sunnuntai 21. tammikuuta 2018

Liikaa perityt lähdeverot osingoista (Tanska ja Irlanti)

Nykyinen strategiani perustuu täysin osingonkasvusijoittamiseen. Osingot ja niiden verotus vaikuttavat merkittävästi saamiini tuottoihin. Päätin tutkia hieman mikä vaikutus verotuksella on saamiini osingoihin.

Normaalisti 85% osingoista ovat veronalaisia pääomatuloverotuksessa. Tämä tarkoittaa, että osinkojen veroksi muodostuu 25,5% (0,85×0,3=0,255). Ennakonpidätys ulkomaan osinkojen osalta on 15% ja loput 10,5% peritään vuosittaisen verotuksen yhteydessä. Jotkut valtiot eivät kuitenkaan noudata verosopimusta vaan ne perivät enemmän kuin 15% ennakonpidätystä.

Suurin osa salkkuyhtiöistä ovat kotipaikaltaan jenkkilästä, Suomesta tai Ruotsista. Suomalaisista ennakonpidätys on 25,5% ja muilta ennakonpidätys on 15%. Minun salkussani on kuitenkin kolme osaketta, joihin tämä verosopimuksen vastainen ennakonpidätys kohdistuu. Alla on esitetty ennakonpidätykset yritysten kotipaikkojen mukaan:
Irlanti 20%, kohdistuu Medtroniciin,
Tanska 27%, kohdistuu Pandoraan ja Novo Nordiskiin.

Näiden yritysten osalta lopullinen osinkoveroprosentti muodostuu seuraavanlaiseksi:
Irlanti 25,5% + (20% - 15%) = 30,5%,
Tanska 25,5% + (27% - 15%) = 37,5%.

Aikamoisia lukuja!

Medtronic sijoitukseni suuruus on tällä hetkellä 851€ ja osinkoa tulee vuosittain bruttona 18€ efektiivisen osinkotuoton ollessa n. 2,1%. Medtronic on salkkuni pienin sijoitus painon ollessa n. 1,8%.

Pandora sijoitukseni suuruus on tällä hetkellä 1699€ ja osinkoa tulee vuosittain bruttona 97€ efektiivisen osinkotuoton ollessa n. 5,7%. Pandoran paino on salkussani n. 3,6%.

Novo Nordisk sijoitukseni suuruus on tällä hetkellä 1653€ ja osinkoa tulee vuosittain bruttona 36€ efektiivisen osinkotuoton ollessa n. 2,2%. Novo Nordiskin paino on salkussani n. 3,5%.

Kokonaisuudessaan ei siis ole kovin suurista summista kyse. Jos hakisin liikaa perittyjä ennakonpidätyksia takaisin, niin saisin vuosittain veroja takaisin seuraavanlaisesti:
Medtronic (0,305-0,255)×18€ = 0,9€
Pandora (0,375-0,255)×97€ = 11,64€
Novo Nordisk (0,375-0,255)×36€ = 4,32€.

Voisin periä veroja takaisin yhteensä siis n. 17€. Mitä olen ymmärtänyt niin liikaverojen periminen takaisin on aikamoinen lomakesavotta. Ei mielestäni maksa vaivaa. Jos muistan oikein, niin siihen menee vielä jotain postikuluja ja muuta, niin ei todellakaan ole mun juttu. Korkeintaan ihan vaan mielenkiinnosta asiaa kohtaa voisin prosessin laittaa käyntiin. Tämänkin vissiin voi tehdä kerralla viimeiseltä 5 vuodelta, jolloin hommassa voisi päästä tuntipalkoille. Mutta ei kiitos, nyt ei ainakaan nappaa.

Taidan vaan holdailla näitä papereita, mutta jatkossa ostan vaan niitä yrityksiä, joiden kotipaikka noudattaa verosopimusta.

lauantai 13. tammikuuta 2018

Lynx auki ja valmiina kaupankäyntiin

Sain vihdoin siirrettyä rahat lynxiin. Tilin avaamisessa kesti useamman päivän kun ne kysyivät jotain lisätietoja työpaikkaani liittyen ennen tilini hyväksymistä. Nyt on kuitenkin kaikki kunnossa. Myös osakesäästäjien keskusliiton jäsenyysmaksun kuitti on toimitettu asiakaspalveluun.

