keskiviikko 20. maaliskuuta 2019

Riskien ymmärtäminen, osa 1: Miten Venäjän tilanne voisi kulminoitua sotaan?

Tässä osassa 1 kerron miten globaali talous voi aiheuttaa riskejä, jotka koskevat kaikkia. Sijoittaja ei yksinkertaisesti pääse pakoon globaalin talouden aiheuttamia riskejä. Tästä syystä on parempi olla valmis pitämään omistuksistaan kiinni vaikka pörssi suljettaisiin vuosiksi.

Löysin 2014 noin 5 vuotta sitten mielestäni tosi hyvä tekstin siitä miten Venäjän sen aikainen tilanne (Krimin kriisiin liittyen) voisi edetä ja päätyä maailmanlaajuiseen sotaan.

Teksi oli kirjoitettu aamukampaan ja löytyy täältä.

Alle on lainattu kyseisen linkin teksti hieman päivitettynä 2019 tilanteen mukaiseksi:

"Sekasorron vuosi 2014 alkoi, kun Venäjä valtasi Krimin niemimaan Ukrainalta neljää P:tä käyttäen: propaganda, pelottelu, provokaatio ja projektiot. Venäjän johto ajoi itsensä nurkkaan ja perääntymismahdollisuuksia ei enää ollut, kun joukkoja oli viety Ukrainan puolelle. Kun valehtelee niin, että uskoo siihen itsekin, alkavat myös ratkaisut perustua valheeseen. Se käy lopulta kohtalokkaaksi, ja niin venäläisille on käynyt lopulta aina.

Muutamia vuosia myöhemmin ruuan hinnan kohotessa muun muassa Somaliassa, Afrikassa ja Lähi-idässä alettiin kokeilemaan myös rajoja. Kapinointi ja maa-alueiden valtaaminen valtioiden yrittäessä turvata ruuan tuotantoaan, johti valtaviin yhteiskunnallisiin muutoksiin. Useissa maissa hallitukset olivat joutuneet eroamaan valtavien kansanjoukkojen vaatiessa hallinnon uudistamista ja korruption kitkemistä. Useissa maissa järjestettiin ensimmäiset vapaat vaalit sitten itsenäistymisen. Monien pelko realisoitui, kun Egyptissä ja Libyassa Muslimiveljeskunta ja muut islamistijärjestöt saivat vallan. Nämä maat sekä Jordania, joka oli vallankumouksessa syrjäyttänyt maan kuninkaan, perustivat islamistisen agendan mukaan Uuden Kalifaatin. Vaikka unionin johtaja, kalifi, oli jäsenmaiden kansalaisten valitsema, oli yhteiskunta käytännössä teokratinen aristokratia, jossa maallinen valta oli sunnan mukaan alisteinen uskonnolliselle johdolle.

800-luvulta alkanut islamilaisen maailman taantumus suhteessa länsimaihin tulkittiin johtuvan islamilaisen perinteen hylkäämisestä, mitä nyt lähdettiin korjaamaan palaamalla Muhammadin Medinaan rakentaman yhteiskuntajärjestyksen esikuvan mukaan. Yhdysvaltojen imperialismin vastustus nousi Uuden Kalifaatin nousun myötä uudelle tasolle, ja jopa vakaana pidetty Saudi-Arabia koki vallankumouksen, kun kansalaiset eivät hyväksyneet kuningasperheen liittolaissuhdetta Yhdysvaltoihin. Lisäksi pitkään jatkunut öljyn hinnan heikko kehitys, johti ahneuden kautta kansalaisten taloudellisen tilsnteen kiristymiseen äärimilleen.

Myös Korean niemimaalla koettiin vavahduksia, kun 71-vuotias Kim Jong-il kuoli. Vallan peri rakastetun johtajan poika, 28-vuotias Kim Jong-un, joka ei kuitenkaan kyennyt pitämään valtaa käsissään muutamien vuosien pyristelyistä huolimatta. Ylimpien kenraalien johtama sotilasvallankaappaus teloitutti Jong-unin. Osa armeijasta pysyi uskollisena kuolleelle johtajalleen, ja alkoi aseellisesti vastustamaan vallan ottanutta sotilasjunttaa. Kiina, Yhdysvallat ja Etelä-Korea eivät päässeet sopimukseen alueen rauhoittamiseksi, joka johti vanhan Pohjois-Korean alueen jakautumiseen. Kiina aloitti alueella “rauhanturvaamisoperaation”, joka käytännössä tarkoitti sotaa. Etelä-Korea ja Yhdysvallat lähtivät etenemään etelässä. Seurauksena Yhdysvaltojen sotilaallinen läsnäolo moninkertaistui, ja suhteet Kiinaan heikkenivät. Tätä tilannetta ei helpottanut Trumpin aloittama kaupankäyntisota ja tullit, joita Kiinalaisille tuotteille oli asetettu.

Yhdysvaltain ja Kiinan kiristyneet välit johtivat siihen, että vastoin kaikkia odotuksia Kiina alkoi kelluttamaan valuuttaansa, ja myymään valtavia dollarivarantojaan. Dollarin arvo heikkeni välittömästi useita kymmeniä prosentteja, ja jo valmiiksi valtavan liittovaltion budjettivajeen kanssa painiva Yhdysvallat menetti markkinoiden luottamuksen velanmaksukykyynsä. Bondien tuottovaateet nousivat kymmeneen prosenttiin. Seurasi paha maailmanlaajuinen lama 11 vuotta finanssikriisin jälkeen.

Suvereniteettikriisi laajeni valtavaksi, kun maa toisensa jälkeen ilmoitti lainojensa uudelleenjärjestelyistä. Yhdysvaltojen johdolla maat joutuivat suuriin menoleikkauksiin, ja ensimmäisten joukossa oli vetäytyminen Irakista ja Afganistanista, jotka imivät miljardeja toisensa perään. Yhdysvaltojen heikkouden huomanneet Arabimaat lähtivät Uuden Kalifaatin johdolla hävittämään lopullisesti Israelia maailmankartalta. Venäjä lähti turvaamaan omia intressejään Krimin lisäksi myös etelässä Kaukasuksella alueen vasta toipuessa edellisestä Venäjän ja Georgian yhteenotosta. Euroalue natisi liitoksistaan, kun Portugali, Espanja, Irlanti ja Kreikka olivat irtautuneet eurosta EU-maiden ajautuessa Yhdysvaltojen perässä suvereniteettikriisiin. Myös Iso-Britania irtautui EU:sta tavoitteena välttää hallitsemattoman maahanmuutto ja pyrkiessää  suojella kansalaistensa oikeuksia.

Useat maat asettivat vientirajoituksia tärkeiksi katsomillaan sektoreilla, mikä kiristi suhteita entisestään. Eurooppaan muodostui kilpailevia blokkeja, kun EU:n poliittinen kriisi lamautti päätöksenteon yhteisissä elimissä. Suomi koki jatkuvia ongelmia energiatarpeen kanssa. Maailman öljymarkkinat olivat kriisissä, ja seurauksena maakaasun hinta oli kasvanut kolminkertaiseksi. Luonnonvaroiltaan rikas Venäjä ja sen valtiojohtoiset energiayhtiöt alkoivat painostaa naapurimaita tekemään myönnytyksiä Venäjälle raaka-aineiden kaupan jatkumiseksi."

