Yhteenveto seuraamistani osinkoaristokraateista

Seuraan tällä hetkellä 36 yritystä, joista 14 on osinkoaristokraattia (DG vähintään 25 vuotta), 8 on osinkohaastajaa (DG vähintään 10 vuotta), 6 on muita osinko-osakkeita (DG vähintään 5 vuotta) ja loput 6 on erikoiskohteita.

Neljästätoista seuraamastani osinkoaristokraatista 7 on salkussani: 3M, Aflac, Automatic Data Processing, Illinois Tool Works, Altria, Medtronic ja Novo Nordisk.

Olen analysoinut kaikki seuraamani osinkoaristokraatit ja määrittänyt niiden arvon kassavirran ja osinkojen diskonttaumalleilla. Keskimääräinen yliarvostus on 12,4% ja tällä hetkellä vain yksi on selvästi aliarvostettu (Altrian aliarvostus on noin 12%).

Tikkeri	Nimi	Hinta nyt	Keskiarvo	Arvostus
MMM	3M	170.24	165.77	-2.63%
AFL	Aflac	54.30	53.32	-1.81%
AOS	A. O. Smith	48.76	43.41	-10.98%
APD	Air Products & Chemicals	234.74	174.87	-25.50%
ADP	Automatic Data Processing	170.20	170.88	0.40%
BDX	Becton Dickinson	253.86	236.30	-6.92%
BF.B	Brown-Forman	67.77	35.59	-47.48%
ITW	Illinois Tool Works	175.18	157.10	-10.32%
MO	Altria	49.26	55.12	11.90%
MKC	McCormick	166.62	131.66	-20.98%
MDT	Medtronic	111.78	94.26	-15.67%
PEP	Pepsi	133.83	102.17	-23.66%
SYK	Stryker	203.10	187.63	-7.62%
NOVO-B	Novo Nordisk	380.35	333.78	-12.25%

Suurin yliarvostus on Brown-Formanissa, joka on keulinut todella paljon viimeisen vuoden aikana. Se hinnoitellaan täysin kasvuyhtiönä vaikka toteutunut liikevaihdon kasvu on viimeisen 10 vuoden aikana ollut vain noin 3,6 %.

Osingonkorotushistoria on keskimäärin 40,1 vuotta ja P/E luku google financen mukaan keskimäärin 30,4. Keskimääräinen efektiivinen osinkotuotto yahoo financen mukaan on 2,32% ja osinko on keskimäärin 73,05% nettotuloksesta (google ja yahoo financen mukaan).

Tikkeri	Nimi	Vuodet	P/E	Osinko	Osinkotuotto	POR
MMM	3M	61	20.21	5.76	3.44%	68.38%
AFL	Aflac	37	13.41	1.08	2.00%	26.67%
AOS	A. O. Smith	25	20.29	0.96	1.99%	39.95%
APD	Air Products & Chemicals	37	29.77	4.64	1.95%	58.85%
ADP	Automatic Data Processing	45	31.35	3.64	2.15%	67.05%
BDX	Becton Dickinson	47	68.72	3.08	1.23%	83.38%
BF.B	Brown-Forman	35	39.72	0.66	0.99%	38.68%
ITW	Illinois Tool Works	45	23.08	4.28	2.47%	56.39%
MO	Altria	50	52.67	3.36	6.86%	359.26%
MKC	McCormick	33	31.73	2.28	1.37%	43.42%
MDT	Medtronic	42	32.55	2.16	1.95%	62.90%
PEP	Pepsi	47	15.26	3.82	2.85%	43.56%
SYK	Stryker	26	22.52	2.08	1.03%	23.06%
NOVO-B	Novo Nordisk	31	23.88	8.15	2.21%	51.16%

Altrian luvut ovat hieman harhaanjohtavia pitkänaikavälin tuloksentekokykyyn ja osingon turvallisuuteen nähden, sillä viimeisin tulos sisälsi massiivisen alaskirjauksen JUUL sijoitukseen liittyen ja se näkyy nettotuloksessa.

Olen käynyt läpi yritysten viimeisimmät tilinpäätökset ja sieltä katsonut pitkän aikavälin (2007-viimeinen tilinpäätös) nettomarginaalit ja omanpääoman tuoton (ROE) sekä velkaisuuteen liittyvät tunnusluvut (viimeisin tilinpäätös): pitkäaikainen nettovelka suhteessa omaan pääomaan ja EBIT-tuloksen suhde korkokuluihin (interest coverage).

Yritysten nettomarginaali on keskimäärin 15,05% ja ROE 32,1%. Pitkäaikaista nettovelkaa on n. 63% suhteessa omaan pääomaan. EBIT-tulos kattaa korkokulut keskimäärin n. 57-kertaisesti.

