Elo-syyskuun kaupat, markkinariskillä verojen siirto tulevaisuuteen ja täydennyksiä 8000 eurolla

Nyt kun ollaan jo käännytty loppuvuodelle ja Q4:lle, niin verothan ne äkkiä tulee mieleen. Olen tänä vuonna poikkeuksellisesti myynyt hieman voitolla olevia positioita, joista on muodostunut luovutusvoittoja. Näiden kattamiseksi päädyin myymään Fortumin, Puuilon ja Nokian Renkaiden laskeneita osakkeita. Ehkä tuo on pieni aliarviointi, kunnon turpasauna niistä on tullut ja siitä lisää alla. Sitä ennen kuitenkin elo-syyskuun kauppojen yhteenveto:

• 12.8.2022 Myynti, Swedish Match 80kpl @ 107 SEK + 73,00 SEK kulut
• 31.8.2022 Spin-off, Alleima 40kpl
• 5.9.2022 Osto, Fortum 200kpl @ 9,25€ + 7€ kulut
• 5.9.2022 Osto, Nokian Renkaat 150kpl @ 10,15€ + 7€ kulut
• 5.9.2022 Osto, Puuilo 500kpl @ 4,44€ + 7€ kulut
• 6.9.2022 Myynti, Alleima 40kpl @ 37,8 SEK + 107,07 SEK kulut
• 6.9.2022 Myynti, Fortum 200kpl @ 9,81€ + 7€ kulut 
• 6.9.2022 Myynti, Nokian Renkaat 150kpl @ 10,11€ + 7€ kulut
• 6.9.2022 Myynti, Puuilo 500kpl @ 4,4621€ + 7€ kulut
• 22.9.2022 Osto, Bufab 100kpl @ 207 SEK + 108,75 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Svenska Handelsbanken 90kpl @ 95,5 SEK + 76,4 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Sandvik 100kpl @ 150,9 SEK + 76,39 SEK kulut
• 23.9.2022 Osto, Skyworks Solutions 5kpl @ $93,47 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Air Products & Chemicals 2kpl @ $233,88 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Intercontinental Exchange 14kpl @ $92,5 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, A.O. Smith 22kpl @ $49,64 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, 3M 6kpl @ $112,64 +$3,5 kulut
• 23.9.2022 Osto, Moodys 4kpl @ $252,00 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Nike 24kpl @ $83,5 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Becton Dickinson 6kpl @ $224 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Rockwell Automation 6kpl @ $216,5 +$3,5 kulut
• 30.9.2022 Osto, Stryker 3kpl @ $204,58 +$3,5 kulut

Huom. en ole alkanut päivätreidaajaksi tai mitenkään muuttanut strategiaani buy-n-holdista, mutta tällä kertaa kuitti on vaan pidempi kuin itse ruokalista.

Fortum, Puuilo ja Nokian Renkaat - Pahin kaikista

Olen kirjoittanut aiemminkin sekä Fortumin että Nokian Renkaiden venäjäriskeistä, mutta vasta sodan sytyttyä perkasin ne vähän tarkemmin läpi. Osakekurssit ottivat melko rankalla kädellä osumaa, kun riskit realisoituivat.

Fortumin osakekurssi oli vuosi sitten 28 euroa ja syyskuun pahimmassa pudotuksessa lukemat olivat alle 8,9 euron tasolla. Pudotusta kertyi pahimmillaan 68% ja nykyiselläkin 13,9 euron kurssilla Fortum kurssi on puolittunut.

Nokian Renkaiden osakekurssi oli vuosi sitten 35 euroa ja alimmillaan osake kävi kurkistamassa alta kympin. Pudotusta kertyi pahimmillaan 73% ja nykyiselläkin 11 euron kurssilla TYRES on tippunut 69%.

Toteutin molempien kanssa treidit, joilla sain laillisesti siirrettyä verotusta tulevaisuuteen. Pidin position koon samana, sillä en uskaltanut ostaa lisää enkä toisaalta nähnyt järkeväksi myydä. Fortumin hankintahintani oli 13,3 euroa ja myin ne 9,8 eurolla. Takaisinoston suoritin 9,25 eurolla. TYRES:n hankintahinta oli 21,1 euroa ja myynti sekä takaisinosto tapahtui 10,2 euron tasolta. Jos olisin luopunut osakkeista huippukurssein, käteistä olisi tullut ennen veroja 10800 euroa. Nyt saman position arvo on vain 4400 euroa.