Tästä kertomuksesta mielestäni näkee hyvin sen, että riskien hallinta voi olla täysin yksittäisen sijoittajan käsien ulottumattomissa. Lisäksi tarina kuvastaa hyvin globaalin talouden yhteyksiä. Isot valtiot USA, Kiina ja Venäjä joutuessaan ongelmiin vievät muut maat pesuveden mukana. Ongelmia ja ristiriitaisuuksia voidaan pahimmillaan alkaa ratkaisemaan useilla eri rintamilla. Vaikka kyseessä olisi energiakriisi, ruokakriisi tai maahanmuutto, niin kaikki asiat kytkeytyvät taloudellisiin ja mahdollisesti sotilaallisiin konflikteihin.

Seuraavassa osassa 2 kerron Fukushiman onnettomuudesta ja siitä miten yksittäiset luonnonilmiöt voivat aiheuttaa vakavia vaurioita yksittäisille yhtiöille tai toimialasektoreille.

perjantai 15. maaliskuuta 2019

Velkatilanteen kehitys salkkuni seurantayrityksistä: IBM, Walmart, Medtronic, Gilead Science ja Fortum

Kun kävin kaikki salkkuni yritykset läpi DGI-strategiani mukaisella analyysillä, niin muutama salkkuyhtiö päätyi erityisseurantaan velkaan liittyvien tunnuslukujen takia. Nämä yhtiöt ovat otsikkossa mainitut IBM, Walmart, Medtronic, Gilead Science ja Fortum.

Taustaa

IBM, Gilead ja Fortum ovat julkaisseet Q4/2018 tuloksensa ja Medtronic Q3/2019 tuloksensa sekä Walmart Q4/2019 tuloksensa, joten erityisseurantalistalla olevien kriteerien täyttyminen voidaan päivittää. Alla päätulokset aiemman analyysin pohjalta:


Velkaan liittyvät kriteerit liittyvät keltaisella merkattuihin arvoihin ja ovat seuraavat:

Kriteerin 5 mukaan vaadin, että DtE on alle 100%. Jos DtE on yli 100%, niin vaadin, että taseessa olevat omat osakkeet (treasury shares) tai muut erikoisuudet huomioiden DtE:n on alle 100%.

Kriteerin 6 mukaan vaadin, että IC on yli 10 eli yhden vuoden tulot riittävät kattamaan 10 vuoden korot.

IBM

Mennään heti asiaan eli IBM:n ostotarjoukseen Red Hatista. Ostotarjouksen suuruus on 190 dollaria per osake eli yhteensä n. 34 miljardia dollaria (EV eli market cap - velat) ja se tullaan rahoittamaan IBM:n käteisellä sekä velkarahoituksella. IBM:llä on velkaa taseessa 45,8 miljardia, josta suuri osa (31,2 miljardia) liittyy pankinomaisesti toimivaan Global Financeen. Viime voden korkokulut olivat 723 miljoonaa. Käteistä ja muita käteiseen verrattavia varoja taseessa on 11,379 miljardia. EBIT oli 12,065 miljardia.

Oletetaan, että 4 miljardia kauppasummasta maksetaan käteisellä ja 30 miljardia rahoitetaan lainalla, jonka korko on IBM nykyisen korkotason mukainen eli n. 3,5%. Tällöin kaupan jälkeen IBM:llä on käteistä 7,4 miljardia ja velkaa 75,8 miljardia. Korkokulut ovat tällöin 1,773 miljardia.

Omaa pääomaa IBM:llä on 17 miljardia ja jos huomioidaan rahastoidut osakkeet, niin OPO on 176 miljardia. RHT:n oston jälkeen debt-to-equity on siis 4,46 tai rahastoidut osakkeet huomioiden 0,43. Arvioin RHT 2018 EBIT:n olevan 145 miljoonaa, joten IC tulee olemaan RHT oston jälkeen (11,379+0,145)/1,773=6,5.

Eipä hääviltä näytä. Korkokulut vievät valtaosan tuloksesta. Toki tämä perustuu olettamuksiin ja Global Finance on aina sekoittamassa pakkaa IBM:n osalta. Jotenkin tästä paistaa kuitenkin läpi Red Hatin oston järjetön hinta. Korkomenoja tulee miljardi ja tällöin saadaan firma, jonka EBIT on 145 miljoonaa.

Walmart

Walmartin bisnes ei ole murroksessa ainakaan velan määrällä mitattuna. Tulos on kyllä paineessa mm. nostettujen palkkojen ja muiden investointien takia.

Walmartin EBIT oli 21,957 miljardia ottaen huomioon 8,4 miljardin kertaerät. Korkokulut (nettona) olivat 2,129 miljardia, joka antaa IC:ksi 10,3. WMT:n tulos kasvoi ja korkokulut pienenivät edellisvuoteen nähden ja WMT pinnisti kriteerini (IC>10) yli. Hienoa!

Velan suhdetta omaan pääomaan ei tarvitse arvioida uudelleen, koska se ei ole juuri muuttunut ja ollaan kaukana kriteerini rajasta.

Tämän perusteella Walmart voidaan poistaa erityisseurantalistaltani.

Gilead Science

Sitten GILD. Viime kerralla analyysiä tehdessä en huomioinut Gileadin osalta kassassa olevaa käteistä. Katsotaanpa miltä tilanne nyt näyttää kun se otetaan huomioon viime vuoden tuloksen mukana.

Gileadin 2018 EBIT oli 8876 miljoonaa ja korkokulut 1077 miljoonaa. Sekä tulos että korkokulut laskivat edellis vuoteen nähden, mutta tulos laski suhteessa enemmän. IC on nyt 8,2, joka on siis mennyt huonompaan suuntaan ja ei täytä kriteeriäni.

Käteistä ja muita käteiseen verrattavia varoja taseessa on 31,5 miljardia. Viime vuonna velkaa lyhennettiin 6,3 miljardia ja velkaa taseessa on nyt 31,5 miljardia. Käytännössä Gilead on siis nettovelaton. Oman pääoman suuruus on 21,5 miljardia. Debt-to-equity on käteinen huomioiden noin 0%. Mielestäni Gileadin pitäisi lyhentää enemmän velkoja, jolla saataisiin korkokulut pienemmäksi ja kannattavuus paremmaksi. Onko käteistä pakko hautoa taseessa noin paljon?

Olen huomannut myös, että olen karsinut osto seurantalistaltani pois lääkealan yhtiöt, jotka kehittävät pelkästään lääkkeitä. Myös GILD lukeutuu näihin. Pitää harkita onko sijoituskriteerini siltä osin selvä ja päädynkö myymään Gileadin pelkästään toimiala sektorin perusteella. Sijoitan mielummin yhtiöihin, jotka kehittävät ja valmistavat esim. neuloja, suojaimia, proteeseja ja muita laitteita. Niissä riskit ovat pienemmät kuin lääkekehityksessä, jossa yksi sadasta potentiaalisesta päätyy markkinoille. Gilead säilyy edelleen erityisseurantalistallani.

