perjantai 30. syyskuuta 2022

Heinäkuun treidit: Novo Nordisk ja Sandvik sekä STRA, AOS, MMM, MO

Heinäkuussakin tuli tehtyä melko paljon kauppaa. Tein muutamia kevennyksiä suuriin positioihin riskienhallintamielessä ja täydensin pienempiä positioita. Yksi uusikin kohde mahtui mukaan ja se oli ruotsalainen Sandvik AB. Alla yhteenveto heinäkuun kaupoista:

  • Osto 4.7. SAND 200kpl @ 167,50 SEK + 75,37 SEK kulu
  • Osto 13.7. AOS 8kpl @ $55,25 + $3,5 kulu
  • Osto 13.7. MMM 8kpl @ $129 + $3,5 kulu
  • Osto 13.7. MO 10kpl @ $42,18 + $3,5 kulu
  • Myynti 13.7. NOVO-B 16kpl @ 803,6 DKK + 74,41 DKK kulu
  • Myynti 13.7. STRA 22kpl @ $66,9 + $3,5 kulu
Katsotaan vielä yrityskohtaisesti mitä kaikkea sitä päässä liikkui kun osto- ja myyntinappuloita painelin.

Novo Nordisk (NOVO-B)

Olen ostanut aiemmin muutamaan otteeseen tätä Tanskan insuliinituottajaa Novo Nordiskia.  Viimeisimmän oston yhteydessä koronavuoden joulukuussa kirjoitin hieman pidemmän katsauksen Novon liiketoimintaan. Pidän Novosta korkean oman pääoman tuoton, vakaan ja korkean kannattavuuden sekä erinomaisen taseen ansiosta. Lisäksi koen markkina-aseman vahvaksi ja kilpailuedut merkittäviksi, jotka takaavat menestyksen diabetes markkinalla, jonka kaiken lisäksi ennustetaan kasvavan noin 6% vuodessa. Tästä kaikesta huolimatta kevensin hieman Novoa tavoitellen parempaa hajautusta ja pienempää riskiä korkeisiin arvostuskertoimiin liittyen.

Novo on tietyllä tapaa one trick pony eli kaikki tulos syntyy diabeteksen hoitoon liittyvistä lääkkeistä. Jos diabetes pystyttäisiin parantamaan, niin Novolla olisi ikävät ajat edessä. Tämän takia siis hieman hajautusta, varsinkin kun hyvin kurssikehityksen takia Novo positio oli päässyt nousemaan jo lähes 10% tasolle. Oma fair value arvioni Novosta on 610 DKK, joten reilu 800 DKK myyntihinta näytti yli 30% yliarvostusta. Tämän voi ehkä päätellä myös myyntihinnan mukaan lasketusta eteenpäin katsovasta P/E-luvusta, joka oli noin 35 hujakoilla. Salkkuun jäi 60 kpl Novo Nordiskin osakkeita, jotka ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 5,2% salkustani.

Strategic Education (STRA)

Tämä on ainut salkkuni yritys, josta on kiinteä sivu blogissani. Niitä piti tehdä useampikin, mutta välillä nämä blogihommat jää vain vaiheeseen. Osakekurssin laskun myötä olen lisäillyt STRA:ta ehkä hieman turhan suurella antaumuksella, joten salkkuun oli jo kertynyt 100 osakkeen positio. Koska kurssi ollut viime aikoina mollivoittoinen, niin tappiotahan näistä Lynxin puolella tehdyistä lisäyksistä on tullut. Myynnin avulla otin FIFO-meiningillä tappioita verotukseen ja sain STRA:n painon sopivammalle tasolle. Oma fair value arvioni STRA osakkeesta on tällä hetkellä vain noin 83 dollarin paikkeilla, kun vielä jonkin aikaa sitten se pyöri 130 dollarin paikkeilla. Salkkuun jäi 78 kpl STRA:n osakkeita, jotka ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 4,2% salkustani.

Altria (MO)

Tämä pikku täydennys Marlboro-yhtiöön oli tälleen jälkikäteen mietittynä melko päätön. Ostin 10 kpl lisää, koska halusin tasan 100 osakkeen position. Rakensin alunperin big MO positioni 2019-2020 aikana, ostellen 37-46 dollarin hintavälillä. Viimeisinkin osto meni samalle välillä. Fair value arvioni Altriasta on tällä hetkellä noin 55 dollaria eli pientä aliarvostusta saattaa olla ilmassa. 

Olen kirjoittanut Altriasta hieman syvemmin 2020, jolloin pystymään perustelemaan itselleni yritykseen sijoittamisen pitkän aikavälin trendistä huolimatta. Vaikka tupakan kysyntä kappalemäärällä mitattuna laskee, niin Altria on kyennyt kasvattamaan liikevaihtoaan nostamalla hintoja. Kun Altrian kappalemääräinen kysyntä laski 5,1%, niin liikevaihto laski vain 0,9%. Tässä nähdään brändin vahvuus eli kysyntää riittää ja hintoja pystytään nostamaan

Salkussa olevat 100 kpl Altriaa ovat kirjoitushetkellä (29.9.2022) n. 3,5% salkustani.

Sandvik (STO:SAND), A.O. Smith (AOS) ja 3M (MMM)

Näistä en tälläkään kertaa kerro laajemmin (vaikka näin uhosinkin viime tekstissä 3M:n ja AOS:n osalta), sillä aika vaan rientää ja ostin kaikkia kolmea lisää myös Syyskuun puolella. Näistä lisää siis myöhemmin, sillä lupaan lokakuun aikana zempata ja tuoda ajatukseni paperille kaikkien näidenkin yritysten osalta.

Tässä kuitenkin lyhyesti jotain ajatuksia.

Sandvik on ennen kaikkea maailman johtava työstökoneiden kääntöterien toimittaja. Globaali markkinaosuus on jotain reilu 50% pahimman kilpailijan ollessa Iscar, joka on Warren Buffetin Berkshire Hathawayn omistuksessa. Sandvik kasvaa orgaanisesti ja yritysostoin, joita tehdään useita vuodessa. Sandvik on siis ruotsin metalliteollisuuden helmi, jolla on Alleiman spinoffin jälkeen muutamia tasavahvoja segmenttejä vähän samaan tyyliin kuin 3M:llä tai Illinois Toolworksillä (FY2021 luvut):
Material segment (Alleima) EBIT margin 10,3% and ROCE 11,3%
Mining EBIT 19,9% and ROCE 31,2%
Rock processing EBIT 16,5% and ROCE 28,7%
Machining EBIT 22% and ROCE 21,6%

A.O. Smith on about 150 vuotta sitten perustettu vedenlämmitys ja puhdistuslaitteiden valmistaja. AOS toimii globaalisti, mutta Pohjois-Amerikka ja Kiina ovat merkittävimmät markkina-alueet, joissa AOS on myös selkeä markkinajohtaja. USA:ssa myynnistä puolet menee tukkukauppana ja toinen puoli jälleenmyyjien kautta suoraan kuluttajille. Tykkään liiketoiminnan toistuvuudesta, sillä vedenlämmityslaitteita pitää uusia säännöllisesti n. 10 vuoden välein. USA:ssa liikevaihto muodostuu noin 90% osuudella nimenomaan korvaamisista ja vain pieni osaa tulee uusista kohteista. Jos sulla on hyvin toiminut AOS:n laite käyny vanhaksi, niin otatko uuden saman brändin hyväksi koetun tuotteen vai vaihdatko johonkin "halvempaan"? Aivan, eli otat saman, niin kuin kaikki muutkin. AOS:lta on siis käytännön mahdotonta voittaa markkinaosuutta kun pohjalla on erittäin laaja asennettujen laitteiden verkko. Lisäksi AOS on jatkuvasti voittanut markkinaosuuksia Kiinassa, joten AOS tekee asioita oikein vaikka korvausinvestoinnit eivät olisikaan ajava voima. AOS on varmaankin yksi parhaiten piilossa oleva osinkoaristokraatti.