Puuilon osalta tein samanlaisen veroveivauksen. Hankintahinta oli 7,5 euroa ja myin sekä takaisinostin Puuilon 4,5 euron tasolta. Puuiloon ei osunut venäjäriski, mutta nousevat korot ja korkea inflaatio vetävät kuluttajien ostavoiman viemäristä alas. Tämä vaikuttaa negatiivisesti potentiaaliseen kasvuun ja liiketoiminnan kannattavuuteen. Puuilosta olen kirjoittanut ensimmäisen oston yhteydessä.

Swedish Match (SWMA) ja Alleima (ALLEI)

SWMA on ollut pitkään seurantalistallani ja Q1/2022 tuloksen jälkeen tarkastelin keissiä uudestaan. Otin hieman konservatiivisuutta pois kasvunäkymistä huomioimalla paremmin ZYN:n kasvunäkymät USA:ssa, johon havahduin osaria lukiessa. Yhtäkkiä osake vaikuttikin edulliselta ja lisäksi sharevillestä bongasin huhut mahdollisesta ostotarjouksesta. Ostin 280 osaketta huhtikuussa kahdessa erässä noin 75 kruunun tasolta. Ei kestänyt kuin kuukausi, niin Philip Morris (PM) julkaisi ostotarjouksen 106 kruunun hinnalla. Koska sijoitan lähtökohtaisesti hyvin pitkäjänteisesti, niin en halunnut myydä koko positiota vaan odottaa parempaa tarjousta tai mahdollisesti pitää SWMA:n salkussani jos ostotarjous kariintuisi. Myin vajaa kolmasosan kuitenkin 107 kruunun hinnalla, koska lyhyen aikavälin arvon nousu oli syöty. Oma arvioni fair valuesta oli tällöin noin 85 kruunua. Ihan tässä viikon sisällä parempi 116 kruunun korotettu tarjous tuli ja salkussani on edelleen 200 SWMA:n osaketta.

Alleima tuli salkkuuni spinoffina Sandvikista, kun SAND sylki ulos heikoimman kannattavan segmentin eli erikoisterästä valmistavan Sandvik Materials Technologyn. Jos katsotaan EBIT-marginaalia ja ROCE:a, niin syy Alleiman myyntiin (ml. spinoffiin) löytyy nopeasti:

Alleima EBIT 10,3% ja ROCE 11,3%

Mining EBIT 19,9% ja ROCE 31,2%

Rock processing EBIT 16,5% ja ROCE 28,7%

Machining EBIT 22% ja ROCE 21,6%

Jakosuhdekin on nyt selvillä. 94,8% alkuperäisestä hankintahinnasta menee Sandvikille ja 5,2% Alleimalle. Itse ostin Sandvikia 200kpl 167,5 kruunulla eli total 33 500 SEK. Sain spinoffina 40kpl Alleimaa, joiden hankintahinta yhteensä on 0,052x33500 = 1742 SEK. Alleiman osakekohtaiseksi hankintahinnaksi tulee siis 43,55 SEK. Tästä kirjautuu vähän tappiota luovutuksiin.

Uudet positiot (BUFAB, NKE, BDX, ROK)

Bufab on ruotsin Fastenal eli logistiikkayritys, joka myy ja jakelee muttereita, pultteja, ruuveja ja muita nippeleitä. Alunperin Bufab tuli vastaan Jukka Oksaharjun blogissa joskus 2014. Siihen aikaan olin monesti peesaamassa sitä ja tätä, mutta toisaalta siirtymässä itsenäiseen päätöksen tekoon periaatteisiini nojaten. Skippasin Bufabin 60 kruunun tasolla, koska yritys oli selkeästi heikompi kuin Fastenal. Katsoin vielä uudestaan tilannetta 2018 paikkeilla 90 kruunun tasolla, jolloin totesin saman ja ajavana voimana oli silloin enemmän parhaisiin keskittäminen kuin laadukkaisiin hajauttaminen. Viimeistään venäjäriskien realisoituminen Fortumissa ja Nokian Renkaissa avasi mieleni yrityskohtaisen riskin hallintaan, jonka jälkeen olen pyrkinyt hajauttamaan enemmän kuin aiemmin. Bufab ehti toki kiriä kannattavuuttaan ja kasvaa aivan järkyttävää vauhtia. Osakekurssi alkoikin jo nelosella ja perässä oli pari nollaa. Unohdin Bufabin taas, mutta sharevillestä bongasin Gadus nimimerkin ostaneen Bufabia reilu 200 kruunulla ja kiinnostuin taas.