Fortum

Fortum on saanut taseensa töihin ostamalla karvan alle 50% Uniperistä. Vuoden vaihteessa velkaa oli 6,93 miljardia, käteistä ja siihen verrattavaa varallisuutta 584 miljoonaa ja omaa pääomaa 12,077 miljardia. Debt-to-equity on siis 53%. Vaikka tämä kasvoi selvästi, niin Fortum pysyi kriteerini sisällä.

Fortumin viime vuoden EBIT oli 1,138 miljardia. Fortum ilmoittaa tilinpäätöksessän itse korkokatteen (IC:n), joka on tilinpäätöksen mukaan tasan 10,0. Tämäkin kriteeri siis täytetään.

Viime vuosi ei kuitenkaan ole täysin edustava korkokulujen osalta eikä myöskään tuloksen osalta. Molempiin vaikuttaa Uniperin osto, joka nähdään täysimääräisesti vuoden 2019 tilinpäätöksessä.

Tämän perusteella Fortum kuitenkin voidaan poistaa erityisseurantalistaltani.

Medtronic

Jätin MDT:n viimeiseksi, koska se julkaisi Q3 tuloksen muiden julkaistessa koko vuoden tuloksen. Viime aikoina tuli myös uutisia, jonka mukaan Medtronic pyrkii ostamaan liikkeelle laskettuja velkoja takaisin. Tämän perusteella voidaan päätellä, että Medtronicin taseen tilanne on ainakin menossa parempaan suuntaan.

Q3 tuloksen mukaan Medtronicilla on omaa pääomaa 49,829 miljardia, käteistä ja siihen verrattavaa varallisuutta 3,703 miljardia ja velkaa on 25,030 miljardia. Debt-to-equity on siis 43%, joka täyttää kriteerini.

Korkokulujen ja EBIT tuloksen arvioin viimeisin 9kk ajalta eli q1-q3 tulosten perusteella. 9kk EBIT on 4322 miljoonaa ja korkokulut ovat 726 miljoonaa. IC on tällöin n. 6, joka on mennyt huonompaan suuntaan.

Medtronic tavoittelee ostavansa seuraavat liikkelle lasketut velat takaisin:
2500 miljoonaa, korko 2,5%
600 miljoonaa, korko 4,2%
374 miljoonaa, korko 6,55%
300 miljoonaa, korko 6,5%
500 miljoonaa, korko 5,55%
625 miljoonaa, korko 4,625%
400 moljoonaa, korko 4,5%
4150 miljoonaa, korko 4,625%
2382 miljoonaa, korko 4,375%
500 miljoonaa, korko 4,125%
325 miljoonaa, korko 4%

Yhteensä 12,625 miljardia. Keskikoron ollessa n. 4% silmämääräisesti arvioiden.

Tämän lisäksi Medtronic laskee liikkeelle uusia lainoja seuraavalla tavalla:
500 miljoonaa, kelluva korko
1500 miljoonaa, korko 0%
1500 miljoonaa korko 0,375%
1500 moljoonaa, korko 1,125%
1000 miljoonaa, korko 1,625%
1000 miljoonaa, korko 2,25%

Yhteensä 7 miljardia. Keskikoron ollessa n. 1% silmämääräisesti arvioiden.

Uusia lainoja on tarkoitus käyttää vanhojen lainojen takaisin ostoon. Ilmeisesti erotus tullaan kattamaan taseen käteisellä ja vapaalla kassavirralla.

Medtronic ilmoitti myöhemmin, että uusia lainoja saatiin sovittua 6,9 miljardin edestä. Lopputulos riippuu ilmeisesti siitä miten hyvin markkinoilta saadaan ostettua lainoja takaisin. Jokatapauksessa korkokulut tulevat tippumaan 6,9 miljardin osalta karkeasti arvioiden 3%, joka on n. 207 miljoonaa vuodessa. Tällöin 9kk korkokulut olisivat vain n. 571 miljoonaa. Tällöin IC olisi n. 7,6.

Medtronic jää vielä erityisseurantalistalle.

Yhteenveto

IBM, GILD ja Medtronic jäävät erityisseurantaan ja Fortum sekä Walmart vapautetaan listalta.

Gileadin osalta pitää lisäksi arvioida haluanko strategiani mukaan sijoittaa ylipäätään lääkekehityssektorille.

lauantai 9. maaliskuuta 2019

Säännölliset kk-ostot ovat jatkuneet helmi- ja maaliskuussa

Kerroin tammikuussa, että alan taistelemaan liian suurta käteispositiota vastaan säännöllisillä ostoilla. Ostin tammikuussa pieniä lisäyksiä useampaan salkkuyhtiööni. Tammikuu oli tietyllä tapaa poikkeus ja päätin, että haluaisin parantaa toimialahajautusta ja löytää uusia firmoja salkkuuni.

Helmikuuhun tullessa lähdin analysoimaan muutamia firmoja Consumer Staples alalta, mutta valikoimani yritykset (SJM, GIS, K, KMB) olivat jo heti pintaraapaisun jälkeen soveltumattomia salkkuuni. Velkaa oli monilla todella paljon ja tarkemmin tutkimani J.M. Smuckerin (linkko edellä) nettomarginaali ja ROE olivat liian heikolla tasolla.

Helmikuussa päädyin jälleen sijoittamaan jo salkussani olevaan yritykseen. Ostin 6.2. (lynxin kautta) 7 kpl lisää Disneyn osakkeita aiemman 23 kpl päälle. Keskihintani on nyt täynnä olevalle 30 kpl positiolle n. 111 dollaria. Disney muodostaa tällä hetkellä salkustani 5,4% ja positio on kokonaan Lynxin puolella.

Linkki DIS analyysiin:
http://fyysikonosingot.blogspot.com/2018/02/osingon-kasvattaja-analyysissa-walt.html

Aikaa ei ole jäänyt analysoinnille ja kun vuodenvaihteen kurssidroppi palautui nopeasti, niin tarkempi analysointi-intokin meni ohi. Tulosjulkkareita lukiessa meni oma aikansa ja päivitin kuun alussa myös salkkuyritysten liikevaihtojakauman. Tein myös muutoksia DGI-analyysi pohjaan. Pitää koittaa tässä kuussa pistää jotain uutta analyysia pihalle.

Maaliskuun oston suoritin tänään. Ostin Texas Instrumentsia 7kpl lisää aiemman 25kpl päälle. Nyt positioni on täynnä 32 kappaleella ja keskihintani on n. 100 dollaria. TXN on salkustani nyt n. 5,3% ja positio on kokonaan Lynxin puolella.

Linkki TXN analyysiin:
http://fyysikonosingot.blogspot.com/2018/08/osingon-kasvattaja-analyysissa-texas.html

Huhtikuulle saisi tulla pieni romahdus tai vähintään itselleni pitäisi löytää aikaa uusien yritysten analysointiin. Tällä hetkellä salkustani taitaa vain Novo Nordisk olla vajaa positio, joka on hinnoiteltu alle laskemani arvon samaan aikaan. Salkkuni käteispositio on 10,2% TXN oston jälkeen. Taidan lyhentää sijoitusasunnon lainaa kuukausisäästöilläni kunnes löydän ostettavaa ja osakesalkun käteispositio on tippunut lähemmäs 5%:n tasoa.