3M on tällä hetkellä jossain 9 vuoden pohjissa? Okei, kovaa kasvua ei ole tiedossa jatkossakaan, mutta lähinna vakaata tuottoa odottelen. Toisaalta lähivuodet voivat olla erittäin ruman näköiset riippuen miten oikeudenkäynnit etenevät ikuisuuskemikaaliem (PFAS) ja kuulosuojaimien osalta. 3M:lla on kuitenkin neljä tasavahvaa segmenttiä, joiden liikevaihdot ovat 6 ja 13 miljardin välillä. Erityisen hienoksi tämän tekee se, että kaikki ovat lähes yhtä kannattavia (operating) marginaalien ollessa reilu 20% tasolla. Luotan yrityksen vahvaan ja innovaatioihin panostavaan yrityskulttuuriin. Työntekijät voivat käyttää 15% työajasta omiin projekteihin. Lisäksi liikevaihdosta laitetaan merkittävä siivu tutkimukseen ja tuotekehitykseen. Tämä näkyy siinä, että yrityksellä on vahvoja brändejä kuluttajapuolella kuten Post-it muistilaput ja Scotch teippi ja yli 100000 globaalia patenttia.

ps. 3M:n food safety puoli spinnattiin ulos ja yhdistettiin Neogeniin.

Yhteenveto

Pari kevennystä ja muutamia lisäyksiä. Lisää hajautusta, parempaa riskien hallintaa ja kohdennettuja panostuksia tuttuihin ja turvallisiin kohteisiin. 

Heinäkuun helteistä on jo aikaa, mutta välillä sijoittaminen on todella hidasta touhua. Nyt täytyy kyllä myöntää, että kirjoittaminen juoksee pahasti jälkijunassa. Tälleen vasta lokakuun korvalla räntäsateen rapistessa peltikattoon kirjoittelen tekemisistäni heinäkuussa, jolloin pystyi olemaan vielä shortsit ja t-paita päällä takapihalla klo 23 jälkeen. Lupaan lokakuun aikana zempata ja tuoda ajatuksiani paperille enemmän ja lyhyemmällä viivellä.

torstai 4. elokuuta 2022

Nettovarallisuus ylitti 200 000 euroa

Kirjoitin 3 vuotta sitten, miten ensimmäisen 100 000 euron saavuttaminen oli syvältä. Nyt noin 3,5 vuotta myöhemmin nettovarallisuuslaskelma antaa tuplat eli 200 000 euroa on lasissa.

Joskus vuoden 2012 aikana havahduin siihen, että rahaa tulee tilille enemmän kuin sitä pystyy käyttämään. Aloin pitämään kirjaa nettovarallisuudesta vuodesta 2012 alusta alkaen, jolloin nettovarallisuuteni oli noin 13 000 euroa negatiivinen opintolainoista johtuen. Vuoden 2013 alussa olin säästänyt itseni takaisin alkupisteeseen. Ensimmäisen 100k€ saavuttamiseen meni 6 vuotta ja 2,5 kuukautta, sillä 100k€ rikkoutui 15.2.2019. Kuten odotin, niin toisen satakilosen saavuttaminen pitäisi olla helpompaa tai ainakin nopeampaa ja niinhän se olikin. Eilen 3.8.2022 eli 3 vuotta ja 5,5 kuukautta ensimmäisen milestonen saavuttamisen jälkeen voin ihmetellä toisia pyöreitä. Menisikö kolmanteen sitten taas noin reilu puolet ajasta eli 300k€ on lasissa kesäkuussa 2024?

Tuskin, mutta kaikkea voi tapahtua.

Käytännössä nettovarallisuuden positiivinen kehitys johtuu osakesalkun hyvästä kehityksestä, sijoitusasunnon vuokraamisesta sekä nousujohteisista ansiotuloista. Kaikissa näissä odotan tapahtuvan muutoksia heikompaan, joten ehkä ollaan nyt vaan tyytyväisiä eikä toivota liikaa tulevalta. Pääasia on, että perheen turvallisuus on varmalla pohjalla.

Tällä hetkellä nettovarallisuuteni koostuu pääosin osakesalkusta (118,4k€), sijoitusasunnosta (50,9k€) ja erinäisistä likvideista varoista kuten käteisestä erilaisilla tileillä (31,1k€). Alla lyhyesti mitä näissä tarkemmin on.

Osakesalkku

Käteinen on käytännössä nollilla (vaikkakin hieman superluottoa menee), mutta muutoksia on tulossa sillä Philip Morris on tehnyt ostotarjouksen Swedish Matchista. Tällä hetkellä eteenpäin katsova osinkotuotto on bruttona 3100€ vuodessa ja nettona 190€ kuukaudessa. Osakesalkkuni muita tietoja on saatavilla Salkkusivulla, joka on päivitetty huhtikuun lopulla viimeksi.


Sijoitusasunto

Arvostan sijoitusasunnon alkuperäisellä hankintahinnalla. Ostin 2015 yksiön pääkaupunkiseudulta 143 000 eurolla, josta on tällä hetkellä taloyhtiölainaa jäljellä 50k€ ja omaa lainaa 42k€. Omaa pääomaa on siis 51k€. Kerroin jatkosuunnitelmistani sijoitusasunnon suhteen kun arvioin viimeksi sijoitusstrategiaani.

Käteinen

Tällä hetkellä tilanne on hyvin erikoinen henkilökohtaisesti ja myös globaalisti. Ukrainan sota, nousevat korot, inflaatio, nälänhätä, sähkösääntely ja mitä kaikkea. Olen koittanut varautua epävarmuuden kasvuun säästämällä toistaiseksi tylysti vaan sukan varteen eli pankkitilille. Luultavasti toimin näin kunnes sijoitusasunto on myyty, jolloin riskit laskevat. Lisäksi omassa taloudessa on hyvin epävarmat ajat edessä, joten better safe than sorry.

31k€ käteispotistani noin 2k€ on varsin epälikvidiä, 11k€ on kiinni autossani ja loput 18k€ on erittäin hyvin liikuteltavissa erilaisilla tileillä. On säästötiliä, vuokratiliä, verotiliä, ruokatiliä, smartumin omalompakkoa ja niin edelleen.

Yhteenveto

Kuva kertoo enemmän kuin tuhat sanaa!

