sunnuntai 10. joulukuuta 2017

Anonyymi blogaaja ja yksityiselämä

Näillä sanoin aloitin blogini: "Tulen käsittelemään tässä blogissa sijoituksiani osakemarkkinoilla. Ensinnäkin haluan itselleni jonkinlaisen kanavan, missä puhua sijoituksistani anonyymisti. Toiseksi haluan uuden harrastuksen, jonka etenemistä voin seurata paremmin."

Näihin sanoihin lopetan blogini:

Aikanaan kun tajusin lukiossa, että äidinkieli ei ollut vahvuuteni, niin tajusin että tulen aina olemaan huono kirjoittamaan. Pokerin pelaamista aloittaessani vuonna 2008 tajusin kuinka paljon vertaistuella on merkitystä ja kuinka paljon muiden kirjoittamista asioista voi oppia. Sen jälkeen aloin seurata pokerifoorumeja ja muita foorumeja, joita netissä oli.

Päädyin 2009 aloittamaan oman pokeriblogin, minkä nimi oli jotain about "0-1000 haaste". Tämä lähti Crish Fergussonin  nollasta tonniin haasteen innostamana. Yllätyin nopeasti kuinka paljon tykkäsin kirjoittaa tekemisistäni, mutta tajusin nopeasti kuinka paljon sain muilta samanmielisiltä palautetta ja huomiota. Yhtäkkiä aloin tykkäämään kirjoittamisesta, jota ennen vihasin ja jota ennen en osannut.

Kirjoitin aikanaan Pokeristan sivuille, mutta päiväkirjan nimi muuttui muutaman kerran, lopulta päätyen "postimiehen pokeriseikkailut" tai vastaavaan sivustoon. Joissain Pokeristan tapahtumissa esiinnyin jopa omalla nimellä, mutta silloìn se ei saanut mitään huomiota yksityiselämässäni.

Tämän blogin aloitin noin vuoden sen jälkeen kun olin lopettanut pokerin pelaamisen. Aloin kirjoittaa anonyymisti jälleen siitä mitä rahoillani teen. Matkaan mahtui monta mutkaa, mutta jokainen hetki olen ennen kaikkea kirjoittanut blogia itselleni. Jälleen toivoen kritiikkiä ja opettavaisia kommentteja mahdollisilta lukioilta.

Viime aikoina tiedostavan ja tiedostamattoman yksityisyyden menettämisen takia en kuitenkaan halua blogiani jatkaa. Koen kirjoittamisen pahoittaneen joidenkin mielen heiltä saamien kommenttien perusteella. En enää halua jatkaa monesti tabuna pidettävien "raha-asioiden" jakamista tai niistä puhumista. Tämä johtuu ennen kaikkea siitä, että kirjoittaessani näistä jutuista, minusta ei tule ilmi kaikkia piirteitäni tai puoliani. Tai ylipäätään sitä mitä oikeasti haen omalta elämältäni.

En halua kenenkään luulevan minusta mitään erikoista tai arvostelevan minua enää jatkossa sen perusteella mitä kirjoitan blogiini. Blogikirjoitukset ovat aina olleet itseäni varten ja niiden tavoitteena on ollut vain keskustella sijoittamisesta ja henkilökohtaisen talouden pidosta. Mitään kirjoittamaani ei olisi tullut missäään tilanteessa ottaa asiayhtehdestä pois tai mitenkään muutenkaan käsittää absoluuttisena totuutena.

Ystävällisin terveisin,
FyysikonOsingot

lauantai 9. joulukuuta 2017

Marraskuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen marraskuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee tai loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa +52,5 %. Kuukausi oli viime kuun tavoin sellainen, joita odotan jatkossakin. Tässä kuussa jatkoin viime kuussa jatkamaani tapaa: ”maksa ensin itsellesi”. Aina palkan yhteydessä siirrän ennalta määrätyn summan säästöön ja tilillä jäävällä summalla on sitten vaan pärjättävä.

Menot:
Kiinteät kulut 1309,82€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 31,97€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1562,69€

Tulot:
Palkkatulot 3063,65€
Muut työtulot 226,1€
Muut työkulut 0€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 3289,75€

Säästöt:
Tämän kuun säästöt 1727,06€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1727,06

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 177,59€
Osakkeisiin 1500€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 1677,59€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en tule tänä vuonna saavuttamaan. Alla erittely viime kuun kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 188,5€
Bussikortti 84,3€
Netti, spotify ja netflix 35,98€
Sähkölasku 46,14€
Työpaikkaruokailu 176€
Vakuutukset 0€
Ravintolat 121,05€
Baarit 250,22€
Harrastukset 45,7€
Vaatteet 118,16€
Hankinnat 0€
Sekalaiset 298,51€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 54,74€
+_____________________________________
Yhteensä 1309,82

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen alle 79 kilon. Projekti on saanut uuden innostuksen näin loppu vuonna. Olen pyrkinyt lisäämään urheilun määrää ja katsomaan tarkemmin, että mitä syön. Olen käynyt pelaamassa futsalia, säbää ja pipolätkää. Punttikselle pitäisi vielä päästä. Lounasruokailu on pysynyt maltillisena, mutta iltaisin olen alkanut useammin syömään ulkona, mitä ehkä pitää rajoittaa. Ainakin annoskokojen kanssa pitää olla tarkkana ja eihän sitä aina ole ravintolassa pakko syödä lautasta tyhjäksi. Kroppa ei ole mikään biojäteastia. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 81,6 kg (-10,5 kg YTD).

torstai 9. marraskuuta 2017

Osingonkasvattaja analyysissä: CVS healt

Olen viime strategiatekstin jälkeen alkanut tarkemmin hahmottelemaan tapaani analysoida osingon kasvattajia. Olen käynyt jo pitkään suurin piirtein tietyt asiat läpi yrityksistä, mutta nyt koitan tehdä sen hieman jäsennellymmin. Tässä siis harjoituskappaleena CVS healt.

Etsi vallihautaa
Olen asettanut kriteerit oman pääoman tuotolle (kriteeri 1) ja nettomarginaalille (kriteeri 2). Niiden tulisi olla korkeita, jotka viestivät yrityksen laadukkuudesta ja vallihaudasta liiketoiminnan ympärillä. Viimeisen 10 vuoden aikana ROE on ollut keskimäärin 10,94% ja nettomarginaali 3,42%.

ROE ei ole erityisen korkea absoluuttisesti. Vertaamalla kilpailijaan tai liiketoiminta-alaan huomataan, että CVS:n ROE on täysin samalla tasolla. Lisäksi nettomarginaali on todella matala, mutta jos ottaa huomioon, että missä alalla CVS toimii, niin nettomarginaali vastaa alan keskimääräistä arvoa. CVS ei täytä kriteerejäni korkeasta oman pääoman tuotosta eikä nettomarginaalista.

Lisäksi vaadin yritykseltä jatkuvaa kannattavuutta, enkä salli negatiivista tulosta finanssikriisin tai viimeisen 10 vuoden aikana (kriteeri 3). ROE ja NpM olivat jokaisena vuona positiiviset, joten CVS täyttää ehdon.

Etsi kestävyyttä
Katsotaanpa sitten hieman nykyisiä lukuja. Vuoden 2016 EPS oli $4,93 ja tänä vuonna ohjeistetaan $5,00 osakekohtaista tulosta. Viime vuonna osinko oli $1,70 ja tänä vuonna kvartaaliosinkoa on nostettu siten, että vuotuinen osinko on $2,00. Osingonmaksun olisi hyvä olla kestävällä pohjalla, joten osingonmaksusuhteen tulisi olla matala (kriteeri 4). CVS:n maksusuhde oli viime vuonna 34,5% ja tänä vuonna 40%. Osinko vaikuttaa olevan kestävällä pohjalla ja CVS läpäisee tämän kriteerin.

Jotta yritys voi rauhassa johtaa omaa liiketoimintaa pienistä töyssyistä huolehtimatta, niin yhtiön taseen on oltava hyvässä kunnossa (kriteeri 5). En halua sijoittaa ylivelkaantuneisiin yrityksiin. CVS:n velan suhde omaan pääomaan on n. 70%, joka on hyvällä tasolla. Lisäksi korkomenot ovat hallinnassa, sillä tulos (EBIT) kattaa korot 9-kertaisesti. CVS läpäisee seulan tämän kriteerin osalta.

Lähtötaso osingolle ei saa olla liian matala (kriteeri 6). Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa n. 69 dollarin hintaan. Tämä antaa efektiiviseksi osinkotuotoksi 2,9%. Lähtötaso osingolle vaikuttaa olevan melko houkuttelevalla tasolla ja CVS läpäisee myös tämän kriteerin.

Etsi arvoa
Lasketaan CVS:n arvo ja katsotaan miltä se näyttää suhteessa nykyiseen osakekurssiin. Aion käyttää tähän kaksiastesta osinkojen diskonttaus mallia. Kasvuoletukset pyrin tekemään konservatiivisesti yrityksen historialliseen suoriutumiseen pohjautuen.

CVS on pystynyt kasvattamaan liikevaihtoaan viimeisen 10 vuoden aikana 9,83% vuodessa. Nettoliikevoitto on kasvanut 8,11% vuodessa, osinkoa on nostettu 24,95% vuodessa ja lisäksi omia osakkeita on ostettu takaisin 2,38% vuodessa viimeisen 10 vuoden aikana.

