Uusimman sijoitukseni (O'Reilly) Q1 tulos oli murskaavan hyvä

O'Reilly Automotive julkaisu Q1-tuloksensa eilen. Vaikka O'Reilly ei ole viimeisin ostoni, niin se on viimeisin uusi sijoitus. Olen kirjoittanut ORLY:stä tarkemmin täällä ja ostanut ORLY:n osakkeita kahteen kertaan vuoden alussa 28.1. 2kpl $440 hinnalla ja 5.2. 3kpl $449 hinnalla.

Q1-tuloksen pääkohdat:

• Kauppakohtainen myynti (comparable same store sales) kasvoi 25%
• Liikevaihto oli 3,09 miljardia, jossa kasvua 25%
• EPS oli $7,08, jossa kasvua 78%
• Nettomarginaali parana 12,1% -> 16,2%
• Ohjeistusta nostettiin siten, että FY2021 EPS:n odotetaan olevan $24,75 - $24,95

Osakekurssi sulki eilen hintaan $528,95, joten hinta on noussut vajaa 20% ostotasoiltani. Oma arvio käyvästä arvosta on myös noussut vuoden alusta ja on tällä hetkellä noin $626 (oli $590). Nykyinen arvio perustuu FY2021 EPS konsensusennusteeseen $23,28. Nykyinen ohjeistus on kuitenkin noin 1,5 dollaria tai 6,7% suurempi kuin käyttämäni konsensusennuste. Käyttämällä ohjeistuksen mediaania (24,85) käyvän arvon laskennassa saan ORLY:n arvoksi noin $669. Tämä arvio tarkoittaisi, että ORLY olisi noin 26% aliarvostettu.

ORLY positio salkussani on 2180 euroa (2,3%) eilisellä päätöskurssilla ja tavoitepaino on laaturankingin mukaan 2000 euroa eli periaatteessa ORLY on jo nyt pienoisessa ylipainossa. ORLY osuu laaturankingjärjestelmässäni kuitenkin juuri rajalle, jossa tavoitepaino vaihtuu 2000 eurosta 3000 euroon. Automatic Data Processingin kanssa tein niin, että sallin ADP:lle korkeamman tavoitepainon (3000€->4000€) kun sekin osui juuri rajalle. ORLY:n kanssa olisi perusteltua toimia vastaavalla tavalla ja sallia 3000 euron tavoitepaino.

Vaikeaa se on säästää vain käteistä, kun kohtuullisia ostomahdollisuuksia aukeaa. Pistetään harkintaan, mutta jatketaan toistaiseksi suunnitelmani mukaan.

ORLY on myös siitä hieman ristiriitainen tavoitteeni kanssa, että se ei maksa osinkoa. Olen edelleen jatkanut REIT-yrityksiin tutustumista, jotta voisin sijoittaa hieman korkeamman efektiivisen osinkotuoton yrityksiin saavuttaakseni 200€/kk netto-osinkotavoitteeni. REIT:t kompensoisivat osinkotuotolla kivasti myös näitä sijoituksia, jotka eivät maksa osinkoa laisinkaan. Ensin pitää kuitenkin päättää mitä teen kertyneelle käteisellä ja milloin.

Salkku kehittynyt markkinan mukana: uusi ATH 95700€

Päivittelin blogini salkkusivua ja samalla tein katsauksen nettovarallisuuteen. Markkinat ovat nousseet tasaisen varmasti kuukaudesta toiseen. Tietyllä tapaa alkaa "pelotttamaan" romahdus, mutta toisaalta toivon sen tapahtuvan. Niin kauan kun on salkun rakennusvaiheessa, niin matalammat hinnat on aina parempi asia pitkän aikavälin tuotoille.

