9.4.2013 200kpl x 0,2€/kpl = 40€
7.4.2014 280kpl x 0,1€/kpl = 28€
8.4.2015 280kpl x 0,15€/kpl = 42€
Yhteensä 110€ bruttona, josta meni veroja 26,25€ eli netto-osingot olivat 83,75€. Tämän lisäksi myyntivoittoakin kertyi hieman:
Vuoden 2012 myyntivoitto = 200*(3,66-3,4159)€ - 3€ = 45,82€
Vuoden 2015 myyntivoitto = 300*(3,5-3,3999)€ - 7€ = 27,03€
Kokonaisuudessaan Technopolis on ollut melko kehnosijoitus, mutta olisi voinut olla merkittävästi parempi. Annin aikana ilmeni abitraasimahdollisuus, jota en voinut käyttää, koska salkussani ei ollut silloin vielä velkavipu mahdollisuutta. Lisäksi olisin voinut luopua sijoituksestani jo huomattavasti aiemmin. Noin vajaa neljän vuoden aikana Technopolis positioni tuotti bruttona yhteensä 182,85€. Tätä voi suhteuttaa viimeisimmän 300 kpl positioni hankintahintaan 1020€. Tuottoa tuli noin 17,9%, joka on 4,2 % p.a.
Periaatteessa ihan hyvä suoritus ekaksi sijoitukseksi, joka on tehty täysin ilman perusteita tai tutustumista yhtiöön. Olisin voinut pitää toista alkuaikojen sijoituksistani eli Talvivaaraakin vuodesta 2012, mutta onneksi myin sen nopeasti jopa reilulla lähes 50% voitolla. Toki jos olisin sijoittanut toukokuussa 2012 Seligsonin OMXH25 indeksiin, niin tuotto olisi ollut 84% plus voitonjako eli noin 17 % p.a. Turha katsoa taakse ja murehtia, pitää oppia menneistä ja katsoa tulevaisuuteen.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 2 (11.1.-17.1.2016):
Ruokaostokset 48,1€
Bussikortti 0€
Netti 0€
Spotify 0€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 105,4€
Vakuutukset 12,82€
Muut kulut 87,55€
Muut tulot 8,6€
Yhteensä 245,57€
Viikkobudjettini on 103,8€/vko, joten yli mentiin. Ruokakulut olivat kohtuulliset ja ennen sunnuntaina kaupassa käyntiä ne olivat noin 20€, joten viime viikolla tuli ostettua paljon ruokaa tällekin viikolle. Viikolla ei ollut bussikortti-, netti-, spotify- tai sähkökuluja. Muut tulot sisälsivät kavereiden velan maksuja.
Viime viikolle osui myös palkkapäivä, jonka yhteydessä tulee maksuun työpaikkaruokalassa syödyt lounaat ja vakuutukset. Nämä kulut esiintyvät vain kerran kuussa, joten ne nostavat tämän viikon kokonaiskuluja verrattuna keskimääräiseen budjettiin.
Muut kulut olivat jälleen selvästi yli budjetoidun. Kävin perjantaina afterworkeillä, jossa oli mahdollisuus nähdä vanhoja työkavereita, jotka ovat jo vaihtaneet firmaa. Siihen meni noin 24€. Lauantaina kävin elokuvissa katsomassa Tarantinon uuden pätkän Hatefull Eight. Sanotaanko näin, että uskomattoman pienellä saa ihmiset viihtymään 3 tuntia. Maksoin leffalipun kulttuuriseteleillä, mutta elokuvan jälkipuinti kaveriporukalla ja vähän purtavaa teki yhteensä noin 24€. Näiden lisäksi muut kulut sisältävät viime vuoden harrastusmaksuja 40€. Lasku oli kokonaisuudessan 140€, mutta laitoin siitä 100€ kuukausikuluihin ns. muut menot kohtaan. Jos olisin laittanut koko 140€ tähän, niin se olisi vääristänyt merkittävästi kuluseurantaani.