Tänään aamulla tuli viimeisin osari ja onhan se aika murhaavaa katsottavaa näinä epävarmuuden aikoina. Liikevaihto ja EPS kasvoivat 50% vuoden takaiseen nähden. Tilaukset eivät aivan pysyneet kyydissä ja order intake kasvoi vain 40% q3/2021 verrattuna. 12kk liukuva EPS on nyt yli 15 kruunua.

Ostohinnan 207 kruunua antaa P/E-luvuksi kohtuulliset 13,3. Oma fair value arvioni on vajaa 300 kruunua. Bufabilla on velkaa ihan reilusti (net debt on 3,4x EBITDA), mutta hyvä kannattavuus ja matalat korot vie interest coverage lukemat sopivalle reilu 10 tasolle. Velkataso on lisäksi pysynyt pitkään vakaana (2-3,9x EBITDA), joten strategian mukaisella ja tavoitteellisella toteutuksella mennään. Harkitsen pieniä lisäpanostuksia mahdollisuuksien mukaan, mutta toistaiseksi olen tyytyväinen noin 2000 euron positioon.

Uskon, että Bufab pystyy parantamaan kannattavuuttaan edelleen ja tiristämään oman pääoman tuottoa ylöspäin ottamatta kuitenkaan lisää velkaa. Markkina on pirstaloitunut ja Bufab konsolidoi markkinaa ostelemalla pienempiä pois sekä kasvamalla orgaanisesti. Yritysostoja on tehty noin 2 vuodessa ja liikevaihto on tosiaan kasvanut räjähdysmäisesti samaan aikaan. Vuonna 2016 liikevaihtoa tuli reilu 2 miljardia kruunua ja nyt hätyytellään jo lähes nelinkertaista 8 miljardin kruunun lukemaa. Seuraavina vuosina on tulossa enemmän integrointia, velan pois maksua ja parannuksia kassavirtaan. Nämä pitäisi näkyä ehkä hienoisena kasvun hyytymisenä, mutta toisaalta kannattavuuden parantumisena.

Niken olen valinnut seurantalistalleni kahdesta syystä. Ensimmäinen syy on hyvä ja tasainen kannattavuus, jota tukee vahva markkina-asema. Tiedän myös omasta kokemuksesta kuinka hulluna ihmiset ovat kenkiin. Toinen syy on Niken erinomainen asema jakelun järjestämisessä, sillä heidän oman nettikaupan kautta tilattaessa marginaali pysyy talossa eikä siitä tarvitse antaa siivuja sinne ja tänne.

Cut the middle man sanoivat jo huumekauppiaat aikanaan.

Niken nettikaupan osuus koko liikevaihdosta (Nike brändi) oli 42% vuoden 2022 tuloksen perusteella. Parempien katteiden lisäksi tämä sitouttaa asiakkaita sekä mahdollistaa uniikkien tai premium tuotteiden myynnin ja esittelyn sekä paremman asiakaskokemuksen kaikkinensa. Niken liikevaihto on vajaa 50 miljardia, joka kasvaa edelleen ihan kivaa vauhtia. Nettomarginaali yli 10%. Tase ei enää nettovelaton, mutta aika lähellä. Harvoissa isoissa jenkkiyrityksissä on näin hyvää tasetta, mitä arvostan suuresti, joten tämä on ns. harvinaista herkkua.

