Olen analysoinut Q4 eli FY2022 tulokset laajemmin läpi erillisissä teksteissä. Tällä kertaa vedän yhteen muut tulosjulkkarit, joita olen käynyt läpi vain Sharevillessä.
Automatic Data Processing (ADP)
ADP julkaisi Q2 FY2023 tuloksen 25.1. ja ihan kivaltahan se näytti. Liikevaihto +9%, nettotulos +17% ja EPS +18%. Ohjeistus pysyy samana eli koko vuoden liikevaihdon odotetaan kasvavan 8-9% ja EPS:n 15-17%.
Kvartaalin aikana asiakasvaroja oli ADP:n hallussa keskimäärin 33,4 miljardia, jossa kasvua 4%. Näistä saadaan 2,2% korkotuotto (oli vielä Q1:llä 1,9%, FY2022 keskimäärin vain 1,4%), joka antaa nyt 187 miljoonaa kvartaalissa. FY2023 ohjeistus on korkotuottojen osalta 800M. Korkotason nousu tulee lähivuosina edelleen kasvattamaan asiakasvarojen sijoittamisesta saatavaa tuottoa, joka menee käytännössä suoraan bottom lineen. Kun tulos ennen veroja on tällä hetkellä noin 4 miljardia vuodessa, niin tästä voi nähdä mikä vaikutus korkotuotoilla voi olla. Jos korkotaso asettuu 4%:iin, niin tällöin sieltä tulisi jo n. 1,6 miljardia vuodessa eli tulos ennen veroja kasvaisi 20% (800M) with no effort.
Fair value arvioni on 234 dollaria (velaton 231 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 225 dollaria, joka tarjoaa 2,2% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 27,7.
Visa (V)
Visa kertoi 26.1. markkinan sulkeuduttua Q1 tuloksestaan. Matkailun elpyminen antaa positiiviset näkymät vuodelle. Liikevaihto kasvoi 12% Q1:lla 7,9 miljardiin. Nettotulos kasvoi "vain" 6% ja oli 4,2 miljardia. EPS kasvoi 8% ja non-GAAP EPS 21%. Kasvun takana oli prosessoitujen maksutapahtumien kasvu 10%:lla ja maksuvolyymin kasvu 7%:lla. Lisäksi rajanylimaksut (cross-border volume) elpyivät matkailun ansiosta 22%.
Viime lokakuussa Visa kertoi myös uudesta toimitusjohtajasta, joka on toiminut Visan johtotehtävissä vuodesta 2013 alkaen. Aiempi toimitusjohtaja Alfrad F. Kelly Jr. aloitti Visalla 2016 ja on toiminut hallituksen puheenjohtajana vuodesta 2019 lähtien. Uusi CEO Ryan McInerney on siis ollut jo 10 vuotta talossa ja tausta on pankkimaailmasta JPMorgan Chaselta ja entiseltä Chaselta. Aika näyttää onko hän oikea valinta toimitusjohtajaksi. Toisaalta hänellä on pidempi tausta Visalta kuin Kellyllä, joten uusi CEO vaikuttaa ihan hyvältä. Lisäksi, Visa on varmaan niitä harvoja yhtiöitä, joihin pätee Charlie Mungerin ja Warren Buffetin ajatus: "invest in a business any fool can run, because someday a fool will".
Fair value arvioni on 233 dollaria (velaton 221 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 230 dollaria, joka tarjoaa 0,8% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 27,8.
Rockwell Automation (ROK)
ROK julkaisi Q1:n 26.1. ja tulos on lupaava. Liikevaihto kasvoi 6,7% ja EPS 61%. Lisäksi ohjeistusta koko vuodelle nostettiin ihan kohtuullisesti. Uuden ohjeistuksen mukaan tänä vuonna:
- Liikevaihto kasvaa 10-14% (oli 7,5-11,5%)
- EPS on 11-11,8 dollaria (oli 9,5-10,3 dollaria)
Ohjeistukseen liittyvänä pääviestinä oli seuraava: "Automation has never been more important in solving our customers’ greatest challenges, and Rockwell is front and center as a trusted partner in these dynamic times. We look forward to another year of delivering strong growth and new customer value".