Ilman harrastemaksua muut kulut olisivat olleet 48€, joka on hyvin linjassa viime viikon kanssa. Olen asettanut budjetin todella tiukalle, sillä olen asettanut 73€/kk eli noin 17€/vko muiden kulujen budjetiksi. Tässä olen miettinyt, että tuon saavuttaminen vaatii oikeasti jo todella paljon ja en ole ihan varma onko minusta siihen. Muutenkin en välttämättä näe, että hommassa on järkeä, jos kulujen kiristäminen alkaa rajoittamaan merkittävästi sitä mitä voin tehdä. Ensi viikolla on aina mahdollisuus parantaa.
Muuta:
Urheilut on jatkunut tiheään ja viime viikollakin tuli pelattu 3 kertaa säbää, kerran korista ja kerran futsalia. Perjantaina olin myös 20min puntilla säbän jälkeen. Sitä punttista pitää edelleen lisätä.
Aktivoiduin jälleen huutonetissä ja pistin tavaraa myyntiin. Katsoin juuri arkistojani, että olen vuosien 2014 ja 2015 aikana myynyt yhteensä reilu 700 eurolla tavaraa. Tällä hetkellä myynnissä olevien tavaroiden pyyntihinnat ovat yhteensä noin 350€. Vielä kun niistä pääsisi eroon, niin hyvä.
Osakesalkku:
Myin salkustani Technopoliksen koko position, mikä oli yksi ensimmäisistä sijoituksistani vuodelta 2012. Olen harkinnut jo pitkään siitä luopumista mm. seuraavista syistä: toimii kiinteistöalalla, ei kilpailuetua, matala ROE vaikka korkea velkavipu, vaatii kasvuun investointeja/osakeanteja, maksaa kasvutavoitteista huolimatta osinkoa. Mielestäni TPS1V on tällä hetkellä aliarvostettu noin 30 %, mutta niin on moni muukin salkkuuni jäävä. Odotan kuitenkin volatiliteetin jatkuvan markkinoilla ja uskon saavani huomattavasti laadukkaampia yrityksiä yhtä edulliseen hintaan lähitulevaisuudessa.
Tehcnopolista oli salkussani 300 kappaletta, jotka olin hankkinut seuraavasti:
28.5.2012 ostin 400 kpl hintaan 3,40€, jonka päälle tuli kulut 6,36€
4.12.2012 myin 200 kpl hintaan 3,66€, jonka päälle tuli kulut 3€
10.12.2013 merkitsin 80 kpl uusia osakkeita hintaan 3,29€, annista ei kuluja (irtoamispäivä 7.11.)
3.9.2015 ostin 20 kpl hintaan 3,63€, jonka päälle tuli kulut 1€
Keskihankintahintani oli siis (200*3,4+6,36/2+80*3,29+20*3,63+1)/300 = 3,3999€/kpl. Tämä on siitä hyvä laskuharjoitus, sillä verottajalle ei mene tiedot oikein koska olen vaihtanut välittäjää tässä välissä.
Technopolis maksoi kohtuullisesti osinkoja omistukseni aikana:
9.4.2013 200kpl x 0,2€/kpl = 40€
7.4.2014 280kpl x 0,1€/kpl = 28€
8.4.2015 280kpl x 0,15€/kpl = 42€
Yhteensä 110€ bruttona, josta meni veroja 26,25€ eli netto-osingot olivat 83,75€. Tämän lisäksi myyntivoittoakin kertyi hieman:
Vuoden 2012 myyntivoitto = 200*(3,66-3,4159)€ - 3€ = 45,82€
Vuoden 2015 myyntivoitto = 300*(3,5-3,3999)€ - 7€ = 27,03€
Kokonaisuudessaan Technopolis on ollut melko kehnosijoitus, mutta olisi voinut olla merkittävästi parempi. Annin aikana ilmeni abitraasimahdollisuus, jota en voinut käyttää, koska salkussani ei ollut silloin vielä velkavipu mahdollisuutta. Lisäksi olisin voinut luopua sijoituksestani jo huomattavasti aiemmin. Noin vajaa neljän vuoden aikana Technopolis positioni tuotti bruttona yhteensä 182,85€. Tätä voi suhteuttaa viimeisimmän 300 kpl positioni hankintahintaan 1020€. Tuottoa tuli noin 17,9%, joka on 4,2 % p.a.