Yllä olevien lukujen avulla voidaan arvioida tulevaisuuden kasvua. Koska historiallinen osingonnostotahti on ollut todella kova, niin en usko aivan niin kovan tahdin jatkuvan varsinkin kun ottaa huomioon kohonneen osingonmaksusuhteen. Oletetaan, että osinkoa korotetaan 3/4 vauhtia eli 18,71% vuodessa seuraavat 10 vuotta. Tämän jälkeen oletetaan, että osinkoa korotetaan samassa suhteessa EPS:n kasvun kanssa. EPS:n voidaan arvioida kasvavan vauhtia, joka vastaa nettoliikevoiton kasvua yhdistettynä omien osakkeiden takaisinosto vauhtiin eli 10,49%. Oletetaan myös tässä konservatiivisesti, että korotusvauhti onkin vain 3/4 edellisestä eli 7,87%.

Käytän ekan kymmenen vuoden osalta 10% tuotto-odotusta ja sen jälkeen 12% tuotto-odotusta. Tämä siitä syystä, että lähivuosien osinko on hieman ennustettavampi kuin vuosikymmenen päässä olevien osinkojen. Olen tehnyt exceliin laskurin, johon voi syöttää arvot ja se laskee suoraan osakkeen arvon 2 vaiheisella osinkojen diskonttausmallilla. Laskurin mukaan osakkeen arvoksi (tulevaisuuden osinkojen nykyarvo) saadaan n. $107. Osakekurssi on tällä hetkellä n. $69, joten nousuvaraa on 56%.

Vertailun vuoksi lasken myös DCF laskelmalla osakkeen arvon. Oletan, että FCF on 5$ per share ja se kasvaa 10,49% ekat 10 vuotta. Sitten kasvu hyytyy inflaatio + osinkojen takaisinosto tahdille, joka on 4,36%. Käyttäen 12% tuottovaatimusta laskelma antaa n. 106 dollaria. Aika sama arvostus molemmilla laskelmilla.

Yhteenveto ja päätelmät
Asettamistani kuudesta kriteeristä CVS läpäisee 4 ja menee takaisin penkille kahdessa kriteerissä. ROE ja NpM eivät ole riittävän korkealla tasolla tai eivät ole edes selvästi alan keskimääräisiä arvoja parempia. Tämä voi tarkoittaa, että yrityksellä ei ole minkäänlaista kilpailuetua tai vallihautaa. Toisaalta tämä voi johtua siitä, että apteekkibisnes ja lääkkeiden välittäminen on jenkkilässä käytännössä kahden pelurin kenttä (CVS ja Walgreens). Tällaisessa oligopolissa molemmat toimijat ovat about yhtä kannattavia ja molemmilla toimijoilla on kilpailuetua ja vallihautaa uusia alalle tulevia kilpailijoita vastaan. En ole silti täysin vakuuttunut CVS:n kilpailuedusta. Noista arvoista ei voi paljon joustaa, jos esim. Amazon alalle tullessaan hastaa nykyiset toimijat. Jos nettomarginaali olisi lähemmäs 10 prosenttia ja ROE reilusti yli 20%, niin silloin olisi katetta josta tiristää.

tiistai 31. lokakuuta 2017

Lokakuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen lokakuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee tai loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa +43,7 %. Kuukausi oli sellainen, joita odotan jatkossakin. Mitään erikoista ei ollut, mutta kiinteät kulut pysyivät mielestäni liian korkealla tasolla. Tässä kuussa otin uudelleen käyttöön unohtamani tavan: ”maksa ensin itsellesi”. Aina palkan yhteydessä siirrän ennalta määrätyn summan säästöön ja tilillä jäävällä summalla on sitten vaan pärjättävä. Jännä nähdä miten tämä lähtee toimimaan.

Menot:
Kiinteät kulut 1366,24€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 57,75€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1644,89€

Tulot:
Palkkatulot 3063,65€
Muut työtulot 0€
Muut työkulut 144,1€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 2919,55€

Säästöt:
Tämän kuun säästöt 1274,66€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1274,66€

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 177,59€
Osakkeisiin 1000€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 1177,59€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en tule tänä vuonna saavuttamaan. Alla erittely viime kuun kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 132,63€
Bussikortti 203,8€
Netti, spotify ja netflix 34,98€
Sähkölasku 0€
Työpaikkaruokailu 132,15€
Vakuutukset 89,15€
Ravintolat 126,7€
Baarit 412,39€
Harrastukset 57,79€
Vaatteet 0€
Hankinnat 91,15€
Sekalaiset 107,5€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 22€
+_____________________________________
Yhteensä 1366,24€

Kiinteät kulut alle 900€/kk on aika mahdotonta, niin kuin olen tänä vuonna huomannut. Olen hieman ensi vuoden budjettia katsonut ja ajatellut, että ensi vuonna pitäisi päästä seuraaviin lukemiin:
Kiinteät kulut 1400€ (ka. YTD 1612€, muutos -13%)
Asuminen 254€ (ka. YTD 273€, muutos -7%)
Asuntolaina 178€ (ka. YTD 360€, muutos -51%)
Osakkeisiin 1500€ (ka. YTD 100€, muutos +1400%).

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen. Projekti ei käytännössä ole jatkunut, mutta olen pyrkinyt välttämään painon nousua. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 84,0 kg (-8,2 kg YTD).

perjantai 27. lokakuuta 2017

Sijoitusstrategiaan vähän järkeä

Tämä vuosi on ollut melkoista suvantovaihetta osakesijoitusten parissa. En ole tänä vuonna lisännyt salkkuuni pääomia ennen tätä päivää. Olen keskittynyt "oppii olemaan"- lainan takaisin maksuun ja sen sain hoidettu ennen viime kuun lomareissuani. Loma olikin eräänlainen kiitosmatka lainan maksamisesta.

Lainaa maksaessa olenkin ehtinyt miettimään syntyjä syviä ja pohtimaan samalla sijoituskäyttäytymistäni ja käyttämiäni menetelmiä. Olen vähän niinkuin osinkosijoittaja, vähän niinkuin osingonkasvuyrityksiin sijoittava ja sitten toisaalta salkussani on muutama riskisijoitus. Nyt kun aikaa on ollut tarkemmin miettiä asiaa, niin ehkä pitäisi vuoden hiljaiselon jälkeen muuttaa ajatukset toiminnaksi.

Olen myös seurannut vuoden alussa asettamieni tavoitteiden etenemisestä ja täyttymistä. Tavoitteenani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, kaupankäyntikulut alle 50€ koko vuonna ja tiputtaa painoa alle 79 kilon. Kiinteät kulut ovat keskimäärin olleet n. 1600€/kk, kaupankäyntikulut tähän mennessä 35€ ja paino on jämähtänyt 84 kilon tuntumaan. Tavoitteita on hyvä olla, mutta eihän niissä ole mitään järkeä, jos niitä ei pysty täyttämään tai niistä ei ole isossa kuvassa mitään hyötyä.

Loppu vuonna pitää koittaa vähän skarpata vielä kulutuksen osalta ja painoakin pitää koittaa pikku hiljaa hilata alaspäin kohti tavoitetta. Onko se sitten niin vakavaa, jos se ei vuodessa täyty? Ensi vuonna voi jatkaa matkaa.

Kaupankäyntitavoite on toiminut ja olen sen ansiosta pystynyt välttämään turhaa kaupankäyntiä. Näyttää kuitenkin siltä, että sekään ei nyt tule täyttymään. Olen ajatellut järkeistää salkkuani osingonkasvustrategian suuntaan. Tämän takia tein selvityksen salkkuni sisällöstä osinkojen ja osingonkasvun suhteen. Alla tulokset:

Jenkkifirmoista kaikki paitsi Michael Kors on kasvattanut osinkoa (Kors ei maksa ollenkaan osinkoa). Fortum ja Tikkurila ovat pitäneet viime vuoteen nähden osingot muuttumattomina. Fingerprint Cards on ollut riskisijoitukseni ja se ei maksa osinkoa. Betsson on ensi vuodeksi alentamassa "osinkoa" osinkopolitiikan muutoksen takia. Kaikki muut pohjoismaiset osakkeeni ovat kasvattaneet osinkoaan. Alla vielä osingon kasvutiedot:

Jenkkifirmat:
IBM +7,14%
Aflac +4,65%
Strayer Education +100% (palasi osingon maksajaksi)
Walmart +2%
Medtronic +6,98%
Fastenal +6,67%
Gilead Science +10,64%
Skyworks Solution +14,29%
Visa +18,18%
Tractor Supply +12,5%

Pohjoismaiset firmat:
Siili Solutions +28,57%
Nokian Renkaat +2%
Kone +10,71%
Betsson +5,54%
Pandora +300% (muutti vuosiosingon kvartaaliosingoksi)
Novo Nordisk +18,75%

Tämän selvityksen sekä aiempien suunnitelmieni pohjalta olen tehnyt seuraavanlaisen sotasuunnitelman.

Michael Kors:
Myyn Korsin pois salkustani. Osake on mielestäni tällä hetkellä ylihinnoiteltu n. 30%. Yritys ei maksa osinkoa, joten se ei pitäisi olla salkussani. Lisäksi viimeisin Jimmy Choon osto ei mielestäni ollut firman strategian mukaista ja lisäsi selvästi Korsin riskiä. Tase heikkeni merkittävästi ja isoon yrityskauppaan josta maksettiin n. 4×liikevaihto liittyy paljon epävarmuuksia.

Tikkurila:
Myyn Tikkurilan pois salkustani. Osake on mielestäni tällä hetkellä ylihinnoiteltu n. 33%. Tikkurila ei ole kyennyt kasvattamaan tulosta eikä osinkoa odotusten mukaisesti. Efektiivinen osinkotuotto ei ole erityisen korkea ja yritys edustaa vain pientä n. 2,3% osuutta salkustani. Tämä yksinkertaistaa salkkuani ja voin sijoittaa pääomat parhaisiin ideoihini sen sijaan, että pidän pääomia kiinni 15. parhaimmassa ideassani. Tikkurila on toki laadukas yritys ja voi olla esimerkiksi yrityskaupan kohteena lähivuosina. Tikkurilan myynti voi siis olla selvä virhe.