Tällä hetkellä seurantalistaa selaillessa erityisesti seuraavat firmat nousevat esiin perustuen muiden analyyseihin:
United Parcell Service
Penske Automotive Group
Harley-Davidson
Apple
Altria

Alla vielä osinkotietoja seurantalistan potentiaalisimmista huhtikuulle:


maanantai 25. helmikuuta 2019

Seuraavat stepit sijoitusstrategiaani liittyen

Olen pohtinut miten yksinkertaistaa strategiani noudattamista. Samalla olen hahmotellut lähikuukausien suunnitelmia ja tehtävälistan, jotta saisin konkretiaa asian ympärille. Tässä kerron lyhyesti mitä minun pitää tehdä lähiaikoina sijoitusasunnon ja osakesalkun suhteen.

Hätärahasto/puskuri
Olen kerännyt 5000€ säästöön hoitovapaalle, jolloin perheemme tulot tippuvat. Muutoin puskurina toimii luottokortit, joissa on limiittiä yhteensä 2500€. Hoitovapaapuskuri tullaan käyttämään tarpeen mukaan, mutta arvioni mukaan sillä selvitään 2019 syyskuusta vuoden 2020 loppuun.

Osakesalkun vipu ja käteinen
Tällä hetkellä minulla on superluottoa haettuna 10000 € edestä ja se on täysin käyttämättä. Pyrin pitämään positiivisen käteisposition salkussani ja superluottoa voin käyttää vain suuremmissa markkinaromahduksissa harkinnan mukaan. Suurilla markkinaromahduksilla tarkoitan tilanteita, jolloin SP500 indeksi on tippunut yli 40%.

Käteisposition pyrin pitämään noin 2 % - 5 % tasolla. Tällä hetkellä käteistä on noin 10%, joka on ehdoton maksimi. Jos en vaan löydä mitään uutta ostettavaa ja salkkuyhtiönikin ovat täyteen hinnoitellut, niin silloin aion ohjata säästöt luultavasti asuntolainan lyhentämiseen. Katsotaan miten käteispositio alkaa elämään.

Sijoitusasunnon käteispuskuri
Tällä hetkellä sijoitusasuntoon liittyen puskurissa on 2000€ vakuusmaksu ja lisäksi noin 1100€ omaa rahaa. Aion kasvattaa puskurin yhteensä noin 4000 euroon, jolloin omaa rahaa olisi tallessa yllättäviä menoja, kuten tyhjiä kuukausia tai kodinkoneiden uusintoja varten 2000€. Tällä hetkellä kasvatan puskuria sijoitusasunnon kassavirralla ja 2000€ tavoite pitäisi tulla täyteen tämän vuoden aikana. Tämän jälkeen ohjaan kassavirran asuntolainan lyhentämiseen.

Osakesalkku
Osakesalkkuni viimeinen vuoden 2018 tilinpäätös tulee maaliskuun ensimmäinen päivä, jonka jälkeen aion päivittää salkkuni liikevaihtojakauman ja katsoa miten salkkuni yritysten liikevaihto on jakautunut maantieteellisesti. Lisäksi päivitän salkkuyhtiöideni DGI-analyysit viimeisimmän Q4:n mukaiseksi.

Aiempien analyysien perusteella olen tunnistanut salkustani Siilin, joka ei kuulu joukkoon. Koen kuitenkin, että vuoden 2018 kannattavuusongelma on väliaikaista ja kannattavuuden palauduttua myös osakkeen kurssi palautuu lähemmäksi todellista pitkän aikavälin arvoa. Uskon, että voin myydä Siilin loppuvuodesta n. 12-13 euron tuntumaan.

Kokonaan myytävien yritysten lisäksi olen tunnistanut, että osa omistuksistani on kohtuullisen velkaisia ja pidän niitä erityisseurannassa. Tämä tarkoittaa, että velan pitäisi lyhentyä ja/tai tuloksen kasvaa suhteessa korkomenoihin. Erityisseurantaan kuuluu IBM, Walmart, Medtronic, Gilead ja Fortum. Kun päivitän salkkuanalyysit viimeisen Q4:n jälkeen, niin saan kohtuullisen käsityksen kehityksestä ja lisäksi voin korjata aiemmin huomiotta jättämäni käteisen, joka on taseessa. Sitten Q2/2019 jälkeen teen uuden tarkastelun erityislistan yrityksiin, jonka jälkeen nähdään jo velan hoidon trendi. Viimeaikaisen kehityksen perusteella arvelen, että IBM ja Gilead menee myyntiin ja muut jäävät salkkuun, mutta se jää nähtäväksi.

Ensimmäisistä Tanskalaisista osingoista tulee 3/2020 kolme vuotta, joten ylimääräisen osinkoveron takaisinperintä tulee ajankohtaisesti vuoden lopulla, ennen kuin kolmen vuoden aikaraja tulee vastaan. Tämä koskee Novo Nordiskin ja Pandoran osinkoja. Olen laskenut, että voin takaisin periä noin 50€ ylimääräisiä veroja. Jos homma on liian hankalaa ja aikaa/kuluja vievää, niin aion yksinkertaistaa salkkuani verotuksen osalta. Tämä tarkoittaa, että tulen luopumaan kaikista erikoistapauksista, joihin liittyy monimutkaisia verotukseen liittyviä kiemuroita. Tarkoitan kiemuroilla asioita, jotka syövät tuottoa tai aiheuttavat veroviranomaisten kanssa turhaa paperisotaa, joka ei maksa itseään takaisin vaivaan nähden. Tämä asia koskee tällä hetkellä seuraavia yrityksiä Pandoran ja Novon lisäksi: Betsson (lunastusosakkeet ja hankintahinnan määräytyminen) ja Medtronic (Irlannin verottaja ottaa 20% vaikka pitäisi ottaa 15% verosopimuksen mukaan).

Tällä hetkellä salkussani on 20 yrityksen osakkeita. Yhtä olen myymässä, viisi on erityisseuranta listalla ja kolme muuta ovat haastavia osinkoverotuksen osalta. Pahimmillaan/parhaimmillaan parin vuoden päästä salkustani on lähtenyt 9 yritystä. Se yksinkertaistaisi asiaa, mutta mitä ihmettä tilalle?

Yhteenveto
Pääosin sijoitusten hoitaminen on kuukaudesta toiseen säännöllistä säästämistä puskuriin ja salkkuun sekä lainojen lyhentämistä. Tällä hetkellä tuntuu, että edelleen on liikaa liikkuvia osia ja haluaisin yksinkertaistaa asiaa huomattavasti vuoteen 2020 mennessä.