Periaatteessa ihan hyvä suoritus ekaksi sijoitukseksi, joka on tehty täysin ilman perusteita tai tutustumista yhtiöön. Olisin voinut pitää toista alkuaikojen sijoituksistani eli Talvivaaraakin vuodesta 2012, mutta onneksi myin sen nopeasti jopa reilulla lähes 50% voitolla. Toki jos olisin sijoittanut toukokuussa 2012 Seligsonin OMXH25 indeksiin, niin tuotto olisi ollut 84% plus voitonjako eli noin 17 % p.a. Turha katsoa taakse ja murehtia, pitää oppia menneistä ja katsoa tulevaisuuteen.
lauantai 16. tammikuuta 2016
Blogaajien sijoitustuottojen vertailu 2015
HUOM! Tekstiä päivitetty 19.1. muutokset merkitty kursivoituna.
Olen joskus nähnyt ulkomaisissa sijoitusblogeissa vertailuja kanssablogaajien tuotoista. Se oli mielenkiintoista ja herätti keskustelua. Tämän perusteella päätin tehdä vastaavanlaisen itse. Kohdistan vertailun blogeihin, jotka ovat minulla seurannassa joko oman blogini tai Kinskin sijoituspäiväkirjan blogrollissa.
Otan vertailuun mukaan ne blogit, jotka ovat julkaisseet vuoden 2015 tuloksensa. Edellytyksenä on, että salkun tuotto on ilmoitettu prosenteissa. Jos useita arvoja on esitetty, niin olen ottanut ylös TWR-lasketun arvon. Mitään omia lukuja en ole alkanut muiden blogeista laskemaan. Lisäksi olen kerännyt salkkujen kokonaisarvon, jos arvo on ollut saatavilla blogissa. Ikävä kyllä monet blogit jouduin jättämään tästä vertailusta pois, koska salkun tuottoa ei ollu esitetty. Tämä johtuu siitä, että monet seuraavat nettovarallisuuden, säästöjen, kulujen ja osinkojen kehittymistä omien tavoitteidensa mukaisesti.
Koska tein tämän varsin pintapuolisesti ja nopeasti, niin en voi vastata lukujen oikeellisuudesta. Kommentit on tervetulleita ja virheistä saa ilmoittaa. Tarkoituksenani ei ole loukata ketään eikä nostaa ketään palkintopallille. Ennen kaikkea olen kiinnostunut siitä, että ovatko blogia pitävät keskimäärin menestyneet paremmin kuin indeksi. Toiseksi haluan katsoa miten oman salkkuni tuotto suhtautuu muiden blogia pitävien salkkujen tuottoihin. Ylipäätään on mielenkiintoista nähdä minkälaista hajontaa tuotoissa voi olla ja vaikka volatiliteetistä puhutaan paljon, niin vertailemalla eri sijoittajien saavuttamia tuottoja nähdään konkreettisesti miten paljon tuotoissa on hajontaa.
Tulokset on esitetty alla olevassa taulukossa. Nämä tiedot perustuvat julkisista blogikirjoituksista kerättyihin tietoihin. Olen linkittänyt nämä blogikirjoitukset blogin nimeen, jotta lisätietoa voi kaivaa helposti.