Lynxin kaupankäyntikulut pitäisivät olla seuraavanlaiset:
Valuutanvaihto 4€
Osto tai myynti USA 2,87€ (3,5usd)
Osto tai myynti Canada 2,3€ (3,5cad)
Osto tai myynti Eurooppa 5€

Näissä on huomioitu OSKL:n jäsenyyden tuoma alennus.

Tavoitteena on alkaa ostelemaan säännöllisesti eli kerran kuukaudessa. DGI:tä noudattaen pyrin löytämään osingonkasvattaja avaruudesta hintalaatusuhteeltaan parhaan osakkeen salkkuuni. Tavoitteenani ei ole hajauttaa merkittävästi, mutta strategia väkisinkin johtaa nykyistä 18 eri osakkeen hajautusta laajempaan hajautukseen.

Lähtökohdaksi tai sijoitusavaruudeksi otan Dave Fishin ylläpitämän listan, joka on saatavilla täältä:

Pyrin tietyin tavoin screenaamaan yrityksiä, jonka jälkeen valitsen yrityksen tarkempaan analyysiin. Minulla on valmiina muutamia exceleitä, jotka täytän tutkittavalle yritykselle. Ecxcelpyörityksen jälkeen aion koostaan lopputuloksen paperille ja perustella itselleni oston järkevyys (tai järjettömyys). Esimerkkianalyysin tein CVS:stä viime vuonna ja se löytyy täältä:

Tämän jälkeen painan vaan ostonappia tai mahdollisesti jään seuraamaan osakkeen hinnan kehitystä, jos yritys muuten olisi hyvä, mutta sen hetkinen hinta on liian kallis. Olen harkinnut pienentää tuottovaatimusta 12 %:sta 10 %:iin. Olen huomannut, että salkkuuni on valikoitunut hitaan kasvun yhtiöitä ja olen miettinyt, että voiko se liittyä korkean tuottovaatimuksen käyttöön.

Tästä vuodesta pitäisi tulla mielenkiintoinen. Lynxissä on odottamassa 9000€ DGI ostoihin ja jos saan edes 500€ kuukaudessa säästettyä, niin voin tehdä joka kuukausi 1000€ sijoituksen laadukkaaseen osingon kasvattajaan. Uskon, että salkkuni on vuoden lopulla melkoisesti erinäköinen.

Cheers,
Fyysikko

lauantai 6. tammikuuta 2018

Vuosi 2017 pakettiin

Viime lopettamistekstistä huolimatta päätin kirjoittaa vielä. Vuosi 2017 päättyi muutama päivä sitten ja nyt on hyvä hetki pistää se pakettiin. Vuosi oli jännittävä, mielenkiintoinen ja meni kokonaisuudessaan hyvin!

Lähtökohdat vuoteen 2017

Lähtökohta perustuu vuoden takaiseen tekstiin, joka löytyy täältä.

31.12.2016 tilanne:
Osakesalkku 33556€
Osuusmaksut 1000€
Opintolaina 0€
Henkilöstörahasto 1832€
Asunnossa 23976€
Käteinen 2874€
"Oppii olemaan"-velka -8750€
+_________________________
                               NAV 54488€

Todellisen säästämisen esille saamiseksi laskin myös puhdistetut non-GAAP arvon.

NAV 54488€
2015 rahamenot 2863€
2016 rahamenot 3300€
"Oppii olemaan"-velka 8750€
+_________________________
            non-GAAP NAV 69401€

Nettovarallisuuden kehitys

31.12.2017 tilanne:
Osakesalkku 45109€, josta käteistä 9000€
Osuusmaksut 900€
Opintolaina 0€
Henkilöstörahasto 0€
Asunnossa 28212€
Käteinen 1101€
"Oppii olemaan"-velka 0€
+_________________________
                               NAV 75322€

Nettovarallisuuteni on siis kasvanut vuoden 2017 aikana 38,2 %, joka on 20834€ vuodessa. Verrattuna aiempiin vuosiin tämä on kaikkein suurin kasvu absoluuttisesti. Todellisen säästämisen esille saamiseksi aion laskea myös puhdistetut non-GAAP arvot. Tässä pitää ottaa huomioon vuosien 2015 - 2017 toteutuneet rahamenot.