Fortum:
Kevennän Fortumin painoa salkussani. Osake on tällä hetkellä mielestäni n. 30% ylihinnoiteltu. Yritys ei ole kyennyt kasvattamaan osinkoa ja nykyinen osingonmaksusuhde on selvästi yli 100%. Bisnekseen liittyy paljon epävarmuuksia poliittisen riskin takia. Tase on vihdoin saatu eteenpäin, mutta Uniper kauppa lisää myös epävarmuutta. On toki selvää, että Uniperin ostoon liittyy selvä omistaja-arvon luontimahdollisuus, mutta tämä todennäköisesti selviää vasta vuosien kuluttua. Lisäksi Fortumin paino on salkkuni suurin ollen n. 8,3% ja keventämällä saan pudotettu yrityskohtaista riskiä. Tämä on ollut suunnitelmissa jo pitkään ja hinta on vihdoin noussut kevennyssuunnitelmani mukaiselle tasolle. En ole kuitenkaan kokonaan valmis luopumaan Fortumista, koska energia-ala on lähellä sydäntä ja haluan katsoa Fortumin uudelleen syntymisen loppuun asti. Luotto on kova myös toimitusjohtaja Lundmarkin kykyihin.

Fingerprint Cards:
Myyn Fingerit pois salkustani. Tämä on ehkä ristiriitaisin toimenpiteeni. Osakkeen arvoa on vaikea arvioida liiketoiminnan tuloksen radikaalin muuttumisen takia. Mihin suuntaan liikevaihto ja tulos on kehittymässä tulevaisuudessa? Lisäksi yrityksen johtoon en luota enkä tarkalleen ymmärrä minkälaisia etuja Fingerillä on suhteessa kilpailijoihin. Nämä asiat ovat kuitenkin selviä: alkuperäinen sijoitusteesini oli väärä, yritys ei maksa osinkoa ja lisäksi saan tappiota vähennettäväksi verotukseen. Arvioin, että marginaalit eivät olisi romahtaneet niin radikaalisti liikevaihdon laskun yhteydessä. Tulos romahti kuitenkin yli 90%. Osake oli alkujaan tietoinen riskisijoitus, mutta ei sovi strategiaani. Jos tulos kasvaa lähivuosina nopeasti, niin osakkeen arvo voi palautua 50 kruunun tietämille, mutta marginaalit voivat pysyä paineessa liikevaihdon kasvusta huolimatta ja osake voi jatkaa laskuaan helposti vielä 10 kruunun tietämille. Fingerprintin myynti voi olla siis selvä virhe.

Siinä siis sotasuunnitelmani sijoitusstrategiani järkeistämiseksi. Näiden myyntien jälkeen kaupankäyntikuluni menisivät yli tavoitteen, mutta sijoittamisessa kyseessä on kuitenkin maratooni ei sprintti (tämä pätee toki myös hätäisiin salkunkoostumuksen muutoksiin). Nyt kun pääomat ovat vielä pieniä, niin on syytä oppia virheistään. Virheet tulevat vielä "halvoiksi". Toisaalta markkinat ovat melko kuumina tällä hetkellä ja myyntien jälkeen käteispositioni olisi hyvällä tasolla. Monet sijoittavat nyt velaksi, mutta itse näen, että pikku hiljaa olisi aika nostaa käteisen painoa. Esimerkiksi Berkshire Hathawayn käteispaino on tällä hetkellä kaikkien aikojen korkeimmalla tasollaan (suhteellisesti mitattuna).

Salkkuni koostumus olisi näiden myyntien jälkeen melko selkeä. Maantieteellinen hajautus paranisi, sillä USA:n ja APAC:n paino lisääntyisi ja EMEA:n pienenisi. Lisäksi käteisen paino nousisi n. 14%:iin. Salkkuuni jäisi vain yksi yritys (Fortum), joka ei ole nostanut osinkoa viime vuodesta. Salkussani olisi yhteensä 17 yritystä, joista Aflac olisi suurimmalla painolla (n. 7,3%) ja Medtronic pienimmällä painolla (n. 2,1%).

Lisäksi jatkossa pystyisin joka kuukausi lisäämään salkkuuni uutta pääomaa. Tämä nostaisi luultavasti entisestään käteispainoa jonkin verran riippuen siitä pystyisinkö löytämään riittävän kohtuuhintaisia osingon kasvattajia salkkuuni. Joka tapauksessa sijoitustrategiani selkeytyisi ja järkevöityisi. Heräättääkö suunnitelmani ajatuksia?

perjantai 6. lokakuuta 2017

Syyskuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen syyskuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee/loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa ensimmäistä kertaa negatiivinen -43,9 %. Tämä johtui vajaa 3 viikon lomasta yhdysvaltoihin, jota varten otin palkatonta ja rahaakin toki meni enemmän kuin normaalisti. Reissu pysyi kuitenkin budjetissaan, joka oli 2500€.

Menot:
Kiinteät kulut 2793,15€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 8,01€
+_____________________________________
Menot yhteensä 3022,06€

Tulot:
Palkkatulot 2099,62€
Muut työtulot 0€
Muut työkulut 0€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 2099,62€

Säästöt:
Hätäkassassa 2500€
Tämän kuun säästöt -922,44€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 1577,56€

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 0€
Osakkeisiin 0€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 0€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk, jota en tule tänä vuonna saavuttamaan. Alla erittely viime kuun kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 100,13€
Bussikortti 0€
Netti, spotify ja netflix 34,98€
Sähkölasku 0€
Työpaikkaruokailu 75€
Vakuutukset 0€
Ravintolat 645,98€
Baarit 773,78€
Harrastukset 0€
Vaatteet 5€
Hankinnat 641,53€
Sekalaiset 609,28€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 92,51€
+_____________________________________
Yhteensä 2793,15€

Lomalla meni rahaa yhteensä n. 2460€. En lähtenyt jaottelemaan tätä tarkemmin vaan jaoin sen neljällä ja pistin summat Ravintolat, Baarit, Hankinnat ja Sekalaiset kohtiin. Koko reissuun meni n. 750€ enemmän rahaa, sillä lennot olin maksanut jo aiemmin. Loma oli helvatun hieno vaikka se tässä kulutuslaskelmassa näyttääkin pahalta. Saa näyttää! Loppuvuosi pitää koittaa mennä kituutuslinjalla.

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen. Projekti ei käytännössä ole jatkunut syyskuussa, mutta loman aikana pyrin välttämään painon nousua. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa loman jälkeen vaaka näytti n. 84,7 kg (-7,4 kg YTD). Loppu vuonna pitää vähän skarpata. Olisiko 79 kilon saavuttaminen mahdotonta?

lauantai 9. syyskuuta 2017

Asuntolainan kilpailutuksen tulokset

Olen kirjoittanut monesti asuntolainasta ja oman asuntoni vuokraamisesta. Teksteihin on tullut paljon hyviä kommentteja. Erityisesti minut herätti kommentit taloyhtiölainaan liittyen. Tässä käyn läpi viimeiset muutokset asunnon lainoituksessa ja kerron miten olen valmistautunut asunnon vuokraamiseen myöhemmin.

Taustaa

Ostin 2015 uudiskohteen, joka valmistui 2016. Rahoitin ostoni ASP-lainalla, jota hain alkujaan 121k€. Omarahoitusosuus ASP-säästöinä oli 21k€, taloyhtiölainaa 62,5k€ ja omaa lainaa 59,5k€. Tarkoituksenani oli maksaa ASP-lainalla myös yhtiölaina pois, mutta taloyhtiön kirjanpitoepäselvyyksien takia lainoja ei voinut maksaa. Epäselvyydet johtuivat yhtiöjärjestyksen ja kauppakirjojen välisistä eroavaisuuksista. Nyt ongelma on ratkennut, mutta odotellessa tajusin, että yhtiölainaa ei kannata maksaa takaisin.

Vuokratessa yhtiölainan pitäminen on verotehokasta, jos lainan lyhennykset rahastoidaan taloyhtiön taseeseen. Tällöin sekä korot että lyhennykset voi vähentää vuokratulosta, jolloin verotettava tulo on pienempi. Minulle kävi tuuri, että en voinut maksaa yhtiölainaani pois. Kassavirta ja vuokratuotto olisi paljon heikompi henkilökohtaisen lainan tapauksessa. Hyvä näin!

Lainan kilpailutus

Kilpailutin nyt siis oman lainani, jota oli jäljellä 53,1k€. Nostin lainaa ekan kerran elokuussa 2015, jolloin marginaalit pyörivät 1% tienoilla. Marginaalini oli lainassa 1,1% ja laina oli sidottu 6kk euriboriin. Lisäksi kyseessä oli tosiaan ASP-laina, jossa on valtiontakaus ja tätä voi käyttää vain oman asunnon lainaan. Vuokraaminen ei siis käytännössä onnistu. Tavoitteena oli saada ihan normaali asuntolaina, jonka laina-aika olisi 25v ja siinä ei olisi mitään rajoitteita eikä tarvetta lisävakuuksille.

Aloitin rundin Nordeasta, jossa tarjottiin 0,7% marginaalia 230€ toimitusmaksuilla. Yllätyin tarjouksen tasosta. Tavoittelin 0,85% marginaalia kilpailutuksen lopuksi, mutta kilpailu on selvästi kiristynyt. Nordeassa onnistui myös rahoitus ilman lisävakuutta vaikka vakuusvajetta olikin useampi tuhat euroa.

