Haasteen viides kuukausi on nyt ohi ja wappu vietetty. Kuluni eivät ole huhtikuussakaan pysyneet budjetissa. Katsotaanpa miltä viime kuukausi näyttää lukuina:
Tulot:
Palkka 3230,75€
Muut tulot 0€
Tulot yhteensä 3230,75€
Menot:
Kiinteät kulut 801,72€
Asuminen 845,38€
Opintolaina 400€
Muut kulut 95,75€
Kulut yhteensä 2142,85€
Säästöön: 1087,9€, joka on 33,7% nettotuloistani.
Tuloni olivat normaalin kuukausipalkan mukaiset, mutta lisäksi sain kerran vuodessa maksettavan bonuksen. Muut kulut sisälsivät yhdistyksen jäsenmaksun vuodelle 2016 ja tämän vuoden hammaslääkärin tarkastuskäynnin (kaikki kunnossa, jes!)
Kuluni olivat yhteensä 2142,85€, jotka olivat kiinteiden kulujen osalta 351,72€ yli budjetin. Haasteen mukaisesti olen ottanut tavoitteekseni pitää kiinteät kulut alle 450€ kuukaudessa. Tässä tavoitteessani en ole onnistunut vielä kertaakaan ja nyt alkaa näyttämään siltä, että pitää ihan suosiolla muuttaa tavoitetta realistisemmaksi. Elämäntapani ja kulutustottumukseni ovat muuttuneet niin paljon, etten enää pysty aiempien vuosien mukaisiin pieniin kuluihin. Tämä ei kuitenkaan yhtään vähennä kulujen seurannan arvoa vaan se nimenomaan kyseenalaistaa muuttuneita tapojani. Myös tässä kuussa maksoin korotetun vuokran 800 euroa. Toukokuussa ei tarvitse enää maksaa vuokraa ollenkaan. Tässäkään kuussa en tehnyt viikkoraportteja kiinteistä kuluistani, joten alla yhteenveto kiinteistä kuluista (suluissa merkitty budjetti)
Ruokaostokset 98,67€ (150€)
Bussikortti 80€ (50€)
Netti 13,4€ (13,5€)
Spotify 9,99€ (10€)
Sähkö 0€ (13,5€)
Työpaikkaruokailu 128,8€ (130€)
Vakuutukset 14,54€ (10€)
Muut kulut 482,52€ (73€)
Muut tulot 26,2€ (0€)
Yhteensä 801,72€ (450€)
Muut tulot kertoo tililleni tulevista rahoista, kuten veloista jne. Näistä hyvin suuri osa liittyy nimenomaan muihin kuluihin, mutta osa myös ruokakuluihin. Tästä johtuen muut tulot voidaan vähentää muista kuluista. Reilu ylitys tuli jälleen muiden kulujen osalta ja vaikka siitä vähennäisiin muut tulot, niin lukema on noin 450€, joka on noin 5-kertainen budjetoituun nähden. Muihin kuluihin kuului mm. ravintolaruoat ja juomat sekä taxi- ja bensakuluja. Suurin kuluerä tuli olutfestareilta, jotka oli Helsingin Kaapelitehtaalla. Jos en käyttäisi kävisi juhlimassa enkä käyttäisi alkoholia vaan olisin tipattomalla ja en kävisi ulkona syömässä, niin kiinteät kuluni olisivat olleet 345,4€.
Haasteen ideana oli säästää rahaa lähiajan menoihin. Säästämisen lisäksi olen varmistanut riittävän likviditeetin hankkimalla rahoituksen pankista. Tässä kuussa maksoin säästöistä lentoliput, joihin meni 987,22€. Tällä hetkellä ylimääräistä käteistä on 1500€.
Tässä vielä yhteenveto säästämisestäni haasteen ajalta:
Joulukuu 608,84€ (21,7 %)
Tammikuu 1503,21€ (51,7 %)
Helmikuu 901,53€ (35,9 %)
Maaliskuu 365,43€ (14,9%)
Huhtikuu 1087,9€ (33,7%)
+____________________
4466,91€ (33,7 %), joka on keskimäärin 893€/kk.