Kun eilen illalla tätä kirjoittelin, niin kajosin yhteen parhaimpiin inflaatiosuojauksiin mitä olin hankkinut. Nimittäin vuoden alussa ostettuihin viskeihin, joiden hinnat ovat nousseet ja saatavuus heikentynyt vuoden aikana. 200k€ nettovarallisuuden ylittämistä juhlistin pienellä lasilla Ardbegin Uigeadailia. Skol, kippis, prost ja cheers!

torstai 14. heinäkuuta 2022

Huhtikuun kaupat: Swedish Match ja Nokian Renkaat sekä SHB-A, MDT, MMM, ICE, AOS

Tässä tekstissä käyn läpi alkuvuoden osakekaupat ja uudet yritykset, joihin sijoitin. Vaikka tekstin kirjoitan vasta nyt loppuun, niin kaupat tein jo Huhtikuussa. Täydensin jo salkussani olevia 3M:ää, Intercontinental Exchangea ja Svenska Handelsbankenia. Lisäksi uusina positioina salkkuuni ostin Swedish Matchin ja A.O. Smithin osakkeita. Luovuin Medtronicista ja palasin normaali painoon Nokian Renkaiden kanssa.

  • Osto 6.4. ICE 8kpl @ $128,58 + $3,5 kulu
  • Osto 6.4. 3M 4kpl @ $147,76 + $3,5 kulu
  • Osto 6.4. SWMA 160kpl @ 73,78 SEK + 71,95 SEK kulu
  • Myynti 12.4. MDT 18kpl @ $111,40 + $3,5 kulu
  • Osto 13.4. AOS 30kpl @ $64,70 + $3,5 kulu
  • Myynti 26.4. MDT 12kpl @ $108,60 + $16,00 kulu
  • Myynti 26.4. TYRES 60kpl @ 12,41€ + 7€ kulu
  • Osto 26.4. SWMA 120kpl @ 76,50 SEK + 72,94 SEK kulu
  • Osto 26.4. SHB-A 75kpl @ 94,58 SEK + 72,94 SEK kulu

Huhtikuun alun ostojen jälkeen käteispositio meni itseasiassa hieman negatiiviseksi Nordnetin puolella SWMA:n oston koosta johtuen. Eli superluoton 0,995% korolla meni pari satkua vipua parin viikon ajan ennen loppukuun kauppoja. Yksi asia mitä ihmettelin SWMA:n ja SHB:n ostoissa oli kaupankäyntikulu, joka oli 7€ (n. 72 SEK) eikä normaali 10€. Katsoin myös hinnastoa ja siellä komeilee minimipalkkiona edelleen 10€.

Sovitaanko, ettei kerrota tästä kenellekkään?

OK, mennään asiaan.

Nokian Renkaat

TYRES oli veromyynti siinä perinteisessä mielessä. Ostin sodan alettua 60kpl lisää aiemman 150kpl kaveriksi ja myin nyt saman verran. Tämän kaupan tappioilla kuitataan suuri osa MDT:n luovutusvoitoista.

Swedish Match (SWMA)

Swedish Match valmistaa ja myy nuuskaa, nikotiinipusseja, sikareita, tulitikkuja. Erityisen vahva SWMA on USA:ssa nikotiinipusseissa, joka on kasvava markkina. SWMA:n markkinaosuus on yli 60% myyden noin 200M purkkia vuodessa Q1:n vauhdilla laskittaessa ja myynti on kasvanut noin 35% vuodessa.

Näillä näkymin SWMA:n tarina näyttää kuitenkin päättyvän ainakin itsenäisenä pörssiyhtiönä, sillä Philip Morris (PM) on ilmoittanut olevansa halukas ostamaan SWMA:n 106 kruunun osakekohtaisella hinnalla.

FY2022 EPS konsensus ennuste on SEK 4,27 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,86 kruunua vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 88% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella SWMA:n fair value arvioni on noin 82 - 92 SEK riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon (9,1 SEK per osake), niin velaton fair value on SEK 77,8.

Vajaa 76 kruunulla ostettu positio antaa pienen turvamarginaalin, mutta PM:n tekemän ostoilmoituksen jälkeen tällä ei oikeen ole väliä. Osake nousi huhujen jälkeen nopeasti yli 90 kruunun ja treidaa nyt reilu 105 kruunun tasolla hyvin lähellä ostotarjousta. Jään SWMA:n kanssa odottelemaan kilpailevaa tarjousta tai lunastusta, sillä yritystä haluaisin omistaa kävi miten kävi. Jos tulee kilpaileva tarjous tai ostohintaa korottava tarjous, niin silloin myyn osan ja loput sitten joskus kauppojen sulkeutuessa.

Svenska Handelsbanken (SHB-A)

Svenska Handelsbanken on ruotsalainen pankki, jolla on toimintaa pohjoismaissa ja UK:ssa. Tällä hetkellä pienimmät toiminnot Suomessa ja Tanskassa ovat ilmoitettu myytäviksi. Olen kirjoittanut SHB:stä viimeksi 2019, jolloin kävin lyhyesti tunnuslukuja läpi. SHB:stä löytyy kuitenkin niin paljon tietoa sekä liiketoiminnan osalta että kilpailutilanteesta että en lähde itse sitä avaamaan. Jokaiselle kiinnostuneelle suosittelen lukemaan Phoebus blogia:

FY2022 EPS konsensus ennuste on SEK 9,6 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 5,00 kruunua vuodessa. 10% tuottovaatimuksella SHB-A:n fair value arvioni on noin 108 - 126 SEK riippuen mallista (DDM/DCF). Keskiarvona fair value on siis SEK 117,3.

Osto 95 kruunulla antaa ihan mukavan turvamarginaalin ja lisäksi korkojen nousu pitäisi tukea tuloskehitystä. Vielä SHB:n osakekurssi ei ole kyllä siihen reagoinut mitenkään.

Intercontinental Exchange (ICE)

ICE tuli ensimmäisen kerran salkkuuni 2020 keväällä pari vuotta sitten, kun vaihdoin Betssonista mielestäni laadukkaampiin yrityksiin. Kirjoitin ICE:stä tarkemmin kesäkuussa 2020, jolloin yhteenveto oli tämä:
“Mielestäni ICE sopii kaikin puolin hyvin strategiaani ja salkkuuni. Vaikka kilpailu on melko veristä, niin ICE:n uniikit palvelut ja vahva markkina-asema edesauttavat kilpailua uusia toimijoita vastaan. Alalle liittyy myös paljon regulaatiota, mikä nostaa alalle tulo kynnystä.”
Käydään läpi nyt vain suurimmat tapahtumat viimeisen parin vuoden ajalta ja katsotaan miten liiketoiminta on kehittynyt.

Vuonna 2019 ICE:n liikevaihto oli 6,55 miljardia dollaria, jolla tehtiin 1,93 miljardia nettovoittoa ja 2,35 miljardia vapaata kassavirtaa. Vuonna 2021 liikevaihto oli 7,15 miljardia, nettovoitto 2,91 miljardia (adjusted, GAAP 4,06 miljardia dollaria) ja vapaa kassavirta 2,82 miljardia dollaria. Viimeiset kaksi vuotta kasvu vauhti on ollut liikevaihdon, nettotuloksen ja vapaan kassavirran osalta 4,5%, 22,8% ja 9,6%. Liikevaihdon kasvu näyttää hyytyneen edelleen suhteessa historiaan, mutta kannattavuuden kasvu on pitänyt nettotuloksen kunnon kasvussa.