NAV 75322€
2015 rahamenot 2863€
2016 rahamenot 3300€
2017 rahamenot 8896€
+_________________________
            non-GAAP NAV 90381€

Puhdistettu nettovarallisuus kasvoi 20980€, joka on vain n. 150€ suurempi kuin puhdistamaton NAV. Tämä johtuu ”oppii olemaan”-velan koroista.

Erotus puhdistetun ja todellisen nettovarallisuuden välillä on yhteensä 15059€. Tämä on siis se summa, joka lähiajan menoihin meni ja toivon hartaasti, että näitä lähiajan menoja ei tule lisää. Tällä hetkellä niitä ei ole myöskään odotettavissa. Se mitä kävi, on jäänyt edelleen salaisuudeksi. Monet tuttavani tietävät mitä tapahtui ja miten asiat meni. Olen helvetin onnellinen, että asia on nyt taputeltu ainakin tähän asti ja kuten edellä mainitsin, niin toivottavasti lopullisesti ohi. Olen myös todella tyytyväinen, että tämä ei käynyt yhdellekään ystävistäni, sillä monella olisi taloudellinen tilanne ollut heikompi asian hoitamiseen.

Osakesalkun kehitys

Kuten huomata saattaa, niin suurin nousu on tullut osakesalkussa, joka on noussut 11553€. Alla erittely osakesalkkuni kehityksestä

Lisätty pääoma 8400€
Osuusmaksujen korkotulot (bruttona) 136,71€
Osingot (bruttona) 1121.71€
Superluoton korko -11,42€
Osinkojen ennakonpidätys -225,42€
Arvon nousu 2131€.
+_________________________
                        Yhteensä 11553€

Nordnetin mukaan salkun (TWR) tuotto oli +2,83%. Korkotulot olivat osuuspääomalle yhteensä 13,67%. Painotettu koko Freedom fundin tuotto oli +3,14%. Vertailuindeksinä toimii puoliksi SP500 ja OMXH25, joiden tuotot olivat +20,49% ja +6,44%. Lisäksi dollarin kurssimuutos pitää huomioida SP500 indeksin tuotossa. Dollari heikkeni vuoden aikana 12,33% muuttuen arvosta 0,95034 USD/EUR arvoon 0,83316 USD/EUR. Vertailuindeksin vertailukelpoinen kokonaistuotto oli siis 0,5*(+20,49%-12,33%)+0,5*6,44% = +7,3%. Salkkuni hävisi selvästi vertailuindeksille.

Pyrin viime vuonna rajoittamaan kaupankäyntiä asettamalla kaupankäyntikulujen ylärajaksi 50€. Tässä en onnistunut, sillä tein loppu vuonna veromyyntejä ja hion lisäksi strategiaani. Kuluja tuli yhteensä 96€, joka on 0,24% salkkuni keskimääräisestä arvosta. Tämä on absoluuttisesti ja suhteellisesti salkkuni pienimmät kulut sijoittamisen aloittamisesta lähtien. Täksi vuodeksi aion siirtyä Lynxiin, jossa kuluiksi pitäisi tulla alle 50€ vaikka tekee kaupan joka kuukausi. Tästä johtuen salkussa onkin paljon käteistä, jotka aion siis siirtää Lynxiin. Tilin avasin ja tarvittavat vahvistus dokumentitkin lähetin.

Osinko- ja korkotulot olivat 11,87% suuremmat kuin aiempana vuonna. Myös sijoituslainan korkotulot olivat aiempaa vuotta pienemmät. Ensi vuonna osinko- ja korkotuloja pitäisi tulla selvästi enemmän, kunhan saan vapaana olevan pääoman liikkeelle ja pörssistä löytyy sopivan hintaisia osingonkasvu yrityksiä. Korkotuloja ei tänä vuonna pitäisi tulla.