Tekstejä osakesijoittamisesta ja tarinoita henkilökohtaisen talouden hoitamisesta. Blogissani ei ole mainoksia eikä affiliate linkkejä. En saa mitään kompensaatiota blogini pitämisestä. Tavoitteeni kirjoittaessa on selventää omia ajatuksia ja saada palautettu lukijoilta, jotta voin kehittyä ja tehdä asiat paremmin jatkossa.
torstai 5. toukokuuta 2016
maanantai 2. toukokuuta 2016
Fortumin (FUM1V) Q1 tulos oli mitään sanomaton
Salkussani oleva energiayhtiö Fortum julkaisi Q1 tuloksensa 28.4.2016. Fortum bisnes on muuttunut merkittävästi sähkönsiirtoverkkojen myymisen jälkeen ja muodostuu nykyisin vain energian tuotannosta ja myynnistä sekä asiantuntija palveluiden myynnistä. Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto 989 M€ (- 4,9 %)
Liikevaihto laski, mutta liikevoitto ja EPS kasvoivat. Vertailukelpoinen EPS olisi ollut 0,29€, kun se viime vuonna oli 0,32€, joten laskua siihen tuli 9,4%. Pitkä investointiohjelma Venäjällä valmistui vihdoin ja Fortumilla on nyt 2226 MW CSA:n mukaista kapasiteettia ja 2257 MW CCS:n mukaista kapasiteettia. Fortum osti puolalaisen Duon S.A:n, joka myy sähköä ja kaasua. Taseessa oli likvideja varoja 8228 M€ ja nettokassan suuruus oli 2158 M€. Omaa pääomaa oli 15,97 € per osake. Pohjoismaissa saavutettu sähkön tukkumyyntihinta oli 30,7 €/MWh, keskimääräinen systeemihinta Nordpoolissa oli samaan aikaan 24,0 €/MWh. Venäjällä saavutettu sähkön tukkumyyntihinta oli 1666 RUB/MWh, keskimääräinen sähkön spot-hinta venäjällä oli samaan aikaan 1018 RUB/MWh. 60 % vuoden 2016 tukkumyynnistä pohjoismaissa on suojattu 30 €/MWh tasolle ja vuoden 2017 myynnistä 30 % tasolle 28€/MWh.
Oma ostohinta: 12,73€ jolle P/E = 19,29 ja osinkotuotto = 3,37 % (oletus EPS=0,66€, POR=65%).
Liikevaihto 989 M€ (- 4,9 %)
Liikevoitto (EBIT) 369 M€ (+ 5,4 %)
EPS 0,37€ (+ 12,1 %).
Liikevaihto laski, mutta liikevoitto ja EPS kasvoivat. Vertailukelpoinen EPS olisi ollut 0,29€, kun se viime vuonna oli 0,32€, joten laskua siihen tuli 9,4%. Pitkä investointiohjelma Venäjällä valmistui vihdoin ja Fortumilla on nyt 2226 MW CSA:n mukaista kapasiteettia ja 2257 MW CCS:n mukaista kapasiteettia. Fortum osti puolalaisen Duon S.A:n, joka myy sähköä ja kaasua. Taseessa oli likvideja varoja 8228 M€ ja nettokassan suuruus oli 2158 M€. Omaa pääomaa oli 15,97 € per osake. Pohjoismaissa saavutettu sähkön tukkumyyntihinta oli 30,7 €/MWh, keskimääräinen systeemihinta Nordpoolissa oli samaan aikaan 24,0 €/MWh. Venäjällä saavutettu sähkön tukkumyyntihinta oli 1666 RUB/MWh, keskimääräinen sähkön spot-hinta venäjällä oli samaan aikaan 1018 RUB/MWh. 60 % vuoden 2016 tukkumyynnistä pohjoismaissa on suojattu 30 €/MWh tasolle ja vuoden 2017 myynnistä 30 % tasolle 28€/MWh.
Oma ostohinta: 12,73€ jolle P/E = 19,29 ja osinkotuotto = 3,37 % (oletus EPS=0,66€, POR=65%).
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 0,0 % 1-5v, terminal g = 2 %) = 6.2€
DDM-arvo (g = 2,0 %) = 4,29€.
Kummassakaan arvostuksessa ei ole huomioitu sitä, että Fortumin tase on ylikapitalisoitu noin 5,4€ per osake. Laskemalla tuon pääoman mukaan, niin arvoksi saadaan 9,69€-11,6€. Jos kassa saadaan sijoitettu kahden vuoden sisällä Fortumin tavoitteen mukaisella 10 % tuottotasolla, niin 2019 lähtien EPS on noin 1,2€. Mielestäni tässä on myös monia pitkän aikavälin arvonluonti ajureita, jotka realisoituessaan nostavat merkittävästi Fortumin nykyisten liiketoimintojen ja tulevien sijoitusten tuloksentekokykyä (OL3, Venäjä, vesivoiman säädettävyyden arvon kasvu, pohjoismainen sähkönhinta).