Seuraavaksi soittelin omaan osuuspankkiin, jossa tarjottiin 0,85% marginaalia 250€ toimitusmaksulla. Kun mainitsin, että minulla on jo parempi tarjous, niin marginaali tippui 0,75%:iin ja toimitusmaksu 150 euroon. Ongelmia kuitenkin aiheutti vakuusarvon määrittäminen, mikä kertoi pikkuisen paikallispankin osaamattomuudesta. Alustavasti ehdottivat maksullista luottotakausta.

Sitten kävin S-pankissa, jossa palvelu oli huonointa ja tarjous huonoin. Ylipäätään pankissa käynti oli aivan turha. Saman olisi helposti voinut hoitaa puhelimessa. Tarjous oli 0,7% marginaali 500€ toimitusmaksulla. Neuvottelussa sanoin, että tällä ei pääse edes kolmannelle sijalle ja totesin, että tarjous ei ole kilpailukykyinen. Virkailija ei voinut tulla vastaan ja lupasi palata asiaan sähköpostilla. Täälläkin homma onnistui vakuusvajeesta huolimatta.

Otin seuraavaksi yhteyttä Nordeaan ja puhelimessa sovimme, että virkailija selvittää voiko tarjousta parantaa. Virkailija sanoi, että ei ole vielä 0,6% marginaalia myynyt kenellekkään. Jäin odottelemaan.

Lisäksi laitoin viestiä omaan pankkiin, että sen verran kilpailukykyisiä tarjouksia on tullut, että teidän pitäisi tulla vielä vähän vastaan. OP myös vastasi ekana ja ilmoitti, että voivat tarjota 0,725% marginaalia toimitusmaksujen ollessa 0€. Samana päivänä S-pankista tuli tarjous, joka ei ollut parantunut (0,7% ja 500€).

Nordeasta ei kuulunut enää samalla viikolla. Lisäksi otin huomioon OP:n bonuksen, joka menee palvelumaksuihin ja lisäksi sillä saa vielä vakuutuksista alennusta. Ottamalla nämä huomioon, niin OP:n nykyinen tarjous olisi edullisempi vaikka Nordea tiputtaisi vielä 0,6%:iin eikä perisi toimitusmaksua. Päädyin siis uudelleen rahoittamaan lainani pankin sisällä. Tämä säästi minulta myös isännöitsijätodistuksen hankinnasta aiheutuvat kulut 150€.

Kulut pieneni

Kaiken tämän seurauksena lainanhoitokuluni alenivat selvästi. Aiempi ASP-laina oli mitoitettu 121k€ summalle, jolloin kk-lyhennys oli melko suuri. Nin ja siis korko kulut toki laskivat. Alla laskelma kulujen pienenemisestä:
Lainan lyhennys 427€ -> 177€
Korot 48€ -> 33€
Yhteensä 475€ -> 210€.

Kulut pienenivät yhteensä siis 265€. Vuokratessa tämä parantaa kassavirtaa yhtä paljon. Alustavien laskelmien perusteella en meinanut mitenkään saada kassavirtaa edes positiiviseksi, mutta nyt ehkä saan.

Taloyhtiölainasta vielä sen verran, että sen lyhentäminen ei ole vielä alkanut ja nyt on maksettu vain korkoja rahoitusvastikkeen muodossa 44,1€ kuukaudessa. Lyhennys alkaa 9/2018 ja rahoitusvastiketta aletaan perimään 6kk aikaisemmin eli 3/2018. Laina aika on 22v ja marginaali 0,85% sidottuna 12kk euroboriin. Tällöin rahoitusvastike tulee olemaan 3/2018 alkaen n. 281€ korkoineen ja lyhennyksineen.

Vuokratuotto laskelmia

Tästä päästäänkin sitten vuokratuottolaskelmaan, jossa olen arvioinut vuokran alueen vuokratietojen perusteella. Tämä on ns. parhaan arvion menetelmä, joten voi olla että ei ihan noin kovaa vuokraa saa, jos haluaa pitkäaikaisen vuokralaisen.
Vuokra 725€
Vastike 100€
Rahoitusvastike 281€
Lainan korot 33€
Lainan lyhennys 177€
Verotettava tulo 311€
Verot 93€
Kassavirta 41€
Vuokratuotto 5,24% (ilman vipua, ennen veroja)
ROE ennen veroja 24% (vertailu osakemarkkinoiden tuottoon).

Tuottolaskelma pitää toki paikkansa vain ekana kuukautena, korot, lainamäärät, vastikkeet ja vuokra elävät jatkuvasti. Laskin, että ROE ennen veroja pysyy yli 12% siihen asti kun oma rahoitusosuus nousee 40%:iin. Siinä vaiheessa on varmaan hyvä hankkia seuraava asunto tai ainakin uudelleen rahoitus ja pyrkiä pitämään vipu n. 60% tasolla.

torstai 7. syyskuuta 2017

Irlantiin muutaneen pharmajätin Q1 oli mitään sanomaton

Medtronic julkaisi tuloksensa 22.8.2017. Tulos oli odotettu ja tylsä, liikevaihto (+3%) ja osakekohtainen tulos (+12%) kasvoivat. Liikevaihto kasvoi erityisesti kehittyvillä markkinoilla ja kannattavuus parani mm. Covidien ostoon liittyvien synergia etujen tullessa enenevissä määrin esille.

Olen ostunut Medtronicia vain kerran ja se on yksi pitkäaikaisimmista sijoituksistani:
Osto 03.07.2013 12kpl @ $51,3.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $51,84. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 80 dollarin hintaan. Olen valmis lisäämään Medtronicia, jos hinta on oikea. MDT:n paino salkussani on yksi pienimmistä. Katsotaanpa kuitenkin mikä Medtronicin arvostus on tällä hetkellä?

P/E on tällä hetkellä n. 27 ja osakkeen osinkotuotto on 2,15% osingonmaksusuhteen ollessa 58%. Vuodelle 2017 odotetaan $4,76 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 16,8. Jos oletetaan, että EPS kasvaa 7% vuodessa seuraavat 5 vuotta, jonka jälkeen tasaantuu 3 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $64,15. Osake vaikuttaa jonkin verran ylihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos kasvu olisikin seuraavat 10 vuotta 7% vuodessa, niin arvoksi saadaan $71,85.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. MDT näyttää tällä hetkellä n. 24 % yliarvostetulta. Toistaiseksi jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja kerään osinkoja.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Medtronicista löytyy mm. jo lopettaneelta blogaajalta lääkärin reseptiltä ja toisesta myös jo inaktiivisesta blogista:

http://laakarinresepti.blogspot.fi/2012/07/analyysi-medtronic-incorporation.html

https://mietteitasijoittamisesta.wordpress.com/2011/07/20/medtronic-nyse-mdt/

Jenkkilän lidlin Q2

Walmart julkaisi tuloksensa 17.8.2017. Tulos oli kohtuullinen, liikevaihto (+2,1%) kasvoi, mutta osakekohtainen tulos (-20,7%) laski selväst. Myynnin kasvu johtui lähinnä same store salesin kasvusta, mikä oli hyvä uutinen. Tuloksen heikkenemisestä noin puolet selittää velkajärjestelyihin liittyvät tappiot ja kulut.

Olen ostunut Walmarttia vain kerran ja se on yksi pitkäaikaisimmista sijoituksistani:
Osto 05.02.2013 16kpl @ $70,00.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $70,42. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 80 dollarin hintaan. En ole ajatellut lisätä walmarttia tällä hetkellä, sillä yhtiö ei juuri kasva ja haasteena on verkkokaupan aiheuttama voimakas kilpailu. Katsotaanpa kuitenkin mikä Walmartin arvostus on tällä hetkellä?

P/E on tällä hetkellä n. 19,3 ja osakkeen osinkotuotto on 2,54% osingonmaksusuhteen ollessa 49%. Vuodelle 2017 odotetaan $4,36 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 18,4. Jos oletetaan, että EPS tasantuu jatkossa 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $44,47. Osake vaikuttaa erittäin ylihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos kasvu olisikin seuraavat 5 vuotta 3,5% vuodessa, niin arvoksi saadaan $47,28.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. WMT näyttää tällä hetkellä n. 44 % yliarvostetulta. En usko oikein millään, että walmart pystyisi kasvamaan jenkkitaloutta nopeammin. Ainoastaan voittamalla markkinaosuuksia nettikaupassa tai laajentamalla voimakkaasti Eurooppaan (yritysosto?), Aasiaan tai Afrikkaan näkisin mahdollisuuksia nopeaan kasvuun. Toistaiseksi jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja kerään osinkoja.

tiistai 5. syyskuuta 2017

Siili lipittää maitoa ja kasvaa, Siilin Q2

Siili Solutions julkaisi tuloksensa 15.8.2017. Tulos oli hyvä. Liikevaihto (+22%) ja osakekohtainen tulos (+22,2%) kasvoivat reilusti. Siili teki muutaman yritysoston, mutta kasvu oli lähinnä orgaanista. 

Olen ostanut Siiliä kerran, joka tapahtui ennen splittiä ja päälistalle siirtymistä:
Osto 22.03.2016 40kpl @ 22,84€.