Tikkeri	Nimi	NpM	ROE	DtE	IC
MMM	3M	15.33%	35.45%	107.80%	26.9
AFL	Aflac	11.10%	16.52%	6.09%	18.9
AOS	A. O. Smith	9.20%	16.82%	-2.21%	67.3
APD	Air Products & Chemicals	14.18%	16.99%	6.07%	11.6
ADP	Automatic Data Processing	13.45%	27.47%	-4.63%	24.3
BDX	Becton Dickinson	13.29%	18.67%	83.57%	2.9
BF.B	Brown-Forman	16.35%	35.51%	162.00%	14.3
ITW	Illinois Tool Works	13.95%	32.64%	139.00%	¨13.9
MO	Altria	23.02%	99.13%	71.00%	13.7
MKC	McCormick	9.88%	23.01%	124.31%	5.2
MDT	Medtronic	17.39%	15.05%	40.11%	4.3
PEP	Pepsi	11.17%	41.23%	135.00%	8.4
SYK	Stryker	14.47%	16.12%	41.52%	8.9
NOVO-B	Novo Nordisk	27.87%	54.76%	-29.17%	530.9

Yllä olevan taulukon perusteella mukaan mahtuu muutama nettovelatonkin yhtiö, joka on melkolailla poikkeus. Lisäksi on syytä huomata, että IC-arvot ovat BDX:llä ja MDT:llä matalat, mutta niiden todellinen pitkänaikavälin tuloksentekokyky on parempi kuin mitä GAAP EPS antaa ymmärtää. Tämä johtuu viimeaikaisista yritysostoista. Kassavirta kattaa korkokulut paljon paremmin. MKC:n osalta viime vuoteen sisältyi yritysjärjestely, joka nosti korkokuluja käsittääkseni vain hetkellisesti.

Yritysten toimialajakauma on yllättävän hyvä näinkin pienessä joukossa. Suurimmat toimialat ovat syklittömät perustarvikkeet (staples) ja terveydenhoito (healtcare). Nämä ovat kerätty Reutersin sivuilta.

Tikkeri	Nimi	Toimiala
MMM	3M	Industry
AFL	Aflac	FInance
AOS	A. O. Smith	Industry
APD	Air Products & Chemicals	Materials
ADP	Automatic Data Processing	Technology
BDX	Becton Dickinson	Healt care
BF.B	Brown-Forman	Staples
ITW	Illinois Tool Works	Industry
MO	Altria	Staples
MKC	McCormick	Staples
MDT	Medtronic	Healt care
PEP	Pepsi	Staples
SYK	Stryker	Healt care
NOVO-B	Novo Nordisk	Healtcare

Osinkohaastajissa ja muissa DG-osakkeissa analysointi on vielä hieman kesken, mutta luultavasti vedän ne vastaavaan tapaan yhteen blogiini, kunhan saan ne valmiiksi. Tätä on mielenkiintoista katsoa esimerkiksi 5 vuoden päästä ja katsoa miten tilanne on muuttunut.

Veroveivi (GILD) ja uudet sijoituskohteet (ADP ja BKNG)

Johdanto

Olen pitkään harkinnut Betsson ja Pandora positioiden kohtaloa. Myydäkö, pitää vai ostaa lisää? Arvostus on pysynyt edelleen matalalla kohonneista riskeistä johtuen. Myös näkyvyys lähivuosien kehitykseen on heikkoa. Molemmat positiot on tappiolla tällä hetkellä (-24% ja -4%).

Olen päivittänyt myös kaikkien salkkuni yhtiöiden analyysit ja huomasin, että Walmart on selvästi yliarvostettu (34%). Myös Kone on vastaavaan tapaan selvästi yliarvostettu (n. 36%). Nämä positiot on selvästi voitolla.

Olen myös yhä enemmän alkanut sijoittamaan Lynxin kautta edullisempien kaupankäyntikulujen takia. Tästä johtuen olen harkinnut veromyyntejä Nordnetin puolella, jonka jälkeen siirtäisin rahat Lynxiin ja sijoittaisin ne siellä takaisin markkinoille. Gilead olisi sellainen, jota ostaisin takaisin Lynxin puolella.

Lisäksi olen tutkinut uusia yrityksiä seurantalistaltani ja päivittänyt hieman listaa. Olen löytänyt pari mielenkiintoisesti hinnoiteltua kohdetta, jotka voisin lisätä salkkuuni.

Betsson ja Pandora

Pohdinta näiden osalta jatkuu. Olen kokonaisuudessaan sitä mieltä, että upside on merkittävästi suurempi kuin downside. Minulla ei ole tällä hetkellä yhtään kohdetta, joka olisi enemmän aliarvostettu kuin Betsson ja Pandora, joten vaihto parempaan ei tule tällä hetkellä kyseeseen. Toistaiseksi jatkan siis näiden holdailua, kunnes lyhyen aikavälin riskit hälvenevät ja näkyvyys liiketoiminnan kehitykseen on parempi.

