Marraskuun säästöaste 63,5%, haaste lähestyy loppuaan

Päivitetty 15.12.2016 typot laskelmissa


Marraskuu ja haasteen toiseksi viimeinen kuukausi alkaa olla lopuillaan. Viimeisiä viedään ja veronpalautukset tuo kaivattu piristystä, mutta mistään loppukiristä ei voida puhua. Katsotaanpa miltä viime kuukausi näyttää lukuina:

Tulot:
Palkka 2716,25€
Muut tulot 1745,44€
Tulot yhteensä 4461,69€

Menot:
Kiinteät kulut 851,72€
Asuminen 720,68€
Muut kulut 56,6€
Kulut yhteensä 1629,00€

Säästöön: 2832,69€, joka on 63,5 % nettotuloistani.

Tuloihini vaikuttivat ylimääräiset tuntikorvaukset, päivärahat ja kulukorvaukset. Muita kuluja olivat työmatkoilta tulleet kulut. Lisäksi tänään maksetut veronpalautukset noin 1200€ nostivat muita tulojani.

Kuluni olivat yhteensä 1629€, jotka olivat kiinteiden kulujen osalta n. 400€ yli budjetin. Haasteen mukaisesti olen ottanut tavoitteekseni pitää kiinteät kulut alle 450€ kuukaudessa. Tavoite ei ole ollut realistinen. Elämäntapani ja kulutustottumukseni ovat muuttuneet niin paljon, etten enää pysty aiempien vuosien mukaisiin pieniin kuluihin. Tämä ei kuitenkaan yhtään vähennä kulujen seurannan arvoa vaan se nimenomaan kyseenalaistaa muuttuneita tapojani.

Olen ensi vuotta ajatellen tehnyt toteutuneiden kulujen perusteella realistisemman tavoitteen kiinteiden kulujen osalta. Muutoksia on tullut bussikorttiin, jonka budjettia nostin lähes 100 % (aiemmin en ollut huomioinut seutumatkoja) ja muihin kuluihin. Lisäksi muualle pieniä fiksauksia. Muut kulut ovat kuitenkin selvin muutos, sillä sen osalta viisinkertaistin budjetin. Tässä ideana oli, että ensi vuonna tulisi oikeasti onnistumisia ja sitä kautta myös hyvää oloa. Budjetti on suunniteltu realistisesti, mutta kuitenkin siten, että säästöasteeni asettuisi keskimäärin lähes 50 % tasolle. Alla olevassa erittelyssä on esitetty suluissa myös ensi vuodelle suunniteltu budjetti 780€/kk (+73%) tämän 450€/kk haastebudjetin lisäksi.

Tässä kuussa asumiskulut olivat edelleen poikkeuksellisen suuret, sillä toistaiseksi joudun maksamaan lainan lyhennyksen lisäksi myös rahoitusvastiketta. Taloyhtiölainan maksun jälkeen kuukausittaiset asumiskulut pienenevät arviolta noin sadalla eurolla.

Tässäkään kuussa en tehnyt viikkoraportteja kiinteistä kuluistani, joten alla yhteenveto kiinteistä kuluista (suluissa merkitty budjetti ja nyt myös uusi vuodelle 2017 suunniteltu realistisempi budjetti)

Ruokaostokset 197,47€ (150€, uusi budjetti 165€)
Bussikortti 70€ (50€, uusi budjetti 90€)
Netti 13,4€ (13,5€, uusi budjetti 15€)
Spotify ja Netflix 19,98€ (10€, uusi budjetti 20€)
Sähkö 52,05€ (13,5€, uusi budjetti 15€)
Työpaikkaruokailu 100,8€ (130€, uusi budjetti 125€)
Vakuutukset 12,12€ (10€, uusi budjetti 10€)
Muut kulut 397,9€ (73€, uusi budjetti 340€)
Muut tulot 12€ (0€, uusi budjetti 0€)

Yhteensä 851,72€ (450€, uusi budjetti 780€)

Jälleen ylittyi ruokabudjetti. Nyt tajusin toisen syyn ruokakulujen nousuun sen lisäksi, että en ole kiinnittänyt ruuan hintoihin ollenkaan huomiota. Olen nimittäin alkanut käymään alepassa sen sijaan että aiemmin kävin prismassa ja lidlissä. Ensi vuonna tätä pitää alkaa seuraamaan, jos näyttää, että kulut olisivat liikaa nousussa. Muut tulot kertoo tililleni tulevista rahoista, kuten veloista jne. Näistä hyvin suuri osa (>95%) liittyy nimenomaan muihin kuluihin, mutta osa (<5%) myös ruokakuluihin. Tästä johtuen muut tulot voidaan vähentää muista kuluista. Reilu ylitys tuli jälleen muiden kulujen osalta ja vaikka siitä vähennäisiin muut tulot, niin lukema on noin 385€, joka on noin 5-kertainen budjetoituun nähden. Muihin kuluihin kuului mm. seuran syntymäpäiväjuhlat sekä jäsenmaksu, halloween juhlat naamiaisasuineen, kaverin läksiäiset, pikkujoulut ja vaatteiden päivittämistä. Lisäksi muutama pubi reissu ja ulkoruokinta.

Haasteen ideana on ollut rahan säästäminen lähiajan menoihin. Säästämisen lisäksi olen varmistanut riittävän likviditeetin hankkimalla rahoituksen pankista. Tässä kuussa lähiajan menoihin liittyviä kuluja maksoin säästöistä 393,16€. Vuoden vaihteen jälkeen pitää vetää tämäkin asia yhteen, vaikka tämä vain viivästyy. Vuoden vaihtuminen on aina hyvä aika puhdistaa pöytä ja startata täysillä uusiin seikkailuihin ja uuteen vuoteen.

Tässä vielä yhteenveto säästämisestäni haasteen ajalta:
Joulukuu 608,84€ (21,7 %)
Tammikuu 1503,21€ (51,7 %)
Helmikuu 901,53€ (35,9 %)
Maaliskuu 365,43€ (14,9%)
Huhtikuu 1087,9€ (33,7%)
Toukokuu 907,03€ (36,3%)
Kesäkuu 810,01€ (27,4%)
Heinäkuu 1754,05€ (70,5%)
Elokuu 399,28€ (13,7%)
Syyskuu 896,16€ (36,4%)
Lokakuu -282,44€ (-8,8%)
Marraskuu 2832,69€ (63,5%)
+____________________
                 11783,69€ (33,8%), joka on keskimäärin 982€/kk.

Salkkusivu ja seurantalista päivitetty

Trump valittiin seuraavaksi USA:n presidentiksi ja indeksit rikkovat uusia all-time-high lukemia. Näin on käynyt myös salkussani, sillä sekä tuoton puolesta että absoluuttisesti ollaan korkeimmalla ikinä. Ajattelinkin, että nyt on hyvä aika päivittää sekä salkkusivuni että seurantalistani.


Salkussani on tapahtunut kaikenlaista tämän vuoden aikana. Velkavivun käyttö ei ole ollut kovin pitkäjänteistä enkä ole oikein päässyt "sinut" vivuttamisen kanssa. Jossain vaiheessa salkustani oli velkaa jopa lähes 25 %. Tällä hetkellä vivun osuus portfoliosta on noin 7 %. Tähän pitää kehittää joku järjestelmällinen tapa, sillä vaikka yksittäiset osakkeet saattavatkin hetkellisesti olla alennusmyynnissä, niin vipuvartta tulisi ennen kaikkea säästää tilanteisiin, jossa koko markkina on alennusmyynnissä. Ongelmana ehkä tänä vuonna on ollut se, että en ole voinut lisätä salkkuuni uutta pääomaa juurikaan.


Vuoden alun jälkeen salkustani on lähtenyt Technopolis ja salkkuuni on tullut Siili solutions, Betsson ja Skyworks solutions. Lisäksi IBM:n, Gileadin ja Strayerin paino on kasvanut. Osinkoja on ropissut ihan hyvää tahtia ja teinkin jo aiemmin yhteenvedon, että osinko- ja korkotuloni ylittävät 1000€ myös tänä vuonna. Salkkuni suhteen minulla ei ole hirveästi suunnitelmiä, mikä on mielestäni hyvä juttu. Olen kuitenkin suunnitellut edelleen Fortumin keventämistä, mutta hinta ei ole noussut vielä seuraaville tasoille. Yhden kevennyksen tein reilu 15 euron tasolla ja yksi olisi vielä tulossa reilu 16 euron tasolla. Lisäksi Betssonin keventäminen on suunnitelmissa, sillä paino nousi kurssin romahtaessa selvästi alkuperäistä suunnitelmaa suuremmaksi. Olen yrittänyt laskea ja arvioida sopivaa hintatasoa, josta keventämisen voi aloittaa. Aluksi ajattelin, että noin 95 kruunun tasolla olisi hyvä aloittaa keventäminen, mutta tulos on toistaiseksi kehittynyt odotuksiani paremmin.


Lisäsin seurantalistalleni uusia aristokraatteja ja haastajia. Nyt seurantalistallani on 66 yritystä, jotka ovat vuosia nostaneet osinkoja vuosi toisen perään. Tällä hetkellä listan yhtiöt ovat melko suolaisesti hinnoiteltu P/E:n ollessa noin 23. Myös S&P500 on korkealle arvostettu P/E:n ollessa noin 25, mutta oman salkkuni P/E-luku on vain noin 16. Myös seurantalistan osinkotuotto (YOP) on tällä hetkellä matala vain 2,45 %. S&P500 yhtiöiden YOP on myös erittäin matala vain 2,14 %, mutta oman salkkuni YOP on 2,95 %.


Minulla on myös osinkoseurantalistan lisäksi toinen seurantalista, jossa on mielenkiintoisia yksittäistapauksia, mitkä eivät kuulu aristokraatteihin tai haastajiin. Siellä on esimerkiksi Payment Data Systems (PYDS), CME Group (CME), Intercontinental Exchange (ICE), Priceline Group (PCLN) ja muutama Tukholman pörssin yhtiö, kuten Svenska Handelsbanken ja H&M. Listalla olevat yhtiöt ovat keskimäärin noin 43 % hinnaltaan korkeampia verrattuna siihen hintaan, johon olisi valmis niitä hankkimaan. Tämä siis tarkoittaa, että kurssien tulisi laskea noin 30 %, jotta pääsisin yhteisymmärykseen hinnasta myyjän kanssa. Jos tätä samaa arvoa soveltaa S&P500:een, niin P/E:n tulisi olla noin 17,5, jotta hinnoittelu olisi sopiva. Noh, tässä on hyvä maksella vipua pois ja kerätä käteistä samalla kun odottaa kurssien laskua.

"Konservatiivinen" arvostus Gileadille on 83 dollaria

Kun osakkeen hinta laskee paljon verrattuna siihen hintaan millä olet ostanut osaketta, alat kyseenalaistamaan omaa sijoitusteesiäsi. Jossain tilanteissa tappio saattaa tuntua niin karvaalta, että alat kyseenalaistamaan jopa koko sijoitusstrategiaasi. Tämä on mielestäni täysin normaalia ja tervettä käytöstä. Tunteiden vellotessa on syytä ensinnäkin tunnistaa se, että välttämättä mitään muuta kuin osakkeen hinta ei ole muuttunut. Toiseksi kaikki päätökset, jotka tekee on syytä perustella itselleen huolellisesti perustuen faktoihin eikä tunteisiin.

Tapaus Gilead Science? Firma on vuosikymmeniä kasvanut pikku hiljaa myyden ja kehittäen lääkkeitä.Yritys listautui 1992. 2000-luku on pääosin mennyt HIV-lääkkeiden parissa. Vuonna 2012 Gilead osti Pharmassetin hillittömään 9 miljardin dollarin hintaan. Tämän oston myötä Gilead kasvaa yhdeksi maailman suurimmista lääkefirmoista, sillä Pharmassetin mukana tulee Sovaldi ja Harvoni (jatkossa S+H), jotka ovat hepatiitti C lääkkeitä. Vuonna 2013 lääkkeet saadaan myyntiin ja ne tuottavat noin 139 miljoonaa dollari, kun Gileadin koko myynti on 10,8 miljardin luokkaa. Viime vuonna S+H:ta myytiin 19140 miljoonalla dollarilla eli lähes 20 miljardilla! Tällä hetkellä näiden blocbustereiden myynti on kuitenkin selvässä laskussa ja osake hinnoitellaan historialliseen tuloskuntoon nähden edullisesti. Mutta entäpä arvostus tulevaisuuden tuloskuntoon nähden?

Q3/2016 tulos tuli ulos vähän aikaa sitten ja siinä S+H:n myynti laski vuoden takaisesta 4,9 miljardista tasan 4 miljardiin. Muiden antiviral lääkkeiden myynti kasvoi 2,7 miljardista 3,1 miljardiin ja muiden tuotteiden myynti kasvoi 912 miljoonasta 1023 miljoonaan dollariin. Tämän perusteella koko vuoden 2016 myynti tulee olemaan ennusteeni mukaan noin 30,51 miljardia, josta S+H:n osuus on noin 15,6 miljardia. Tästä voidaan nähdä S+H:n suuri vaikutus Gileadin tulokseen ja tulevaisuuteen.

Tuotteiden myynti ja liikevaihto ei kuitenkaan ole kaikki kaikessa, sillä liikevoittomarginaali vaihtelee paljon eri tuotteiden välillä. S+H:lla liikevoittomarginaali on huomattavan korkea, ainakin vielä toistaiseksi. Vuosina 2011-2013, kun Gileadin tuloksessa ei näkynyt S+H, niin nettoliikevoittomarginaali oli keskimäärin 29,2 %. Viime vuonna, kun S+H toivat noin 2/3 myynnistä, Gileadin nettoliikevoittomarginaali oli 55,5 %. Tällä hetkellä S+H-bisneksen nettoliikevoittomarginaali on noin 75 %. Tämä tulee varmasti laskemaan lähivuosina.

Seuraavaksi sovellan osien summa menetelmää arvioidakseni Gileadin arvoa. Ensimmäinen osa on S+H-bisnes ja toinen osa on kaikki muut. Pyrin tekemään melko konservatiivisen ennusteen S+H:n myynnin ja nettoliikevoittomarginaalin kehityksestä seuraavasti:

1. Yllä esittämäni ennusteeni vuoden 2016 S+H myynnille on 15,6 miljardia, minkä olen olettanut laskevan 25 % vuodessa vuoteen 2020 asti, jonka jälkeen myynti stabiloituu.
2. S+H:n nettoliikevoittomarginaali on 65 %.

Soveltamalla näitä oletuksia yhdessä 12 % tuottovaatimuksen kanssa voimme laskea S+H-bisnekselle arvon diskonttaamalla tulevaisuuden kassavirrat. Laskelman perusteella saan S+H-bisneksen arvoksi 44,8 miljardia dollaria. Tämä tarkoittaa Q3:n mukaisella 1,322 miljardin osakemäärällä 31,62 dollaria per osake.

Entä sitten muut osa? Tämä käsittää muut antiviral tuotteet kuin S+H ja muut tuotteet. Tarkastellaan ensin myynnin kasvua segmenteittäin vuosilta 2010-2015. Muut antiviral tuotteet (85,6% myynnistä) ovat kasvaneet keskimäärin 11,1% vuodessa ja muut tuotteet (14,94% myynnistä) keskimäärin 17,9 % vuodessa tarkasteluaikana. Jos oletetaan, että historia on tae tulevasta, niin myynnin voidaan olettaa kasvavan (0,856*11,1+0,1494*17,9)% = 12,12 % vuodessa.

Oletetaan näille tuotteille aiemmin mainitsemani historiaan pohjautuva 29,2 % nettoliikevoittomarginaali. Nettoliikevoitto on tällöin 3,8 miljardia. Oletetaan, että kasvu pysyy yllä seuraavat 5 vuotta, jonka jälkeen se hidastuu 4 %:n tasolle. Käyttämällä esim. moneychimpin DCF-laskuria saamme bisneksen arvoksi 68,7 miljardia dollaria. Tämä tarkoittaa Q3:n mukaisella osakemäärällä 51,97 dollaria per osake.

Kun nämä osat lasketaan yhteen, niin saadaan arvio Gileadin osakkeen arvosta. S+H $31,62 + muut tuotteet $51,97 = $83,59. Tämä arvioitu osakkeen arvo on hieman nykyistä kurssia ylempänä, mutta selvästi alempana kuin esimerkiksi minun alkuperäisen sijoitukseni ostahinta. Aikanaan ostaessani en täysin ymmärtänyt Gileadin katteiden riippuvuutta S+H:n myynnistä. Lisäksi minulla oli kovin optimistinen näkemys liikevaihdon kehityksestä. Nämä asiat taas johtuivat siitä, että en tehnyt riittävää taustatutkimusta. Sokaistuin lyhyen aikavälin tunnusluvuista, jotka näyttivät todella upeilta.

Tässä yhteenveto omasta Gilead sijoituksestani, joka on kokonaisuudessaan reilusti tappiolla:
Ostin 30.6.2015 15 kpl hintaan 117,2 USD/kpl.
Ostin 30.6.2016 (päivämäärä täysin sattumaa) 20 kpl hintaan 83,2 USD/kpl.
Ostin 3.11.2016 35 kpl hintaan 72,1 USD/kpl.
Myin 4.11.2016 20 kpl hintaan 73,11 USD/kpl.
Myin 8.11.2016 10 kpl hintaan 73,9 USD/kpl.
Salkussani on osakkeita tällä hetkellä (17.10.) 40 kpl, joiden keskihankintahinta on 73,59 USD, joista on realisoimatonta arvon nousua tähän mennessä 178 EUR.
Osinkoja olen saanut tähän mennessä 38,36 EUR.
Realisoituneita luovutustappioita on tullut tähän mennessä -736,55 EUR.
Tappio yhteensä -520,19 EUR (osakkeen hinta pitäisi nousta noin 90 dollariin, jotta olisin omillani).

Tällä hetkellä olen ottanut huomattavasti pessimistisemmän näkemyksen liikevaihdon kehityksestä. Tulevaisuus kertoo miten bisnes kehittyy ja tuleeko tosiaan S+H:n myynti romahtamaan ja muut tuotealueet kukoistamaan?

ps. lisätietoja GILD:stä voi kaivaa esim. blogini oikeassa palkissa linkattujen sijoittajasuhteetsivujen kautta.

Lokakuun säästöaste oli negatiivinen, -8,8% ups!

Lokakuu ja haasteen 11. kuukausi oli ja meni. Lokakuussa oli lomamatkaa ja muuta härpäkkää vaikka ja kuinka. Marraskuu on alkanut kunnon pakkasella ja lumipyryllä. Katsotaanpa miltä viime kuukausi näyttää lukuina:

Tulot:
Palkka 2631,25€
Muut tulot 561,65€
Tulot yhteensä 3192,9€

Menot:
Kiinteät kulut 2033,22€
Asuminen 722,84€
Muut kulut 719,28€
Kulut yhteensä 3475,34€

Säästöön: -282,44€, joka on -8,8 % nettotuloistani (huom. säästö summa ekaa kertaa negatiivinen).

Tuloihini vaikuttivat ylimääräiset tuntikorvaukset, päivärahat ja kulukorvaukset. Muita kuluja olivat työmatkoilta tulleet kulut ja kerran vuodessa maksuun tulevat vakuutukset. Lisäksi ostin kotiini bluetooth kaiuttimen.

Kuluni olivat yhteensä 3475,34€, jotka olivat kiinteiden kulujen osalta n. 1600€ yli budjetin. Haasteen mukaisesti olen ottanut tavoitteekseni pitää kiinteät kulut alle 450€ kuukaudessa. Tavoite ei ole ollut realistinen. Elämäntapani ja kulutustottumukseni ovat muuttuneet niin paljon, etten enää pysty aiempien vuosien mukaisiin pieniin kuluihin. Tämä ei kuitenkaan yhtään vähennä kulujen seurannan arvoa vaan se nimenomaan kyseenalaistaa muuttuneita tapojani.

Asumiskulut olivat poikkeuksellisen suuret, sillä toistaiseksi joudun maksamaan lainan lyhennyksen lisäksi myös rahoitusvastiketta. Taloyhtiölainan maksun jälkeen kuukausittaiset asumiskulut pienenevät arviolta noin sadalla eurolla.

Tässäkään kuussa en tehnyt viikkoraportteja kiinteistä kuluistani, joten alla yhteenveto kiinteistä kuluista (suluissa merkitty budjetti)

Ruokaostokset 175,88€ (150€)
Bussikortti 146,5€ (50€)
Netti 13,4€ (13,5€)
Spotify ja Netflix 19,98€ (10€)
Sähkö 0€ (13,5€)
Työpaikkaruokailu 113,55€ (130€)
Vakuutukset 11,66€ (10€)
Muut kulut 1582,63€ (73€)
Muut tulot 30,38€ (0€)

Yhteensä 2033,22€ (450€)

Nyt toistamiseen ylittyi ruokabudjetti, mitä ihmettä? En ole kaupassa kyllä käydessä kiinnittänyt yhtään huomiotakaan hintoihin mitä ostan. Eikä minun pitäisikään kun vertaa muiden kulujen budjetin ylitykseen. Muut tulot kertoo tililleni tulevista rahoista, kuten veloista jne. Näistä hyvin suuri osa (>95%) liittyy nimenomaan muihin kuluihin, mutta osa (<5%) myös ruokakuluihin. Tästä johtuen muut tulot voidaan vähentää muista kuluista. Reilu ylitys tuli jälleen muiden kulujen osalta ja vaikka siitä vähennäisiin muut tulot, niin lukema on noin 1550€, joka on noin 22-kertainen budjetoituun nähden. Tämä on suurin ylitis tähän mennessä.

Muihin kuluihin kuului mm. ulkomaanreissu, tuliaiset, kaverin 30v juhlat, sähkökitaran ja vahvistimen osto ja vaatteiden päivittämistä. Lisäksi satunnaisia pubi reissuja ja ulkona syömistä, niin lukema on aika karun näköinen. Ehdottomasti suurin kuluerä näistä oli ulkomaan reissu, johon upposin noin 900€.

Haasteen ideana on säästää rahaa lähiajan menoihin. Säästämisen lisäksi olen varmistanut riittävän likviditeetin hankkimalla rahoituksen pankista. Tässä kuussa lähiajan menoihin liittyviä kuluja maksoin säästöistä 498,18€.

Tässä vielä yhteenveto säästämisestäni haasteen ajalta:
Joulukuu 608,84€ (21,7 %)
Tammikuu 1503,21€ (51,7 %)
Helmikuu 901,53€ (35,9 %)
Maaliskuu 365,43€ (14,9%)
Huhtikuu 1087,9€ (33,7%)
Toukokuu 907,03€ (36,3%)
Kesäkuu 810,01€ (27,4%)
Heinäkuu 1754,05€ (70,5%)
Elokuu 399,28€ (13,7%)
Syyskuu 896,16€ (36,4%)
Lokakuu -282,44€ (-8,8%)
+____________________
                 8951,00€ (29,4%), joka on keskimäärin 814€/kk.