Keskihintani on kaupankäyntikulut ja splitti mukaan lukien 7,67€. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 12,6 euron hintaan. Osakkeen paino salkussa on kohtuullinen ja olen valmis lisäämään Siiliä, jos hinta on oikea. Katsotaan miltä nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 24,33 ja osakkeen osinkotuotto on n. 2,4% maksuosuuden ollessa n. 58%. Vuodelle 2017 odotetaan 0,64€ EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 19,7. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 10 vuotena 10%, mutta sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 12,75€. Osake näyttää oikein hinnoitellulta tällä hetkellä.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Siili vaikuttaa olevan oikein arvostettu. Alkuperäinen sijoitusteesi meni, että irtaudun Siilistä, kun n. 400M€ markkina-arvo on saavutettu. Tähän on vielä matkaa, joten ehkä Siiliä olisi syytä lisätä. Holdataan ja kerätään osinkoja nyt ainakin.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Siilistä löytyy mm. omasta blogistani ja myös Inderesin laaja raportti on saatavilla ilmaiseksi:
http://fyysikonosingot.blogspot.fi/2015/03/siili-on-oikein-arvostettu.html

https://www.inderes.fi/arvonluonti-jatkuu

maanantai 4. syyskuuta 2017

Novo Nordisk Q2, diabeetikot ja osakkeen omistajat kiittävät

Novo Nordisk julkaisi tuloksensa 9.8.2017. Tulos oli odotusten mukainen. Liikevaihto (+4%) ja osakekohtainen tulos (+6%) nousivat molemmat mukavasti. Liikevaihto kasvoi erityisesti uuden sukupolvien insuliinien osalta, mutta Novon toisessa segmentissä biolääkkeissä kehitys oli huonoa.

Olen ostanut Novoa vain kerran, viime vuonna:
Osto 25.11.2016 35kpl @ 223,3 DKK.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 225,43 DKK. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 297 kruunun hintaan. Olen valmis lisäämään Novoa salkkuuni, kunhan hinta on oikea. Katsotaan miltä Novon nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 19,29 ja osakkeen osinkotuotto on n. 3,21% maksuosuuden ollessa n. 47%. Vuodelle 2017 odotetaan 15,4 kruunun EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 19,3. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 6%, mutta sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 217,5 DKK. Osake näyttää selvästi ylihinnoitellulta. Jos nopeampi kasvu jatkuisi seuraavat 10 vuotta , niin osakkeen nykyarvo olisi 230 kruunua.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Novo näyttää olevan n. 36% yliarvostettu, mutta olen valmis lisäämään kurssin laskiessa nykyisen keskihintani alle. Holdaan ja kerään osinkoja. Odotan vakaata kehitystä pitkälle tulevaisuuteen, vaikkakin diabetekseen parantavan lääkkeen keksiminen olisikin huippu-uutinen monille diabetestä sairastaville.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Novosta löytyy mm. Aloittelevalta sijoittajalta ja kauppalehden palstalta (hyvin vähän löytyi googlesta mitään):
http://aloittelevasijoittaja.blogspot.fi/2016/11/osto-novo-nordisk.html

https://keskustelu.kauppalehti.fi/5/i/keskustelu/thread.jspa?threadID=248060&start=75&tstart=0

Pandoran taseessa muutakin kuin pelkkä lipas, Q2 oli hyvä

Pandora julkaisi tuloksensa 8.8.2017. Tulos oli odotusten mukainen. Liikevaihto (+12%) nousi, mutta osakekohtainen tulos (-7,5%) laski. Liikevaihto kasvoi erityisesti Pandoran omissa liikkeissä ja maantiteellisesti Euroopassa sekä Aasiassa. Jenkkilä pysyi vakaana.

Olen ostanut Pandoraa vain kerran ja sekin tänä vuonna:
Osto 24.05.2017 20kpl @ 631,5 DKK.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 635,22 DKK. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 654 kruunun hintaan. Osake on uusi tuttavuus ja mielenkiintoinen lisä salkussani. Olen valmis lisäämään Pandoraa salkkuuni, kunhan hinta on oikea. Katsotaan miltä Pandoran nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 12,41 ja osakkeen osinkotuotto on n. 5,7% maksuosuuden ollessa n. 68%. Vuodelle 2017 odotetaan 56,5 kruunun EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 11,6. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 5%, mutta sen jälkeen hidastuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 651,1 DKK. Osake näyttää about oikein hinnoitellulta. Strategia on mielenkiintoinen ja korualan brändittömyys voi osoittautua todella hyväksi orgaaniseksi kasvuajuriksi vuosiksi eteenpäin. Jos liikevaihdon kasvu näkyisi 10% tuloksen kasvuna seuraavat 10 vuotta , niin osakkeen nykyarvo olisi 994 kruunua.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Pandora on about oikein arvostettu, mutta olen valmis lisäämään kurssin laskiessa nykyisen keskihintani alle. Holdaan ja kerään osinkoja. Toivottavasti liikevaihdon kasvu välittyy pidemmällä aikavälillä myös tulokseen.

Maikkel Korssin Q1 oli hyvä

Kors julkaisi tuloksensa 8.8.2017. Tulos oli kohtuullinen, liikevaihto (-3,6%) ja osakekohtainen tulos (-3,6%) laskivat. Tukkumyynnin liikevaihto laski selvästi, mutta retail puolella oli hieman kasvua. Samojen kauppojen myynti (sss) kuitenkin laski ja retail liikevaihdon kasvu johtui uusien liikkeiden avaamisesta. SSS ei laskenut kuitenkaan niin paljon kun oli pelätty ja kurssi nousi n. 20% tulosjulkistuksen yhteydessä.

Olen ostunut Michael Korssia vain kerran:
Osto 03.08.2015 50kpl @ $39,25.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $39,58. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 43 dollarin hintaan. Kors lunasti viime vuonna Kiinalisenssin ja ostaa Jimmy Choon. En ymmärrä ihan tarvetta alkaa rönsyilemään, enkä tästä syystä ole kiinnostunut lisäämään painoa yrityksessä. Eikö yrityksen johdolla olee nää luottoa omaan brändiin? Katsotaanpa kuitenkin mikä Korsin arvostus on tällä hetkellä?

P/E on tällä hetkellä n. 13,3 ja osakkeen osinkotuotto on 0%, sillä Kors ei toistaiseksi maksa osinkoja. Vuodelle 2017 odotetaan $3,71 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 11,5. Jos oletetaan, että EPS ei kasva seuraavina 5 vuotena ja sen jälkeen tasantuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $34,85. Osake vaikuttaa melkoisesti ylihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos kasvu onkin 3,5% vuodessa, niin arvoksi saadaan $39,01.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Kors näyttää tällä hetkellä n. 22 % yliarvostetulta. Minua epäilyttää erityisesti Jimmy Choon oston kannattavuus, sillä hintalappu oli melko kova 1,2 miljardia. Tuo pitää siis suhteuttaa Korsin kokoon (mcap 6,5 miljardia, liikevaihto 4 miljardia). Toistaiseksi jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja toivon, että koko ala elpyisi hieman.

torstai 31. elokuuta 2017

Freedom Fund ja Freedom Apartment

Olen oikeastaan viimeiset 5 vuotta ollut tyytymätön taloudelliseen tilanteeseeni. On ollut eri lainoja, mutta ei omaa asuntoa. On ollut auto, mutta ei tarvetta ajella. On ollut mokailuja ja lisää lainoja. On ollut hyvä duuni, mutta keskinkertainen palkka. Nyt vihdoin alkaa näyttää siltä mihin olen koko ajan pyrkinyt.

Aiemmin tilanteeni on ollut jotenkin tosi monimutkainen ja kaikkea hässäkkää ollut. Olen jatkuvasti pyrkinyt yksinkertaistamaan tilannettani samalla kun sitä olen kohentanut. Velkaa olen lyhentänyt reippaasti. Nyt pohja pitäisi olla kunnossa säästämiseen ja sijoittamiseen.

Jaan nykyisin säästöni kahteen osaan: Freedom Fund ja Freedom Apartment. Tällä hetkellä Fund koostuu käytännössä pelkästään osakkeista, jossa on pohjalla myös S-ryhmän osuuskuntia. Apartment on yksiö Espoosta, jossa tällä hetkellä asun, mutta tarkoituksena on myöhemmin alkaa vuokrata sitä.

Freedom Fund
Osakesalkku 37400€
Osuuskunnat 900€
Yhteensä 38300€

Freedom Apartment
Asunnon arvo 143000€
Taloyhtiölaina 62500€
Asuntolaina 53100€
Yhteensä 27700€

That's it! Yksinkertainen on kaunista.

Ennen mulla oli osakesalkussa superluottoa. Lisäksi sijoituksia oli henkilöstörahastossa ja ASP-tilillä. Sitten oli vielä opintolainaakin. Myöhemmin ASP-säästöt muuttuivat nykyisiksi lainoiksi ja asunnoksi. Sitten tuli mukaan "oppii olemaan"-laina. Nyt velkavipua on vain asunnossa ja säästöt vain osakkeissa.

Jos katsoo tästä eteenpäin, niin palkasta jää kiinteiden kulujen jälkeen käteen noin 1700€. Tästä maksan Freedom Apartmenttiin liittyvät kulut ja loput menee Freedom Fundiin. Tein itseasiassa juuri lainajärjestelyjä, jotka mahdollistavat positiivisen kassavirran asunnon vuokraamisen yhteydessä. Toisin sanoen pyrin minimoimaan asuntoon liittyvät kulut.

Aiemmin lyhensin lainaa 427,6€ ja maksoin korkoja päälle noin 51€. Nyt kun neuvottelin lainan uudelleen, niin marginaali tippui 0,35 %-yksikköä. Lisäksi laina-aika piteni takaisin 25 vuoteen. Lainaan menee enää noin 177€ ja korkoja päälle n. 33€. Kassavirta parani siis n. 265€ kuukaudessa. Taloyhtiölainan takaisinmaksu alkaa vuoden päästä, mutta sitä varten rahoitusvastike nousee jo ensi maaliskuun tienoilla. Tällä hetkellä rahoitusvastike 44€ kattaa korot, mutta maaliskuusta alkaen taloyhtiölainan lyhennyksen sisältävä vastike nousee 278 euroon. Hoitovastike on tällä hetkellä koholla taloyhtiön takuukorjauksiin liittyvän reklamoinnin takia. Hoitovastike on nyt n. 157€ kuukaudessa, mutta odotan sen ensi vuonna laskevan n. 100€ tasolle, jossa se oli aiemminkin.