Myynnit

Olen ajatellut luopua Walmartista. Tämä johtuu seuraavista syistä:

1. Osinkoa korotetaan todella vähän, korotukset ovat olleet n. 2% luokkaa jo usean vuoden ajan
2. Kasvu on hidasta, kilpailutilanne on todella haastava ja yritys joutuu tekemään suuria investointeja kilpailukyvyn säilyttämisen takaamiseksi
3. Osake on selvästi yliarvostettu

Tästä johtuen päädyin myymään Walmartin kokonaan ja otin tilalle laadukkaampaa, nopeammin kasvavaa ja aliarvostettua yritystä.

Ostin Walmartia 5.2.2013 nordnetin kaupankäyntikampanjasta 16kpl keskihintaan 70,42 USD. Myin koko positioni eilen 119,61 dollarin hinnalla. Voittoa Walmartista tuli reilu 100% plus osingot (bruttona 215,52 USD) vuosien varrelta. Osa voitoista tulee valuuttakurssien kehityksestä (USD/EUR 0,7405 -> 0,9026). Tarkempi erittely alla:

Lisäksi myin Gileadin nordnetin puolella. Ostin sitä 12 kpl lisää Lynxiin 22.10.2019 keskihinnalla 65,938 USD (plus 3,5 USD kaupankäyntikulu). Nordnetissa oli 40kpl, jotka myin eilen 65,44 USD hinnalla. Tappiota tuli verotukseen n. 300€.

Kaupankäyntikulut myynneistä ovat 2x15 EUR eli 30 euroa yhteensä.

Näiden myyntien jälkeen Nordnetissa olisi pääomia vapaana n. 5187€, jotka aion siirtää Lynxiin T+2 selvityspäivänä eli maanantaina.

Kone jää salkkuun, sillä sen liiketoiminta kehittyy hienosta, mikä on vielä megatrendin tukema. En lähde spekuloimaan osakkeen hinnan kehityksellä sen enempää. Antaa Koneen tehdä hommat puolestani.

Ostot

Ostin eilen 28 kpl Gileadia takaisin lynxiin keskihinnalla 65,4, jolloin kokonaispositio (40kpl) pysyi samana. Kaupaunkäyntikulut olivat 3,5 USD. Lisään luultavasti tätä myöhemmin.

Uudet sijoituskohteet jotka olen tunnistanut kohtuu hintaisiksi ovat Automatic Data Processing (ADP) ja Booking Holdings (BKNG).

ADP on osinkoaristokraatti 45 vuoden korotusputkella, mutta  BKNG ei maksa osinkoa. Seurantalistallani oli aiemmin Expedia 10 vuoden osingonkorotusputkella, mutta viime aikaisen kaivelun perusteella BKNG on selvästi alansa paras toimija (marginaalit, ROE, kasvu, hinnoitteluvoima). Olen sallinut strategiassani sijoitukset myös yrityksiin, jotka eivät maksa osinkoa. Tämä hankinta oli harkittu poikkeus, sillä sain alansa parhaan toimijan salkkuuni. Ero Expediaan ja esim. Airbnb:hen on melkoinen Bookingin eduksi.

Ostin 10 kpl ADP:tä eilen 169,94 USD keskihinnalla plus 3,5 USD kaupankäyntikulut. Lisäksi ostin 1 kpl BKNG:tä eilen 1876 USD keskihinnalla plus 3,5 USD kaupankäyntikulut.

Tein kaikki ostot Lynxin puolella velaksi, kunnes saan siirrettyä varat Nordnetista Lynxiin. Korko on eurosaldosta -0,575% + 3,5% marginaali eli 2,925%. Näin lyhytaikaiseen velkavipuun korko on ihan sopiva, mutta pidempään vivuttamiseen käyttäisin mielummin Nordnetin superluottoa, jossa kultatasolla korko on alle 1%.

Ostot olivat yhteensä n. 5406 USD eli n. 4880 EUR. Lynxissä minulla oli valmiina noin 45 euroa ja Nordnetista tulee siirron jälkeen 5187 euroa. Siirron jälkeen käteispositioni kutistui siis noin 350 euroon, joka on n. 0,56% salkustani.

Lisäksi haluaisin lisätä Altriaa (MO) 39 kpl nykyisen 31 kpl päälle. Tällöin Altria olisi tavoitepositiossaan. Toisaalta tätä minulla on jo salkussa ja osakkeen hinta on hankintahintaani korkeammalla, niin en koe, että tämän kanssa olisi kiire. Lisäksi tämä olisi mennyt puhtaana vipusijoituksena, jota strategiani ei salli, joten katsellaan lisäämistä myöhemmin.