Kummassakaan arvostuksessa ei ole huomioitu sitä, että Fortumin tase on ylikapitalisoitu noin 5,4€ per osake. Laskemalla tuon pääoman mukaan, niin arvoksi saadaan 9,69€-11,6€. Jos kassa saadaan sijoitettu kahden vuoden sisällä Fortumin tavoitteen mukaisella 10 % tuottotasolla, niin 2019 lähtien EPS on noin 1,2€. Mielestäni tässä on myös monia pitkän aikavälin arvonluonti ajureita, jotka realisoituessaan nostavat merkittävästi Fortumin nykyisten liiketoimintojen ja tulevien sijoitusten tuloksentekokykyä (OL3, Venäjä, vesivoiman säädettävyyden arvon kasvu, pohjoismainen sähkönhinta).
lauantai 30. huhtikuuta 2016
Gileadin (GILD) Q1 tulos oli pettymys markkinoille
Salkussani oleva lääkeyhtiö Gilead Sciences julkaisi Q1 tuloksensa 28.4.2016. Gileadin bisnes keskittyy kahteen erittäin menestyneeseen lääkkeeseen: Sovaldi ja Harvoni. Molemmat lääkkeet on suunniteltu hoitamaan C-hepatiittia, joka on viruksen aiheuttama infektio maksassa. Tässä lyhyet esittelyt lääkkeistä:
Sovaldin vaikuttava aine on sofosbuviiri, jota annetaan hoidettaessa hepatiitti C -virusinfektiota 18-vuotiailla tai sitä vanhemmilla aikuisilla. Tämä lääke vaikuttaa vähentämällä hepatiitti C -virusten määrää elimistössä ja poistamalla viruksen ajan kuluessa verestä.
Harvoni on lääke, joka sisältää vaikuttavia aineita ledipasviiria ja sofosbuviiria samassa tabletissa. Sitä annetaan hoidettaessa kroonista (pitkäaikaista) hepatiitti C‑virusinfektiota 18‑vuotiailla tai sitä vanhemmilla aikuisilla. Lääkkeen vaikuttavat aineet estävät yhdessä kahden sellaisen proteiinin toiminnan, joita virus tarvitsee kasvaakseen ja lisääntyäkseen, mahdollistaen näin infektion poistumisen pysyvästi kehosta.
Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$7794 (+ 2,6 %)
Liikevaihto kasvoi, mutta liikevoitto ja osakekohtainen tulos laski. Liikevaihto laski USA:ssa ja Euroopassa, mutta kasvoi Japanissa ja muilla kansainvälisillä markkinoilla. Virusvastaiset lääkkeet (Harvoni, Sovaldi, Truvada ja Genvoya) olivat noin 90 % koko liikevaihdosta. Liikevoiton lasku johtui myytävien tuotteiden hankintakulujen noususta $310 miljoonalla $1,2 miljardiin (n. 35%). Lisäksi liikevoiton lasku johtui T&K-kulujen kasvusta noin $600 miljoonalla (n. 82%) ja yleisten kulujen kasvusta noin $40 miljoonaa (n. 5%). Mielestäni kulujen nousu oli täysin odotettavissa, sillä T&K-kulut lääkealalla ovat perinteisesti olleet noin 15 - 20 % liikevaihdosta. Kassassa oli käteistä $21,3 miljardia. Kvartaalin aikana omia osakkeita ostettiin takaisin $8 miljardilla, jolla osakemäärää saatii tiputettua 7%. Osinkoja maksettiin kvartaalin aikana $0,43 per osake eli yhteensä noin $600 miljoonaa. Osinkoa nostettiin noin 10 %:lla ensi kvartaalille $0,47 tasolle. Velkaa taseessa on kvartaalin lopussa $22,8 miljardia. Yksi juttu herätti huomiota: miksi ihmeessä Gilead ei julkaise kassavirtalaskelmaa? Historiallisesta tämä ei ole ollut hyvä juttu (esim. Enron). Gilead piti ohjeistuksensa ennallaan eli liikevaihdon odotetaan vuodelta 2016 olevan $30-31 miljardia, josta nettoliikevoitto noin $16,5 miljardia. Tämä tarkoittaa omien osakkeiden takaisinostojen jatkuessa (oletus $10 miljardilla loppu vuoden aikana nykyisellä $88 kurssilla), että osakekohtainen tulos olisi $13,7 vuoden lopun osakemäärällä laskettuna.
Oma ostohinta: $118,32, jolle P/E = 9,57 (forward-P/E =10,78) ja osinkotuotto = 1,45 %.
Sovaldin vaikuttava aine on sofosbuviiri, jota annetaan hoidettaessa hepatiitti C -virusinfektiota 18-vuotiailla tai sitä vanhemmilla aikuisilla. Tämä lääke vaikuttaa vähentämällä hepatiitti C -virusten määrää elimistössä ja poistamalla viruksen ajan kuluessa verestä.