Taulukossa esitettyjen salkkujen tuotot olivat keskimäärin +10,37 %. Tuottojen keskihajonta oli 10,76 %. Jos oletetaan, että tuotot ovat normaalijakautuneita, niin keskihajonnan avulla voidaan laskea, että kahden keskihajonnan päässä on 95,45 % tuotoista. Tämä tarkoittaa siis sitä, että 95,45 % todennäköisyydellä yksittäinen salkku tuottaa jotain väliltä: -11,14 % ja +31,88 %. Tämä vastaa melko hyvin vertailussa esiintyviä salkkuja.
Hyvin useat blogaajat harrastavat osakevalintaa, mutta osa sijoittaa kokonaan tai osittain myös indekseihin. Näitä lukuja on hyvä verrata indeksituottoon, joka on helpoin ja passiivisin tapa sijoittaa osakkeisiin. Otin vielä kerran googlen käyttööni ja päätin etsiä oikeat luvut eri indeksien tuotoille. Tässä artikkelissa on esitetty hyvin miten SP500:n tuotto vuodelta 2015 on muodostunut:
SP500-indeksi ilman osinkoja -0,73 %
SP500-indeksi osingot mukaan luettuna +1,19 %
Koska meillä on käytössä euro, niin valuuttakurssi suhteesta dollariin ja muihinkin valuuttoihin on vaikuttanut paljon tuottoihin. Tästä syystä valuuttakurssien kehittyminen vuonna 2015 on hyvä huomioida myös (EUR-USD oli 31.12.2014 1,2141 ja 31.12.2015 1,0887):
Dollarin eurokurssi +11,52 %
Koska kaikki vertailussa olevat blogit ovat suomalaisia ja suurimmassa osassa on myös sijoituksia Helsingin pörssistä, niin esitetäänpä vielä OMXH:n tuotot. Lisäksi katsoin Nordnetistä miten Seligsonin OMXH25 pörssinoteerattu ETF on tuottanut vuonna 2015 (30.12.2014 kurssi oli pörssin sulkeutuessa 30,04€ - 30.12.2015 kurssi oli pörssin sulkeutuessa 34,94€):
OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi: +13,7 %
OMXH25 ETF: +16,31 %
Jos siis tarkastellaan salkkua, jonka arvo lasketaan euroissa ja se on sijoitettu puoliksi SP500:een ja puoliksi OMXH25:een niin tuotto on ollut seuraavanlainen:
50/50-indeksin tuotto 0,5*(11,52 % + 1,19 %) + 0,5*16,31 % = +14,51 %
Olen joskus nähnyt ulkomaisissa sijoitusblogeissa vertailuja kanssablogaajien tuotoista. Se oli mielenkiintoista ja herätti keskustelua. Tämän perusteella päätin tehdä vastaavanlaisen itse. Kohdistan vertailun blogeihin, jotka ovat minulla seurannassa joko oman blogini tai Kinskin sijoituspäiväkirjan blogrollissa.
Otan vertailuun mukaan ne blogit, jotka ovat julkaisseet vuoden 2015 tuloksensa. Edellytyksenä on, että salkun tuotto on ilmoitettu prosenteissa. Jos useita arvoja on esitetty, niin olen ottanut ylös TWR-lasketun arvon. Mitään omia lukuja en ole alkanut muiden blogeista laskemaan. Lisäksi olen kerännyt salkkujen kokonaisarvon, jos arvo on ollut saatavilla blogissa. Ikävä kyllä monet blogit jouduin jättämään tästä vertailusta pois, koska salkun tuottoa ei ollu esitetty. Tämä johtuu siitä, että monet seuraavat nettovarallisuuden, säästöjen, kulujen ja osinkojen kehittymistä omien tavoitteidensa mukaisesti.