Taseen puolella on tapahtunut hieman muutoksia, sillä ICE on sekaantunut mm. seuraaviin yritysjärjestelyihin:
  • ICE osti Ellie Maen 11 miljardilla dollarilla syyskuussa 2020. Hinta oli mielestäni melko suolainen, sillä Ellie Maen liikevaihto oli vain noin $240 miljoonaa vuodessa. Ellie Mae konsolidoitiin osaksi Mortgage Technology segmenttiä, jonka v/v kasvu oli 137%, joten ehkä siitä hyvä tulee.
  • ICE myi 1,4% osuuden Coinbasesta (COIN) reilu 1,2 miljardilla huhtikuussa 2021. 
  • ICE myi 9,85% osuuden suomalaisillekin tutusta Euroclearistä reilu 800 miljoonalla dollarilla lokakuussa 2021. Ehkä vähän halvalla meni.
  • ICE:n launchaama Bakkt Holdings vietiin pörssiin VPC Impact Acquisition Holdings SPAC:n kautta lokakuussa 2021. Tästä tuli 1,4 miljardia. ICE omistaa edelleen 68% BKKT tikkerillä treidaavasta firmasta.
Vuoden 2021 lopulla käteistä oli 607 miljoonaa, lyhytaikaista velkaa 1,52 miljardia ja pitkäaikaista velkaa 12,40 miljardia. Vuoden 2019 lopulla käteistä oli 841 miljoonaa, lyhytaikaista velkaa 2,57 miljardia ja pitkäaikaista velkaa vain 5,25 miljardia. Velka on siis tuplaantunut parissa vuodessa ja syykin löytyy yltä. Korkokulut vuonna 2021 oli 423 miljoonaa, jonka voi suhteuttaa 3,45 miljardin EBIT-tulokseen ja laskea interest coveragen, joka on ihan kelvollinen 8,2.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $5,62 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,52 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 108% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella ICE:n fair value arvioni on noin $144 - $150 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon ($21,9 per osake), niin velaton fair value on 125 dollaria.

Osto reilulla 128 dollarilla ei juuri turvamarginaalia anna, mutta olen pitkään halunnut panostaa tähän lisää. Jälkikäteen on helppo sanoa, että osta aina turvamarginaalin kanssa, sillä osakekurssi tällä hetkellä (13.7.) on n. 95 dollaria.

3M (MMM)

Olen kirjoittanut viimeksi 3M:sta 2018, jossa käytännössä kävin vain historiallisen liiketoiminnan kehityksen ja arvostuksen läpi. Käyn läpi 3M:n tarkemmin seuraavassa tekstissä, sillä päädyin kuin päädyinkin vielä täydentämään positiotani Heinäkuussa.

Katsotaan kuitenkin arvostus lyhyesti.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $10,7 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 5,96 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 101% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella MMM:n fair value arvioni on noin $192 - $229 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan velat huomioon ($21,9 per osake, joka on tismalleen sama kuin ICE:llä), niin velaton fair value on 189 dollaria.

Ostohinnan ollessa vajaa 150 dollaria saan sopivasti myös turvamarginaalia ottaen huomioon esimerkiksi menossa olevat oikeusjutut sekä niistä aiheutuvat kulut ja epävarmuudet.

A.O. Smith (AOS)

En ole aiemmin kirjoittanut AOS:stä vaikka yritys on ollut seurantalistallani jo vuosia. Lyhyesti sanottuna, AOS valmistaa ja markkinoi erilaisia veden lämmityskattiloita, boilereita tankkeja ja muita vedenkäsittelytuotteita. AOS on osinkoaristokraatti ja kuten 3M tulen käymään AOS:n tarkemmin läpi seuraavassa tekstissä, sillä tein uuden täydennyksen Heinäkuussa.

FY2022 EPS konsensus ennuste on $3,52 ja osinkoa maksetaan tällä hetkellä 1,12 dollaria vuodessa. FCF on keskimäärin ollut noin 96% suhteessa EPS:iin. 10% tuottovaatimuksella AOS:n fair value arvioni on noin $65 - $67 riippuen mallista (DDM/DCF). Jos otetaan nettokäteinen huomioon ($1,6 per osake), niin velaton fair value on 67,5 dollaria.

Hieman alle 65 dollarin ostohinta ei turvamarginaalia anna, mutta firman laadukkuudesta olen valmis maksamaan varsinkin aloituspositiota tehdessä.

Medtronic (MDT)

Medtronic oli puhtaasti veromyynti, mutta ei siinä perinteisessä mielessä, sillä pienellä voitolla meni. Tämä myynti liittyi osinkojen verotukseen, sillä MDT:n kotipaikka on Irlanti ja pikkasen liikaa menee veroja osingoista. Olen tästä kirjoittanut useasti aiemminkin, mutta alla lyhyesti:

Nordnetissa MDT:stä meni 20% lähdevero vaikka verosopimuksen mukaan pitäisi mennä 0%. Lynxissä meni sitten 25%, kun ekat osingot saapuivat. Tämän lisäksi kotosuomessa peritään 25,5% verosopimuksen mukaisesti. Ensin myin 18kpl positioni Lynxin puolelta, jonka osinkovero olisi ollut jatkossa 50,5%. Tämä on liikaa vaikkakin absoluuttisesti euroissa merkitys on aika pieni. Nordnetin position jouduin miettimään hetken, kun siitä positiosta tuli reilusti luovutusvoittoja (n. +150%). Toisaalta tappioita ei tarvitse kaukaata etsiä, kun salkussa on myös Nokian Renkaita.

Yhteenveto

Huhtikuussa tuli tehtyä rutkasti kauppaa, mutta sitten hiljeni. Samalla hiljeni myös blogi normaalista 2 tekstiä kuussa tahdista. Työrintamalla on sattunut ja tapahtunut, josta myöhemmin lisää. Halusin kuitenkin nyt kirjoittaa muistiin ajatuksiani kaupoista, jotta voi sitten 5 vuoden päästä taas ihmetellä että mitä hel*ettiä sitä on tullut tehtyä.

SWMA:n ostot olivat ainakin kohtuullisen hyvin ajoitettuja, mutta olisin kyllä mieluusti omistanut Swedish Matchia seuraavat 20 vuottakin. ICE:n lisäys meni ilman turvamarginaalia ja ehkä siitä voisi jotain oppia kun kurssi on oston jälkeen laskenut noin 30%, Jatketaan tarinaa heinäkuun treideistä seuraavassa tekstissä, jossa paneudun tarkemmin myös AOS:n ja 3M:n liiketoimintaan.

Hyvää kesän jatkoa!

keskiviikko 18. toukokuuta 2022

FyysikonOsingot 2.0: uusi sijoitusstrategia

Olen päättänyt tehdä melko radikaaleja muutoksia sijoitusstrategiaani. Tässä tekstissä kerron uuden strategiani pääkohdista ja tulevista toimista, joilla muutoksen toteutan. Muutos tulee johtamaan melko suuren pääoman uudelleen allokointiin.