3/2019 Päivitä salkun liikevaihtojakauma ja salkkuyhtiöiden DGI-analyysit Q4/2018 mukaan
8/2019 Tarkastele erityisseurantalistan yritysten velkatilanne Q2/2019 tuloksen mukaan
9/2019 Laita asuntosijoituksen kassavirta lainan lyhennykseen kun 2000€ puskuri on saavutettu
11/2019 Myy Siili 12-13 euron hinnalla
1/2020 Hae liikaverotusta takaisin Tanskasta
3/2020 Päivitä salkkuyhtiöiden DGI-analyysit ja liikevaihtojakauma Q4/2019 mukaan

sunnuntai 20. tammikuuta 2019

Osingonkasvattaja analyysissä: J M Smucker

Tässä uusin analyysini osingonkasvustrategiaan sopivista yrityksistä. Viime tekstissä yritin screenailla uusia yhtiöitä siten, että salkkuni hajautus paranisi ja päädyin ottamaan tarkempaan tutkintaan 4 yhtiötä ei-sykliseltä kuluttaja hyödykkeet ja palvelut toimialalta. Vuorossa on pakattua ruokaa, kahvia ja lemmikkiherkkuja valmistava J M Smucker (SJM). Tässä analyysisarjassa pyrin määrittämään sopiiko potentiaalinen yritys sijoitusstrategiaani. Aiemmat DGI analyysit löydät täältä.

Etsi vallihautaa
Olen asettanut kriteerit oman pääoman tuotolle (kriteeri 1) ja nettomarginaalille (kriteeri 2). Niiden tulisi olla korkeita, jotka viestivät yrityksen laadukkuudesta ja vallihaudasta liiketoiminnan ympärillä. Viimeisen 10 vuoden aikana ROE on ollut keskimäärin 8,6% ja nettomarginaali 8,3%. SJM ei täytä kumpaakaan kriteeriäni. Nettomarginaali voisi toki olla parempi kuin kilpailijoilla, mutta ROE on absoluuttisesti liian matala, joten ei ole syytä edes tehdä vertailua kilpailijoihin. ROE on ollut yli 10% vain vuosina 2013 ja 2014. Vuonna 2015 SJM osti Big Heart Pet Brandsin 5,8 miljardilla dollarilla, jonka jälkeen ROE laski. Toki ROE:n saisi suuremmaksi vivuttamalla, mutta kuten nähdään myöhemmin, niin näyttää siltä, että SJM:llä on jo nyt liikaa velkaa.

Lisäksi vaadin yritykseltä jatkuvaa kannattavuutta, enkä salli negatiivista tulosta finanssikriisin tai viimeisen 10 vuoden aikana (kriteeri 3). ROE ja NpM olivat jokaisena vuonna positiiviset, joten ehto täyttyy. ROE oli alimmillaan 4,87% ja nettomarginaali 6,06% vuonna 2015.

Etsi kestävyyttä
Katsotaanpa sitten hieman nykyisiä lukuja. Vuoden 2018 EPS oli $7,96 ottaen huomioon verouudistuksen kertaerän ja ensi vuoden konsensusennuste on $8,01. Nykyinen osinko on $3,12 jota on korotettu ensi vuodelle $0,28 eli uusi osinko on $3,4. Osingonmaksun olisi hyvä olla kestävällä pohjalla, joten osingonmaksusuhteen tulisi olla matala (kriteeri 4). Maksusuhde vuoden 2018 luvuilla on 39,2% ja ennustetuilla 2019 luvuilla 42,5%. Osinko vaikuttaa olevan kestävällä pohjalla maksusuhteen ollessa alle kriteerini.

Jotta yritys voi rauhassa johtaa omaa liiketoimintaa pienistä töyssyistä huolehtimatta, niin yhtiön taseen on oltava hyvässä kunnossa (kriteerit 5 ja 6). En halua sijoittaa ylivelkaantuneisiin yrityksiin. Velan suhde omaan pääomaan on noin 59%, joka on hyvä arvo. Korkokulut eivät kuitenkaan ole hallinnassa suhteessa tulokseen, sillä EBIT-tulos kattaa korkokulut vain n. 6,2-kertaisesti. Kriteeri 5 täytetään, mutta kriteeriä 6 ei. Jostain syystä SJM:n korkomenot ovat korkeat suhteessa tulokseen vaikka velan osuus pääomasta ei suuri. Tämä on toki kytkyssä matalaan oman pääoman tuottoon. Jos pääoma tuottaisi enemmän, niin korkokulutkin olisivat pienemmät tulokseen nähden.

Lähtötaso osingolle ei saa olla liian matala (kriteeri 7). Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa 104,79 dollarin hintaan. Tämä antaa efektiiviseksi osinkotuotoksi 3,24%. Lähtötaso osingolle vaikuttaa olevan hyvällä tasolla ja kriteeri täytetään.

Etsi arvoa
Lasketaan osakkeen arvo ja katsotaan miltä se näyttää suhteessa nykyiseen osakekurssiin. Aion käyttää tähän kaksiasteista osinkojen diskonttausmallia (DDM5 ja DDM10) sekä kaksiasteista kassavirran diskonttausmallia (DCF10). Kasvuoletukset pyrin tekemään konservatiivisesti yrityksen historialliseen suoriutumiseen pohjautuen.

Yrityksen liikevaihto on kasvanut vuosien 2007-2018 aikana 11,84% vuodessa. Nettoliikevoitto on kasvanut 12,49% vuodessa. Lisäksi omia osakkeita on ostettu takaisin keskimäärin 0% vuodessa. Käytännössä yritysostojen yhteydessä osakemäärä on kasvanut, joka on sitten ostettu myöhemmin takaisin ja osakemäärä ei ole muuttunut laisinkaan vuoteen 2007 nähden. Osinkoa on nostettu 9,6% vuodessa.

Oletan, että kassavirta kasvaa seuraavat 10 vuotta 8% vuodessa, joka vastaa liikevaihdon historiallista vauhtia vähennettynä turvamarginaalilla. Terminaalikasvuksi oletan 2%. Osinkojen kasvusta oletan, että seuraavat 5 vuotta osinkoa nostetaan 9,6% vuodessa, seuraavat 10 vuotta 9,6% vuodessa ja terminaalikasvuksi oletan 7%. Lyhyen aikavälin kasvuoletus vastaa osinkokasvun historiallista vauhtia ja terminaalikasvu on realistisemmalla tasolla. Käytän 10% tuotto-odotusta laskelmissani.

Olen tehnyt google sheetsiin laskurin, johon voi syöttää arvot ja se laskee suoraan osakkeen arvon. Laskurin mukaan osakkeen arvoksi (tulevaisuuden osinkojen nykyarvo) saadaan n. $139,53 (DDM10) ja $132,91 (DDM5). DCF malli antaa osakkeen arvoksi $150,08.

Osakekurssi on tällä hetkellä $104,79, joten osake vaikuttaa selvästi aliarvostetulta suhteessa historiaan. Keskiarvo yllä olevista laskelmista antaa osakkeen arvoksi $140,84 eli osake on n. 34% aliarvostettu.

Yhteenveto ja päätelmät
Asettamistani seitsemästä kriteeristä J M Smucker läpäisee 4. Yrityksen ROE on absoluuttisesti liian matala ja se heijastuu myös korkokulujen suureen osuuteen EBIT-tuloksesta. Lisäksi nettomarginaali on alle 10%, mutta se voi olla kilpailijoita parempi. Yritys ei sovi laadun puolesta DGI-strategiaan.

---------------------------------------------------------------------------------------------------
Vastuuvapautus:

En omista SJM:n osakkeita enkä harkitse hankkivani niitä tulevaisuudessa.

Blogissa esitettävät kirjoitukset ja kommentit ovat kirjoittajan henkilökohtaisia mielipiteitä.