Alla olevassa taulukossa on osinkojen, korkojen ja kulujen kehittyminen viimeisen 5 vuoden ajalta.

Vuosi
2017
2016
2015
2014
2013
Yhteensä
Osingot
1,258.42€
1,124.88€
1,133.20€
521.78€
430.78€
3,210.64€
Korot
11.42€
24.92€
132.71€
52.17€
0.75€
210.55€
Netto-osingot
929.53€
820.59€
751.34€
352.21€
320.41€
2,244.54€
Kulut
96.00€
211.00€
184.00€
111.00€
146.00€
652.00€
Salkun tuotto
3.14%
18.70%
15.39%
8.50%
12.19%
71.96%

Velka

Vuonna 2016 maksoin opintolainan pois ja viime vuonna maksoin "Oppii olemaan"-velan pois. Mitä on vuorossa tänä vuonna? Omaa asuntolainaa on 52565€ ja taloyhtiölainaa on 62222€ eli lainaa on yhteensä n. 114786€. Muita lainoja minulla ei vuoden vaihteessa ollut ja niin haluan asian myös pysyvän. Asunnon ostohinta oli 143000€, johon en ole tehnyt muutoksia käyvän arvon perusteella. Velkavipua asunnossani on tällä hetkellä 80,3%. Omalaina lyhenee 179€/kk ja taloyhtiölainan lyhennykset alkaa tänä vuonna pääomavastikkeen muodossa ollen reilu 200€/kk (yhtiökokous on ensi viikolla, niin selviää tarkka summa).

Kulutus ja säästöt

Menot keskimäärin:
Kiinteät kulut 1624€
Hoitovastike ja vesimaksu 136€
Rahoitusvastike 89€
Asuntolainan korot 45€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1894€

Tulot keskimäärin:
Palkkatulot 3108€
Muut työtulot 364€
Muut työkulut 113€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 3359€

Säästöt keskimäärin:
Asuntolainan lyhennys 329€
Muut 1135€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1465€

Säästöaste keskimäärin 43,6 %.

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en saavuttanut. Alla erittely viime vuoden kiinteistä kuluista keskimäärin:
Ruokaostokset 172€
Bussikortti 103€
Netti, spotify ja netflix 35€
Sähkölasku 20€
Työpaikkaruokailu 156€
Vakuutukset 10€
Ravintolat 179€
Baarit 633€ (Baarit - Tulot = 384€)
Harrastukset 45€
Vaatteet 62€
Hankinnat 153€
Sekalaiset 271€
Jäsenmaksut 33€
Tulot 249€ (Baarit - Tulot = 384€)
+_____________________________________
Yhteensä 1624€

Jatkon suhteen en aio luovuttaa. Aion edelleen pyrkiä pitämään kuluni kurissa. Tällä kertaa on kuitenkin ajatukset selkeytynyt, että mihin sitä ylimenevää oikeen säästää. Voi olla, että lähiaikoina on tulossa merkittäviä muutoksia elämään.

Blogin lopetus

Viime tekstissä kerroin lopettavani blogini, mutta olen tullut toisiin aatoksiin. Ensinnäkin sen takia, että kirjoitin viime tekstin vihaisena, pettyneenä ja humalassa. Toiseksi siksi, että olen huomannut kuinka paljon kirjoittamista kaipaan. Annettakoon tämä minulle anteeksi :-)

Olen keskustellut asioista läheisteni kanssa ja mikään ei pitäisi enää tulla yllätyksenä. Toivottavasti :)

Vuoden 2017 tavoiteiden täyttyminen

Viime vuodelle asetin terveyteen liittyviä tavoitteita. Vuoden 2017 alussa painoin 92,1 kg, vyötärönympärys oli 107 cm ja vyötärö-lantio-suhde oli 1,15. Asetin tavoitteeksi tiputtaa painon alle 79 kilon ja hoikistua mittoihin: vyötärönympärys 84 cm ja vyötärö-lantio-suhde 0,9.