Harvoni on lääke, joka sisältää vaikuttavia aineita ledipasviiria ja sofosbuviiria samassa tabletissa. Sitä annetaan hoidettaessa kroonista (pitkäaikaista) hepatiitti C‑virusinfektiota 18‑vuotiailla tai sitä vanhemmilla aikuisilla. Lääkkeen vaikuttavat aineet estävät yhdessä kahden sellaisen proteiinin toiminnan, joita virus tarvitsee kasvaakseen ja lisääntyäkseen, mahdollistaen näin infektion poistumisen pysyvästi kehosta.
Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$7794 (+ 2,6 %)
Liikevoitto (EBIT) M$4732 (-12,2 %)
EPS $2,58 (- 11,3 %).
Liikevaihto kasvoi, mutta liikevoitto ja osakekohtainen tulos laski. Liikevaihto laski USA:ssa ja Euroopassa, mutta kasvoi Japanissa ja muilla kansainvälisillä markkinoilla. Virusvastaiset lääkkeet (Harvoni, Sovaldi, Truvada ja Genvoya) olivat noin 90 % koko liikevaihdosta. Liikevoiton lasku johtui myytävien tuotteiden hankintakulujen noususta $310 miljoonalla $1,2 miljardiin (n. 35%). Lisäksi liikevoiton lasku johtui T&K-kulujen kasvusta noin $600 miljoonalla (n. 82%) ja yleisten kulujen kasvusta noin $40 miljoonaa (n. 5%). Mielestäni kulujen nousu oli täysin odotettavissa, sillä T&K-kulut lääkealalla ovat perinteisesti olleet noin 15 - 20 % liikevaihdosta. Kassassa oli käteistä $21,3 miljardia. Kvartaalin aikana omia osakkeita ostettiin takaisin $8 miljardilla, jolla osakemäärää saatii tiputettua 7%. Osinkoja maksettiin kvartaalin aikana $0,43 per osake eli yhteensä noin $600 miljoonaa. Osinkoa nostettiin noin 10 %:lla ensi kvartaalille $0,47 tasolle. Velkaa taseessa on kvartaalin lopussa $22,8 miljardia. Yksi juttu herätti huomiota: miksi ihmeessä Gilead ei julkaise kassavirtalaskelmaa? Historiallisesta tämä ei ole ollut hyvä juttu (esim. Enron). Gilead piti ohjeistuksensa ennallaan eli liikevaihdon odotetaan vuodelta 2016 olevan $30-31 miljardia, josta nettoliikevoitto noin $16,5 miljardia. Tämä tarkoittaa omien osakkeiden takaisinostojen jatkuessa (oletus $10 miljardilla loppu vuoden aikana nykyisellä $88 kurssilla), että osakekohtainen tulos olisi $13,7 vuoden lopun osakemäärällä laskettuna.
Oma ostohinta: $118,32, jolle P/E = 9,57 (forward-P/E =10,78) ja osinkotuotto = 1,45 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 0,0 % 1-5v, terminal g = 2 %) = $103,04 (ohjeistuksen mukainen EPS -> $128,96)
DDM-arvo (g = 10 %) = $86.
Olen muutaman kerran aiemmin maininnut, että Gilead on erityistarkkailussa, koska olin alkujaan hankkinut sen väärin perustein salkkuuni. En tiedä mitä markkinat oikein odottivat Gileadilta, mutta kurssi romahti yli 10 %. Mielestäni tulos oli vakuuttava, sillä liikevaihto pysyi hyvällä tasolla. Itse olin valmistautunut liikevaihdonkin hidastumiseen. Nettomarginaali oli kvartaalin aikana 45,8% ja tämä vaikuttaa kestävältä, mutta ohjeistusta huonommalta. Tämän sijoituksen menetyksen tulee lyhyellä aikavälillä määräämään Harvonin ja Solvadin myynti ja niistä saatavat katteet. Pitkällä aikavälillä menestymisen tulee määräämään Gileadin kyky investoida kassaa, velkaa ja kassavirtaansa sekä T&K:hon että yritysostoihin. Katsotaan nyt tämä vuosi vielä pidemmälle, että miten bisnes kehittyy ja tehdään päätös myöhemmin ihan rauhassa.