Blogissa esitettävää aineistoa ei tule miltään osin tulkita arvopaperimarkkinalain tarkoittamiksi sijoitussuosituksiksi tai sijoituspalveluyrityksistä annetussa laissa tarkoitetuksi sijoitusneuvonnaksi. Kaikenlainen blogissa esitetyn tiedon hyödyntäminen, kuten mahdolliset sijoituspäätökset blogissa esitetyn aineiston perusteella, tapahtuu omalla vastuulla. Kirjoittaja ei miltään osin vastaa blogissa esitetyn aineiston hyödyntämisen seurauksista. Kirjoittaja ei siten missään tilanteessa vastaa vahingosta tai tappiosta taikka saamatta jääneestä voitosta tai tuotosta, joka blogin tietoja hyödyntävälle tai kolmannelle taholle aiheutuu suoraan tai välillisesti blogin sisällön johdosta.

Blogin lukijaa kehotetaan omatoimisesti analysoimaan blogissa esitettävää aineistoa ja suhtautumaan kriittisesti sen sisältöön, kuten lähteiden luotettavuuteen sekä kirjoittajan esittämiin tulkintoihin ja olettamiin. Lukijaa muistutetaan erityisesti siitä, että blogissa esitetty aineisto ei välttämättä ole objektiivista vaan muodostuu kirjoittajan mielipiteistä ja arvioista, joihin voivat vaikuttaa kirjoittajan henkilökohtaiset olosuhteet ja taloudelliset intressit esimerkiksi suhteessa yksittäisiin rahoitusvälineisiin tai liikkeeseenlaskijoihin. Lisäksi on olemassa riski siitä, että blogissa esitetty aineisto sisältää virheellistä tai puutteellista tietoa.

Sijoittamiseen liittyy aina riskejä. Sijoitusten arvo ja tuotto voi nousta tai laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman jopa kokonaan. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta.
---------------------------------------------------------------------------------------------------

lauantai 19. tammikuuta 2019

Helmikuun analyysilistalle päätyi ei-sykliset kuluttajatuoteyhtiöt

Olen alkanut miettimään jo Helmikuun säännöllisiä ostoja. Olen tarkentanut strategian hajautuksen osalta, joten tässä pohdintaa erityisesti hajautus mielessä.

Minulla on kolme hajautukseen liittyvää säännöstöä strategiassa. Yksi yrityskohtaisen riskiin, yksi maantieteelliseen riskiin ja yksi toimialakohtaiseen riskiin.

Yrityskohtainen riski saa olla korkeintaan 5% tai salkun rakentamisvaiheessa korkeintaan 3000€.

Maantieteellisen riskin hallitsemiseksi pyrin seuraamaan salkku yritysten liikevaihtoa ja sen jakauma tulisi olla seuraavanlainen: USA 50%, EMEA 20% ja APA 30%.

Toimialakohtaisen riskin hallitsemiseksi olen asettanut tavoitteet allokaatiolle toimialoittain seuraavasti:
2,5% Yleishyödylliset
2,5% Perusmateriaalit
12,5% Finanssi
15% Sykliset hyödykkeet ja palvelut
12,5% Teknologia
15% Terveydenhoito
20% Ei-sykliset hyödykkeet ja palvelut
15% Teollisuus
2,5% Energia
2,5% Kommunikaatio.

Tällä hetkellä minulla on muutama positio jo täynnä, sillä 3000€ raja on tullut vastaan seuraavien yritysten kohdalla: Aflac,  Strategic Education, Skyworks Solutions, Illinois Tool Works, Betsson ja Pandora.

Lisäksi seuraavat yritykset ovat seurannassa velkaisuuteen liittyen ja niitä en aio lisätä: IBM,  Walmart,  Medtronic,  Gilead Science ja Fortum.

Lisäksi olen ajatellut keskittyväni lähikuukausina USA markkinoille, koska kaikki käteinen on dollareissa ja säännölliset säästöt menevät Lynxiin. Tästä johtuen pohjoismaalaiset yritykseni eivät ole lisäys listalla: Nokian Renkaat, Kone ja Novo Nordisk.

Tikkurilan jo myin, mutta Siili on myös divestointilistalla, koska se ei sovi strategiaan. Koitan luopua Siilistä, kun hinta vastaa paremmin määrittämääni arvoa (13,3€). Eli tämän perusteella salkussani jo olevista yrityksistä voin lisätä ainoastaan seuraavia yrityksiä: Fastenal, Texas Instruments, Visa ja Disney.

Aion kuitenkin ottaa huomioon myös maantieteellisen ja toimialakohtaisen riskin sekä niille asettamani tavoitteet. Tällä hetkellä USA on lievässä alipainossa (44% vs 50% tavoite) APAn kanssa (23% vs 30% tavoite) ja EMEA selvässä ylipainossa (33% vs 20% tavoite). Pitäisi siis painottaa seuraavilla ostoilla yrityksiä, joiden liikevaihtoa ei tule merkittävästi EMEA:sta.

Toimialojen osalta onkin jo suurempia heittoja tavoitteiden kanssa. Seuraavat toimialat ovat alipainossa:
0,0% vs tavoite 2,5% Perusmateriaalit
7,2% vs tavoite 12,5% Finanssi
10,3% vs tavoite 15% Terveydenhoito
9,1% vs tavoite 20% Ei-sykliset hyödykkeet ja palvelut
0,0% vs tavoite 2,5% Energia
0,0% vs tavoite 2,5% Kommunikaatio.

Seuraavat toimialat ovat ylipainossa:
5,0% vs tavoite 2,5% Yleishyödylliset
28,5% vs tavoite 15% Sykliset hyödykkeet ja palvelut
24,2% vs tavoite 12,5% Teknologia.

Vain Teollisuus on neutraalissa painossa tavoitteeseen nähden:
15,7% vs tavoite 15% Teollisuus.

Tämän perusteella minun tulisi painottaa seuraavissa sijoituksissani alipainossa olevia toimialoja. Oman salkun yrityksistä ei tähän ole, sillä ne kuuluvat teollisuuteen, teknologiaan ja ei-syklisiin hyödykkeisiin. Tästä johtuen aion mennä siis merta edemmäs kalaan.

Mikä olisi yritys, joka kuuluu alipainossa olevaan sektoriin ja saa liikevaihtonsa muualta kuin EMEA:sta? Seurantalistallani on 102 yritystä tällä hetkellä ja sieltä pitäisi kyllä löytyä.

Kun kävin listan läpi, niin huomasin, että yksikään yritys ei toimi energia-alalla ja vain yksi toimii kommunikoinnissa (Omnicom Group, OMC). Energia-ala on tarkoituksella jätetty pois nykyiseltä seurantalistaltani, koska jossain vaiheessa viimeisintä öljyn hinnan romahdusta päätin, että bulkkialaan en enää koske. Aiemmin salkussani oli Chevron ja BHP Billiton. Pitää miettiä olisiko jollain energia-alan yrityksellä paikka seurantalistalle. Periaatteessa yksi, paras ja kaunein riittäisi salkkuuni. Myös kommunikointialan osalta voisin lisätä muutaman seurantaan, kuten AT&T, Verizon ja Vodafone.

No entä muut alipainossa olevat sektorit?