Farewell Freedom Apartment eli exit sijoitusasunnosta

Kipuiluni sijoitusasunnon kanssa tulee päätökseensä. Tällä hetkellä asunto on vuokrattuna määräaikaisella sopimuksella kesään 2023 asti. Myyn sijoitusasuntoni sopimuksen päätyttyä, mutta pistän sen aluille jo toki ennen sopimuksen päättymistä. Myynnillä saan hajautuksen paremmaksi, velkavivun pois ja riskit matalammiksi sekä hallittavimmiksi. Lisäksi:

  • Ei tarvitse enää osallistua taloyhtiön hallitustyöskentelyyn, mikä voi välillä ja ilmeisen usein olla melko uskomatonta sekoilua. Ylityöllistetty puolivajaa isännöitsijä yrittää hoitaa asioita yhdessä hyväntekeväisyyttä tekevän puoliksi pakotetun amatöörihallituksen kanssa, kuulostaako hyvältä? Ei ja saamani kokemus on, että pienillä taloyhtiöillä riittää kyllä haasteita jatkossakin edellä mainitusta johtuen.
  • Ei tarvitse etsiä vuokralaista kerran vuoteen kahteen ja kysellä itsestään selvyyksiä vuokramaksukyvystä tai taustoista. Okei, onhan se ollut todella opettavaista, mutta toisaalta melko surullista. Monella tuntuu olevan asunnon löytäminen erittäin vaikeaa ja muutenkin elämä on potkinut päähän tavalla tai toisella. Silti ihmettelen useiden asunnonhakijoiden perustaitoja ja käyttäytymistä. Ei osata kirjoittaa, ei vastata puhelimeen, eikä vastata tarkentaviin (edes numeroituihin) kysymyksiin jos niitä on enemmän kuin yksi. Päällimmäisenä tulee joka kerta fiilis, että mitä tässä yritetään salata.
  • Ei tarvitse murehtia asunnon kunnosta, laskea vesimaksun tasauksia tai pitää kirjanpitoa verottajalle. Ei tarvitse tyhjän kuukauden aikana käydä kiinnittelemässä listoja uudelleen tai fiksailla laminaattia/saumoja tai muita pieniä kauneusvirheitä, jotka edellinen vuokralainen on asuntoon jättänyt.
Olen ostanut sijoitusasunnon alunperin itselleni omaksi asunnoksi vuonna 2016. Kyseessä oli uudiskohde omalla tontilla pääkaupunkiseudulla, mistä nappasin pienen parvekkeellisen yksiön maksamalla asunnosta 143 000€. Muutin asunnosta reilu kahden vuoden asumisen jälkeen pois, joten potentiaalisesta myyntivoitosta ei mene veroa.  Asunnon myyntihetkellä omaa lainaa pitäisi olla jäljellä noin 40 400€ ja taloyhtiölainaa 47 300€. Vuoden vaihteessa kun selvittelin välittäjiltä asunnon mahdollista myyntihintaa, niin arvaukset olivat 150 000€ ja 170 000€ välissä. Yksi välittäjä sanoi, että yli 6800€/m2 ei voi saada, mikä mahtuu mukaan arvauksiin. Blokin hintavahti antaa tällä hetkellä 4/2022 arvioksi 162 000€ vaihteluvälin ollessa 151 000€ ja 170 000€. Oikotien taloyhtiösivujen mukaan taloyhtiöstä on viimeksi myyty vastaava yksiö vuonna 2018 hintapyynnöllä 148 000€.

Oman arvioni mukaan odotan myyntihinnan olevan noin 156 000€, joka olisi 9,1% korkeampi kuin ostohintani 7 vuotta aikaisemmin. Jokatapauksessa lainan ollessa alle 90 000€ pääomaa tulee sijoitettavaksi muualle reilusti jopa noin 70 000€. Siitä kuitenkin lisää alla.

Jos sijoittaja ostaisi asunnon, niin vuokratuottolaskelma voisi näyttää karkeasti tältä:
  • Vuokra 680€/kk (alueella pyynnit välillä 640€/kk - 740€/kk)
  • Hoitovastike 103€/kk
  • Rahoitusvastike 271€/kk
  • Verotettava tulo 306€/kk
  • Vero (30%) 92€/kk
  • Nettovuokratuotto (taloyhtiölaina huomioiden) 454€/kk eli 3,5% suhteessa velattomaan hintaan
  • Bruttovuokratuotto (ilman velkaa) 577€/kk eli 4,5% suhteessa velattomaan hintaan
Ei se nyt kovin houkutteleva hinnoittelu omaan makuun ole. Uskonkin, että potentiaalinen asunnonostaja hankkisi asunnon omaan käyttöönsä. Tämä täytyy pitää mielessä, kun asuntoa lähtee markkinoimaan.

Kun asuntoa vertaa kulujen puolesta vastaavaan vuokra-asuntoon, niin laskelma näyttää ensiasunnon ostajan (omarahoitus 10%) silmin tältä:
  • Lyhennys 25v laina-ajalla 468€/kk
  • Lainan korko (oletus 1,2% korko) 140€/kk
  • Hoitavastike 103€/kk
  • Kulut yhteensä 711€/kk
Asuminen vastaavassa vuokra-asunnossa maksaisi siis about saman verran. Tässä kuitenkin porkkanana, että asumiskuluista menisi "omaan taskuun" 468€/kk ja varsinaisia kuluja olisi vain 243€/kk. Korot ovat kuitenkin nousussa tällä hetkellä ja korkokulut voisivat olla paljon suuremmat tulevaisuudessa.

Osakesalkku eli Freedom Fund

Sijoitusasunnosta vapautuvan pääoman allokoisin uudelleen sijoittamalla sen osakkeisiin. Kuten edellä esitin, niin asunnosta vapautuvan pääoman suuruus olisi noin 60 000€ - 80 000€. Ihan merkittävän kokoinen potti. Erityisesti jos sitä vertaa nykyiseen osakesalkkuuni, jonka arvo on n. 115 000€. Sijoitettavaksi tulisi siis noin 60% nykyisestä salkustani ja salkun käteispositio kasvaisi kerta rysäyksellä vajaa 40% hujakoille.

Näin suuren käteisposition sijoittaminen ei ole helppoa. En pystynyt sijoittamaan kerralla edes vajaa 10 000 euron suuruista pottia koronadropissa vaan päädyin ajalliseen hajauttamiseen. Olen ajatellut, että tällä kertaa menisin hieman hybridimallilla eli sijoittaisin merkittävän osuuden heti ja loput ajallisesti hajauttaen.

Salkun koko olisi yhteensä noin 185 000€, mutta entä ne passiiviset osinkotulot? Katsotaan mitä salkku tuottaisi nettona käteistä tilille erilaisilla efektiivisillä osinkotuottoprosenteilla:

Keskimääräinen yield2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%
Osingot vuodessa3,700€4,625€5,550€6,475€7,400€8,325€9,250€
Nettona vuodessa2,757€3,446€4,135€4,824€5,513€6,202€6,891€
Nettona per kk230€287€345€402€459€517€574€

Jotta pääsisin tavoitteeseeni (400€/kk nettona), niin minun pitäisi saada osakesalkkuni keskimääräinen osinkotuotto-% nostettua tasolle 3,5% nykyisestä 2,5 %:sta. Tämän saavuttamiseksi minun on pakko painottaa korkean efektiivisen osinkotuoton kohteita.

Myydessäni sijoitusasunnon portfoliostani poistuu käytännössä kokonaan kiinteistöt, joten REIT:t tulevat varmaksi osaksi osakesalkkuani. Olen REIT:jä jo tutkinut ja mielestäni valikoimalla pelkästään parhaimmat päältä pystyn helposti rakentamaan niistä silti jopa noin 30 000€ suuruisen position.