Olen muutaman kerran aiemmin maininnut, että Gilead on erityistarkkailussa, koska olin alkujaan hankkinut sen väärin perustein salkkuuni. En tiedä mitä markkinat oikein odottivat Gileadilta, mutta kurssi romahti yli 10 %. Mielestäni tulos oli vakuuttava, sillä liikevaihto pysyi hyvällä tasolla. Itse olin valmistautunut liikevaihdonkin hidastumiseen. Nettomarginaali oli kvartaalin aikana 45,8% ja tämä vaikuttaa kestävältä, mutta ohjeistusta huonommalta. Tämän sijoituksen menetyksen tulee lyhyellä aikavälillä määräämään Harvonin ja Solvadin myynti ja niistä saatavat katteet. Pitkällä aikavälillä menestymisen tulee määräämään Gileadin kyky investoida kassaa, velkaa ja kassavirtaansa sekä T&K:hon että yritysostoihin. Katsotaan nyt tämä vuosi vielä pidemmälle, että miten bisnes kehittyy ja tehdään päätös myöhemmin ihan rauhassa.
keskiviikko 27. huhtikuuta 2016
Aflacin (AFL) Q1 tulos oli positiivinen
Salkussani oleva vakuutusyhtiö Aflac julkaisi Q1 tuloksensa 26.4.2016. Aflacin bisnes on maantieteellisesti kaksiosainen: liikevaihdosta tulee noin 70 % Japanista ja loput 30 % tulee Pohjois-Amerikasta. Tästä johtuen Aflacin dollarimääräinen tulos on hyvin paljon riippuvainen dollarin ja jenin välisestä valuuttakurssista. Mennäänpä sitten
tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden
takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$5451 (+ 4,3 %)
Liikevaihto ja liikevoitto nousi ja tämä johtui lähinnä positiivisesta valuuttakurssikehityksestä. Keskimääräinen jeni/dollari-kurssi oli 3,3 % matalampi kuin Q1/2015. $600 miljoonalla ostettiin takaisin 10,2 miljoonaa osaketta, jonka ansiosta EPS kasvoi liikevoittoa nopeammin. Lisäksi Aflac arvioi, että loppu vuoden aikana käytetään vielä $800 miljoonaa omien osakkeiden ostoon. Osakemäärä on vähentynyt vuoden takaiseen nähden 4,3 %. Osinkoa maksettiin $0,41 kvartaalin aikana, joka antaa osingon maksusuhteeksi erittäin matalan 23 %. Oma pääoma kasvoi viime vuoteen nähden mukavasti ollen kvartaalin lopulla $48,22 per osake. Oman pääoman tuotto oli 15,5 %, mikä on viime vuosina pysynyt historiaan nähden (20%) hieman matalammalla noin 15 % tasolla. Osakekohtaista tulosta odotetaan edelleen koko vuodelta $6,17 - $6,41 olettaen, että jeni/dollari-kurssi on tasolla 121 (Q1:llä oli keskimäärin 115,3). Matalat korot ovat aiheuttaneet ongelmia kassavirtojen sijoittamisessa siten, että samaan aikaan pidettäisiin konservatiivistä allokaatiota. Vaikka floatin sijoitustuotot tyrehtyisivät, niin pelkkä vakuutusliiketoiminta on pitkään pysynyt erittäin kannattavana. Tätä voi tarkastella yhdistetyn kulusuhteen (combined ratio) kautta, mikä on pysynyt loistavalla tasolla ollen viime vuosina välillä 85-90 %. En saanut laskettua sitä osarin luvuista, koska tiedot ovat niin suppeat.
Oma ostohinta: $55,65, jolle P/E = 9,51 (forward-P/E =8,85) ja osinkotuotto = 2,95 %.
Liikevaihto M$5451 (+ 4,3 %)
Liikevoitto (EBIT) M$1117 (+ 10,4 %)
EPS $1,74 (+ 15,2 %).
Liikevaihto ja liikevoitto nousi ja tämä johtui lähinnä positiivisesta valuuttakurssikehityksestä. Keskimääräinen jeni/dollari-kurssi oli 3,3 % matalampi kuin Q1/2015. $600 miljoonalla ostettiin takaisin 10,2 miljoonaa osaketta, jonka ansiosta EPS kasvoi liikevoittoa nopeammin. Lisäksi Aflac arvioi, että loppu vuoden aikana käytetään vielä $800 miljoonaa omien osakkeiden ostoon. Osakemäärä on vähentynyt vuoden takaiseen nähden 4,3 %. Osinkoa maksettiin $0,41 kvartaalin aikana, joka antaa osingon maksusuhteeksi erittäin matalan 23 %. Oma pääoma kasvoi viime vuoteen nähden mukavasti ollen kvartaalin lopulla $48,22 per osake. Oman pääoman tuotto oli 15,5 %, mikä on viime vuosina pysynyt historiaan nähden (20%) hieman matalammalla noin 15 % tasolla. Osakekohtaista tulosta odotetaan edelleen koko vuodelta $6,17 - $6,41 olettaen, että jeni/dollari-kurssi on tasolla 121 (Q1:llä oli keskimäärin 115,3). Matalat korot ovat aiheuttaneet ongelmia kassavirtojen sijoittamisessa siten, että samaan aikaan pidettäisiin konservatiivistä allokaatiota. Vaikka floatin sijoitustuotot tyrehtyisivät, niin pelkkä vakuutusliiketoiminta on pitkään pysynyt erittäin kannattavana. Tätä voi tarkastella yhdistetyn kulusuhteen (combined ratio) kautta, mikä on pysynyt loistavalla tasolla ollen viime vuosina välillä 85-90 %. En saanut laskettua sitä osarin luvuista, koska tiedot ovat niin suppeat.
Oma ostohinta: $55,65, jolle P/E = 9,51 (forward-P/E =8,85) ja osinkotuotto = 2,95 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 0,0 % 1-5v, terminal g = 2 %) = $57,67
DDM-arvo (g = 6,3 %) = $28,77.
torstai 21. huhtikuuta 2016
Koneen (KNEBV) Q1 tulos oli hyvä
Salkussani oleva hissiyhtiö Kone julkaisi Q1 tuloksensa 21.4.2016. Koneen bisnes on jo monta vuotta kasvanut voimakkaasti Kiinassa olevan suuren läsnäolon takia. Koneen liiketoiminta jakaantuu uusiin laitteisiin ja palveluihin (huolto ja modernisointi). Tämä kvartaali taisi olla ensimmäinen vuosiin, kun saadut tilaukset laskivat edelliseen vuoteen verrattuna. Mennäänpä
sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden
takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto 1748 M€ (+ 3,4 %)
Liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat ja niin kasvoi myös osakekohtainen tulos. Kuten jo sanoin, niin saadut tilaukset laskivat 5,4 %. Kokonaisuudessaan tilauskanta kasvoi vuoden vaiheeseen nähden ollen kvartaalin lopulla 8,53 miljardia euroa. Tilaukset laskivat erityisesti uusien laitteiden osalta ja erityisesti Aasian ja tyynenmeren alueella. Saatujen tilausten kate pysyi kuitenkin hyvällä tasolla. Saadut ennakkomaksut paransivat nettokäyttöpääomaa ja kvartaalin lopulla nettovelkaa oli noin -1,04 miljardi euroa. Tase on siis erittäin vahva. Tärkeä osa Konetta on stabiili huoltoliiketoiminta, jonka osuus liikevaihdosta on 38 % ja se kasvoi 4,7 %. Kone arvioi edelleen, että vertailukelpoisin valuuttakurssein koko vuoden 2016 liikevaihto kasvaa viime vuoteen nähden 2 - 6 % ja koko vuoden 2016 liikevoiton arvioidaan olevan välillä 1,22 - 1,32 miljardia euroa valuuttakurssien pysyessä Q1:n tasolla.
Oma ostohinta: 32,74€ jolle P/E = 16,29 ja osinkotuotto = 4.28 %.
Liikevaihto 1748 M€ (+ 3,4 %)
Liikevoitto (EBIT) 221,4 M€ (+ 4,5 %)
EPS 0,37€ (+ 27,6 %).
Liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat ja niin kasvoi myös osakekohtainen tulos. Kuten jo sanoin, niin saadut tilaukset laskivat 5,4 %. Kokonaisuudessaan tilauskanta kasvoi vuoden vaiheeseen nähden ollen kvartaalin lopulla 8,53 miljardia euroa. Tilaukset laskivat erityisesti uusien laitteiden osalta ja erityisesti Aasian ja tyynenmeren alueella. Saatujen tilausten kate pysyi kuitenkin hyvällä tasolla. Saadut ennakkomaksut paransivat nettokäyttöpääomaa ja kvartaalin lopulla nettovelkaa oli noin -1,04 miljardi euroa. Tase on siis erittäin vahva. Tärkeä osa Konetta on stabiili huoltoliiketoiminta, jonka osuus liikevaihdosta on 38 % ja se kasvoi 4,7 %. Kone arvioi edelleen, että vertailukelpoisin valuuttakurssein koko vuoden 2016 liikevaihto kasvaa viime vuoteen nähden 2 - 6 % ja koko vuoden 2016 liikevoiton arvioidaan olevan välillä 1,22 - 1,32 miljardia euroa valuuttakurssien pysyessä Q1:n tasolla.
Oma ostohinta: 32,74€ jolle P/E = 16,29 ja osinkotuotto = 4.28 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 8,0 % 1-10v, terminal g = 2 %) = 30,8€
DDM-arvo (g = 8,0 %) = 35€.