Materiaaleissa on vain kolme yhtiötä:
Air Products and Chemicals APD
Ecolabs ECL
HB Fuller FUL

Finanssi puolelta löytyy eri sektoreiden firmoja jo useampi, mm. vakuutusyhtiöitä, pankkeja, sijoitus- ja varanhallintayhtiöitä sekä pörssejä:
Brown & Brown Insurance BRO
Chubb CB
Eaton Vance EV
Erie Indemnity ERIE
T. Rowe Price TROW
Factset Research Systems FDS
Travelers TRV
American Express AXP
BlackRock BLK
CME Group CME
Discover Financials DFS
Intercontinental Exchange ICE
Mastercard MA
Moodys MCO
US Bankcorp UBS
Wells Fargo WFC

Terveydenhoitoalalla on vain muutama yhtiö, koska olen karsinut pois yhtiöt, jotka tekevät vain lääkkeitä:
Becton Dickinson BDX
Johnson & Johnson JNJ
Stryker SYK
Abott Laboratories ABT

Ei-sykliset hyödykkeet ja palvelut osiossa on paljon tarjontaa, kuten tupakkayhtiöitä, juomayhtiöitä, elintarvikeyhtiöitä, kotitaloustuoteyhtiöitä ja jälleenmyyjiä:
Altria MO
Brown Forman BF-B
Clorox CLX
Coca-Cola KO
Colgate-Palmolive CL
Hormel Foods HRL
Kimberly Clark KMB
McCormick MKC
Pepsi PEP
Procter & Gamble PG
Sysco SYY
Walgreens Boots Alliance WBA
Church and Dwight CHD
Costco Wholesale COST
Flower Foods FLO
General Mills GIS
JM Smuckers SJM
Kellog K
Philip Morris PM
WD-40 WDFC
Hershey HSY

Selvästi eniten alipainossa on Ei-sykliset hyödykkeet ja palvelut. Listaa kuitenkin pitäisi pystyä karsimaan jotenkin, minkä pohjalta ottaa tarkempaan analyysiin muutamia yhtiöitä.

Ensinnäkin voidaan katsoa mihin kategorioihin alan yhtiöt kuuluu. Mukana on kaksi tupakkayhtiötä Altria ja Philip Morris. Lisäksi viinan valmistaja ja myyjä Brown Forman löytyy listalta. Listalla on pari jälleenmyyjää Costo ja Walgreens. Kaikki loput firmatkin ovat enemmän tai vähemmän hajautettuja kuluttaja tuotteiden valmistajia ja myyjiä. On limuja, karkkeja, pesuaineita, einesruokia, lemmikkiruokia, dödöjä, voiteluaineita ja niin edelleen.

Salkussani on jo jälleenmyyjä eli Walmart, mutta muut sektorit puuttuu kokonaan. Aika vapaat kädet siis saa loppu listalle, mistä valita. Otetaan hinnoittelusta kertovat seulontakriteerit käyttöön, niin saadaan hieman supistettua joukkoa. Vaaditaan vähintään 3% osinkotuotto ja korkeintaan 70% maksuosuus, jolloin listalta saadaan tarkempaan analyysiin seuraavat yhtiöt:
KMB 3,4% ja 65%
GIS 4,7% ja 57%
SJM 3,3% ja 29%
K 3,8% ja 62%.

Ei sitten muuta kuin tarkempaa analyysiä tekemään ja ei-syklisiä kuluttajayhtiöitä salkku täyteen helmikuussa!

torstai 10. tammikuuta 2019

Liian suurta käteispositiota vastaan taistellaan säännöllisillä ostoilla

Käteispositio meinasi päästä nousemaan liian korkealla Tikkurilasta luopumisen jälkeen. Vaikka Tikkurila positio olikin pieni vain n. 700€, niin tein myös talletuksia salkkuuni. Käteispositio oli hetkellisesti n. 13%. Uuden suunnitelman mukaisesti pyrin säännöllisesti kerran kuukaudessa ostamaan lisää osakkeita salkkuuni. Nyt oli tammikuun ostojen vuoro.

Käteisen määrä salkussani tosiaan nousi noin 6700 euroon, jonka voi suhteuttaa osakesalkkuni markkina-arvoon n. 50000 euroa. Kuukausittaiset ostoni tulevat jatkossa olemaan noin 700 - 2100 dollaria. 700 minimisumma perustuu kulujen minimointiin. Lynxin kaupankäyntikulu on 3,5 USD OSKL:n jäsenille. Tällöin kuluja menee korkeintaan 0,5% sijoitettavasta pääomasta. Tämä kuu oli kuitenkin poikkeus, sillä mikään yrityksistä ei ollut merkittävästi aliarvostettu, niin päätin hajauttaa ostoni 5 eri firmaan.

Myynnit

Tikkurila (TIK1V)

Tikkurila on vahva alueellinen toimija, joka keskittyy Pohjoismaihin ja itäiseen Eurooppaan. Tärkeimmät markkinat ovat Venäjä, Ruotsi, Suomi ja Puola, jotka muodostavat yli 80 prosenttia konsernin liikevaihdosta. Tikkurila on markkinajohtaja kauppa- ja rakennusmaaleissa Venäjällä, Ruotsissa, Suomessa ja Baltian maissa.

Tikkurila luottaa toiminnassaan vahvoihin brändeihin ja elinkaariajattelua tukeviin kestäviin tuotteisiin. Vahva laatumielikuva ja markkinajohtajuus ovat yhtiön tärkeimpiä kilpailuetuja.  Tikkurila keskittyy korkeamman laatu- ja hintaluokan maaleihin, joita tuotetaan kahdeksassa maassa 11 tuotantoyksikössä. Eniten tuotantokapasiteettia on Venäjällä, missä yhtiö on toiminut 1970-luvulta lähtien. Venäjä on Tikkurilan suurin yksittäinen markkina.

Tikkurilan asiakkaita ovat kuluttajat ja ammattilaiset. Merkittävä osa konsernin liikevaihdosta muodostuu kauppa- ja rakennusmaalien myynnistä. Lisäksi Tikkurila palvelee puutuote- ja metalliteollisuuden toimijoita. Tikkurilan toiminta pohjautuu pitkälti kuluttajaliiketoimintaan sekä korjausrakentamiseen ja remontointiin, mikä vähentää selvästi yhtiön suhdanneherkkyyttä.

Kaikesta edellä mainitusta huolimatta Tikkurilan nettomarginaali on pysytellyt vain kohtuullisella tasolla, joka vastaa kilpailijoiden suoritusta. Lisäksi liikevaihtoa ei ole pystytty kasvattamaan ja velkaa on omaan makuuni liikaa tai siis siitä maksetaan ainakin liikaa korkoja suhteessa tulokseen.

Olen ostanut Tikkurilaa 50kpl aivan sijoitusuran alussa 5.12.2012. Lisäksi ostin 5kpl lisää jostain Nordnetin kaupankäynti tarjouksesta 3.9.2015. Sijoituscase oli aikanaan, että P/B on alle 3 ja ROE yli 20% joten saan ainakin 7% tuoton.

