Kävin läpi salkkuani, jonne olen pyrkinyt valitsemaan helmiä ja mukaan on päässyt myös vähän vähemmän helmiä. Tässä tekstissä esittelen mielestäni salkkuni helmet ja paremmuutta tukevat tärkeimmät perustelut.
Helmien lisäksi salkusta löytyy seuraavat yritykset, jotka lasken jonkinlaiseen B-kategoriaan:
- Strategic Education
- Gilead Science
- Skyworks Solutions
- Altria
- Starbucks
- Ubiquiti
- Rockwell Automation
- PayPal
- Fortum
- TietoEvry
- Bufab
B-kategoria muodostaa salkustani yhteensä 23,5%.
Nyt kuitenkin salkkuni helmet, jotka ovat siis yli 3/4 salkustani.
Esitetyt luvut ovat lähtökohtaisesti pitkän aikavälin keskiarvoja (ROE, nettomarginaali, liikevaihdon kasvu) tai kuvastavat nykyhetkeä (net-debt-to-assets, interest coverage)
Aflac (AFL)
- Erinomainen yhdistetty kulusuhde (~80%)
- Konservatiivinen sijoitusportfolio ja vahva markkina-asema päämarkkinalla Japanissa
- Korkea ROE (vakuutusyhtiöksi 16,5%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 14,7%)
- Lähes nettovelaton (net-debt-to-assets 1%)
Fastenal (FAST)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +7% p.a.)
- Laadukas yrityskulttuuri, laittaa asiakkaat etusijalle
- Korkea ROE (27,4%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 13,5%)
- Nettovelaton
Tractor Supply (TSCO)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +12% p.a.)
- Laadukas yrityskulttuuri, panostetaan asiakkaita palvelevaan henkilöstöön
- Korkea ROE (31,7%) ja vakaasti kannattava (retail ala huomioiden, nettomarginaali 6,1%)
- Vähän velkaa (net-debt-to-assets 16%)
Automatic Data Processing (ADP)
- Suojattu korkojen nousulta sijoitusportfolion ansiosta
- Markkinajohtaja, erittäin hajautettu ja pysyvä asiakaskanta
- Korkea ROE (39,9%) ja vakaasti kannattava (14,8%)
- Lähes nettovelaton (net-debt-to-assets 0,2%)
Air Products and Chemicals (APD)
- Kohtuullisesti velkaa (net-debt-to-assets 28%) voimakkaasta investointivaiheesta huolimatta
- Toimii oligopolina, joka takaa vahvan hinnoitteluvoiman ja markkina-aseman
- Korkea ROE (17,2%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 16,5%)
- Velan hoitokulut ovat erittäin hyvin katettu (interest coverage > 20)
Texas Instruments (TXN)
- Erittäin laaja tuoteportfolio ja hajautettu asiakaskanta
- Tuotteiden käyttöikä erittäin pitkä (~20 vuotta)
- Korkea ROE (35,6%)ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 26,6%)
- Velan hoitokulut ovat hyvin katettu (interest coverage > 10)
Illinois Toolworks (ITW)
- Hyvin toimiva hajautettu ja yrittäjämäinen johtamis- ja työskentelykulttuuri
- Menestyksekäs asiakaslähtöinen kulttuuri ja tasavahvat toimialasegmentit
- Korkea ROE (51,0%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 15,6%)
- Velan hoitokulut ovat hyvin katettu (interest coverage > 10)
Moodys (MCO)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +7% p.a.)
- Toimii duopolina, joka takaa vahvan hinnoitteluvoiman ja markkina-aseman
- Korkea ROE (50,9% viimeiset 3 vuotta) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 26,6%)
- Velan hoitokulut ovat hyvin katettu (interest coverage > 10)
Intercontinental Exchange (ICE)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +19% p.a.)
- Vahva kilpailuetu (omistaa NYSE:n)
- Voimakas alalle tulokynnys regulaatioviidakon takia
- Vakaasti kannattava (nettomarginaali 29,9%)
Visa (V)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +12% p.a.)
- Toimii duopolina, joka takaa vahvan hinnoitteluvoiman ja markkin-aseman
- Korkea ROE (24,1%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 42,0%)
- Velan hoitokulut ovat erittäin hyvin katettu (interest coverage > 20)
A.O. Smith (AOS)
- Erittäin vahva markkina-asema (40-60% markkinaosuus) kotimarkkinoilla USA:ssa
- Vahva liikevaihdon uusiutuvuus (90% liikevaihdosta lämminvesivaraajien uusinnoista)
- Pystynyt parantamaan hyvää kannattavuuttaan jatkuvasti (ROE 19%-> 28%)
- Nettovelaton
Stryker (SYK)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +8% p.a.)