Lähitulevaisuudessa voi olla haasteena inventaarin hallinta ja kuluttajien heikko ostovoima, mutta toisaalta osakekurssi on tullut myös alas 50% noin 180 dollarista 90 dollariin. Koronakuopassa missasin Niken alta 70 dollarin käteisen puutteen takia, mutta nyt osakkeen noin 15% rommi yhtenä päivänä laittoi minut kerta heitolla ostolaidalle. Oma fair value arvioni Nikestä on noin 91 dollaria, joten ei tässä hirveällä turvamarginaalilla vielä mennä. Hankittu positio on kuitenkin normaalia aloituspositiota suurempi, koska koen Niken normaalia laadukkaammaksi. Lisäksi olen halukas kasvattamaan positiota ehkä 50%, kunhan turvamarginaalia löytyy lisää.

Becton Dickinson on ehkä borderline pintapuolisesti katsottuna, mutta tarkemmalla perehtymisellä plussia on enemmän kuin negatiivisia ja lisäksi terveydenhoitosektori oli omaan makuun liian matalalla painolla Medtronicin myynnin jälkeen. Tällä hetkellä hajautukseni jopa healt care sektorin sisällä on hyvä: Stryker toimittaa laitteita, Novo on biotechhi, Gildi perinteisempi lääkkeen valmistaja ja nyt BDX hoitaa instrumentit ja tarvikkeet. Tästä ehkä käy myös ilmi kiinnostukseni BDX:ää kohtaan, sillä tuotearsenaalissa on neuloja, pulloja, pipettejä, mittareita, annostelijoita, laajempia lääkityksen hallinta järjestelmiä ja paljon muuta.

Näillä tuotteilla on se etu, että niitä tarvitaan jatkuvasti, ne eivät ole herkkiä suhdanteille ja useiden tuotteiden marginaalit on loistavia koska tuotteen yksikköhinta on lähes mitätön. Uskon, että tämä näkyy hyvänä ja vakaana kannattavuutena. Historiallisesti tämä näkyy siten, että BDX on onnistunut korottamaan osinkoaan 50 vuotta putkeen ja kuuluu harvaan ja valittuun osinkokuninkaiden joukkoon puolen vuosisadan korotusputkella.

BDX:n kannattavuus on ollut hyvä ja tasainen, mutta yritysostot ovat tehneet tulosjulkkarit vaikeasti tulkittavaksi. BDX osti C.R. Bardin (BCR) pörssistä 24 miljardilla vuonna 2017 ja Care Fusionin reilu 12 miljardilla vuonna 2015. Näitä ennen NpM oli tasaisesti 14-18% tasolla ja ROE 20-25% tuntumassa. Ostojen jälkeen virallisesti raportoitu nettoliikevoitto on supistunut selvästi tuoden NpM:n ja ROE:n alle 10% tasolle tai jopa lähelle nollaa. Tämä näkyy myös siten, että GAAP EPS on noin puolet adjusted EPS:stä. Tässä on siis pakko sanoa kuten FBI etsivät tutkiessaan Walter "Heisenberg" Whiteä eli follow the money. Vuosina 2009-2015 vapaa kassavirta pysytteli miljardin taalan tasolla, mutta 2016 alkaen se lähti voimakkaaseen kasvuun yritysostojen ansiosta ja viime vuona oli jo 3,5 miljardia. P/E-luku on siis GAAP EPS:llä laskettaessa harhaanjohtavan korkea, mutta adjusted EPS-ohjeistusta (11,3 dollaria) käyttäessä P/E luku asettuu 224 dollarin ostokurssillani noin 20 tuntumaan. Oma fair value arvioni on noin 240 dollaria. Ostettu potti on pieni aloituspositio ja olen valmis tuplaamaan BDX position, jos hinta laskisi markkinan mukana lisää.

Sama homma näkyy taseen puolella tai ainakin interest coveragea arvioitaessa. Yritysostoista tuli velkaa melko paljon, jota toki lyhennellään ja on laskenut nyt noin 20 miljardista alle 15 miljardin. Samaan aikaan debt to equity on laskenut turvallisen kuuloiselle 0,5 tasolle. Vuoden 2022 ekan 9kk perusteella interest coverage on 6, mutta ottaen huomioon adjustmentit, niin päästään yli turvallisen kympin tason. 