Osakkeisiin on siis jatkossa mahdollisuus laittaa reilusti pääomia. 1700€ käteen jäävästä summasta lainojen hoito vie n. 489€ ja vastike 100€. Osakkeisiin jää siis n. 1100€. Viimeksi olen salkkuuni säästänyt tälläisiä summia joskus 2015. Nyt päästään vihdoin kierittämään lumipalloa reilusti suuremmaksi jyrkkenevässä ylämäessä. Toki markkinoiden arvostustasot ovat esim. Shillerin p/e-luvulla mitattuna korkealla. Voihan sitä kerätä hieman käteistä vaikka Norvegianin 1,75% korkoiselle tilille puskuriksi. Romahtaessa likviditeetti on todella arvokasta.

Pitäisi päivittää salkkusivu ja käydä loput Q2-tulokset läpi. Toisaalta kahden viikon päästä olen lähdössä jälleen lomareissulle, jossa reilu 2vko menee suuren meren toissapuolen. Tämän otan tietynlaisena palkintoreissuna itselleni viimeaikaisesta suoriutumisesta. Toki säästöaste olisi voinut olla parempi ja paino olisi voinut laskea enemmän, mutta talvella on sitä aikaa.

Elokuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen elokuun osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee/loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa 57,01 %. Säästöaste oli hyvä kohtuullisista menoista johtuen.

Menot:
Kiinteät kulut 1092,95€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 50,7€
+_____________________________________
Menot yhteensä 1364,55€

Tulot:
Palkkatulot 3174,15€
Muut työtulot 0€
Muut työkulut 0€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 3174,15€

Säästöt:
Hätäkassassa 6000€
Tämän kuun säästöt 1809,6€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 7809,6€

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 427,59€
"Oppii olemaan"-lainan lyhennys 6144,16€
Osakkeisiin 0€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 6571,75€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk. En tule tavoitettani tänä vuonna saavuttamaan. Lomailuun menee rahaa ja muutenkin tuntuu, että on tullut törsäiltyä. Tässä kuussa pääsin kuitenkin melko lähelle. Alla erittely kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 225,54€
Bussikortti 0€
Netti, spotify ja netflix 34,98€
Sähkölasku 45,93€
Työpaikkaruokailu 75€
Vakuutukset 0€
Ravintolat 146,05€
Baarit 579,87€
Harrastukset 22,9€
Vaatteet 6€
Hankinnat 376,39€
Sekalaiset 35,2€
Jäsenmaksut 0€
Tulot 454,91€
+_____________________________________
Yhteensä 1092,95€

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen. Projekti ei käytännössä ole jatkunut elokuussa. Olen ajoittain seurannut painoani ja se on pysynyt about paikallaan. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 84 kg (-8 kg YTD).

keskiviikko 30. elokuuta 2017

Heinäkuun tulos

Käyn tässä läpi haasteeni etenemisen heinäkuu  osalta ja teen katsauksen siihen miten tavoitteeni lähenee/loittonee. Säästöasteeni oli viime kuussa 10,54 %. Säästöaste oli matala palkattoman loman takia ja kesälomailusta johtui myös kulutuksen seuraaminen.

Menot:
Kiinteät kulut 1768,28€
Hoitovastike ja vesimaksu 176,8€
Rahoitusvastike 44,1€
Asuntolainan korot 51,1€
+_____________________________________
Menot yhteensä 2040,28€

Tulot:
Palkkatulot 2017,12€
Muut työtulot 341,2€
Muut työkulut 77,73€
+_____________________________________
Tulot yhteensä 2280,59€

Säästöt:
Hätäkassassa 6000€
Tämän kuun säästöt 240,31€
+_____________________________________
Säästöt yhteensä 6240,31€

Säästöjen käyttäminen:
Asuntolainan lyhennys 427,59€
"Oppii olemaan"-lainan lyhennys 393,16€
Osakkeisiin 0€
Hätäkassaan 0€
+_____________________________________
Käyttäminen yhteensä 820,75€

Yksi tavoitteistani oli pitää kiinteät kulut alle 900€/kk. En tule tavoitettani tänä vuonna saavuttamaan. Lomailu vei kaikkine pikkureissuineen normaalia kulutusta enemmän rahaa. Alla erittely kiinteistä kuluista:
Ruokaostokset 234,64€
Bussikortti 239,5€
Netti, spotify ja netflix 34,98€
Sähkölasku 0€
Työpaikkaruokailu 157,5€
Vakuutukset 0€
Ravintolat 131,5€
Baarit 959,27€
Harrastukset 27,5€
Vaatteet 82,85€
Hankinnat 0€
Sekalaiset 194,84€
Jäsenmaksut 170€
Tulot 464,3€
+_____________________________________
Yhteensä 1768,28€

Tärkein tavoitteeni oli painon pudottaminen. Projekti ei käytännössä ole jatkunut heinäkuussa lomailun takia. Töissä menee lujaa ja lomaillessa on kivaa :) Olen ajoittain seurannut painoani ja se on pysynyt about paikallaan. Vuoden alussa painoni oli 92,1 kg ja kuun vaihteessa vaaka näytti n. 84 kg (-8 kg YTD).

lauantai 12. elokuuta 2017

Hakkapeliitta jatkaa pyörimistään, NRE:n Q2

Nokian Renkaat julkaisi tuloksensa 8.8.2017. Tulos oli hyvä. Liikevaihto (16,5%) ja osakekohtainen tulos (14,7%) kasvoivat reilusti. Markkinaosuuksia pystyttiin kasvattamaan ja lisäksi tuloksessa näkyy ruplan kurssin positiivinen kehitys. Toteutetut hinnankorotukset ja myyntivolyymien kasvut näkyivät myös kannattavuuden hienoisena parantumisena.

Olen ostanut Nokian Renkaita useaan otteeseen ja myöhemmin keventänyt monesti. Salkkuun on jääneet nämä erät:
Osto 16.12.2014 50kpl @ 19,29€ 
Osto 03.09.2015 5kpl @ 24,83€.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 19,95€. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 37 euron hintaan. Osakkeen paino salkussa on kohtuullinen ja olen valmis lisäämään renkaita, jos hinta on oikea. Katsotaan miltä nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 18,78 ja osakkeen osinkotuotto on n. 4,2% maksuosuuden ollessa n. 78%. Vuodelle 2017 odotetaan 2,05€ EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 18,1. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 7%, mutta sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 30,17€. Osake näyttää ylihinnoitellulta tällä hetkellä.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Nokian Renkaat vaikuttaa olevan n. 22% yliarvostettu. Holdataan ja kerätään osinkoja.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Nokian Renkaista löytyy mm. Phoebus blogista ja Nordnet blogista:
https://www.seligson.fi/phoebus/blogi/show_item.asp?itemID=359

https://www.nordnetblogi.fi/omxhn-laatuyhtiot-osa-2-nokian-renkaat/25/05/2017/

Parempi omistaa Tikkurilaa, kuin asua Tikkurilassa, maaliyhtiön Q2 tulos

Tikkurila julkaisi tuloksensa 4.8.2017. Tulos oli pettymys. Liikevaihto (2,1%) kasvoi hieman, mutta osakekohtainen tulos (-47,7%) romahti. Kannattavuus otti siis osumaa, joka johtui raaka-aineiden hintojen ja saatavuuden huonosta kehityksestä sekä firman uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönottoon liittyvistä ongelmista. Kannattavuuden parantamiseksi aloitettiin tehostamisohjelma.

Olen ostanut Tikkurilaa pariin otteeseen:
Osto 05.12.2012 50kpl @ 14,30€ 
Osto 03.09.2015 5kpl @ 15,22€.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 14,46€. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 16,3 euron hintaan. Osakkeen paino salkussa on melko pieni vaikka Tikkurila on vanhin salkussani säilynyt sijoitus. Katsotaan miltä nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 25,07 ja osakkeen osinkotuotto on n. 4,9% maksuosuuden ollessa n. 123%. Vuodelle 2017 odotetaan 0,56€ EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 29,1. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 15%, kannattavuuden palautuessa, mutta sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 11,34€. Osake näyttää reippaasti ylihinnoitellulta tällä hetkellä.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Tikkurila vaikuttaa olevan jopa n. 44% yliarvostettu. Harkitsen osakkeen myymistä, koska alkuperäinen sijoitusteesi (kasvu Venäjällä) ei ole toteutunut ja arvostus on korkea. Venäjällä on kyllä potentiaalia, mutta tällä hetkellä Tikkurilan ongelmat näyttävät viimeisen osarin mukaan johtuvan yrityksen sisäisistä asioista.

"Japanin If:n" tulos oli hyvä, mutta jeni on aina yeni, kvaak--kvaak

Aflac the duck julkaisi tuloksensa 27.7.2017. Tulos oli hyvä, liikevaihto (-0,2%) pysyi stabiilina, mutta osakekohtainen tulos (+35%) nousi reippaasti. Tuloksen parantuminen johtui lähinnä optioiden ja valuutakurssimuunnoksien aiheuttamasta voitosta. Japanissa, jossa n. 70% liiketoiminnasta on, vakuutustuotot ja floatin sijoitustuoto laskivat. Ainoastaan alempia korkoja oli tarjolla uusiin sijoituksiin. Yhdysvalloissa, jossa loput 30% bisneksestä on, vakuutustuotot nousivat ja samoin floatin sijoitustuotot.

