Uusi osinkoaristokraatti salkkuuni: Miksi ostan Chevronia?

Tässä hyvin lyhyt ja yksinkertainen selvitys miksi Chevron (CVX) sopii strategiaani.

1. Ostohinta:

Pitkän aikavälin keskiarvo ROE:lle on 19,28 % ja yhtiö arvostetaan tällä hetkellä suhteessa omaan pääomaansa kertoimella P/B=1,578. Tällöin staattiseksi tuotoksi tulee 19,28 %/1,578 = 12,22 %. [lähde: ycharts.com]

2. Arvostus:

P/E = 9,7 < 20 ja P/S = 0,98 < 1,5 [lähde: finance.google.com]

3. Osinko:

Chevron on osinkoaristokraatti ja on nostanut osinkoaan 25 vuotta putkeen. [lähde: chevron.com]

4. Kannattavuus:

Pitkän aikavälin ROE on 19,28 % ja se on viimeisen viiden vuoden aikana vaihdellut välillä noin 11 % - 24 %. [lähde: ycharts.com]

5. Velkaisuus:

Dept/equity vastaa alalla olevia arvoja ja on ollut vuosina 2010 - 2012 keskimäärin 0,72, kun verrokki yhtiöllä Exxon Mobilella (XOM) vastaava luku on 1,03. Jos laskuissa huomioidaan takaisin ostetut osakkeet, joita ei vielä ole mitätöity (ns. Treasury Stock), niin luvut muuttuvat hieman. Muunnettu dep/equity saa tällöin arvon 0,58, joka ei ole merkittäväsi XOM verrokin 0,48 arvoa suurempi. [lähde: http://seekingalpha.com/article/1245371-battle-of-the-big-oils-which-has-the-better-balance-sheet-exxon-mobil-or-chevron]

6. Tase:

Chevronilla on goodwilliä vain noin 2 % taseestaan, mikä on todella vähän myös yritysostoin kasvaneelle yhtiölle. [lähde: http://seekingalpha.com/article/1245371-battle-of-the-big-oils-which-has-the-better-balance-sheet-exxon-mobil-or-chevron]

7. Kilpailuetu:

Chevronilla on vahva markkina-asema ja on maailman ykkönen premium jalosteöljyissä. Yrityksellä on kokonsa puolesta selkeä vallihauta ympärillään vaikkakin alalla on myös muita isoja kilpailijoita (Exxon Mobile, Royal Dutch Shell, BP). Yhtiöllä on pienemmät kulut ja korkeampi kannattavuus kuin alalla keskimäärin. [lähde: http://www.stock-analysis-on.net/]

8. Johto:

Johto on sitoutunut omistaja-arvon kasvuun pitkäjänteisesti asettamalla pitkän aikavälin tavoitteita ja keskittymällä kannattavaan kasvuun. Yritys jakaa kasvavaa osinkoa ja ostaa omia osakkeitaan takaisin. Johdon antamat ennusteet ovat olleet kohtuu luotettavia, sillä liiketoiminta on myös kokonsa puolesta melko stabiilia. Yrityksen johto on asettanut realistisen kasvutavoitteen, jonka mukaan Chevron tuottaisi 3,3 miljoonaa barrelia päivässä vuonna 2017. Vuonna 2012 tuotto oli 2,8 miljoonaa barrelia päivässä, joten kasvutavoite on noin 3,4 % vuodessa. Tämä on mielestäni varsin realistinen. Yrityskaupat näyttävät onnistuneen myös hyvin, sillä ostettavat kohteet ovat tuottaneet odotetunlaisesti. Ostetuista kohteista ei ole myöskään jäänty goodwilliä taseeseen. Johto täyttää yllä olevan perusteella neljä kriteeriäni seitsemästä.

Johdolla ei kuitenkaan ole merkittävää omistusta itsellään, sillä esim. CEO:lla on Chevron omistusta vain noin 9,2 m USD, joka on alle puolet esim. vuoden 2011 tuloista. Lisäksi viimeisen 12 kk aikana sisäpiirimyyntejä on ollut yhteensä 59 m USD. Lukemalla muutaman CEO:n John Watsonin kirjeen osakkeen omistajille olen kuitenkin luottavainen yrityksen johtoon ja erityisesti siihen, että he ovat sitoutuneet ensisijassa kasvattamaan osakkeen omistajien varallisuutta.

9. Kysyntä:

Öljyn loppumisesta on ollut puhetta viimeiset 40 vuotta ja aina loppuminen on ollut 50 vuoden päässä. Jatkuvasti teknologian kehittyessä pyritään kuitenkin hyödyntämään uusia lähteitä ja öljytuotteiden kysyntä ei ole murroksessa. Teknologia kehittyy myös kulutuspuolella, mikä edesauttaa kysynnän säilymistä pitkälle yli sijoitushorisonttini. Olen myös sitä mieltä, että muunlaiseen varastoitavaan energiaan, kuten vetyyn tai akustoihin on edelleen pitkä matka maailmanlaajuisesti.