Painoni kävi parhaimmillaan 79,8 kilossa 22.4.2017, mutta kesällä paino nousi noin 81-83 kilon väliin heiluen siinä koko loppu vuoden. Nyt vuoden vaihteessa paino oli 81,9 kg eli painoa tiputin 10,3 kg vuoden aikana. Tavoitettani en saavuttanut, mutta tulokseen voi olla tyytyväinen. Tästä on hyvä jatkaa!

Vyötärönympärystä en seurannu. Vuoden vaihteessa kun mittasin, niin vyötärönympärykseni oli 96 cm ja vyötärö-lantio-suhde 1,04. Näissäkin kehitys oli hyvää, mutta tavoitteet ei täyttynyt. Jatketaan kehitystä samaan suuntaan tänän vuonna ja siirretään sentit vyötäröltä olkapäihin ;-)

Tähän kaikkeen vaikutti se, että tapasin ihanan naisen maaliskuussa ja sen jälkeen urheilu ja itseen panostaminen on jäänyt vähemmälle. Olen ollut vaan niin onnellinen ja samalla laiskistunut. Lisäksi vaihdoin työpaikkaa maaliskuussa, jolloin urheiluedut heikkenivät huomattavasti. Aiemmin pääsin kuntosalille samaan taloon ilmaiseksi. Nyt täytyy kuitenkin skarpata, jotta pääsen unelma mittoihini ja saan hyvät tukilihakset arjen haasteisiin. Seuraavalle vuodelle uusin tavoitteeni kuntoilun osalta. Kuntosalijäsenyyttä vaan avamaan, maksoi mitä maksoi!


Olipahan vuosi! Tästä on hyvä jatkaa.



Hyvää uuttavuotta 2018 kaikille,
Fyysikko

sunnuntai 10. joulukuuta 2017

Anonyymi blogaaja ja yksityiselämä

Näillä sanoin aloitin blogini: "Tulen käsittelemään tässä blogissa sijoituksiani osakemarkkinoilla. Ensinnäkin haluan itselleni jonkinlaisen kanavan, missä puhua sijoituksistani anonyymisti. Toiseksi haluan uuden harrastuksen, jonka etenemistä voin seurata paremmin."

Näihin sanoihin lopetan blogini:

Aikanaan kun tajusin lukiossa, että äidinkieli ei ollut vahvuuteni, niin tajusin että tulen aina olemaan huono kirjoittamaan. Pokerin pelaamista aloittaessani vuonna 2008 tajusin kuinka paljon vertaistuella on merkitystä ja kuinka paljon muiden kirjoittamista asioista voi oppia. Sen jälkeen aloin seurata pokerifoorumeja ja muita foorumeja, joita netissä oli.

Päädyin 2009 aloittamaan oman pokeriblogin, minkä nimi oli jotain about "0-1000 haaste". Tämä lähti Crish Fergussonin  nollasta tonniin haasteen innostamana. Yllätyin nopeasti kuinka paljon tykkäsin kirjoittaa tekemisistäni, mutta tajusin nopeasti kuinka paljon sain muilta samanmielisiltä palautetta ja huomiota. Yhtäkkiä aloin tykkäämään kirjoittamisesta, jota ennen vihasin ja jota ennen en osannut.

Kirjoitin aikanaan Pokeristan sivuille, mutta päiväkirjan nimi muuttui muutaman kerran, lopulta päätyen "postimiehen pokeriseikkailut" tai vastaavaan sivustoon. Joissain Pokeristan tapahtumissa esiinnyin jopa omalla nimellä, mutta silloìn se ei saanut mitään huomiota yksityiselämässäni.

Tämän blogin aloitin noin vuoden sen jälkeen kun olin lopettanut pokerin pelaamisen. Aloin kirjoittaa anonyymisti jälleen siitä mitä rahoillani teen. Matkaan mahtui monta mutkaa, mutta jokainen hetki olen ennen kaikkea kirjoittanut blogia itselleni. Jälleen toivoen kritiikkiä ja opettavaisia kommentteja mahdollisilta lukioilta.