Salkkusivun päivityksen yhteydessä (22.4.2021) uusi all time high oli 94 400 euroa, mutta eilisen päätöksessä käytiin jo 95 700 eurossa. 100ke osakesalkku on siis todella lähellä vaikka se ei nyt mikään tavoite olekaan. Salkku kävi ennen koronaa helmikuun puolivälissä 70,2ke tasolla ja droppasi n. 30% vajaa 50ke tasolle viime vuoden maaliskuun rytinässä.

Nettovarallisuuteni ylitti 100ke jo 15.2.2019 ja juuri ennen koronaa saavutettu all time high oli 130,6ke. 140ke raja ylitettiin 10/2020, 150ke tammikuussa ja nyt mennään jo 167ke lukemissa. Alkuvuosina 2012-2015 NAV kasvoi n. 15ke vuodessa. Viime vuonna kehitys oli kaikkien aikojen paras +32ke vuodessa ja tänä vuonna vajaan 4kk aikana plussaa on tullut jo aika tarkalleen 20ke. Lumipallo pyörii kumman helposti ylämäkeen varsinkin pörssien käydessä kuumana.

Salkussani on tällä hetkellä 26 eri yritystä, joista suurimmat ovat Tractor Supply (8%) ja Skyworks Solution (7,5%). Molemmat ovat rikkoneet uusia all time high lukemia viime aikoina. Tractor Supply Q1 tulos oli mykistävän hyvä. Skyworks ilmoitti ekasta isosta yritysostosta omistusaikanani (since 6/2016), jossa 2,75 miljardia laitetaan töihin samalla hajauttaen hieman pois matkapuhelimista ja Apple riippuvuudesta. Markkinat pitivät molemmista ja palkitsi muistaakseni noin 4-5% kurssinousulla.

Tänään ja huomenna tuloskausi jatkuu aktiivisena, sillä ainakin 3M, Starbucks, Texas Instruments, Automatic Data Processing, Moodys, Aflac ja O'Reilly julkaisevat tuloksensa. Seuraan kvartaalituloksia sivusilmällä ja luen vähintään pääkohdat läpi, mutta enpä niihin muuten juuri reagoi.

Osingon korotuksia on tullut alkuvuonna jo 11kpl. Seuraavaksi odotan Medtronic korottavan osinkoa Toukokuussa, mutta 11 seuraavaa vasta kesän jälkeen. Booking ja O'Reilly eivät varmasti maksa osinkoa tuttuun tapaan enkä usko Disneynkään palaavan osingon maksajaksi tänä tai ensi vuonna. Taputellaan tätä koronaa nyt vielä ensi vuosi puistojen kanssa ja investoidaan Disney plussan sekä muiden streaming palveluiden toimintaan, sisältöön ja mainontaan.

Loppuun vielä itselle ja lukijoille muistutuksen sana:

"To make money that they did not have and did not need, they risked the money they did have have and did need. And that is foolish. If you risk something that is important for you to get something that is unimportant for you, that just dont make any sense. I do not care what the odds are you to succeed."

Kaupankäyntini Lynxin tilillä 2018 - 2021: kulut 0,43% ja tuotot -16% - +118%

Avasin tilin Lynxiin 2018 alussa ja nyt olen ollut tyytyväinen asiakas lähes 3,5 vuotta. Kirjoitin tilin avauksesta vuoden 2018 alussa ja lisäksi olen vertaillut kuluja Nordnettiin viime vuoden toukokuussa. Tallensin juuri tiliotteita Lynxistä arkistointia varten ja ajattelin käydä kaupankäyntini Lynxissä läpi.

Valuutanvaihdot

Olen vaihtanut valuuttaa Lynxissä yhteensä 7 kertaa summan vaihdellessa 3300 euron ja 9000 euron välillä. Euroja on yhteensä vaihtunut dollareiksi 35758€. Valuutanvaihtokulu on ollut 4 dollaria per vaihto ja näistä seitsemästä vaihdosta on tullut kulua yhteensä 24,68€ (eli $28). Valuutanvaihtokulu on siis ollut 0,069% suhteessa vaihdettuun summaan. Dollareita on yhteensä tullut tililleni $41163,5, joten keskimääräinen vaihtokurssi on ollut 1,1512 dollaria per euro.