Molemmista uusista sijoituskohteista (ADP ja BKNG) olen tehnyt excel analyysit valmiiksi ja blogiteksti tulee myöhemmin. MInulla on näiden kahden ja Altrian lisäksi valmiina 5 muuta “uutta yritystä” excel analyyseineen. Pitäisi aikaa vaan saada ne myös kirjalliseen muotoon.

Nordnetin superluoton ehdot muuttuvat

Minulla on käytössä superluotto ominaisuus Nordnetissa, jolla saan edullista sijoituslainaa osakesalkkuani vastaan, jos tietyt ehdot täyttyvät. Olen hakenut luottoa 10 000 euron edestä, mutta tällä hetkellä yhtään euroa siitä ei ole käytössä. Olen viimeksi käyttänyt superluotto elokuussa 2017.

Aiemmin ns. kultataso, jossa korko oli 0,99 % p.a. vaati sen, että minkään osakkeen paino ei ole yli 20% ja velkavipua on korkeintaan 40% salkun lainoitusarvosta. 11.12.2019 alkaen ehdot muuttuvat siten, että kultatasolla saa olla hyödynnettynä korkeintaan 20 % salkun lainoitusarvosta. Eli maksimivipu laskee 40 % -> 20 %:iin lainoitusarvosta.

Minun Nordnet salkkuni markkina-arvo on n. 45 000 euroa ja lainoitusarvo 32 400 euroa. Keskimääräinen lainoitusarvon osuus on siis 72 %. Jos ottaisin käyttöön 10 000 euron lainan, jonka sijoittaisin kohteisiin keskimääräisellä lainoitusarvolla 72%, niin koko salkun lainoitusarvo nousisi 39 600 euroon. Tällöin lainoitusarvosta olisi käytössä 25,3%, jolloin tippuisin pois kultatasolta.

Ehtomuutos vaikuttaa siis omaankin toimintaani. Mielestäni tässä superluotossa suurin riski oli nimenomaan ehtojen muutokset. Onneksi itsellä ei ollut vipua käytössä eikä myöskään suunnitelmia sitä käyttää nykyisessä tilanteessa. Olen strategiassani edelleen sallinut vivun käytön erityisissä markkina-tilanteissa, joissa koko markkina on laskenut merkittävästi (vähintään 40 % huipuista).

2025 suunnitelma ja lisää Altriaa

Ostin eilen 8.11. lisää Altriaa (MO). Salkkuun tuli 15 kpl lisää aiemman 16 kpl päälle. Koko 31 kpl positioni keskihinta on kaupankäyntikulut mukaanlukien 46.21 USD.

Käteispositioni laski oston seurauksena 1170 euroon, joka on 1,84% salkustani. Ensi vuoden alusta alkaen alan säännöllisesti lisäämään pääomia salkkuuni, joten ensi vuonna säännölliset ostot jatkuvat (noin joka toinen kuukausi).

Olen tehnyt 2025-suunnitelman, jonka tavoitteena on passiiviset nettotulot 400e/kk eli 4800e vuodessa. Tämä jakautuu tasan sijoitusasunnon ja osakesalkun välille. Tavoite pitäisi täyttyä 2025 lopulla, joten 2026 alkaen tuo vähintään 400e/kk olisi siis saavutettavissa.

2025-suunnitelman mukaan, lisään 350e/kk osakesalkkuuni ja teen sijoitusasuntolainaan n. 490e/kk ylimääräisen lyhennyksen. Tämän lisäksi sijoitusasuntolainani lyhenee normaalin maksuohjelman mukaisesti n. 178e/kk.

Tällä tavalla osakesalkkuni pitäisi kasvaa noin 100ke tasolle, josta n. 3% efektiivisellä osinkotuotolla irtoaa 200e/kk netto-osinkoja. Lisälyhennyksillä saan maksettua sijoitusasuntolainani kokonaan pois ja asuntoon jää vain taloyhtiölaina. Asunnon nettovuokratuotto tai itseasiassa nettokassavirta olisi suunnitelman mukaan 200e/kk.

Kokonaissäästöt pitäisi olla siis n. 840e/kk. Voi olla, että saan enemmänkin säästöön, mutta mietitään sitä myöhemmin. Lomailu ja matkat ottavat oman osansa ja tälleen auton omistajana kuluja voi tulla odotettua enemmän. Kaiken tämän mahdollistaa tänä vuonna saatu palkankorotus, jonka jälkeen vuosipalkkani alkaa hätyyttelemään solidaarisuusverorajaa. Hyvin menee, mutta kauanko se sitten kestää? Parempi varautua heikompiin aikoihin jo hyvien olosuhteiden aikana.