Koska tein tämän varsin pintapuolisesti ja nopeasti, niin en voi vastata lukujen oikeellisuudesta. Kommentit on tervetulleita ja virheistä saa ilmoittaa. Tarkoituksenani ei ole loukata ketään eikä nostaa ketään palkintopallille. Ennen kaikkea olen kiinnostunut siitä, että ovatko blogia pitävät keskimäärin menestyneet paremmin kuin indeksi. Toiseksi haluan katsoa miten oman salkkuni tuotto suhtautuu muiden blogia pitävien salkkujen tuottoihin. Ylipäätään on mielenkiintoista nähdä minkälaista hajontaa tuotoissa voi olla ja vaikka volatiliteetistä puhutaan paljon, niin vertailemalla eri sijoittajien saavuttamia tuottoja nähdään konkreettisesti miten paljon tuotoissa on hajontaa.
Tulokset on esitetty alla olevassa taulukossa. Nämä tiedot perustuvat julkisista blogikirjoituksista kerättyihin tietoihin. Olen linkittänyt nämä blogikirjoitukset blogin nimeen, jotta lisätietoa voi kaivaa helposti.
| Blogi | Tuotto | Salkun koko |
| Fyysikon Osingot | 15,39% | 26 000 € |
| Kinskin sijoituspäiväkirja | 22,20% | 159 000 € |
| Rahalla vapaaksi | 12,92% | - |
| Aloittelevan sijoittajan blogi | 28% | - |
| Kuponginleikkaajan sijoituspäiväkirja | 16,80% | 160 000 € |
| Vähemmän on enemmän | −12,60% | - |
| Warren fyffet - sijoituspäiväkirja | 7,16% | - |
| "Ei ne suuret tulot vaan pienet kulut" | 6,50% | 15 000 € |
| Laiska sijoittaja | 5,20% | 143 000 € |
| Säästämällä miljoonääriksi? | 8,78% | 26 000 € |
| Rahaneuvos | 6,93% | 90 000 € |
| Nuorena sijoittajaksi | 30,50% | 200 000 € |
| Bear and bull | −0,97% | - |
| Sijoituksilla eläkkeelle? | 18,60% | 400 000 € |
| Downshiftaus - Elämän Leppoistaminen | 12,82% | 183 000 € |
| Kotteron sijoitustoilailuja | −7,40% | - |
| Rakas sijoituspäiväkirja | 13,16% | - |
| Pikkusijoittajat - Lapsiperheen sijoitusblogi | 8% | 390 000 € |
| Herkuille perso piensijoittaja | 5,10% |
-
|
Taulukossa esitettyjen salkkujen tuotot olivat keskimäärin +10,37 %. Tuottojen keskihajonta oli 10,76 %. Jos oletetaan, että tuotot ovat normaalijakautuneita, niin keskihajonnan avulla voidaan laskea, että kahden keskihajonnan päässä on 95,45 % tuotoista. Tämä tarkoittaa siis sitä, että 95,45 % todennäköisyydellä yksittäinen salkku tuottaa jotain väliltä: -11,14 % ja +31,88 %. Tämä vastaa melko hyvin vertailussa esiintyviä salkkuja.