Fiksut laitteet kasvatti liikevaihtoa 4% 936 miljoonaan. SW ja ohjaus kasvoi 11,6% 573 miljoonaan. Nämä tuovat leijonan osan liikevoitosta, sillä ovat hyväkatteisia (>20% operating margin). Lisäksi ROK tarjoaa elinkaaripalveluja n. 5% (operating) marginaalilla, mistä tuli 472 miljoonaa liikevaihtoa (kasvua 6,4%).
Fair value arvioni on 229 dollaria (velaton 206 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 290 dollaria, joka tarjoaa 1,6% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 27,3.
Starbucks (SBUX)
Kahvilaketjun Q1 tulos julkaistiin 2.2. ja same store sales (SSS) kasvoi nätisti, mutta Kiinan koronatilanne pidätteli.
Liikevaihto +8%, SSS globaalisti +5%, +10% USA:ssa, joten aika jees kysyntää inflaatiosta ja kuluttajien heikentyneestä maksukyvystä huolimatta. Aktiivisten kanta-asiakkaiden määrä kasvoi 15% ja oli yli 30 miljoonaa. Q4:een nähden kasvua tuli myös +6%. Kiinassa sen sijaan liikevaihto laski 31% vaikka liikkeiden määrä kasvoi 10 % reiluun kuuteen tuhanteen kahvilaan.
Erityisen iloinen ja aiemmin missaamani huomio oli 3,3 miljardin lahjakorttilataukset. Tämä tarkoittaa, että SBUX on 2. suurin brändi lahjakorttien latauksien osalta lomakaudella. Erityisesti tässä ilahduttaa se tosiasia, että yllättävän paljon lahjakorteista jää käyttämättä. Toisin sanoen, kassaan tulee rahaa käytännössä täysin ilman kuluja. Itsekin olen joskus saanut leffalippuja lahjaksi, mitkä on sitten jäänyt johonkin lompakkoon homehtumaan. Tästä syystä en myöskään tykkää antaa lahjakortteja lahjaksi, mielummin kirjoitan kortin ns. lahjakorttina, jossa ei ole vanhenemispäivää.
Fair value arvioni on 111 dollaria (velaton 100 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 104 dollaria, joka tarjoaa 2,0% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 30,5.
Air Products & Chemicals (APD)
APD:n Q1 tulos saatiin 2.2. ja se oli mielestäni hyvä vaikka markkina reagoikin osakekurssin pudotuksella. Ensinnäkin liikevaihto ja adjusted EPS kasvoivat 6% vuoden takaiseen nähden ja toiseksi osinkoa korotettiin 13 senttiä jo 41. vuosi putkeen.
Ohjeistus oli ihan kelpo vaikkakin adjusted EPS:stä puhutaan: "Maintaining fiscal 2023 full-year adjusted EPS guidance* of $11.20 to $11.50, up nine to 12 percent over prior year adjusted EPS* calculated on the same basis; fiscal 2023 second quarter adjusted EPS guidance* of $2.50 to $2.70, up seven to 15 percent over prior year second quarter adjusted EPS* calculated on the same basis".
Ohjeistuksen jälkimmäinen osa kuitenkin kertoo parhaiten APD:n tilanteesta: "Continue to expect fiscal year 2023 capital expenditures* of $5.0 - $5.5 billion". APD:llä on brutaali ja erittäin suuri investointivaihe menossa. Tärkeintä tässä on huomata, että nämä eivät ole ylläpito- tai korvausinvestointeja vaan erittäin suurelta osin kasvuinvestointeja. Vapaata kassavirtaa määrittäessä kannattaa pysytellä APD:n esityksen sivulla 19, jonka mukaan jaettavissa oleva kassavirta on liukuvan 12kk osalta 3072 miljoonaa eli 13,8 dollaria per osake. Ylläpito CAPEX on vain 688 miljoonaa.
Fair value arvioni on 250 dollaria (velaton 233 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 285 dollaria, joka tarjoaa 2,3% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 25.