On esitetty spekulaatiota, että Kone varautuu tasetta vahvistamalla suurempaan yritysostoon esim. Toshiban hissiliiketoiminnan ostoon. Mielestäni tämä ei ole järkevää varsinkaan tällä hetkellä, kun viime vuosien suurin kasvuajuri Kiina yskii. Viime vuosien hyvä tuloksentekokyky ja jatkuva kasvu on huonossa tilanteessa voinut sokaista hallituksen ja pääomistajan. Tässä piilee vaara, että isolla ostolla tuhotaan loistavassa kunnossa oleva tase ja lisäksi velkaantuminen kaventaa tulosta korkokulujen kasvaessa. Näkisin itse paljon mielummin, että pitkäjänteisesti pyritään kasvattamaan huoltoliiketoimintaa orgaanisesti tai pienemmillä yritysostoilla. Siinä ohella ylimääräinen käteinen voidaan hyvin jakaa omistajien taskuihin osinkojen muodossa varsinkin jos hyviä T&K tai muita investointikohteita ei vastaan tule.
On esitetty spekulaatiota, että Kone varautuu tasetta vahvistamalla suurempaan yritysostoon esim. Toshiban hissiliiketoiminnan ostoon. Mielestäni tämä ei ole järkevää varsinkaan tällä hetkellä, kun viime vuosien suurin kasvuajuri Kiina yskii. Viime vuosien hyvä tuloksentekokyky ja jatkuva kasvu on huonossa tilanteessa voinut sokaista hallituksen ja pääomistajan. Tässä piilee vaara, että isolla ostolla tuhotaan loistavassa kunnossa oleva tase ja lisäksi velkaantuminen kaventaa tulosta korkokulujen kasvaessa. Näkisin itse paljon mielummin, että pitkäjänteisesti pyritään kasvattamaan huoltoliiketoimintaa orgaanisesti tai pienemmillä yritysostoilla. Siinä ohella ylimääräinen käteinen voidaan hyvin jakaa omistajien taskuihin osinkojen muodossa varsinkin jos hyviä T&K tai muita investointikohteita ei vastaan tule.
keskiviikko 20. huhtikuuta 2016
IBM:n Q1 tulos oli odotuksien mukainen
Salkussani oleva teknologiayhtiö IBM julkaisi Q1 tuloksensa 18.4.2016. IBM:n bisnes on jatkuvassa muutoksessa ja tällä hetkellä on menossa siirtyminen pilvipalveluihin, analytiikkaan ja mobiiliin. Lisäksi jo muutamia vuosia IBM on siirtänyt fokuksen matalakatteisista markkinoista korkeampikatteisisiin marrkinoihin, kuten ohjelmistoihin. Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$18684 (- 5 %)
Liikevaihto ja liikevoitto laski, mutta kassavirta pysyi hyvänä ollen 2,295 miljardia. Strtegic imperatives liikevaihto kasvoi 14% ja pilviliikevaihto 34%. Marginaali laski lähes kaikissa uusituissa segmenteissä. Omia osakkeita ostettiin takaisin M$939 ja osinkoja maksettiin M$1250, joka vastaa 1,3 dollarin kvartaaliosinkoa. Uusia bisneksia ostettiin 10 kpl yhteensä 3,6 miljardilla. EPS ennuste pidettiin samana, mutta vapaan kassavirran ennustetta viritettiin aiemman 11-12 miljardin yläpäähän.
Ostin lisää IBM:n osakkeita 16 kpl hintaan 129,98 dollaria tammikuun lopulla. Tällä hetkellä salkussani on 30 kpl IBM:n osakkeita muodostaen kaikkein suurimman sijoituksen painon ollessa noin 15% salkustani.
Oma ostohinta: $154,86 jolle P/E = 11,66 ja osinkotuotto = 3,36 %.
Liikevaihto M$18684 (- 5 %)
Liikevoitto (EBIT) M$1034 (- 66 %)
EPS $2,09 (- 14 %).
Liikevaihto ja liikevoitto laski, mutta kassavirta pysyi hyvänä ollen 2,295 miljardia. Strtegic imperatives liikevaihto kasvoi 14% ja pilviliikevaihto 34%. Marginaali laski lähes kaikissa uusituissa segmenteissä. Omia osakkeita ostettiin takaisin M$939 ja osinkoja maksettiin M$1250, joka vastaa 1,3 dollarin kvartaaliosinkoa. Uusia bisneksia ostettiin 10 kpl yhteensä 3,6 miljardilla. EPS ennuste pidettiin samana, mutta vapaan kassavirran ennustetta viritettiin aiemman 11-12 miljardin yläpäähän.
Ostin lisää IBM:n osakkeita 16 kpl hintaan 129,98 dollaria tammikuun lopulla. Tällä hetkellä salkussani on 30 kpl IBM:n osakkeita muodostaen kaikkein suurimman sijoituksen painon ollessa noin 15% salkustani.