Aflac on yksi pisimpään salkussa olleista ja olen ostunut Aflacia vain kerran:
Osto 29.05.2013 40kpl @ $55,16.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $55,65. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 81 dollarin hintaan. Aflac on top3 suurimissa sijoituksissani ja epävarmuus Japanissa sekä Japanin yeniin liittyen tuo kuitenkin ajatuksia, että sijoitusta pitäisi keventää. Haluaisin osan Aflac positiosta sijoittaa autovakuutuksia tarjoavaan yhtiöön, kuten Admiraliin (LON:ADM). Katsotaanpa kuitenkin mikä Aflacin arvostus on tällä hetkellä?

P/E on tällä hetkellä n. 12,2 ja osakkeen osinkotuotto on n. 2,13% maksuosuuden ollessa n. 26%. Vuodelle 2017 odotetaan $6,67 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 12,1. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 6% ja sen jälkeen tasantuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $80,02. Osake vaikuttaa siis oikein hinnoitellulta tällä hetkellä. Jos kasvu pysyykin hitaana, niin arvoksi saadaan $68,03.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Aflac näyttää tällä hetkellä about oikein arvostetulta. Tuloksen kehittymiseen liittyy suuri epävarmuus dollarin ja yenin välisen valuuttakurssikehityksen kautta. Lisäksi Japanissa, siis erityisesti Japanin jeniin sidottujen velkakirja sijoitusten tuottojen madaltumisen takia, ei Aflacin bises ole vakaalla pohjalla. Jos osake nousee selvästi yliarvostuksi, niin olen valmis keventämään omistustani verojenkin uhalla. Toistaiseksi jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja kerään matkalla osinkoja.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Aflacista löytyy mm. talousmentorilta ja uudesta sijoituspuusta warren grahamilta:
https://talousmentor.com/yrityslista/afl/yritysanalyysi/

http://warrengrahaminosinkopuu.blogspot.fi/2013/02/uusi-sijoituskohde-aflac.html

sunnuntai 30. heinäkuuta 2017

The "for-profit" yliopiston Strayerin Q2 tulos oli hyvä

Strayer Education julkaisi tuloksensa 26.7.2017. Tulos oli hyvä, sillä liikevaihto (+4%) ja osakekohtainen tulos (+28%) kasvoivat. Tämä johtui ennen kaikkea uusien opiskelijoiden määrän lisääntymisestä. Ohjeistuksen mukaan saman vaudin voi odottaa jatkuvan tulevilla kvartaaleilla. Yritys pystyy kääntämään tuloksensa suurelta osin kassavirraksi ja velkaa ei ole. Osingonmaksajaksi palattiin pari kvartaalia sitten, mutta vahvan taseen ja hyvän kassavirran takia odotan yritysjärjestelyjä tulevaisuudessa.

Alla kaupankäyntihistoriani Strayerillä:
Osto 15.04.2013 40kpl @ $47,5
Osto 04.02.2016 40kpl @ $47,2
Myynti 17.11.2016 25kpl @ $70,8
Myynti 23.11.2016 25kpl @ $73,5.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $47,62. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 79 dollarin hintaan. Strayerin alaan liittyy poliittista rikskiä regulaation kautta, mutta yrityksen johtamistapa ja voimakas kassavirta kiinnostavat. Olen valmis sijoittamaan lisää, jos hinta on oikea. Katsotaanpa mikä Strayerin arvostus on tällä hetkellä?

P/E on tällä hetkellä n. 24,6 ja osakkeen osinkotuotto on n. 1,27% maksuosuuden ollessa n. 31%. Vuodelle 2017 odotetaan $3,32 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 23,8. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 10% ja sen jälkeen tasaantuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $46,7. Osake vaikuttaa siis selvästi ylihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos kasvu jatkuukin seuraavat 10 vuotta nopeampana, niin arvoksi saadaan $58,4.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Strayer näyttää tällä hetkellä selvästi yliarvostetulta. Toki tulos voi kasvaa merkittävästi jo ensi vuonna kannattavuuden parantuessa. Toistaiseksi jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja kerään matkalla osinkoja.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Strayeristä löytyy mm. Phoebus blogista ja arvosijoittajan tieltä:
https://www.seligson.fi/phoebus/blogi/show_item.asp?itemID=205

http://blogi.arvosijoittaja.fi/2013/11/strayer-education-ei-ole-hyva-yhtio.html

torstai 27. heinäkuuta 2017

Hepatiitin parantajan Q2 tulos oli odotettua parempi

Gilead Science julkaisi tuloksensa 26.7.2017. Tulos oli hieman odotuksia parempi. Liikevaihto (-8,2%) ja osakekohtainen tulos (-9,7%) laskivat edelleen. Ohjeistusta kuitenkin nostettiin ja näyttää siltä, että yrityksen kokonaisliikevaihto voi stabiloitua ensi vuonna noin 23 miljardin tienoille. Erityisesti Epclusan ja Genvoyan myyntiluvut nousivat viime kvartaalilla satoja prosentteja ja niiden rooli on jo kasvanut todella suureksi.

Linkki Q2 tulokseen:

Olen ostanut Gileadin osaketta useaan otteeseen ja keventänytkin pari kertaa. Alla kaupankäyntihistoriani GILD:llä:
Osto 30.6.2015 15kpl @ $117,2
Osto 30.6.2016 20kpl @ $83,2
Osto 03.11.2016 35kpl @ $72,1
Myynti 04.11.2016 20kpl @ $73,11
Myynti 08.11.2016 10kpl @ $73,9.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien $73,59. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 75 dollarin hintaan. GILD:n paino salkussani on melko suuri enkä tällä hetkellä harkitse painon lisäämistä. Lisäksi osakkeella tehty tappio jotenkin kolkuttaa takaraivossa. Katsotaanpa kuitenkin mikä Gileadin arvostus on tällä hetkellä?

GILD:n P/E on tällä hetkellä n. 8,14 ja osakkeen osinkotuotto on n. 2,77% maksuosuuden ollessa n. 22,6%. Vuodelle 2017 odotetaan $8,42 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 8,9. Jos oletetaan, että EPS pysyy vakiona seuraavina 2 vuotena ja sen jälkeen nopeutuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $82,7. Osake vaikuttaa siis hieman alihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos käytetään nollakasvuoletusta, niin arvoksi saadaan $70,17.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Gilead näyttää olevan hieman aliarvostettu tällä hetkellä. Suuren HCV bisneksen takia liikevaihto ja liiketulos ennusteisiin liittyy kuitenkin niin paljon epävarmuutta, että en halua kasvattaa nykyistä jo melko suurta positiotani. Kaiken lisäksi yrityksen käteiskassa alkaa olemaan sen verta järeä (nettokassa 8 miljardia), että mahdollisia yritysjärjestelyjä voi olla tulossa, enkä ole aivan varma pidänkö niistä. Jään odottelemaan liiketoiminnan kehittymistä ja kerään matkalla osinkoja.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Gileadista löytyy mm. AMK-opiskelijalta ja nordnet blogista:


Tractor supplyn tulos kääntyi takaisin kasvuun Q2:lla

Tractor Supply Company julkaisi tuloksensa 26.7.2017 ja se oli positiivinen. Liikevaihto (+8,9%) ja EPS (+7,8%) kasvoivat selvästi. Aiempi huoli same store myynnin heikkenemisestä poistui myynnin lähdettyä kasvuun. Koko vuoden ohjeistusta kuitenkin laskettiin, mutta se antaa luottamusta yhtiön johtoon, että ohjeistus on realistinen. Turha sitä on yliohjeistaan vaan mitä tarkempi niin sitä parempi.

Olen ostanut osaketta kerran 19.7.2017 keskihintaan $52,39 Osakkeella käydään kauppaa tällä hetkellä 6% nousussa n. 56,6 dollarin hintaan. Yritys on kasvanut voimakkaasti viime vuosina ja hinta on useimmiten pysytellyt hyvin korkealla p/e-luvun pyöriessä monesti 30 paremmalla puolella. Osake kuitenkin on laskenut noin 50% tänä vuonna. Katsotaanpa miltä arvostus näyttää tällä hetkellä?

Tractor Supplyn P/E on tällä hetkellä 17,11 ja osakkeen osinkotuotto on 1,9% maksuosuuden ollessa n. 33%. Vuodelle 2017 odotetaan $3,39 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 16,7. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 8 vuotena noin 8 % p.a. ja sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan noin $56. Osake vaikuttaa siis oikein hinnoitellulta tällä hetkellä. Jos oletetaan, että bisnes kasvaakin vain 2% ekan 8 vuoden jälkeen, niin tällöin yllä olevilla arvoilla saadaan osakkeen arvoksi n. $49.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Viikko sitten, osakkeen ostohetkellä, Tractor Supply vaikutti oikein arvostetulta. Koska positio on uusi, niin en ole lähiaikoina suunnitellut lisääväni osaketta. Seuraan myynnin kehittymistä lähikvartaalit ja mahdollisesti lisään myöhemmin, jos osakkeen hinta pysyy riittävän matalalla.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Tractor Supplystä löytyy mm. Phoebus blogista:
https://www.seligson.fi/phoebus/blogi/show_item.asp?itemID=326

perjantai 21. heinäkuuta 2017

Sormenjälkiä ja iiriksiä, mutta Q2 tulos hyytävä -94%

Fingerprint Cards julkaisi tuloksensa aamulla 21.7.2017. Tulos oli odotusten mukainen. Liikevaihto (-51%) ja osakekohtainen tulos (-94%) laskivat voimakkaasti. Tämä on jatkoa viime kvartaalin kehitykselle, jolloin inventaarin kertyminen asiakkaille vähensi tilauksia merkittävästi. Liikevaihto kasvoi kuitenkin Q1:een nähden 20%, joten toivoa paremmasta tulevasta on olemassa jo lähikvartaaleilla.