Osakkeiden ostot ja myynnit

Olen ostanut osakkeita Lynxissä yhteensä 43 kertaa, mutta myyntejä en ole tehnyt yhtään. Ostosumma on vaihdellut 314 dollarin ja 2210 dollarin välillä keskimääräisen ostosumman ollessa 980 dollaria. Ostoja olen yhteensä tehnyt 42142 dollarin edestä. Kaupankäyntikulu on ollut 3,5 dollaria per kauppa, joten kuluja on tullut yhteensä 150,5 dollaria. Kaupankäyntikulu on siis ollut 0,357% suhteessa sijoitettuun pääomaan.

Osakesäästäjien keskusliiton (OSKL:n) jäsenenä saa pienen alennuksen minimikaupankäyntikulusta. Normaali minimihinta olisi 5 dollaria, mutta OSKL:n jäsenä minimihinta on 3,5 dollaria.

Vuonna 2018 aloitin ostot sijoittamalla Disneyhin ja loppuvuoden aikana tein ostoja Illinois Toolworksiin, Skyworks Solutioniin ja Texas Instrumentsiin. Vuoden 2018 ostot olivat yhteensä noin 8190 dollaria.

Osake	Päivämäärä	Kpl	Ostohinta ($)	Hinta nyt	Profit/loss
DIS	1.2.2018	20	110,5	182,79	65,42%
ITW	24.7.2018	12	137,78	222,86	61,75%
SWKS	5.9.2018	15	89,7475	182,72	103,59%
TXN	7.9.2018	10	110,2	185,27	68,12%
ITW	26.10.2018	8	121,8	222,86	82,97%
TXN	26.10.2018	10	90	185,27	105,86%

Vuonna 2019 pistin isompaa vaihdetta silmään. Ostin lisää Disneytä, ITW:tä, TXN:ää Fastenalia ja Tractor Supplya. Avasin uuden position Booking Holdingissa, Automatic Dataprocessingissa, 3M:ssä ja Altriassa. Lisäksi tein verosuunnittelua Gilead Sciencin kanssa myymällä osakkeet tappiolla Nordnetin puolella ja ostamalla niitä Lynxin puolella. Vuoden 2019 ostot olivat yhteensä noin 13190 dollaria.

Osake	Päivämäärä	Kpl	Ostohinta ($)	Hinta nyt	Profit/loss
DIS	8.1.2019	3	111,77	182,79	63,54%
FAST	8.1.2019	12	26,2277	51,13	94,95%
ITW	8.1.2019	4	128,12	222,86	73,95%
TSCO	8.1.2019	6	83	181,05	118,13%
TXN	8.1.2019	5	94,24	185,27	96,59%
DIS	6.2.2019	7	112,75	182,79	62,12%
TXN	8.3.2019	7	104,7	185,27	76,95%
MMM	23.5.2019	5	165,44	198,3	19,86%
MMM	28.8.2019	7	154,81	198,3	28,09%
GILD	22.10.2019	12	65,938	66,38	0,67%
MO	22.10.2019	16	45,85	47,19	2,92%
MO	8.11.2019	15	46,12	47,19	2,32%
GILD	21.11.2019	28	65,4	66,38	1,50%
ADP	21.11.2019	10	169,94	192,81	13,46%
BKNG	21.11.2019	1	1876	2345	25,00%

Vuosi 2020 alkoi rauhallisesti, mutta koronakyykky muutti kaiken ja koitin pistää kaiken liikenevän markkinoille maaliskuusta alkaen. Uusina positioina tuli Intercontinental Exchange, Moodys, Starbucks, Stryker ja Ubiquiti. Lisäksi täydensin useita jo olemassa olevia positioita. Vuoden 2020 ostot olivat yhteensä 16910 dollaria.