Oma ostohinta: $154,86 jolle P/E = 11,66 ja osinkotuotto = 3,36 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 4,0 % 1-10v, terminal g = 2 %) = $154,92
DDM-arvo (g = 10 %) = $260.
torstai 14. huhtikuuta 2016
Fastenalin (FAST) Q1 tulos oli tyydyttävä
Salkussani oleva teollisuusyhtiö Fastenal julkaisi Q1 tuloksensa 12.4.2016. Fastenalin bisnes on kaksiosainen: muttereiden, pulttien ja muiden kiinnittimien jakelu ja myynti (40 % liikevaihdosta) sekä muiden tuotteiden jakelu ja myynti (60 % liikevaihdosta). Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$986,68 (+ 3,5 %)
Liikevaihto nousi, mutta liikevoitto laski, koska marginaalit tippuivat. Omien osakkeiden ostojen ansiosta EPS kuitenkin kasvoi. Osinkoa maksettiin $0,30 kvartaalin aikana, joka antaa osingon maksusuhteeksi 68 %. Tuloksessa näkyy vieläkin kaasu- ja öljyalalla toimivien asiakkaiden heikko kysyntä. Fastenal panosti viime vuonna voimakkaasti henkilökunnan lisäämiseen, joka on supistanut marginaaleja. Panostuksen tavoitteena on kuitenkin kasvattaa myyntiä pidemmällä aikavälillä. Toistaiseksi henkilökunnan lisäämistä pidetään jäissä, kunnes päiväkohtainen myynti lähtee nopeampaan kasvuun. Kasvua kuitenkin haetaan avaamalla lisää myymälöitä vuonna 2016. Lisäksi tällä hetkellä suuret asiakkaat lisäävät yhtä paljon kuin vähentävät ostoja. Tässä nähdään kuitenkin pidemmällä aikavälillä paluu normaaliin trendiin, jonka mukaan 75% suurista asiakkaista kasvattaa ostoja ja 25% vähentää.
Tammikuun lopulla osakkeen kurssi treidasi 36 dollarin tasolla, mutta lähti kovaan nousuun ja kävi maaliskuun puolessa välissä 50 dollarin tasolla. Nyt kurssi on vähän palautunut noin 46 dollarin tasolle. Itse toivoisin, että kurssi palautuisi takaisin alle 40 dollarin, jotta firman suorittamat omien osakkeiden ostot voitaisiin toteuttaa kohtuulliseen hintaan.
Oma ostohinta: $43,035, jolle P/E = 24,31 ja osinkotuotto = 2,79 %.
Liikevaihto M$986,68 (+ 3,5 %)
Liikevoitto (EBIT) M$199,85 (- 1,8 %)
EPS $0,44 (+ 2,3 %).
Liikevaihto nousi, mutta liikevoitto laski, koska marginaalit tippuivat. Omien osakkeiden ostojen ansiosta EPS kuitenkin kasvoi. Osinkoa maksettiin $0,30 kvartaalin aikana, joka antaa osingon maksusuhteeksi 68 %. Tuloksessa näkyy vieläkin kaasu- ja öljyalalla toimivien asiakkaiden heikko kysyntä. Fastenal panosti viime vuonna voimakkaasti henkilökunnan lisäämiseen, joka on supistanut marginaaleja. Panostuksen tavoitteena on kuitenkin kasvattaa myyntiä pidemmällä aikavälillä. Toistaiseksi henkilökunnan lisäämistä pidetään jäissä, kunnes päiväkohtainen myynti lähtee nopeampaan kasvuun. Kasvua kuitenkin haetaan avaamalla lisää myymälöitä vuonna 2016. Lisäksi tällä hetkellä suuret asiakkaat lisäävät yhtä paljon kuin vähentävät ostoja. Tässä nähdään kuitenkin pidemmällä aikavälillä paluu normaaliin trendiin, jonka mukaan 75% suurista asiakkaista kasvattaa ostoja ja 25% vähentää.
Tammikuun lopulla osakkeen kurssi treidasi 36 dollarin tasolla, mutta lähti kovaan nousuun ja kävi maaliskuun puolessa välissä 50 dollarin tasolla. Nyt kurssi on vähän palautunut noin 46 dollarin tasolle. Itse toivoisin, että kurssi palautuisi takaisin alle 40 dollarin, jotta firman suorittamat omien osakkeiden ostot voitaisiin toteuttaa kohtuulliseen hintaan.
Oma ostohinta: $43,035, jolle P/E = 24,31 ja osinkotuotto = 2,79 %.
Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:
DCF-arvo (g = 6,0 % 1-10v, terminal g = 2 %) = $23,65
DDM-arvo (g = 7,14 %) = $24,69
Tilaa:
Blogitekstit (Atom)