Hyvin useat blogaajat harrastavat osakevalintaa, mutta osa sijoittaa kokonaan tai osittain myös indekseihin. Näitä lukuja on hyvä verrata indeksituottoon, joka on helpoin ja passiivisin tapa sijoittaa osakkeisiin. Otin vielä kerran googlen käyttööni ja päätin etsiä oikeat luvut eri indeksien tuotoille. Tässä artikkelissa on esitetty hyvin miten SP500:n tuotto vuodelta 2015 on muodostunut:
SP500-indeksi ilman osinkoja -0,73 %
SP500-indeksi osingot mukaan luettuna +1,19 %
Koska meillä on käytössä euro, niin valuuttakurssi suhteesta dollariin ja muihinkin valuuttoihin on vaikuttanut paljon tuottoihin. Tästä syystä valuuttakurssien kehittyminen vuonna 2015 on hyvä huomioida myös (EUR-USD oli 31.12.2014 1,2141 ja 31.12.2015 1,0887):
Dollarin eurokurssi +11,52 %
Koska kaikki vertailussa olevat blogit ovat suomalaisia ja suurimmassa osassa on myös sijoituksia Helsingin pörssistä, niin esitetäänpä vielä OMXH:n tuotot. Lisäksi katsoin Nordnetistä miten Seligsonin OMXH25 pörssinoteerattu ETF on tuottanut vuonna 2015 (30.12.2014 kurssi oli pörssin sulkeutuessa 30,04€ - 30.12.2015 kurssi oli pörssin sulkeutuessa 34,94€):
OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi: +13,7 %
OMXH25 ETF: +16,31 %
Jos siis tarkastellaan salkkua, jonka arvo lasketaan euroissa ja se on sijoitettu puoliksi SP500:een ja puoliksi OMXH25:een niin tuotto on ollut seuraavanlainen:
50/50-indeksin tuotto 0,5*(11,52 % + 1,19 %) + 0,5*16,31 % = +14,51 %
Vertailun keskimääräinen salkku tuotti "vain" +10,37 %, joka jää muodostamastani vertailuindeksistä 4,14 %. Tämä tarkoittaa, että jos kaikki olisi sijoittanut indeksiin, niin tuotot olisivat olleet keskimäärin 40 % paremmat. Yleisen käsityksen mukaan harvat sijoittajat pystyvät saamaan indeksiä parempaa tuottoa ja tässäkin näyttää käyneen niin. Toki tarkasteluajanjakso on erittäin lyhyt eikä tulokset sovellu kuin lähinnä viihteeksi.
Otetaan vertailuun mukaan vielä kommenttien perusteella HCP Quant rahasto. Rahasto tuotti joulukuun tuottokatsauksen mukaan vuonna 2015 seuraavasti:
HCP Quant -3,73 %
Alla on vielä esitetty yhteenvetotaulukko blogaajien ja vertailundeksien tuotoista.
Otetaan vertailuun mukaan vielä kommenttien perusteella HCP Quant rahasto. Rahasto tuotti joulukuun tuottokatsauksen mukaan vuonna 2015 seuraavasti:
HCP Quant -3,73 %
Alla on vielä esitetty yhteenvetotaulukko blogaajien ja vertailundeksien tuotoista.
| Blogaajat keskimäärin | 10,37% |
| OMXH25 ETF | 16,31% |
| S&P500 (osingot ja valuuttakurssi huomioitu) | 12,71% |
| 50/50-vertailuindeksi | 14,51% |
| HCP Quant | −3,73% |
| Keskiarvo | 10,03% |
Oman salkkuni tuotto oli vuonna 2015 +15,39 %, joka on paremmin kuin vertailun keskimääräinen salkku. Oman salkkuni tuotto on jopa parempi kuin muodostamani 50/50-vertailuindeksin tuotto. Tähän ei voi olla kuin tyytyväinen. Oman salkkuni tuotto perustui hyvin pitkälti Nokian Renkaiden tuottoon, joka oli salkkuni suurin sijoitus noin 15-25 %:n painolla. Vuoden alussa NRE1V treidasi noin 20€:n tasolla ja vuoden lopulla 33€:n tasolla. Lisäksi kurssi kävi 35 euron tienoilla, jossa onnistuin keventämään positiotani myymällä 85 kappaletta hintaan 35,3€. Salkussani on vielä 100 kpl Nokian Renkaita kun vuoden 2015 alussa niitä oli 250 kpl.
Nokian Renkaiden onnistunut osto-ohjelma pelasti paljon, sillä omassa salkussani epäonnistuneita sijoituksia tulikin melkoisesti. Lisäksi hyvään tuottoon auttoi myös se, että salkustani noin puolet on sijoitettu jenkkilään, jolloin dollarin vahvistuminen on nostanut tuottoa euroina laskettuna. Nyt kun katson jenkkiläsijoituksiani, niin kaikki paitsi MDT treidaavat alempana kuin vuoden 2015 alussa.