Osake	Päivämäärä	Kpl	Ostohinta ($)	Hinta nyt	Profit/loss
ICE	25.2.2020	10	94,29	119,76	27,01%
MCO	25.2.2020	4	267,26	323,76	21,14%
MO	25.2.2020	11	43,93	47,19	7,42%
TSCO	25.2.2020	7	96,15	181,05	88,30%
BKNG	4.3.2020	1	1697,3	2345	38,16%
MO	4.3.2020	28	42,6	47,19	10,77%
SBUX	4.3.2020	10	79	116,27	47,18%
SYK	4.3.2020	5	192,6	258,43	34,18%
ADP	20.5.2020	6	135,88	192,81	41,90%
AFL	20.5.2020	20	33,94	52,59	54,95%
MO	20.5.2020	20	37,48	47,19	25,91%
ICE	8.6.2020	14	96,98	119,76	23,49%
ADP	29.7.2020	10	135,74	192,81	42,04%
STRA	28.8.2020	14	102,5	86,24	−15,86%
UI	15.9.2020	5	155,1	276,3	78,14%
STRA	29.9.2020	8	91	86,24	−5,23%
GILD	21.10.2020	20	60,198	66,38	10,27%

Tänä vuonna tein ostoja alkuvuodesta maltillisesti, mutta vuoden 2021 suunnitelmana on käteisen kerääminen tilille tavoitteen täyttämiseksi. Käteistä onkin kertynyt ihan mukavasti ja tällä hetkellä "puskurissa" on noin 9000 euroa. Vuoden 2021 aikana avasin uuden position O'Reilly Automotiveen ja tein täydennyksiä aiempiin positioihin. Ostot ovat olleet tähän mennessä yhteensä noin 3860 dollaria.

Osake	Päivämäärä	Kpl	Ostohinta ($)	Hinta nyt	Profit/loss
ADP	15.1.2021	4	160,71	192,81	19,97%
MCO	15.1.2021	2	267,605	323,76	20,98%
ORLY	28.1.2021	2	440	536,27	21,88%
ICE	5.2.2021	4	113,27	119,76	5,73%
ORLY	5.2.2021	3	448,34	536,27	19,61%

Yhteenveto

Valuutanvaihtokulut ovat olleet 0,069% ja kaupankäyntikulut 0,357% eli yhteensä kuluihin on mennyt noin 0,43% sijoitettuun pääomaan nähden. Lynxin ansiosta olen pystynyt tekemään pienempiä kauppoja, joka on mahdollistanut paremman hajautuksen ajallisesti ja eri yritysten välillä. Lynx on kelpo paikka piensijoittajalle käydä kauppaa jenkkilän osakemarkkinoilla.

Sijoitukset Lynxin puolella ovat onnistuneet ihan kohtuullisesti, jonka voi päätellä yllä olevien taulukoiden Profit/Loss sarakkeesta. Vuoden 2018 ostot ovat kaikki nousseet vähintään 60%. Vuoden 2019 ostoihin mahtuu onnistumisia, mutta Gilead ja Altria ovat olleet toistaiseksi pettymyksiä. Vuoden 2020 ostot ovat pääosin vihreällä, mutta vuoden lopun sijoitukset Strategic Educationiin ovat tappiolla. Tämän vuoden ostot ovat pääosin noin 20% voitolla ja siitä on hyvä jatkaa eteenpäin.

Salkussani on tällä hetkellä käteistä 770 euroa (n. 0,8% koko salkusta) jakautuen kahdelle eri tilille ja neljään eri valuuttaan (EUR, USD, SEK, DKK). Näillä ei vielä uusia ostoja tehdä, mutta osinkot kilisee tasaisen tappavaan tahtiin tileille. Kyllä tämän vuoden aikana vielä vähintään yksi kauppa tulee tehtyä osingot uudelleen sijoittamalla.

Seurantalista tunnuslukuina

Tällä hetkellä seurantalistalla on 37 yritystä, joista 26 kuuluu myös salkkuni sisältöön. Seurantalistan keskimääräisiä lukuja katsoessa pääsee jossain määrin perille mitä lista on kokonaisuudessaan syönyt.