Viime aikoina tiedostavan ja tiedostamattoman yksityisyyden menettämisen takia en kuitenkaan halua blogiani jatkaa. Koen kirjoittamisen pahoittaneen joidenkin mielen heiltä saamien kommenttien perusteella. En enää halua jatkaa monesti tabuna pidettävien "raha-asioiden" jakamista tai niistä puhumista. Tämä johtuu ennen kaikkea siitä, että kirjoittaessani näistä jutuista, minusta ei tule ilmi kaikkia piirteitäni tai puoliani. Tai ylipäätään sitä mitä oikeasti haen omalta elämältäni.

En halua kenenkään luulevan minusta mitään erikoista tai arvostelevan minua enää jatkossa sen perusteella mitä kirjoitan blogiini. Blogikirjoitukset ovat aina olleet itseäni varten ja niiden tavoitteena on ollut vain keskustella sijoittamisesta ja henkilökohtaisen talouden pidosta. Mitään kirjoittamaani ei olisi tullut missäään tilanteessa ottaa asiayhtehdestä pois tai mitenkään muutenkaan käsittää absoluuttisena totuutena.

Ystävällisin terveisin,
FyysikonOsingot

lauantai 9. joulukuuta 2017

Marraskuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen marraskuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee tai loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa +52,5 %. Kuukausi oli viime kuun tavoin sellainen, joita odotan jatkossakin. Tässä kuussa jatkoin viime kuussa jatkamaani tapaa: ”maksa ensin itsellesi”. Aina palkan yhteydessä siirrän ennalta määrätyn summan säästöön ja tilillä jäävällä summalla on sitten vaan pärjättävä.

Menot:
Kiinteät kulut 1309,82€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 31,97€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1562,69€

Tulot:
Palkkatulot 3063,65€
Muut työtulot 226,1€
Muut työkulut 0€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 3289,75€

Säästöt:
Tämän kuun säästöt 1727,06€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1727,06

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 177,59€
Osakkeisiin 1500€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 1677,59€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en tule tänä vuonna saavuttamaan. Alla erittely viime kuun kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 188,5€
Bussikortti 84,3€
Netti, spotify ja netflix 35,98€
Sähkölasku 46,14€
Työpaikkaruokailu 176€
Vakuutukset 0€
Ravintolat 121,05€
Baarit 250,22€
Harrastukset 45,7€
Vaatteet 118,16€
Hankinnat 0€
Sekalaiset 298,51€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 54,74€
+_____________________________________
Yhteensä 1309,82

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen alle 79 kilon. Projekti on saanut uuden innostuksen näin loppu vuonna. Olen pyrkinyt lisäämään urheilun määrää ja katsomaan tarkemmin, että mitä syön. Olen käynyt pelaamassa futsalia, säbää ja pipolätkää. Punttikselle pitäisi vielä päästä. Lounasruokailu on pysynyt maltillisena, mutta iltaisin olen alkanut useammin syömään ulkona, mitä ehkä pitää rajoittaa. Ainakin annoskokojen kanssa pitää olla tarkkana ja eihän sitä aina ole ravintolassa pakko syödä lautasta tyhjäksi. Kroppa ei ole mikään biojäteastia. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 81,6 kg (-10,5 kg YTD).

torstai 9. marraskuuta 2017

Osingon kasvattaja analyysissä: CVS healt

Olen viime strategiatekstin jälkeen alkanut tarkemmin hahmottelemaan tapaani analysoida osingon kasvattajia. Olen käynyt jo pitkään suurin piirtein tietyt asiat läpi yrityksistä, mutta nyt koitan tehdä sen hieman jäsennellymmin. Tässä siis harjoituskappaleena CVS healt.

Etsi vallihautaa
Olen asettanut kriteerit oman pääoman tuotolle (kriteeri 1) ja nettomarginaalille (kriteeri 2). Niiden tulisi olla korkeita, jotka viestivät yrityksen laadukkuudesta ja vallihaudasta liiketoiminnan ympärillä. Viimeisen 10 vuoden aikana ROE on ollut keskimäärin 10,94% ja nettomarginaali 3,42%.

ROE ei ole erityisen korkea absoluuttisesti. Vertaamalla kilpailijaan tai liiketoiminta-alaan huomataan, että CVS:n ROE on täysin samalla tasolla. Lisäksi nettomarginaali on todella matala, mutta jos ottaa huomioon, että missä alalla CVS toimii, niin nettomarginaali vastaa alan keskimääräistä arvoa. CVS ei täytä kriteerejäni korkeasta oman pääoman tuotosta eikä nettomarginaalista.