Vuodelle 2016 odotukset eivät ole suuret varsinkin kun on nähnyt kurssien punertamisen alku vuonna. Tämä on monille hyvä asia, sillä matalat kurssit salkun rakennusvaiheessa nostavat tuottoja pitkällä aikavälillä. Ne joilla salkku on jo valmis ja luottavat osinkotuottoon, niin niille ei kurssien tasolla pitäisi olla edes merkitystä. Käytännössä matalat kurssit ovat kaikkien eduksi. Katsotaan vuoden kuluttua miten kävi!
torstai 14. tammikuuta 2016
Viikkoraportti #6 (1/2016)
Vuoden ensimmäinen viikko on nyt kunnialla takana. Tammikuu toi tullessaan myös oikean makoisat pakkaset. Toivottavasti tämmönen noin -10 pysyy pitkään, niin pääsee pääkaupunkiseudun lähistöllä laskettelemaan vielä pitkälle kevääseen.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 1 (4.1.-10.1.2016):
Ruokaostokset 61,11€
Bussikortti 0€
Netti 13,44€
Spotify 0€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 0€
Vakuutukset 0€
Muut kulut 46,99€
Muut tulot 21,39€
Yhteensä 100,15€
Viime viikkoon (ja vuoteen) nähden tein hieman muutoksia raportointiin. Ensinnäkin muutin budjetin viikkokohtaiseksi jakamalla koko vuoden budjetin (12kk*450€/kk=5400€) viikkojen lukumäärällä 52, jolloin viikkobudjetiksi tulee 103,8€/vko. Toiseksi päätin alkaa seuraamaan suoraan tililleni tulevia ja lähteviä summia, jolloin kirjanpito pysyy oikeana. Tämä näkyy siten, että lisäsin muut tulot rivin, johon merkkaan siis tililleni tulleet summat, kuten kavereiden maksamat velat.
Tämä viikko pysyi siis budjetissa juuri ja juuri. Pidin synttärijuhlat viikonloppuna ja hankin sinne vähän syötävää, joka johti ruokakulujen nousuun. Ostin mm. leipomistarvikkeita, joista saa myöhemmin vielä lisää kakkua/piirakkaa.
Viikolla ei nettikulujen lisäksi muita kuluja oikeastaan ollutkaan. Muut tulot sisälsivät maksuja kavereilta, jotka ovat auki urheiluharrastuksista. Osan näistä sain jo viime vuoden puolella. Varsinainen lasku tulee maksuun vasta ensi viikolla.
Muut kulut olivat jälleen yli budjetoidun. Ostin synttäreille pari olutta ja kävin illalla keskustassa, kun kaverit tarjoivat, mutta tulipa siinä itsekin ostettua yksi olut ja safkat yöllä. Eli ihan ei vielä tämä baariton ole lähtenyt käyntiin. Muissa kuluissa oli myös pölyimurin pölypussit noin 6€ ja peräkärryvuokra 5€ viime vuoden puolelta.
Tämä oli hyvä alku vuodella ja tästä on hyvä lähteä kirittämään vielä lisää.
Muuta:
Olen koittanut nyt urheilla ahkerasti ja otin jälleen käyttöön HeiaHeia palvelun. Säbää ja korista on tullut pelattu nyt neljä kertaa viikon aikana. Yksi tai kaksi näistä pitäisi vaihtaa punttisaliksi, niin saisi paremman tasapainon harjoitteluun. Nyt menee liikaa juoksemiseksi ja selkä ja vatsat jää liian pienelle huomiolle. Toki myös yläkroppa vaatisi vähintään yhden salitreenin viikossa. Mutta joukkuelajit on vaan niin paljon hauskempia kuin punttis!
Osakesalkku:
Salkussa ei juuri tapahtunut tällä viikolla. Wal-Martin osingot 12*0,39 USD tulivat Nordnetin tilille 5.1. Salkun arvo on kyllä muuttunut melkoisesti ja tänä vuonna ollaan otettu turpaan jo lähes 10 %. Olen mielenkiinnolla seurannut kurssien halpenemista. Ainakin STRA, IBM ja KORS ovat erittäin mielenkiintoisesti hinnoitellut. Lisäksi olen katsellut hieman oman salkkuni ulkopuolelle ja julkaisin uudelleen seurantalista sivun. Päivitin myös salkku sivuni vähän aikaa sitten.