Rockwell Automation on teollisuusautomaation toimittaja, jonka historia nykyisessä muodossaan alkoi käytännössä 2001 kun firma jakautui kahtia. Tämän jälkeen yritys on kasvanut orgaanisesti ja yritysostoin. Toisaalta fokusta on myös haettu divestoinneilla ja liikevaihto kasvanut parin prosentin luokkaa vuodesta 2007. Kannattavuus on parantunut fokuksen tarkentumisen myötä. ROK:n tuotepaketti on laaja ja sieltä löytyy mm. sähköpuolen ohjauslaitteita, moottoreita, kytkimiä, katkaisijoita ja automaatiopuolen rautaa, softa-alustaa, diagnostiikka, seuranta järjestelmiä, käyttöliittymiä, I/O-portteja, sovittimia ja kabinetteja.

Periaatteessa kaikkea mitä teollisuuden erinäiset tuotantolaitokset tai voimalaitokset tarvitsevat ns. älykkäällä puolella. Jonkinlainen megatrendi tässä on taustalla tukemassa, sillä tuotannosta halutaan tehokasta, älykästä ja vähin resurssein hallittavaa. Vuonna 2021 teollisuusautomaatio markkina oli kooltaan noin 200 miljardia ja sen ennustetaan kasvavan yli 400 miljardiin vuoteen 2030 mennessä.

ROK kokee toki melko voimakasta kilpailua tämän takia. On Siemensiä, Honeywelliä, Danaheria, Emersonia, Valmettia ja ABB:tä kirittämässä vauhtia. ROK on tietyllä tapaa kuitenkin puhtain automaatio betsi, sillä monet kilpailijat tekevät myös paljon muuta. Tietyillä osa-alueilla kilpailijat ovat ROK:a parempia, mutta ROK on kasvanut sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta markkinaa nopeammin viimeisen 5 vuoden aikana. Toisaalta kannattavuuden ja marginaalien osalta vikat 5 vuotta ovat olleet haastavat, mutta vuosi 2021 oli selvästi markkinaa parempi. Yksi kilpailuetu, joka toki monilla muillakin kilpailijoilla on korkeat vaihtokustannukset. 

Rockwell toimii hajautetusti eri alan asiakkaiden kanssa. Suurin on 20% osuudella ruoka- ja juomateollisuus, joiden jälkeen tulee 10% osuuksilla autoteollisuus ja öljyteollisuus. Pitkällä aikavälillä hyvä hajautus on mielestäni loistava asia vaikkakin näinä energiakriisin aikoina kysyntä voi olla erityisen vahvaa öljy- ja kaasuteollisuudessa, mikä sitten sataa kilpailijoille enemmän. ROK:n kolme raportointi segmenttiä ovat fiksut laitteet, softa ja elinkaaripalvelut. Fiksut laitteet ovat suurin segmentti ja kannattavuus (operating margin) on noin 20% tasoa. Softa on kakkosena, mutta kasvanee nopeiten siihen tehtävien tietoisten panostusten ansiosta ja sen kannattavuus on myös loistava 30% marginaalilla. Elinkaaripalvelut on pienin ja heikoiten kannattavin vain noin 10% marginaalilla.

Jos verrataan vaikka vuotta 2018 ja 2021 keskenään, niin liikevaihto on kasvanut 6,7 miljardista 7 miljardiin. Fiksut laitteet segmentti 3,26B -> 3,33B, softa 1,79B -> 1,95B elinkaaripalvelut 1,61B -> 1,74B. Marginaalit ovat pysyneet käytännössä muuttumattomina. Fiksuihin laitteisiin ei olla tehty yhtään yritysostoa viime vuosina, mutta softapuolella yritysostojen puolelle lähes joka kvartaali ja vaikutus on ollut esim. tänä vuonna enemmän kuin orgaanisen kasvun merkitys.

Jokatapauksessa kannattavuus on ollut vakaa ja hyvä. Nettomarginaali keskimäärin noin 11% ja ROE n. 45%. Vapaa kassavirta on ollut noin 1,1x suhteessa EPS:iin. Tase on myös kelpo kunnossa: debt to equity alle 1 ja interest coverage reilusti yli 10.