Kannattavuuden tunnusluvut

Pitkän aikavälin nettomarginaali (NpM) on keskimäärin 19,1%. Oman salkun vastaava painotettu NpM on 19,8%. Tractor Supplyn nettomarginaali on matala (5,6%), koska yritys toimii retail alalla. Suurin nettomarginaali (45,2%) on CME:llä, joka on pörssioperaattorina pelkkä välistä vetäjä.

Pitkän aikavälin oman pääoman tuotto (ROE) on keskimäärin 27,9%. Oman salkun vastaava painotettu ROE on 30,4%. Tämä ei täysin pidä paikkaansa, sillä muutamien yritysten (Colgate, Swedish Match, Starbucks, Nike, O'Reilly, Moodys) kohdalla olen käyttänyt koko pääoman tuottoa (ROA) oman pääoman ollessa negatiivinen tai hyvin lähellä nollaa. Suurin ROE (113,7%) on Altrialla, joka valmistaa, myy ja markkinoi tupakkaa hyvin pääomakevyellä bisnesmallilla. Matalin ROE (7,3%) on CME:llä, jonka taseessa ei juuri velkaa ole.

Taseen tunnusluvut

Pitkäaikaisen nettovelan suhde omaan pääomaan (DtE) on keskimäärin 62% viimeisimmän tilinpäätöksen perusteella laskettuna. Oman salkun vastaava painotettu DtE on 54%. Kahdeksan yritystä on nettovelattomia ja DtE on niillä negatiivinen, mikä on positiivinen asia. Kuten edellä, niin muutamien yritysten kohdalla olen käyttänyt nettovelan suhdetta koko pääomaan (DtA), jotka vaihtelevat välillä 30% - 66%. Korkein velan suhde omaan pääomaan on Pepsillä (239%) ja matalin Koneella (-75%). Svenska Handelsbankenin ollessa pankki, joten sille en edes tätä tunnuslukua laske.

Tasetta tarkastelen lisäksi edellä mainitun lisäksi maksuvalmiutta kuvaavalla tunnusluvulla Interest Coverage (IC = tulos ennen korkoja ja veroja jaettuna korkokuluilla). IC on keskimäärin 25. Oman salkun vastaava painotettu IC on 25. Suurin IC (138) on Novo Nordiskilla, jolla on hyvin vähän matala korkoista velkaa suhteessa hyvään tuloskuntoon. Matalin IC (-0,2) on tällä hetkellä Disneyllä, sillä tulos on romahtanut pandemian aiheuttamien haasteiden takia.

Hinnoittelun ja osingon tunnusluvut

Osakkeen hinnan suhde vuoden 2021 tulokseen (P/E-f) on keskimäärin 26,6. Oman salkun vastaava painotettu P/E on 25,3. Suurin P/E (45) on Nikellä, jonka osakekurssi on noussut mielestäni liikaa suhteessa tulokseen. Niken osakekurssi on tällä hetkellä noin 134 USD ja oma fair value arvio on 78 USD. Matalin P/E (9,1) on Gileadilla, jonka kurssi möyrii tappavan tasaisesti 60 ja 70 dollarin välissä. Gileadin osakekurssi on tällä hetkellä noin 66 USD ja oma fair value arvio on 111 USD. 

Efektiivinen osinkotuotto (Yield) on keskimäärin 2%. Oman salkun vastaava painotettu Yield on 2,2%. Kolme yritystä (Diseny, Booking Holdings, O'Reilly) seurantalistallani ei maksa osinkoa, joten Yield on 0%. Matalin osinkotuotto (0,57%) on Visalla ja Ubiquitilla. Korkein osinkotuotto (6,67%) on Altrialla.

Osingomaksusuhde (POR) on keskimäärin 45%. Oman salkun vastaava painotettu POR on 45%. Korkein POR (88%) on Nokian Renkailla ja matalin (16%) Ubiquitilla.