Lisäksi asunnon myynti tarkoittaa myös sitä, että portfoliosta lähtee velkavipu. En ole ikinä oikeen pitänyt velalla sijoittamisesta sen sisältämien epäsymmetristen riskien vuoksi. Suurella velkamäärällä oddsit kaiken menettämiselle on olemassa, joka ei mielestäni korvaa siitä potentiaalisesti saatavaa (pientä) lisätuottoa. Haluan kuitenkin säilyttää vivuttamisen mahdollisuuden ja olenkin nostanut Nordnetin salkkuni luottolimiitin aiemmasta 10 000 eurosta 50 000 euroon. Jotta näin suuren vivun käyttäminen olisi mielekästä, niin vakuuksien pitää olla kunnossa. Tämän olen ajatellut hoitavani siten, että siirtäisin kaikki sijoitukset samaan paikkaan eli Nordnettiin. Lynx salkussani on 22 positiota ja yhden position siirto maksaa 5 euroa, joten tästä syntyisi kustannuksia 110€. Lisäksi ostohinnat ja muut yritystapahtumat pitäisi arkistoida pitkälle tulevaisuuteen verottajaa varten. Jokatapauksessa järjestely mahdollistaisi osakesalkun vivuttamisen seuraavasti:

  • Nettoarvo 185 000€,
  • Velkavipu 50 000€ eli 22% bruttoarvosta,
  • Bruttoarvo 235 000€.
Osakesijoitusstrategiani pysyisi hajautuksen osalta hyvin samanlaisena kuin tälläkin hetkellä. Haluan, että salkussani olevat yritykset saavat liikevaihdon ympäri maapalloa osaltaan taaten maantieteellisen hajautuksen. Koronakriisi viimeistään opetti, että liiketoiminta-alueiden välillä on syytä olla myös hyvä hajautus. Jos salkun yritykset olisivat koostuneet pelkästään matkailualasta, niin ei hyvä olisi heilunut. Pandemia ja nyt myös sota Ukrainassa ovat muistutuksia myös yrityskohtaisen riskin hallitsemisesta. Esimerkiksi case Nokian Renkaat, jonka henkilöautonrenkaiden tuotannosta oli 82% Venäjällä. Tätä yritysten välistä hajautusta olen siis parantamassa seuraavilla kriteereillä:
  • Yksittäinen positio on alle 10% salkustani ja alle 15% netto-osinkotuloistani
  • Suuren riskikeskittymän yritykset saavat olla salkussani vain matalalla 2% - 5% painolla

Esimerkkeinä voisi suurista riskikeskittymistä Nokian Renkaiden lisäksi antaa vaikka Skyworksin ja Novo Nordiskin:

  • Skyworks suunnittelee ja tuottaa erilaisia puolijohdekomponentteja esim. älypuhelimiin ja Applen osuus Skyworksin liikevaihdosta on n. 60%. Jos Apple jatkaa vertikaalista integroitumista (esim. M1 chippi) ja alkaa suunnitelemaan sekä tuottamaan näitä connectivity chippejä itse, niin Skyworksin hyvä tulevaisuus jää pelkästään haaveeksi taivaalle. Linkki asiaan liittyvään uutiseen.
  • Novo Nordisk tekee lääkkeitä lähinnä diabetekseen, josta tulee noin 85% liikevaihdosta. Jos diabeteksen pystyisi parantamaan, niin yritys käytännössä kuolisi. Jos 2-tyypin diabeteksen pystyisi hoitamaan ilman lääkkeitä, niin ei sekään kovin kivalta näyttäisi Novon kannalta vaikkakin olisi erittäin hieno juttu ihmiskunnalle ja monille diabeteksestä kärsiville. Linkki asiaan liittyvään uutiseen.
Yhteenveto

En koita keksiä pyörää uudestaan, mutta muutos on niin suuri, että kyllä tätä versioksi 2.0 voi sanoa. Jatkossa aion ryhtyä puhtaaksi osakesijoittajaksi ja keskittyä yhä enemmän riskien hajauttamiseen osakesalkun sisällä. Yritysvalinnat ja käyttämäni arvostusmallit pysyvät hyvin samanlaisina kuin aiemmin vaikka niihin olenkin tehnyt pieniä muutoksia.

tiistai 17. toukokuuta 2022

SHB:n osinkona jakaman INDU:n verotus?

Nyt kun esitäytetyn veroilmoituksen korjaaminen on ajankohtaista, niin tässä käyn vielä läpi miten olen ymmärtänyt osakeosingon verotuksen.

Omistan 335 Svenska Handelsbankenin A osaketta, joiden perusteella minulle jaettiin viime vuonna 5,153846 Industrivärdenin A osaketta. Näitä jaettiin siten, että jokaista 65 omistaamasi SHB:tä kohden sait yhden INDU:n.

Ensinnäkin SHB:ltä saamien INDU osakkeiden hankintahinnan on määrännyt ruotsin veroviranomainen ja se on 278,4 SEK. Tämä on esillä mm. SHB:n sivuilla täällä. Lisäksi täällä on Ruotsin veroviranomaisen päätelmä siitä, että kyseessä on verotettava tapahtuma.

Kun katsoo Nordnetin tapahtumista ja laskelmista, niin INDU:t ovat irronneet 22.10.2021, jolloin salkkuun tuli edellä mainitut 5,15 osaketta INDU:a. Ennakonpidätystä tai lähdeveroa ei mennyt. 1.11.2021 murto-osat 0,15 kpl on lunastettu ja tilalle on tullut käteistä. Nordnet näyttää lunastushinnaksi 282,97 SEK per osake. Lisäksi olen myynyt salkkuun jääneet 5kpl myöhemmin vuoden 2022 puolella hintaan 284 SEK. Tässä on siis kolme eri tapahtumaa:

  1. Osakkeiden saaminen, joka lasketaan osingoksi
  2. Murto-osien lunastus, joka lasketaan luovutukseksi
  3. Kokonaisten myynti, joka on myös luovutus.

Katsotaan ensin kohta 1 eli osakeosinko. Tästä löytyy verottajan sivuilta tietoa nimellä "In natura -osingot". Siellä mainitaan myös varainsiirtoverosta, johon palaan myöhemmin. Lisäksi toiselta sivulta löytyy tarkemmat ohjeet osakeosingon verotukseen. Näiden perusteella on mielestäni selvää, että kohta 1 tulee käsitellä ja ilmoittaa osinkotulona siten, että osingon suuruus on 278,4 SEK/kpl * 5,153846 kpl = 1434,83 SEK. Koska tästä ei mennyt lähdeveroa, niin Suomen verottaja perii tästä 25,5% veron.

Kohta 2 ja murto-osien lunastus pitää käsitellä luovutusvoittona tässä tapauksessa, sillä lunastushinta (282,97 SEK) on suurempi kuin hankintahinta (278,4 SEK). Tämän ilmoitin viime vuoden verotuksessa luovutusvoittona. Ihan mitätön tapahtuma absoluuttisesti euroissa mitattuna, mutta koitetaan nyt laittaa oikein.

Kohta 3 ja kokonaisten myynti onkin ihan peruskauraa, mutta olennaista on oikean hankintahinnan käyttäminen. Nämä tulen ilmoittamaan luovutusvoittona tämän vuoden verotuksessa.

tiistai 29. maaliskuuta 2022

Ostin lisää Puuiloa

Kirjoitin jonkin aikaa sitten Puuilosta ja samalla meiningillä ostin lisää Puuiloa tänään.