Fair value arvioni ROK:sta on noin 221 dollaria, joten pienellä turvamarginaalilla hankin vain pienen aloitusposition 216 dollarilla. Olen valmis tuplaamaan omistukseni kunhan hinta on oikea.

Lisäykset (SHB-A, SAND, SWKS, AOS, APD, ICE, MMM, MCO, SYK)

Tässä onkin pitkä lista pureskeltavaa. Olen muutamista yrityksistä kirjoittanut jo aiemmin, mutta joistakin puuttuu syvempi tarkastelu liiketoimintaan. Tarkoituksenani on kirjoittaa niistä erilliset blogipostaukset, joka helpottaa omaa kirjanpitoa ja jatkosuunnitelmien tekoa. Kun yksittäinen yritys on käsitelty yhdessä tekstissä, niin voin palata siihen helposti taulukoistani ja lisäksi voin myöhemmin siirtää sen helpommin kiinteäksi yrityssivuksi.

Tässä kuitenkin hyvin lyhyt perustelu lisäyksille.

SHB on salkkuni ainut pankki ja näin olen ajatellut myös jatkaa, sillä pankkien osalta en luota hajautukseen vaan ainoastaan mielestäni parhaaseen. Korot ovat nousseet laajasti, mutta se ei ole juuri vaikuttanut pankkien osakekursseihin vielä. Halusin panostaa lisää SHB:hen tietynlaisena hedgenä koron nousua vastaan. Fair value arvioni on 117 kruunua. Nyt positio on valmis ja ehkä jopa liian suuri kun paino salkussani on 3,5% ja vajaa 5000 euroa.

Tuutasin Sandvikiin Alleimasta vapautuneet varat and then some. Tase check, kannattavuus hyvä ja vakaa, terät ja muut kulutustuotteet tarjoavat jatkuvaa liikevaihtoa, johto asiallinen ja vielä kruunukin oli heikko. Fair value arvioni on 188 kruunua. Sandvik positio on valmis nykyisellä 3,6% painolla ja vajaa 5000 euron potilla.

Sandvikista kirjoitin lyhyesti myös aiemmin samalla arpoen A.O. Smithin olevan parhaiten piilotettu osinkoaristokraatti ja 3M:n olevan heikossa tilanteessa, mutta ei kuollut.

AOS:ään tein pienen lisäyksen ja olen edelleen valmis kasvattamaan positiota. Fair value arvioni on 66 dollaria tästä vesikattilavalmistajasta. Jos haluaa tutustua tarkemmin AOS:ään, niin suosittelen tätä linkkiä.

3M:stä on ristiriitaisimmat tunnelmat, mutta uskon että 3M tulee split-offeista, spin-offeista ja lakijutuista takaisin vahvempana ja suoraviivaisempana kuin ikinä. Kun healt care segmentti spinnataan ulos, niin siinä on taas ihmettelemistä miten toimia. Uskon, että osinkoa ainakin lasketaan spin-offin yhteydessä segmentin suuruudesta johtuen. Oma fair value arvioni 3M:sta 185 dollaria miinus lakijuttujen 33 miljardin riski eli n. 130 dollaria.

Skyworksin osalta päädyin mielestäni täysin kohtuuttoman osakekurssilaskun jälkeen lisäämään sitä vaikka tavoitteenani oli hajautus yrityskohtaisen riskin hallitsemiseksi. Kun kurssi oli 200 dollaria, niin SWKS paino alkoi nousta lähes 10000 euroon, joka olisi vaatinut toimenpiteitä. Nyt kurssin ollessa vajaa 90 dollaria homma on kuitenkin eri. Appleen liittyvä riski on tiedostettava, mutta SWKS:n arvo on mielestäni yli 100 dollaria jopa ilman Apple liikevaihtoa. Hyvin pieni lisäys, mutta liian otollinen riski-tuottosuhde, joten oli pakko ottaa vähän lisää heikomman hajautuksen kustannuksella. Fair value arvioni on 208 dollaria.

ICE on pörssioperaattori, jonka suurimmat riskit liittyvät yritysostoihin ja johdon päätöksiin. Tästä kirjoitin viimeksi huhtikuussa kun tein lisäyksiä ilman turvamarginaalia jopa 128 dollarin hinnalla.