Listan yritykset ovat nostaneet osinkoa putkeen (DGY) keskimäärin 21,2 vuotta. Oman salkun vastaava painotettu DGY on 16,3 vuotta. Lyhimmät osingonkorotukset ovat Svenska Handelsbankenilla (0 vuotta), Nokian Renkailla (0 vuotta), Fortumilla (1 vuosi), Kone (2 vuotta) ja Strategic Education (3 vuotta). Pisimmät osingonkorotusputket löytyy rapakon takaa ja ovat 3M (62 vuotta), Colgate (57 vuotta) ja Becton Dickinson (49 vuotta).

Kasvutunnusluvut

Historiallinen liikevaihdon kasvu (RG) on ollut keskimäärin +7,1%. Oman salkun vastaava painotettu RG on +8,2%. Historiassa liikevaihto on kasvanut hitaimmin Illinois Toolworksilla (-1,9%) ja nopeimmin Ubiquitilla (+23,1%). 

Historiallinen nettotulokset kasvu (NpG) on ollut keskimäärin +7,8%. Oman salkun vastaava painotettu NpG on +8,7%. Historiassa nettotulos on kasvanut hitaimmin Booking Holdingilla (-7,1%) ja nopeimmin Ubiquitilla (+25,4%).

Historialliset omien osakkeiden ostot (SoG) on ollut keskimäärin -0,94% vuodessa (eli osakemäärä on vähentynyt, mikä on positiivinen asia). Oman salkun vastaava painotettu SoG on -1,02%. Historiassa eniten omia osakkeita on ostanut Illinois Toolworks (-4,1%) ja vähiten Strategic Education (+3,55%).

Kun nuo yllä olevat vetää yhteen ja katsoo EPS:n kasvua (EPSG), niin EPS on kasvanut historiassa keskimäärin +8,7%. Oman salkun vastaava painotettu EPSG on +9,7%. Hitaimmin EPS on kasvanut Booking Holdingilla (-7,8%) ja nopeimmin Visalla (+26,9%).

Yhteenveto

Seurantalistalta löytyy yrityksiä melko erilaisilla tunnusluvuilla, mutta keskimääräisiä tunnuslukuja katsoessa kaikki mielestäni kertoo laadusta. Yrityksillä on korkea kannattavuus, tase on hyvässä kunnossa ja liiketoiminta kasvaa. Hinnoittelu on melko kireällä ja osinkotuotot on matalia.

Kun vertaa seurantalistaa omaan salkkuun keskimääräisten tunnuslukujen kautta, niin olen mielestäni onnistunut melko hyvin poimimaan parhaat jyvät jyvistä (seurantalistalta), jotka ovat poimittu akanoista (osakemarkkinat kokonaisuudessaan). Alla taulukossa vertailu seurantalistan ja oman salkun välillä.

Tunnusluku	Seurantalista	Salkku
NpM	19,10%	19,80%
ROE	27,90%	30,40%
DtE	62%	54%
IC	25	25
P/E	26,6	25,3
Yield	2,00%	2,20%
POR	45%	45%
DGY	21,2 vuotta	16,3 vuotta
RG	7,10%	8,20%
NpG	7,80%	8,70%
SoG	−0,94%	−1,02%
EPSG	8,70%	9,70%

Tämän perusteella olen saanut salkkuuni kannattavampia (NpM, ROE) ja nopeammin kasvavia (G-luvut) yrityksiä halvemmalla (P/E, Yield). Ainut missä salkkuni häviää on osingonkorotusputki, mikä johtuu lähinnä pohjoismaisten yritysten ylipainosta (Fortum, Kone, Nokian Renkaat, Svenska Handelsbanken ovat yhteensä 17,4% salkustani). Toisaalta näiden efektiivinen osinkotuotto (4,05%) on lähes kaksi kertaa suurempi kuin keskimääräinen osinkotuotto.