Kirjoitin aiemmin seuraamistani osinkoaristokraateista, jonka voit lukea täältä.
Kahdeksasta seuraamastani osinkohaastajasta 4 on salkussani: Fastenal, Texas Instruments, Visa ja Tractor Supply.
Olen analysoinut kaikki seuraamani osinkohaastajat ja määrittänyt niiden arvon kassavirran ja osinkojen diskonttaumalleilla. Keskimääräinen yliarvostus on 13,4% ja tällä hetkellä vain yksi on aliarvostettu (Tractor Supplyn aliarvostus on noin 4%).
Suurin yliarvostus on Moodysilla, joka on keulinut melko paljon (145 -> 230) viimeisen vuoden aikana. Se hinnoitellaan melko kovin kertoimin vaikka toteutunut liikevaihdon kasvu on viimeisen 10 vuoden aikana ollut "vain" noin 6,4 %.
Osingonkorotushistoria on keskimäärin 13,1 vuotta ja P/E luku google financen mukaan keskimäärin 29,8. Keskimääräinen efektiivinen osinkotuotto yahoo financen mukaan on 1,69% ja osinko on keskimäärin 47,08% nettotuloksesta (google ja yahoo financen mukaan).
Rockwellin luvut ovat hieman harhaanjohtavia pitkänaikavälin tuloksentekokykyyn ja osingon turvallisuuteen nähden, sillä viimeisin tulos sisälsi verouudistuksen vaikutukset ja se näkyy nettotuloksessa. Verouudistuksesta korjattu EPS olisi 8,11 USD, jolla osinkomaksusuhde olisi alle 50%.
Olen käynyt läpi yritysten viimeisimmät tilinpäätökset ja sieltä katsonut pitkän aikavälin (2007-viimeinen tilinpäätös) nettomarginaalit ja omanpääoman tuoton (ROE) sekä velkaisuuteen liittyvät tunnusluvut (viimeisin tilinpäätös): pitkäaikainen nettovelka suhteessa omaan pääomaan ja EBIT-tuloksen suhde korkokuluihin (interest coverage).
Yritysten nettomarginaali on keskimäärin 16,75% ja ROE 25,58%. Pitkäaikaista nettovelkaa on n. 21% suhteessa omaan pääomaan. EBIT-tulos kattaa korkokulut keskimäärin n. 43-kertaisesti.
Yllä olevan taulukon perusteella mukaan mahtuu nettovelatonkin yhtiö, nimittäin Nike. Myös TXN on käytännössä nettovelaton. Moodysin oma pääoma on negatiivinen suurista omien ostoista johtuen. Moodysin luvut ovat laskettu käyttäen kaikkia omaisuuseriä (assest) eli ROE onkin ROA ja DtE onkin DtA. Vaikka luvut ovat hyviä, niin Moodys on yllättävän kovin vivutettu, sillä korkokulut katetaan vain 8,6-kertaisesti. Pitää yritysanalyysissa katsoa onko korkokulut hetkellisesti koholla, sillä luvut antavat korkotasoksi suurelta näyttävän n. 4,1%.
Yritysten toimialajakauma on keskittynyt, mikä ei ole yllätys näin pienessä joukossa. Suurin toimiala ovat sykliset perustarvikkeet (discretionary). Nämä ovat kerätty Reutersin sivuilta.
Muissa DG-osakkeissa analysointi on vielä hieman kesken, mutta luultavasti vedän ne vastaavaan tapaan yhteen blogiini, kunhan saan ne valmiiksi. Tätä on mielenkiintoista katsoa esimerkiksi 5 vuoden päästä ja katsoa miten tilanne on muuttunut.
Mielenkiintoinen blogi sinulla! Oletko tutkinut kohtuu uutta osinkoaristokrattia Lindeä?
VastaaPoistaEnpä ole.
PoistaBasic materials sektorilta seurantalistallani on vain Air products and chemicals (APD), joka on Linden kilpailija. Tarkempi DGI-analyysi ADP:stä löytyy täältä:
https://fyysikonosingot.blogspot.com/2019/08/osingonkasvattaja-analyysissa-air.html
Phoebus salkussa on Air Liquidia, joka toimii samalla alalla ja on Oldenburgin mielestä alansa paras toimija. Olen joskus katsonut myös sitä, mutta ranskan lisäverotuskiemurat osinkoihin liittyen ei oikeen lämmittänyt ajatusta. Varsinkin kun salkussani on jo Medtronic, Novo Nordisk, Pandora ja Betsson, joilla osingoista menee takaisinperittävää veroa.
Linde osti Praxairin, joka oli Oldenburgin mielestä toinen laadukas yhtiö kyseisellä toimialalla. Siinä mielessä Linde olisi mielenkiintoinen kohde tutkittavaksi.
Täällä hieman sektoridynamiikasta viime vuosina:
https://www.gasworld.com/praxair-linde-to-complete-90bn-merger/2015680.article
Kiitos tuosta linkistä!
VastaaPoistaToimiala on kyllä hyvä. Olin aikoinaan juurikin kiinnostunut Praxairista. Varsin laadukkaalta vaikuttava yritys. Linde-fuusio vaan sekoitti kuvion, joten olen päättänyt pysyä katsomon puolella. Ranskan verotuskiemuroiden takia en ole kiinnostunut Air Liquidesta.
Tein vielä hieman vertailua APD, Air Liquidin ja Linden välillä, jotka ovat alan kolme suurinta.
PoistaLinde on markkinajohtaja liikevaihdolla mitattuna ja APD on pienin kolmesta.
APD:n kannattavuus nettomarginaalilla, ROA:lla ja ROIC:lla mitattuna on paras. Toisaalta Linden ROE on parempi kuin muilla.
APD:llä ja Lindella nettovelan suhde omaan pääomaan on n. 30% ja Air Liquidilla n. 90%.
Kaiken lisäksi kannattavvuus arvoissa on vain pieniä eroja. Ilmeisesti melko tyypillinen tilanne oligopoleissa. Tämän perusteella vaikuttaa siltä, että kumpi vaan APD tai Linde ovat kelposijoituskohteita yksityissijoittajille. Air Liquid on verotussyistä ikävä.
Pidän jatkossakin vain APD:n seurantalistallani ja koitan metsästää sen osakkeita salkkuuni kunhan hinta on sopiva.
Viimeisimmän analyysin perusteella olen valmis ostamaan 172 dollarin hinnalla, joka on melko paljon nykyistä 238 dollarin hintaa alempana. Nykyhinnalla forward P/E ja forward osinkotuotto on n. 25,2 ja 1,94%. Fair valuella vastaavat tunnusluvut olisivat 18,2 ja 2,7%.