Linkki Q2 tulokseen:

Olen ostanut Fingerprinttiä kerran. Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 49,99 SEK. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa reilu 30 kruunun hintaan. Osake on salkkuni pienin sijoitus ja tulee pysymäänkin pienimpänä. En ole ajatellut kasvattaa positiota. Katsotaan kuitenkin miltä Fingerprintin nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 6,28 ja osinkoa ei makseta. Vuodelle 2017 odotetaan 3,08 kruunun EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 10. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 10 vuotena 8%, mutta sen jälkeen hidastuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 47,19 SEK. Laskelman perusteella osake näyttää selvästi aliarvostetulta. Tällä hetkellä liiketoimintaan liittyy kuitenkin niin paljon epävarmuuksia ja kaiken lisäksi EPS odote on mielestäni aivan metsässä H1:n perusteella. Jos tänä vuonna EPS onkin vain 0,6 SEK ja muut oletukset pysyvät ennallaan, niin arvoksi saadaan 9,19 SEK.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Fingerprint Cards on eräänlainen erikoistapaus, jota ostin kun liikevaihdon lasku oli tiedossa. Arvioni tuloksen teko kyvyn skaalautuvuudesta liikevaihdon perässä meni täysin metsään ja itsekin odotin n. 3 kruunun EPS:ä. H1 on kuitenkin näyttänyt, että tulos on mennyt käytännössä nollaan liikevaihdon laskiessa 50%. Aion pitää positioni pienenä vaikka optimistinen laskuri antaakin nykyhintaa selvästi korkeamman arvostuksen. Holdaan ja odotan liiketoiminnan kehittymistä lähivuosien aikana.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Fingerprint Cardsista löytyy ympäri nettiä vaikka ja kuinka:


Taivas toimii, Skyworksin Q3 oli hyvä

Skyworks Solutions julkaisi tuloksensa 20.7.2017 ja se oli todella positiivinen. Liikevaihto (+20%) ja liikevoitto (+36%) kasvoivat selvästi. Osinkoa kasvatettiin myös 14%.

Olen ostanut osaketta kerran 30.6.2016 keskihintaan $63,58. Osakkeella käydään kauppaa tällä hetkellä n. 107 dollarin hintaan. Muistaakseni luin osakkeista, jotka liittyivät IoT alaan ts. tekivät laitteiden väliseen kommunikaatioon tarkoitettuja lähettimiä ja vastaanottimia. Tämän jälkeen päädyin Skyworksiin, jonka kurssi oli laskenut n. 50% Apple huolien takia. Katsotaanpa miltä Skyworksin arvostus näyttää tällä hetkellä?

Skyworksin P/E on tällä hetkellä 22,19 ja osakkeen osinkotuotto on tasan 1,04% maksuosuuden ollessa n. 23%. Vuodelle 2017 odotetaan $6,32 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 17. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 10 vuotena noin 8 % p.a. ja sen jälkeen hidastuu 4 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $109. Osake vaikuttaa about oikein hinnoitellulta tällä hetkellä. Jos oletetaan, että bisnes kasvaakin vain 4%, niin tällöin yllä olevilla arvoilla saadaan osakkeen arvoksi n. $82.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Skyworks vaikuttaa oikein arvostetulta, mutta olen tässä tapauksessa kiinnostunut sijoittamaan tähän alaan ja tutkin vielä muita vaihtoehtoja (QRVO ja AVGO). Lisäksi skyworks on kovan kurssinousun jälkeen yksi suurimmista sijoituksistani. Jään siis holdailemaan nykyistä positiotani ja odottelemaan IoT:n kehittymistä.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Skyworksistä ei taida juuri löytyä. Pitääpi ehkä kirjoittaa pidempi pätkä, kun on näköjään itseltänikin jäänyt luonnos kesken. En löytänyt kuin kauppalehden uutisen ja keskustelupalstalta jotain hämmentävää tekstiä yhteyksistä benefoniin:
https://m.kauppalehti.fi/uutiset/kolme-pienta-jenkkiosaketta--joilta-odotetaan-muhkeita-tuottoja/LAY84fdF

https://keskustelu.kauppalehti.fi/5/i/keskustelu/thread.jspa?threadID=247876&tstart=6525

torstai 20. heinäkuuta 2017

The "Luottokortin" Q3 oli hyvä

Visa julkaisi tuloksensa 20.7.2017 ja se oli positiivinen. Liikevaihto (+26%) ja liikevoitto (+26%) jatkoivat voimakasta kasvua. Visa Europen osto toki vaikuttaa lukuihin paljon. Esimerkiksi kokonaisvolyymi kasvoi 147%, mutta jos Europen vaikutusta ei huomioida, niin volyymi kasvoi vain 11%.

Olen ostanut osaketta kerran 13.12.2016 keskihintaan $79,87. Osakkeella käydään kauppaa lähes 100 dollarin hintaan tällä hetkellä. Vaikka tulos oli hyvä, niin en usko, että osake on riittävän edullinen lisähankintoihin. Katsotaanpa miltä arvostus näyttää?

Visan P/E on tällä hetkellä 58,7 ja osakkeen osinkotuotto on 0,67% maksuosuuden ollessa n. 40%. Vuodelle 2017 odotetaan $3,37 EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 29,1. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 10 vuotena noin 13,5 % p.a. ja sen jälkeen hidastuu 5 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan $94,3. Osake vaikuttaa siis hieman ylihinnoitellulta tällä hetkellä. Jos oletetaan, että bisnes ei kasva entiseen malliinsa vaan esim. 8%. Tällöin yllä olevilla arvoilla saadaan osakkeen arvoksi n. $62,9

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Näin käy myös tälläkin kertaa, sillä Visa vaikuttaa olevan n. 4 % yliarvostettu. Jään siis holdailemaan nykyistä positiotani ja odottelemaan edullisempia aikoja Visan kanssa.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Visasta löytyy mm. Nordnet blogista ja omalta sivultani:
https://www.nordnetblogi.fi/kampanjayhtio-visa/13/05/2014/

http://fyysikonosingot.blogspot.fi/2016/12/visa-salkussa-ja-amex-lompakossa.html

Salkkuni ainoan utilityn, Fortumin Q2 oli mielenkiintoinen

Fortum julkaisi tuloksensa tänään 20.7.2017. Tulos oli mielenkiintoinen. Liikevaihto (+22%) kasvoi reippaasti, mutta osakekohtainen tulos (-100%) laski tappiolle. Legacy busineksen eli sähkön tuotannon tulos ei kohene ellei sähkön hinta nouse. Tämä määrää pitkälti Fortumin kehityksen, koska se on vielä niin suuri osa Fortumia. Uudet bisnekset kasvoivat ja erityisesti Lundmarkin kommentti herätti mielenkiintoni: "olemme käyttäneet noin 20 % pääomista ja saaneet takaisin lähes 100 % myydyn sähkönsiirtoliiketoiminnan kassavirrasta".

Linkki Q2 tulokseen:
https://www.fortum.com/fi/sijoittajat/raportitjaesitykset/osavuosikatsaukset/pages/default.aspx

Olen käynyt Fortumilla kauppaa ehdottomasti aivan liikaa. Tämä on ollut yksi ensimmäisistä omistuksista ja koko kaupankäyntihistorian esittämisessä menisi ikä ja terveys. Alla viimeisimmät kauppani:
Osto 14.12.2015 200kpl @ 12,96€ 
Osto 03.02.2016 90kpl @ 11,85€
Myynti 26.02.2016 150kpl @ 12,04€
Myynti 23.06.2016 50kpl @ 14,32€
Myynti 20.10.2016 70kpl @ 15,50€.

Keskihintani on tällä hetkellä kaupankäyntikulut mukaan lukien 12,46€. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa 14 euron pinnassa. Osakkeen paino salkussa on melko suuri, enkä ole lisäämässä Fortumia ellei hinta ole edullinen. Miltä nykyinen arvostus näyttää?

P/E on tällä hetkellä 24,79 ja osakkeen osinkotuotto on n. 7,8% maksuosuuden ollessa n. 194%. Vuodelle 2017 odotetaan 0,8€ EPS:ä eli forward-P/E on tämän päivän kurssilla n. 17,7. Jos oletetaan, että EPS kasvaa seuraavina 5 vuotena 15% vuodessa, mutta sen jälkeen hidastuu 2 % kasvuun, niin DCF:llä voidaan laskea osakkeen nykyarvo. Käyttäen 12 % tuottovaatimusta osakkeen arvoksi saadaan 12,72€. Edellä esitetty olettaa, että kassa saataisiin tuottamaan ja EPS kasvuun. Muitakin vaihtoehtoja toki on, kuten kassan jakaminen omistajille osinkoina. Fortumin arvostaminen on joka tapauksessa todella vaikeaa, koska kyseessä on periaatteessa käänne yhtiö.

Olen viime aikoina yrittänyt metsästää osakkeita harvoin ja valita hyvin tarkkaan ostopaikkani. 12 % tuottovaatimuksen käyttäminen on auttanut tämän saavuttamisessa, sillä osakkeet tulevat ulos DCF laskurista lähes joka kerta yliarvostettuina. Fortum näyttää tällä hetkellä hieman yliarvostetulta (11%). Kerätään osinkoja ja holdataan. Mielenkiinnolla jään odottamaan seuraavien vuosien tuloksia ja rakennejärjestelyjen etenemistä.

Lisää suomenkielisiä tekstejä Fortumista löytyy mm. Nordnet blogista ja omilta sivuiltani:
http://fyysikonosingot.blogspot.com/2014/03/salkkuni-yhtiot-osa-2-fortum.html