Morjesta pöytään, salkkuun tuli 150 kpl osakkeita lisää aiempien 350 kpl kaveriksi. Aiemmassa tekstissäni kävin läpi perusteluni Puuiloon sijoittamiseksi. Osakkeet lähti markkinoilta saatanalliseen 6,66 euron kappalehintaan, kun ensimmäisen erän ostin 7,8 euron hujakoilla. Tämä on salkkuni ainut alle miljardin markkina-arvolla treidaava yritys, joten tietyllä tapaa ainut kunnon lyhyen aikavälin kasvupotentiaalin sisältävä sijoitus. Tästä johtuen halusin panostaa siihen lisää.

Lisäksi hinta on mielestäni erittäin edullinen. Ehkä joku muu tietää jotain jo ennen ylihuomenna tulevaa tilinpäätöstä kun hinta on lasketellut viime aikoina melko urakalla. Toisaalta niin näyttää käyneen myös mm. Tokmannille. 10v päästä osakkeen hinnan uskon kuitenkin olevan jotain ihan muuta. Liiketoiminta on helposti ymmärrettävää, kassavirralla kasvavaa, vähän pääomaa vaativaa ja melko vähäsyklistä.

Tässä lopuksi vielä Puuilon perustajan Kauppalehden haastattelu, joka on mukavaa luettavaa.

sunnuntai 27. maaliskuuta 2022

First post in English: Goals and target setting for investing

I have been long struggling to set targets that feel challenging but still achievable for my investments. When I first started 2012, I just tried to put extra money to work and get some decent returns instead of just laying the money to standard bank account with low interest rates. Shortly after I started this blog which was absolutely one of the best decisions related to my investments. Writing down ideas, goals and targets helped me to find out what I am looking for and expecting from investments. Right around the time my son was born I felt an urge for safety and thus somewhat added focus to risk management. This feeling has not gone away especially in this geopolitical situation, we have war in Europe, and I still feel that I am missing some important aspects from my goals and targets.

In this text, I try to justify to myself the adequacy of my plans in relation to the goals and targets for investing.

Status quo

Currently, my goal is to get 400 euros per month in net income or cash flow in year 2025. I am targeting to reach this with my rent apartment (net cash flow about 200€/month) and with my dividend growth portfolio (net dividends about 200€/month).  I call these assets as Freedom Apartment and Freedom Fund.

For long I have been working with projects which are always somewhat uncertain and there is increased risk for unemployment from standard engineering jobs. If the project I am currently working on is decided to be cancelled for example due to geopolitical reasons, it may be such that my employer does not find another one and ends up laying me off. In a way, this would be quite a disaster because I would say that my expertise is really focused. So it would not be easy to find another job, at least one paying as well as the current one. Thus, I have been preparing for this by saving and investing.

Due to war in Ukraine, which is very sad and shocking, the above-mentioned risk for unemployment is more real than ever. Urge for safety is also more real than ever. Moreover, there is uncertainty on inflation, interest rates and low demand on single room apartments in Helsinki area.  Partly due to pandemic and the massive relief measures taken by central banks. Also the law environment is about to change. All in all, my current investments are subject to many different risks that I feel are elevated now.  Mainly these are affecting to my rent apartment which is mostly funded with debt. 

Plans for Freedom Apartment

As brought forth above, there are several risk related to the Freedom Apartment. Main problem with these risks are that I have no control over them:

  • I cannot control the interest rates,
  • I cannot control demand and supply for single room rent apartments,
  • I cannot control laws related to capital taxes and allowed deductions,
  • I have very limited control over maintenance charges.
However, there are some countermeasures to control these.

Apartment is partly funded with my personal loan and with debt of the condominium. I can change to fixed rate on my personal loan and through the board of condominium I could propose to do the same with debt of the condominium. However, I assume this would require approval by the general meeting of the participants of the housing cooperative. Also, there is the option to sell the apartment. All these should be done now before the expectations for future interest rates are increased.

For the demand and supply, the only thing I can effect is to set rent price to be desirable i.e., cheap. Also, I can offer something unique, like excellent land lord services and communication or furnishing by taking into account needs of a tenant. This is actually something I already had to do when finding reliable tenant few months back. If the demand is low for renting, option to sell the apartment is also valid here at least if the buy demand is higher.

There has been discussion by Finnish politics that they would like to change the allowed deductions in relation to real estates. Currently, the interest and principal payment for debt of the condominium (funding charge) can be fully deducted from the rent income when the taxable income is calculated. Currently, this can be done if funding charges are recognised as revenue by the condominium. If the deduction would not be anymore allowed, this would increase tax payments, like a lot. Effect of this change could be minimised by paying down the principle in full and take personal loan instead. However, in this case only the interest would be deductible and tax payments would still be increased but not that much. Once again, option to sell the apartment is valid to get this risk out of the way. If one is buying the apartment for a home to live in, one would not be effected by this. However, I suppose there would be increased supply of apartments and once again this would be required to be done before the legislation is changed.

Through the board of the condominium, I have some control over the maintenance charges. However, significant part of the charges consist of electricity, waste treatment and rates of estate manager. So maintenance charges will most likely go up inline with inflation and energy prices. I don't see this as a big thing but is it easier to sell apartment when buyer can see low maintenance charge.

Current rent income is following:

  • Rent 640 €
    • Maintenance charge 100 €
    • Funding charge 270 €
    • Personal loan interest 20 €
    • Personal loan principal 178 €
    • Taxable income 250 €
    • Tax (30%) 75 €
  • Net cash flow -3 €
  • Net rent income 411 €

For now, I have rented the place out with fixed term contract until summer 2023. I feel that I have found reliable tenant and I am quite confident that none of the aforementioned risks related to rent apartment could be realised during the following dozen of months. Thus, summer of 2023 could be optimal time to sell the apartment.

If I would sell the apartment for example in august 2023, the numbers could look like this:

  • Selling price 150 000 € - 166 000 €,
    • Personal loan 40 400 €,
    • Condominium debt 47 300 €,
    • Expenses for selling (decoration, broker fees, etc.) 5000 €,
  • Net proceedings 57 300 € - 73 300€.
If I would sell, then I would have a new problem. How to invest the net proceedings to support my goal?

Plans for Freedom Fund

This is the one I feel is going to solve all the problems and provide adequate risk management by generating "passive" dividend income from diverse sources.

First lets go through the current status of the Freedom Fund. Current portfolio value is about 116 000 € out of which about 3 000 € is in cash. Forward dividend yield is about 2,5 % which mean about 180 € net dividend income per month. About 80 % is nominated in U.S dollars and about 60% is invested to companies with consequent dividend increase history of more than 10 years. Overall, I expect that portfolios dividend income will increase about 6,5% annually. This would translate to ~210 € net dividend income per month in year 2025.  

Of course this will not happen certainly and there are some risks to consider. I feel that these are much more manageable than the ones effecting the Freedom Apartment. However, these are also much more probable to occur, I would say. First of all, companies can decide to cut down the dividend fully or partially. Also, they can choose not to increase it at all or just with very limited increments. Just to give few examples from the Freedom Fund, Disney suspended the dividend fully, Strategic Education has not continued to increase it and 3M has managed to increase it only 1% per year or so.