Eihän siinä hyvin käynyt kun kurssi droppasi alta huntin. No pakkohan sitä oli lisää ostaa koska "if you like it at 130, you love it at 90". Fair value arvioni ICE:stä on 147 dollaria.

APD:sta olen kirjoittanut hieman tarkemman pätkän ja uskon, että viime vuosien suuret investoinnit alkavat kantaa hedelmää lähivuosina niiden valmistuessa.

Oma fair value arvioni on 248 dollaria ja olen valmis panostamaan Air productsin monopolimaiseen liiketoimintaan reilusti enemmänkin. Hinnan vaan pitää olla oikea ja mielellään myös sisältää turvamarginaalia ennen suurempia panostuksia.

Moodysin analytiikka ja luottoluokitusbisnestä teki mieli lisätä, koska markkina-asema on erittäin vahva ja salkussani ei ole hirveästi voimakkaan kasvun yrityksiä. Moodys on mukana yllä olevan linkin pohdinnoissa. Viimeisin osari kertoi karua kieltä lainamarkkinoiden hyytymisestä ja liikevaihto kääntyi jopa selvään 16% laskuun. Luottoluokitus business heikkeni 36%, mutta analytiikkapuoli kasvoi 14%. Eipä se kurssi tähän juuri enää reagoinut vaan heikot näkymät luottoluokituspuolella oli jo hinnassa sisällä. Oma fair value arvioni on n. 350 dollaria ja positio alkaa olemaan valmis.

Stryker tuli salkkuuni koronadropin alkuvaiheilla hyvin pienen aloitusposition kautta. Halusin panostaa hieman lisää, koska medtronin myynti laski terveydenhoidon alipainoon. Stryker valmistaa kirurgisia laitteita, robotteja ja keinoniveliä. Olen valmis lisäämään painoa jos hinta on sopiva. Fair value arvioni on n. 217 dollaria. Viime kirjoitukseni Strykeristä on parin vuoden takaata.

Yhteenveto

Kyllä on kauppaa tullut tehtyä ihan urakalla. Odotan aika hiljaista loppuvuotta osakesalkussani, mutta toisaalta markkinan syöksyessä olen valmis panostamaan lisää. Vahva dollari antaa oman haasteensa ja olenkin alkanut pohtimaan mitä kohteita olisi tarjolla Pohjoismaissa. Tämä auttaa myös paremman hajautuksen sekä osinkotulo tavoitteeni saavuttamisessa. Osakesalkku on rikkonut uusia ennätyksiä lokakuun aikana viikottain markkinoiden palautuessa ja dollarin vahvistuessa. Toki syyskuussa tehdyt talletukset auttavat myös asiaa.

Olen pyrkinyt panostamaan laatuun ja ottamaan tietoisia riskejä sekä parantamaan erityisesti yrityskohtaista hajautusta. Tällä hetkellä omassa salkussani teollisuus on selvässä ylipainossa ja teknologia selvässä alipainossa. Katselin juuri Microsoftin, Metan, Amazonin, Googlen, Teslan ja Netflixin osakekursseja. Kaikki ovat laskeneet yli 30% YTD. Kerrankin on ollut hyötyä siitä, että salkussa ei ole näitä jättiteknoja ollut. Ne hetket ovat olleet harvassa viimeisen 10 vuoden aikana.

Osingon korotuksia on tippunut tasaiseen tahtiin viimeisimpänä Visan 20% korotus. Loppuvuodelle on vielä kourallinen jäljellä. Ensi vuonna saattaa olla mielenkiintoista katsoa pohjoismaiden yritysten osinkoehdotuksia ja erityisesti Fortumin ja Nokian Renkaiden suunnitelmia. Nyt on kuitenkin intensiivinen tulosjulkkari kausi menossa, joten keskitytään siihen ensin. Yllättävän vahvaa suoriutumista ollut monella salkkuyrityksellä. Lisäksi olen erityisen tyytyväinen ollut siihen näin korkojen noustessa, että olen panostanut vähävelkaisiin yrityksiin.

Riding the storm! Viimeisimpänä linkki ajankohtaiseen "sotamusiikkiin", joka jää Bayraktar sanalla soimaan korvaan kuin korvaan.