Becton Dickinson (BDX)
Myös BDX julkaisi Q1 tuloksen 2.2. Rauhakseen mennään ja maltillista kasvua on nähtävissä jatkossakin. Liikevaihto laski -2,8%, vakiovaluutoilla kasvoi +1,7%, ilman koronadiagnostiikkaa +0,4%, joka vakiovaluutoilla oli +5,2%. Mitä helvettiä? Onko pakko ilmoittaa 4 eri liikevaihdon kasvulukemaa? No vissiin joo, kun kolme ekaa ei näytä tarpeeksi hyvältä :)
Raportoitu EPS Q1:llä oli 1,7 dollaria, jossa laskua -10,5%. Adjusted EPS oli 2,98 dollaria, jossa laskua vain -6,0%. Selvennyksenä, että raportoidun ja adjustedin välisen erotuksen selittää käytännössä kokonaan 1,27 dollarin kuoletukset aiempiin yritysostoihin liittyen. Okei, not great, not terrible. Ohjeistusta kuitenkin nostettiin: "The company now expects fiscal year 2023 revenues to be in the range of approximately $19.1 billion to $19.3 billion compared to $18.6 billion to $18.8 billion previously announced, which reflects an increase of approximately $500 million at the mid-point. The company now expects fiscal year 2023 adjusted diluted EPS to be $12.07 to $12.32 compared to $11.85 to $12.10 previously announced, which is an increase of $0.22 at the mid-point".
Fair value arvioni on 213 dollaria (velaton 161 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 246 dollaria, joka tarjoaa 1,5% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 20,6.
Ubiquiti (UI)
Peran lähes kokonaan omistama UI julkaisi Q2 tuloksen 3.2., jonka raportti oli normaaliin tapaan hyvin vähäsanainen, mutta lisää tietoa löytyy 10-Q:sta.
Liikevaihto oli 490 miljoonaa, jossa kasvua vuoden takaiseen oli +14,4%. GAAP EPS kasvoi 12% ja oli 1,86 dollaria. Liikevaihto kasvoi kaikilla markkina-alueilla, mikä kertoo tuotteiden laajasta kysynnästä ja soveltamismahdollisuuksista. Toisaalta Enterprise Technology segmentti kasvoi lähes +30%, kun taas Service Provided Techin liikevaihto laski -25%. Tässä segmenttien kuvaukset:
- Enterprise Technology includes our UniFi platforms, including UniFi Network Wi-Fi, switching and routing solutions, UniFi Protect, UniFi Access, UniFi-Talk and our AmpliFi platform.
- Service Provider Technology includes our airMAX, EdgeMAX, UFiber, and airFiber platforms, as well as embedded radio products and other 802.11 standard products including base stations, radios, backhaul equipment and CPE. Additionally, Service Provider Technology includes antennas and other products primarily in the 0.9 to 6.0 GHz spectrum and miscellaneous products such as mounting brackets, cables and power over Ethernet adapters.
UI kärsii edelleen laajasti toimitusketjuongelmista ja kassavirtalaskelman mukaan inventaarin kasvattamiseen laitettiin reilusti (388M) paukkuja ekan 6kk aikana. FCF olikin negatiivinen, mikä näkyi myös taseessa hieman suurempana velkamääränä. Inventaari on kuitenkin lähes 3x suhteessa kesäkuun lopun tilanteeseen nähden. Riskeistä lisää: "We continue to experience significant supply constraints caused, in part, by the COVID-19 pandemic. The continued duration of these supply constraints remains uncertain. Our efforts to mitigate these supply constraints have included, for example, increasing our inventory build in an attempt to secure supply and meet customer demand, paying higher component and shipping costs to secure supply and modifying our product designs to leverage alternate suppliers. Although these mitigation efforts are intended to optimize our access to the components required to meet customer demand for our products, they have increased, and are expected to continue to increase, our balances of finished goods and raw material inventories. The increasing balance of finished goods and raw material inventory significantly increases the risks of future material excess, obsolete inventory and related losses. We believe that we are taking the right actions to mitigate these continuing supply constraints, however, we recognize the associated risks".
Fair value arvioni on 281 dollaria (velaton 271 dollaria). Tällä hetkellä kurssi on n. 284 dollaria, joka tarjoaa 0,9% osinkotuoton ja antaa P/E-luvuksi FY2023 EPS konsensusennusteella 40.
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti