Aflacin (AFL) Q1 tulos oli positiivinen

Salkussani oleva vakuutusyhtiö Aflac julkaisi Q1 tuloksensa 26.4.2016. Aflacin bisnes on maantieteellisesti kaksiosainen: liikevaihdosta tulee noin 70 % Japanista ja loput 30 % tulee Pohjois-Amerikasta. Tästä johtuen Aflacin dollarimääräinen tulos on hyvin paljon riippuvainen dollarin ja jenin välisestä valuuttakurssista. Mennäänpä sitten tarkempiin kvartaalituloksen lukemiin ja verrataan arvoja vuoden takaiseen kvartaaliin:
Liikevaihto M$5451 (+ 4,3 %)

Liikevoitto (EBIT) M$1117  (+ 10,4 %)

EPS $1,74 (+ 15,2 %).

Liikevaihto ja liikevoitto nousi ja tämä johtui lähinnä positiivisesta valuuttakurssikehityksestä. Keskimääräinen jeni/dollari-kurssi oli 3,3 % matalampi kuin Q1/2015. $600 miljoonalla ostettiin takaisin 10,2 miljoonaa osaketta, jonka ansiosta EPS kasvoi liikevoittoa nopeammin. Lisäksi Aflac arvioi, että loppu vuoden aikana käytetään vielä $800 miljoonaa omien osakkeiden ostoon. Osakemäärä on vähentynyt vuoden takaiseen nähden 4,3 %. Osinkoa maksettiin $0,41 kvartaalin aikana, joka antaa osingon maksusuhteeksi erittäin matalan 23 %. Oma pääoma kasvoi viime vuoteen nähden mukavasti ollen kvartaalin lopulla $48,22 per osake. Oman pääoman tuotto oli 15,5 %, mikä on viime vuosina pysynyt historiaan nähden (20%) hieman matalammalla noin 15 % tasolla. Osakekohtaista tulosta odotetaan edelleen koko vuodelta $6,17 - $6,41 olettaen, että jeni/dollari-kurssi on tasolla 121 (Q1:llä oli keskimäärin 115,3). Matalat korot ovat aiheuttaneet ongelmia kassavirtojen sijoittamisessa siten, että samaan aikaan pidettäisiin konservatiivistä allokaatiota. Vaikka floatin sijoitustuotot tyrehtyisivät, niin pelkkä vakuutusliiketoiminta on pitkään pysynyt erittäin kannattavana. Tätä voi tarkastella yhdistetyn kulusuhteen (combined ratio) kautta, mikä on pysynyt loistavalla tasolla ollen viime vuosina välillä 85-90 %. En saanut laskettua sitä osarin luvuista, koska tiedot ovat niin suppeat.

Oma ostohinta: $55,65, jolle P/E = 9,51 (forward-P/E =8,85) ja osinkotuotto = 2,95 %.

Arvo käyttäen 12 % tuottovaatimusta:

DCF-arvo (g = 0,0 % 1-5v, terminal g = 2 %) = $57,67

DDM-arvo (g = 6,3 %) = $28,77.