Lisää aliarvostettuja yrityksiä seurantalistaltani

Ennen vuoden vaihdetta päätin muuttaa tapaani seurata yrityksiä ja päivittää hieman seurantatyökalujani. Aiemmin olin tehnyt oman taulukon jokaisesta yrityksestä, mutta nyt olen luonut yhden master tablen sisältäen kaikkien seuraamieni yritysten (35 kpl) tiedot ja analyysit samassa formaatissa. Samaan aikaan löysin aiemmasta pohjasta pienen virheen arvon laskennassa, joka oli sekä osinkojen että kassavirtojen diskonttausmallissa.

Olen saanut siirrettyä kaikkien yritysten tiedot uuteen formaattiin. Lisäksi kaikkien FY2019 tulos on huomioitu analyyseissä pois lukien Strategic Education, joka julkaisee Fy2019 tuloksensa maaliskuussa.

Kirjoitin aiemmin kolmesta aliarvostetuimmasta yrityksestä seurantalistallani. Altria, Tractor Supply ja Booking Holdings ovat edelleen aliarvostetuimmat. Tässä tekstissä esittelen kolme seuraavaksi aliarvostetuinta yritystä listaltani (minun mielestäni).

Hepatiitti C:n parantaja Gilead Science (GILD)

Vuonna 2019 Gileadin liikevaihto oli 22,45 miljardia dollaria ja nettoliikevoitto 5,38 miljardia dollaria. Vuodesta 2007 lähtien liikevaihto on kasvanut 14,92% vuodessa ja nettoliikevoitto on kasvanut 10,95% vuodessa. Omia osakkeita on ostettu takaisin keskimäärin n. 3,4% vuodessa.

Gilead on korottanut osinkoa 6 vuotta putkeen. Nykyinen osinko on 2,72 USD vuodessa ja analyytikoiden EPS odotus vuodelle 2020 on 6,74 USD. Nykyisellä kurssilla (n. 75 USD) osinkotuotto on n. 3,6% ja osingonmaksu suhde on n. 40%.

Gileadin pitkäaikaisen nettovelan suhde omaan pääomaan on n. 15% ja korkokulut katetaan EBIT-tuloksella n. 4-kertaisesti. Velkaa ei siis ole liikaa, mutta korkokulut ovat koholla, koska Gileadin taseessa on käteistä lähes yhtä paljon kuin velkaa. Jos käteinen purettaisiin velan maksuun, niin korkokulut vähenisivät merkittävästi. Nettomarginaali on ollut 2007-2019 välisenä aikana keskimäärin 36% ja oman pääoman tuotto 46%. Kannattavuus on hyvä ja pysynyt vakaana tarkastelujakson yli.

Olen arvioinut Gileadin arvoksi 107 - 111 dollaria. Keskiarvona luvut antavat arvoksi 109,4 dollaria. Tämä tarkoittaa, että Gilead vaikuttaa n. 46% aliarvostetulta nykyisellä n. 75 dollarin kurssilla.

Japanissa toimiva vakuutusyhtiö Aflac (AFL)

Aflac toimii pääosin Japanissa, mutta toimintaa on myös Yhdysvalloissa. Aflac myy henkivakuutuksia ja muita vakuutuksia yksityishenkilöille ja yrityksille. Vuonna 2019 liikevaihto oli 22,31 miljardia dollaria ja nettoliikevoitto 3,30 miljardia dollaria. Vuodesta 2007 lähtien liikevaihto on kasvanut 2,8% vuodessa ja nettoliikevoitto 6,0% vuodessa. Omia osakkeita on ostettu takaisin keskimäärin n. 2,5% vuodessa.

Aflac on korottanut osinkoa 38 vuotta putkeen. Nykyinen osinko on 1,12 dollaria vuodessa ja analyytikoiden EPS odotus vuodelle 2020 on 4,45 USD. Nykyisellä kurssilla (n. 46 USD) osinkotuotto on n. 2,4% ja osingonmaksu suhde on n. 25%.

Aflacin pitkäaikaisen nettovelan suhde omaan pääomaan on n. 3% ja korkokulut katetaan EBIT-tuloksella n. 20-kertaisesti. Loistavaa sanoisin! Nettomarginaali on ollut 2007-2019 välisenä aikana keskimäärin 11,3% ja oman pääoman tuotto 16%.

Olen arvioinut Aflacin arvoksi 58 - 64 dollaria. Keskiarvona luvut antavat arvoksi 61,5 dollaria. Tämä tarkoittaa, että Aflac vaikuttaa n. 32% aliarvostetulta nykyisellä n. 46 dollarin kurssilla.

Teollisuuden monialayhtiö 3M (MMM)

Monialayhtiön tapaan 3M on sotkeutunut useaan eri sektoriin, kuten liikenteeseen, turvallisuuteen, terveydenhoitoon ja kulutustavaroihin. Yritys valmistaa, kehittää ja myy mm. post-it lappuja, hengityssuojaimia (Koronavirus…) ja teippejä. Vuonna 2019 liikevaihto oli 32,13 miljardia dollaria ja nettoliikevoitto 4,57 miljardia. Vuodesta 2007 lähtien liikevaihto on kasvanut 2,3% ja nettoliikevoitto on kasvanut vain 0,9% vuodessa. Omia osakkeita on ostettu takaisin keskimäärin n. 1,7% vuodessa.

MMM on korottanut osinkoa 61 vuotta putkeen. Nykyinen osinko on 5,88 dollaria vuodessa ja analyytikoiden EPS odotus vuodelle 2020 on 9,6 USD. Nykyisellä kurssilla (n. 149 USD) osinkotuotto on n. 3,95% ja osingonmaksu suhde on n. 61%.

3M:n pitkäaikaisen nettovelan suhde omaan pääomaan on 150% ja korkokulut katetaan EBIT-tuloksella 17-kertaisesti. Velkaa on melko paljon, mutta korkokulut ovat hallinnassa. Velan määrä on kasvanut viime aikaisten yritysostojen takia. Nettomarginaali on ollut 2007-2019 välisenä aikana keskimäärin 15% ja oman pääoman tuotto 36%. Kannattavuus on ollut erittäin vakaata ja ennustettavaa.

Olen arvioinut 3M:n arvoksi 170 - 172 dollaria ja Jason Fieber on päätynyt tarkastelussaan 182 dollarin arvoon. Keskiarvona luvut antavat arvoksi 175 dollaria. Tämä tarkoittaa, että 3M vaikuttaa n. 17% aliarvostetulta nykyisellä n. 149 dollarin kurssilla.

Yhteenveto

Kaikkia yrityksiä leimaa hyvä oman pääoman tuotto ja suhteellisen korkea nettomarginaali. Taseen kunto velan määrän osalta vaihtelee, mutta korkokulut ovat hyvin hallinnassa (pl. Gilead). Kannattavuus on vakaata ja viimeisen kymmenen vuoden aikana kasvu on ollut hyvää (pl. 3M). Mikään ei takaa, että tulevaisuus näyttää samalta. Arvioimalla konservatiivisesti tulevaisuuden kasvua historiallisen suoriutumisen perusteella yritykset vaikuttavat 17 - 46% aliarvostetuilta.

Salkussani on kaikkia kolmea yritystä (3M ja Gilead Lynxissä, Aflac Nordnetissa).