Lisäksi vaadin yritykseltä jatkuvaa kannattavuutta, enkä salli negatiivista tulosta finanssikriisin tai viimeisen 10 vuoden aikana (kriteeri 3). ROE ja NpM olivat jokaisena vuona positiiviset, joten CVS täyttää ehdon.

Etsi kestävyyttä
Katsotaanpa sitten hieman nykyisiä lukuja. Vuoden 2016 EPS oli $4,93 ja tänä vuonna ohjeistetaan $5,00 osakekohtaista tulosta. Viime vuonna osinko oli $1,70 ja tänä vuonna kvartaaliosinkoa on nostettu siten, että vuotuinen osinko on $2,00. Osingonmaksun olisi hyvä olla kestävällä pohjalla, joten osingonmaksusuhteen tulisi olla matala (kriteeri 4). CVS:n maksusuhde oli viime vuonna 34,5% ja tänä vuonna 40%. Osinko vaikuttaa olevan kestävällä pohjalla ja CVS läpäisee tämän kriteerin.

Jotta yritys voi rauhassa johtaa omaa liiketoimintaa pienistä töyssyistä huolehtimatta, niin yhtiön taseen on oltava hyvässä kunnossa (kriteeri 5). En halua sijoittaa ylivelkaantuneisiin yrityksiin. CVS:n velan suhde omaan pääomaan on n. 70%, joka on hyvällä tasolla. Lisäksi korkomenot ovat hallinnassa, sillä tulos (EBIT) kattaa korot 9-kertaisesti. CVS läpäisee seulan tämän kriteerin osalta.

Lähtötaso osingolle ei saa olla liian matala (kriteeri 6). Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa n. 69 dollarin hintaan. Tämä antaa efektiiviseksi osinkotuotoksi 2,9%. Lähtötaso osingolle vaikuttaa olevan melko houkuttelevalla tasolla ja CVS läpäisee myös tämän kriteerin.

Esti arvoa
Lasketaan CVS:n arvo ja katsotaan miltä se näyttää suhteessa nykyiseen osakekurssiin. Aion käyttää tähän kaksiastesta osinkojen diskonttaus mallia. Kasvuoletukset pyrin tekemään konservatiivisesti yrityksen historialliseen suoriutumiseen pohjautuen.

CVS on pystynyt kasvattamaan liikevaihtoaan viimeisen 10 vuoden aikana 9,83% vuodessa. Nettoliikevoitto on kasvanut 8,11% vuodessa, osinkoa on nostettu 24,95% vuodessa ja lisäksi omia osakkeita on ostettu takaisin 2,38% vuodessa viimeisen 10 vuoden aikana.

Yllä olevien lukujen avulla voidaan arvioida tulevaisuuden kasvua. Koska historiallinen osingonnostotahti on ollut todella kova, niin en usko aivan niin kovan tahdin jatkuvan varsinkin kun ottaa huomioon kohonneen osingonmaksusuhteen. Oletetaan, että osinkoa korotetaan 3/4 vauhtia eli 18,71% vuodessa seuraavat 10 vuotta. Tämän jälkeen oletetaan, että osinkoa korotetaan samassa suhteessa EPS:n kasvun kanssa. EPS:n voidaan arvioida kasvavan vauhtia, joka vastaa nettoliikevoiton kasvua yhdistettynä omien osakkeiden takaisinosto vauhtiin eli 10,49%. Oletetaan myös tässä konservatiivisesti, että korotusvauhti onkin vain 3/4 edellisestä eli 7,87%.

Käytän ekan kymmenen vuoden osalta 10% tuotto-odotusta ja sen jälkeen 12% tuotto-odotusta. Tämä siitä syystä, että lähivuosien osinko on hieman ennustettavampi kuin vuosikymmenen päässä olevien osinkojen. Olen tehnyt exceliin laskurin, johon voi syöttää arvot ja se laskee suoraan osakkeen arvon 2 vaiheisella osinkojen diskonttausmallilla. Laskurin mukaan osakkeen arvoksi (tulevaisuuden osinkojen nykyarvo) saadaan n. $107. Osakekurssi on tällä hetkellä n. $69, joten nousuvaraa on 56%.