- Vahva markkina-asema ortopedisissä tuotteissa (34%)
- Hyvin ja vakaasti kannattava (ROE 15,5%, nettomarginaali 13,9%)
- Vähän velkaa (net-debt-to-assets 23%)
Nike (NKE)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +7% p.a.)
- Yli 50% liikevaihdosta tulee suoramyynnistä Nike Direct nettikaupan kautta
- Korkea ROE (28,8%) ja vakaasti kannattava (retail ala huomioiden, nettomarginaali 10,0%)
- Nettovelaton
O'Reilly Automotive (ORLY)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +12% p.a.)
- Keskittyminen erinomaiseen asiakaspalveluun, promote-within kulttuuri
- Vakaa kannattavuus (nettomarginaali 11,4%) ja korkea ROA (12,6%, oma pääoma neg.)
- Velan hoitokulut ovat hyvin katettu (interest coverage > 10)
Booking (BKNG)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +18% p.a.)
- Johtava markkina-asema matkussovelluksissa (35%),
- Erittäin hyvin skaalautuva liiketoiminta molempiin suuntiin (pysyi koronassa voitollisena)
- Lähes nettovelaton (net-debt-to-assets 1,6%)
Puuilo (PUUILO)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +20% p.a.) (ja nopeammin kuin kilpailija)
- On kilpailijoitaan kannattavampi ja uuden myymälän takaisinmaksuaika vain pari vuotta
- Korkea ROE (43,6%) ja vakaasti kannattava (retail ala huomioiden, nettomarginaali 10,9%)
- Velan hoitokulut ovat hyvin katettu (interest coverage > 10)
Svenska Handeslbanken (SHB-A)
- Kilpailijoita pienemmät luottotappiot (net credit loss ratio 0,05% vs. 0,15%-0,20%)
- Kilpailijoita parempi luottoluokitus ja korkeampi ROE (12,8%)
- Vahva markkina-asema ja yrityskulttuuri (hajautettu päätöksenteko ja johtaminen)
- Tasaisesti kannattava (nettomarginaali 40,6%)
Sandvik (STO:SAND)
- Maailman johtava työstökoneiden kääntöterien toimittaja (globaali markkina-osuus > 50%)
- Kasvaa orgaanisesti ja yritysostoin, jotka tehdään järkevästi sirpaloituneeseen markkinaan
- Vakaa kannattavuus (nettomarginaali 8,5%) ja tasavahvat toimialasegmentit
- Korkea ROE (16,7%) ja vähän velkaa (net-debt-to-assets 17%)
Novo Nordisk (NOVO-B)
- Kasvaa voimakkaasti (liikevaihto +12%)
- Erittäin vahva globaali johtajuus diabeteslääkkeissä (~30%)
- Korkea ROE (59,7%) ja vakaasti kannattava (nettomarginaali 29,8%)
- Velan hoitokulut ovat erittäin hyvin katettu (interest coverage > 20)
Yhdistäviä tekijöitä näissä A-kategorian helmissä ovat ehdottomasti joko voimakas kasvu tai vahva markkina-asema. Lisäksi korkea oman pääoman tuotto ja vakaa kannattavuus nousee esille käytännössä kaikilla tai yksinkertaisesti paremmuus kilpailijoihin nähden. Velkaa kaikilla on vähän tai helmet ovat jopa nettovelattomia ja pahimmillaankin korkokulut ovat hyvin katettu suhteessa tulorahoitukseen.
Pidemmällä aikavälillä näen karsivani B-kategorian sakin salkustani jopa kokonaan ja samalla panostaen enemmän ns. A-kategoriaan. Toisaalta monet A-kategorian perustelut pätevät täysin myös moneen B-kategorian yritykseen. Ehkä suurimpana erona on niiden keskimäärin heikompi tase. Uskon kuitenkin vielä löytäväni pari uutta kohdetta A-kategoriaan, jolloin hajautus pysyisi suurin piirtein samassa 30 eri yrityksessä karsinnan jälkeenkin. Todennäköisin vaihtoehto on nostaa vähintään Starbucks, Altria, Strategic Education ja Rockwell Automation A-kategoriaan sekä treidata loput parempaan.