Kulut:
Heti alkuun tärkeimmät eli ne kulut viikolta 1 (4.1.-10.1.2016):
Ruokaostokset 61,11€
Bussikortti 0€
Netti 13,44€
Spotify 0€
Sähkö 0€
Työpaikkaruokailu 0€
Vakuutukset 0€
Muut kulut 46,99€
Muut tulot 21,39€
Yhteensä 100,15€
Viime viikkoon (ja vuoteen) nähden tein hieman muutoksia raportointiin. Ensinnäkin muutin budjetin viikkokohtaiseksi jakamalla koko vuoden budjetin (12kk*450€/kk=5400€) viikkojen lukumäärällä 52, jolloin viikkobudjetiksi tulee 103,8€/vko. Toiseksi päätin alkaa seuraamaan suoraan tililleni tulevia ja lähteviä summia, jolloin kirjanpito pysyy oikeana. Tämä näkyy siten, että lisäsin muut tulot rivin, johon merkkaan siis tililleni tulleet summat, kuten kavereiden maksamat velat.
Tämä viikko pysyi siis budjetissa juuri ja juuri. Pidin synttärijuhlat viikonloppuna ja hankin sinne vähän syötävää, joka johti ruokakulujen nousuun. Ostin mm. leipomistarvikkeita, joista saa myöhemmin vielä lisää kakkua/piirakkaa.
Viikolla ei nettikulujen lisäksi muita kuluja oikeastaan ollutkaan. Muut tulot sisälsivät maksuja kavereilta, jotka ovat auki urheiluharrastuksista. Osan näistä sain jo viime vuoden puolella. Varsinainen lasku tulee maksuun vasta ensi viikolla.
Muut kulut olivat jälleen yli budjetoidun. Ostin synttäreille pari olutta ja kävin illalla keskustassa, kun kaverit tarjoivat, mutta tulipa siinä itsekin ostettua yksi olut ja safkat yöllä. Eli ihan ei vielä tämä baariton ole lähtenyt käyntiin. Muissa kuluissa oli myös pölyimurin pölypussit noin 6€ ja peräkärryvuokra 5€ viime vuoden puolelta.
Tämä oli hyvä alku vuodella ja tästä on hyvä lähteä kirittämään vielä lisää.
Muuta:
Olen koittanut nyt urheilla ahkerasti ja otin jälleen käyttöön HeiaHeia palvelun. Säbää ja korista on tullut pelattu nyt neljä kertaa viikon aikana. Yksi tai kaksi näistä pitäisi vaihtaa punttisaliksi, niin saisi paremman tasapainon harjoitteluun. Nyt menee liikaa juoksemiseksi ja selkä ja vatsat jää liian pienelle huomiolle. Toki myös yläkroppa vaatisi vähintään yhden salitreenin viikossa. Mutta joukkuelajit on vaan niin paljon hauskempia kuin punttis!
Osakesalkku:
Salkussa ei juuri tapahtunut tällä viikolla. Wal-Martin osingot 12*0,39 USD tulivat Nordnetin tilille 5.1. Salkun arvo on kyllä muuttunut melkoisesti ja tänä vuonna ollaan otettu turpaan jo lähes 10 %. Olen mielenkiinnolla seurannut kurssien halpenemista. Ainakin STRA, IBM ja KORS ovat erittäin mielenkiintoisesti hinnoitellut. Lisäksi olen katsellut hieman oman salkkuni ulkopuolelle ja julkaisin uudelleen seurantalista sivun. Päivitin myös salkku sivuni vähän aikaa sitten.
Tilaa:
Blogitekstit (Atom)