Vertailun vuoksi lasken myös DCF laskelmalla osakkeen arvon. Oletan, että FCF on 5$ per share ja se kasvaa 10,49% ekat 10 vuotta. Sitten kasvu hyytyy inflaatio + osinkojen takaisinosto tahdille, joka on 4,36%. Käyttäen 12% tuottovaatimusta laskelma antaa n. 106 dollaria. Aika sama arvostus molemmilla laskelmilla.

Yhteenveto ja päätelmät
Asettamistani kuudesta kriteeristä CVS läpäisee 4 ja menee takaisin penkille kahdessa kriteerissä. ROE ja NpM eivät ole riittävän korkealla tasolla tai eivät ole edes selvästi alan keskimääräisiä arvoja parempia. Tämä voi tarkoittaa, että yrityksellä ei ole minkäänlaista kilpailuetua tai vallihautaa. Toisaalta tämä voi johtua siitä, että apteekkibisnes ja lääkkeiden välittäminen on jenkkilässä käytännössä kahden pelurin kenttä (CVS ja Walgreens). Tällaisessa oligopolissa molemmat toimijat ovat about yhtä kannattavia ja molemmilla toimijoilla on kilpailuetua ja vallihautaa uusia alalle tulevia kilpailijoita vastaan. En ole silti täysin vakuuttunut CVS:n kilpailuedusta. Noista arvoista ei voi paljon joustaa, jos esim. Amazon alalle tullessaan hastaa nykyiset toimijat. Jos nettomarginaali olisi lähemmäs 10 prosenttia ja ROE reilusti yli 20%, niin silloin olisi katetta josta tiristää.

tiistai 31. lokakuuta 2017

Lokakuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen lokakuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee tai loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa +43,7 %. Kuukausi oli sellainen, joita odotan jatkossakin. Mitään erikoista ei ollut, mutta kiinteät kulut pysyivät mielestäni liian korkealla tasolla. Tässä kuussa otin uudelleen käyttöön unohtamani tavan: ”maksa ensin itsellesi”. Aina palkan yhteydessä siirrän ennalta määrätyn summan säästöön ja tilillä jäävällä summalla on sitten vaan pärjättävä. Jännä nähdä miten tämä lähtee toimimaan.

Menot:
Kiinteät kulut 1366,24€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 57,75€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1644,89€

Tulot:
Palkkatulot 3063,65€
Muut työtulot 0€
Muut työkulut 144,1€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 2919,55€

Säästöt:
Tämän kuun säästöt 1274,66€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1274,66€

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 177,59€
Osakkeisiin 1000€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 1177,59€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en tule tänä vuonna saavuttamaan. Alla erittely viime kuun kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 132,63€
Bussikortti 203,8€
Netti, spotify ja netflix 34,98€
Sähkölasku 0€
Työpaikkaruokailu 132,15€
Vakuutukset 89,15€
Ravintolat 126,7€
Baarit 412,39€
Harrastukset 57,79€
Vaatteet 0€
Hankinnat 91,15€
Sekalaiset 107,5€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 22€
+_____________________________________
Yhteensä 1366,24€

Kiinteät kulut alle 900€/kk on aika mahdotonta, niin kuin olen tänä vuonna huomannut. Olen hieman ensi vuoden budjettia katsonut ja ajatellut, että ensi vuonna pitäisi päästä seuraaviin lukemiin:
Kiinteät kulut 1400€ (ka. YTD 1612€, muutos -13%)
Asuminen 254€ (ka. YTD 273€, muutos -7%)
Asuntolaina 178€ (ka. YTD 360€, muutos -51%)
Osakkeisiin 1500€ (ka. YTD 100€, muutos +1400%).

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen. Projekti ei käytännössä ole jatkunut, mutta olen pyrkinyt välttämään painon nousua. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 84,0 kg (-8,2 kg YTD).