Hankintahinnat olivat 14,3€ ja 15,22€ ja myyntihinta oli 12,72€. Kaupankäyntikulut olivat 3€, 1€ ja 7€. Osinkoa Tikkurila on maksanut 50*(0,76€+0,8€+0,8€)+55*(0,8€+0,8€+0,4€+0,4€) = 250€. Tikkurila tuotti hieman voittoa 55*12,72€+250€-50*14,3€-5*15,22€ = 158,5€. Osingoista meni vielä veroa 62,04€, jolloin kokonaisvoitto oli 96,46€.

Ostot

Fastenal (FAST)

Fastenal on pääasiassa Pohjois-Amerikan alueella toimiva teollisuuden ja rakennusalan tarvikkeita myyvä yhtiö. Joitakin yhtiön tarjoamia tuotteita ovat esimerkiksi kiinnittimet, kuten pultit, ruuvit ja mutterit, sekä erilaiset työkalut, kemikaalit ja sähkötarvikkeet. Yrityksen erilaisia tuotteita on yli miljoona. Fastenal myy pääasiassa muiden yhtiöiden valmistamia tuotteita.
(Lähde: http://blogi.osakeareena.fi/2015/08/31/osto-fastenal-company-fast/)

Ostin 6 kpl keskihintaan $53,04. Olen aiemmin ostanut 20.5.2015 40kpl keskihintaan $42,61. Nyt omistan 46 kpl Fastenalia, joka edustaa 4,3% salkustani.

Fastenalin tunnuslukuja:
NpM 12,4% (10y ave)
ROE 24,4% (10y ave)
Debt to Equity 20%
Interest Coverage 96
EPS-f 2,58$
Dividend-f 1,6$
Payoutratio 62%.

Texas Instruments (TXN)

TXN on monille tuttu laskimista, mutta nykyään yhtiön fokus on analogisissa mikropiireissä, sulautetuissa järjestelmissä sekä digitaalisissa signaalijärjestelmissä. TXN:n tuotteita on käytössä teollisuuden automaatioratkaisuissa, avaruus- ja aseteollisuuden järjestelmissä, sähkön ja voiman jakelussa, sähköautoissa, jne. Kuluttajatuotteissa TXN:n piirejä on mm. puhelimissa, tietokoneissa, tableteissa, kotiteatterijärjestelmissä, TV:ssä, tulostimissa, jne. (Lähde: https://talousmentor.com/yrityslista/txn/)

Ostin 5 kpl lisää aiemman 20 kpl päälle. Keskihintani on koko 25 kpl positiolla $99,35, jonka olen rakentanut viimeisen puolen vuoden aikana. TXN edustaa 4,1% salkustani.

TXN:n tunnuslukuja:
NpM 19,6% (10y ave)
ROE 25,2% (10y ave)
Debt to Equity 35%
Interest Coverage 78
EPS-f 5,67$
Dividend-f 3,08$
Payoutratio 54%. 

Tractor Supply (TSCO)

Nimestään huolimatta kyseessä ei ole mikään John Deere -diileri vaan, kuten eräällä kaverillani on tapana leikillisesti sanoa, Amerikan Hankkija. Siis maataloustavaroiden kauppaketju, jolla on tällä hetkellä 1338 kauppaa 48 osavaltiossa. Varsinaisista maatalouskaupoista Tractor Supply eroaa siinä, että se suuntaa tarjontaansa harrastusviljelijöille, harrastuseläinkasvattajille ja muille maaseudun elämäntyyliä arvostaville kuluttajille sekä maaseudun pienyrittäjille. Suurimmat tuoteryhmät ovat tuotanto- ja lemmikkieläintuotteet (43 %), rautakauppatavarat (23 %), sesonkituotteet ja lahjatavarat (20 %) sekä vaatteet (9 %). Maataloustuotteet edustavat vain 5 % myynnistä. Liiketoimintamalli perustuu voimakkaasti kulutustavaroihin, kuten eläinruokiin, voiteluaineisiin jne., joiden avulla asiakas houkutellaan käymään toistuvasti kaupassa. Kun tässä on onnistuttu, pyritään sitten tietysti myymään kaikkea muutakin. (Lähde: https://www.seligson.fi/resource/seligson_rahastot_4-2014.pdf)

Ostin 6kpl lisää keskihintaan 83,58$. Olen aiemmin ostanut vuonna 2016 35kpl reilu 51 dollarin kappalehinnalla. Nykyinen 41kpl positioni keskihinta on 66,72$ ja TSCO edustaa 5,9% salkustani.

TSCO:n tunnuslukuja:
NpM 5,3% (10y ave)
ROE 23,6% (10y ave)
Debt to Equity 28%
Interest Coverage 50
EPS-f 4,28$
Dividend-f 1,24$
Payoutratio 29%. 

Disney (DIS)

Disneystä kaikilla on joku mielipide. Monet tuntevat klassiset disney hahmot Aku Ankan tai Mikki Hiiren ja niistä tehdyt sarjakuvat, kirjat ja elokuvat sekä lelut. Nykyisin Disney on paljon muutakin. Disneyn liiketoiminta jakautuu viiteen osaan: media, puistot, studio, kuluttajatuotteet ja interactive. Disney on hankkinut viime vuosina mm. Lucas Filmin ja Marvelin. Disney omistaa ESPN:n ja nyt viimeisin ostos on Twenty-First Century Fox, jonka mukana tulee lisää sisältöä ja Disneystä tulee myös Hulun (mielestäni eka Netflixin uskottava haastaja) enemmistöomistaja. Toki hintalappu, reilu 52 miljardia dollaria, on myös komia.

Ostin Disneytä lisää 3kpl aiemman 20kpl päälle, jotka hankin noin vuosi sitten 1.2.2018. Keskihintani on nyt 110,97$ ja Disney muodostaa salkustani 4,5%.

Disneyn tunnuslukuja:
NpM 13,7% (10y ave)
ROE 15,3% (10y ave)
Debt to Equity 61%
Interest Coverage 100
EPS-f 7,1$
Dividend-f 1,76$
Payoutratio 25%.   

Illinois Tool Works (ITW)

ITW:n tuotteita käytetään ympäri maailmaa öljynporauslautoilla, tuulivoimaloiden turbiineissa, avaruudessa, sillanrakennuksessa, terveydenhuollon mittalaitteissa, teollisuuskeittiöiden uuneissa ja kylmiöissä, rakennusteollisuudessa, autojen komponenteissa ja mobiililaitteissa. Siis periaatteessa kaikkialla niin ison kuin pienenkin mittakaavan tuotteissa ja ratkaisuissa. Esimerkkinä yhtiön tuotteista voidaan nostaa esiin six-pack juomapakkauksen muoviset lenksut.
(Lähde: https://talousmentor.com/yrityslista/itw/)

Ostin ITW:tä lisää 4kpl aiemman 20kpl päälle, jotka olen hankkinut viimeisen puolen vuoden sisällä. Keskihintani on nyt 131,28$ ja ITW majailee salkussani 5,4% painolla.

ITW:n tunnuslukuja:
NpM 13,7% (10y ave)
ROE 28,5% (10y ave)
Debt to Equity 196% (ilman rahastoituja omia osakkeita n. 50%)
Interest Coverage 14
EPS-f 7,6$
Dividend-f 4,0$
Payoutratio 53%.