For all these cases, one has to remember that there are about 10 000 publicly traded companies so this can be managed by selling the dividend cutter and buying something else to replace it. However, even now I have about 10% of my portfolio invested to companies which don't pay dividends. So there is already possibility to do the trades if I would like to maximise the yielding positions. All in all, the most important aspect here is that there are means to limit and effect to these risks by myself.

Current position which don't pay dividends:

  • Booking Holdings 4000€,
  • Disney 3700€,
  • O'Reilly Automotive 3700€.
If I would re-invest these with yield-on-price 2,5%, I would receive additional 18€ net dividends per month. I leave this idea brewing because I think these belong to the top operators of their industries. It is never only the dividends but also the quality. I would like to prevent trade offs and have both i.e., dividend and quality if possible. I am lucky, that most of the times these two go hand-in-hand :)

I have made a follow-up list which includes about 50 companies and their discounted cash flow and dividend valuation models. Most of the times, there is only limited number of undervalued companies. Thus, there is basically a risk related to re-investments with adequate pricing. In case I would liquidate my Freedom Apartment, I have been thinking to put money to ETFs if individual stocks cannot be purchased with decent pricing. When pricing is once again decent in my follow-up list, I would transfer funds from the ETF position to individual stock. At least with this kind of solution, capital would be exposed to market returns and not be just swiped away by (currently increasing) inflation. Other option would be also to find new stock picks to follow which would allow more possibilities to find adequately priced investments.

When going back to the beginning of this chapter i.e., to the target which is to generate passive NET income from dividends, one cannot forget the taxes. Normally in Finland, 85% of the dividends are taxed at 30% capital tax giving effective tax rate of 25,5%. When receiving dividends from U.S. there is 15% tax going to U.S. and Finland taxes the remaining 10,5%. This is based on tax treaty to limit double taxation. In some case however, tax treaty is not followed because of asset manager, custodian or sub-custodian. For example, Finland and Ireland have tax treaty: dividends shall be taxed at 0% in origin country. In this case, Finland as receiving country is taking the full 25,5%. However, due to above-mentioned reasons my Irish Medtronic dividends are taxed at 20% or at 25% (depending on custodian) which is not in-line with the tax treaty. So the overall tax rate on Irish dividends is 45,5% -50,5% which is way too much in my opinion. To limit excess taxes, one could recover the taxes from Ireland but I think it is too much of a hassle for limited gain. Same with Denmark and Novo Nordisk and even there is clear guidelines for recoving, there is no guarantee those can be collected back. Thus, I am planning to focus purely on U.S. based companies and also use approach above and go with ETFs instead if there is nothing to replace with.

Currently I have only two position with excess taxes: Medtronic and Novo Nordisk. Average dividend tax for these are 48,5% and 37,5% with the yields-on-price (YOP) at 2,37% and 1,41%. My plan is to exit fully from my Medtronic position and hold but not to add to Novo Nordisk position to limit excess taxes. Novo Nordisk is just too wonderful business to sell. And to be honest, excess tax accounts for only about 13€ per year currently.

The biggest hurdle I see is definitely investing the proceedings from the Freedom Apartment if I end up selling it. What should I target for compared to keeping the Freedom Apartment?

Let's assume that I would pay down my personal loan just like I would be investing in stock (no leverage personally, but companies I invest have it). This would mean from net cash flow point-of-view as follows:

  • Rent 640 €
    • Maintenance charge 100 €
    • Funding charge 270 €
    • Taxable income 270 €
    • Tax (30%) 81 €
  • Net cash flow 189 €

Basically, by replacing this Freedom Apartment with stocks, I need to target at least 190€ net dividend income per month. What would it then mean from dividend yield? Let's see.

Assuming net proceedings between 57 300 € - 73 300 and 25,5% dividend tax, pre-tax dividend should be at least 255€ per month and 3060€ annually. Depending on the proceedings, YOP should be between 4,17% - 5,34% in order to receive same amount of passive net income. This is basically double compared to my portfolios current YOP.

Where can I find yields like this?

Oh, wait, just recently (only in Finnish) I covered several REITs as potential investment candidates. Average yield of O, NNN, WPC, STOR and STAG is about 4,7%. That fits just in the middle and looks promising. If ESS is also accounted for from the top 6 triple nets, that would bring down the average YOP to 4,3%, give or take.

In addition, there are still the 10 000 stocks to choose from. I can also go with Nordic companies which does not have possibilities to invest as much for growth and prefer dividends over buybacks, thus providing quite high yields. But then again, I prefer quality and diversification. Nevertheless, I feel I have several ways to play this and most importantly, it's me who is doing the decisions and really effect to the outcome.

Other topic to consider is that I receive the proceedings instantly and depending on the market pricing, re-allocation of capital could be timely diversified. Other option would be putting everything in ETFs while waiting decent prices of the individual companies I would like to own, just like above.

Well, I guess we will see what happens. At least I feel comfortable with the plans and possibilities it provides.

Plans for sudden unemployment

First things to do would be to cut back on expenses and apply for new jobs. I have already updated my curriculum vitae and identified interesting companies to work for, partly which I have contacts which I could use like under the table job application. Actually, there are also other things I have already started and will continue to execute in order to prepare myself for sudden unemployment.

Cash is king they say. Well, exactly that.

I have started several activities to ensure adequate liquidity. I am saving cash from wages and planning on tendering current expenses and to apply for "payment holiday" for my personal loan related to Freedom Apartment.

I am saving all the excess I get but I am not really focused on this. I take full responsibility to support my family on all the needs we have. Currently, rate of savings is something above 500 € per month. I most likely will tender the standard set of expenses which can be easily tendered in Finland i.e., insurance, internet connection and interest margin on loan. We have been looking also cheaper apartment to rent for our home with poor success. Pandemic has increased demand for bigger apartments which we also need as a family. But there is no reason to stop the search but instead maybe we should figure out some new ways to find it.

In addition to tendering, in case of sudden unemployment it would be wise to really cut back expenses. There are several ways to do this but it is important to apply here the old proverb: Small streams end up to a big river. One can cancel monthly subscriptions, put car on seasonal insurance and avoid (excess) driving, instead of restaurants make more food at home and avoid buying alcohol, candy, sweets, sodas or any other discretionary groceries.

Also I know there is possibility to apply payment holiday for like 2 years during which there is no need to make payments towards principle but only interest fees. This will provide about 180€ per month flexibility if approved (but will cost once 100 € which can be paid from bank bonuses).

Conclusion

Writing down ideas, goals and targets has helped me to find out what I could be looking for and expect from my investments. I try to continue that because thinking is not easy. It's really not and writing really helps. This time I wanted to try it out in English which I have tried to continually improve.

To conclude, I am preparing for the worst and hoping for the best. Basically I am saving all the excess to ensure flexibility and financial security for my family. I have plans for the Freedom Apartment and for the Freedom Fund. By selling my Freedom Apartment, I get rid of most of the risks which are not in my control. At the same time I can switch fully to dividend growth investing following K.I.S.S. principle.

I am really looking forward what does the future has for us even though I am quite happy with the current situation. Nevertheless, I want to keep improving and take full responsibility of my actions. I would like to finalize this self-critic rant with a quote from Jordan Petersson:

Pick something up and carry it, make it heavy enough so that you can think, ‘Useless as I am at least I could move that from there to there'